技术经济分析的基本原理.ppt

3.1 技术经济比较原理 3.2 资金报酬原理 技术经济分析的基本原理 1 3.1 技术经济比较原理 方案可比原则 ?满足需要上的可比性 ?消耗费用上的可比 ?价格指标的可比性 ?时间上的可比性 一 2 3.1 技术经济比较原理 方案可比原则 ?满足需要上的可比性 u 数量的可比性 u 质量的可比性 u 品种可比性 一 3 ?满足需要上的可比性 u 数量的可比性 含义：当相比较的各个技术方案实际产量 相等时，可以直接比较各技术方案的消耗费 用指标，消耗费用越少的方案越好。 处理方法： 平均计算法：用各技术方案的单位产品消耗指标进行比 较。 增量计算法：用各技术方案的增量消耗指标进行比较。 4 案例：某企业生产产品有两种方案可供选择，方案1和方案2的 年产品产量和总消耗费用如下表。据外贸销售合同，某公 司年包销1000件，每件价格12000元，超过部分由外商代 销，每件价格8000元，问如何进行方案选择？ 序号指标方案1方案2增量 1 产量(件) 10001100 2 消耗费用( 万元) 10001050 3 单位产品消耗费 用(元/件)100009545 方案单位产品消耗费用比较 100 50 5000 5 v 采用平均计算法 两个方案的单位产品消耗费用分别为 10000元/件和9545元/件 1）方案2能使产量增加100件，但单位产品消耗费用为 9545元，高于外商代销的产品价格8000元，所以不能给企 业带来经济效益，反而亏本，亏损额为 （9545-8000）*100=154500元 v 采用增量计算法 方案2增产部分的单位产品消耗费用实际值为 50*10000/100=5000元/件 代销价格8000元/件 所以，采用方案2增产的100件会给企业带来利润， （8000-5000）*100=300000元 6 重点提示： 时间可比对于技术方案的经济比较具有重要意 义，应符合以下两个可比条件： （1） 应采用相同的计算期作为比较的基础； （2） 应考虑资源投入及效益发挥的时间先后，对 整个国民经济的影响。 时间的可比性 7 3.2 资金报酬原理 一、一、资金时间价值的含义资金时间价值的含义 二、二、资金时间价值的计算规律资金时间价值的计算规律 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算 8 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 Implications of Time Value of Money v 例题3-1 v 某企业拟进行一项目投资。目前有两个方案可 供选择，具体数据见表3-1。如果其他条件都相同 ，该企业应选择哪个方案呢？ 9 表3-1 方案甲与乙的投资和收益数据表 单位：元 年 份 0123 方案甲 投资总额5000 年收益 200030005000 方案乙 投资总额5000 年收益 500030002000 例题例题3-13-1 10 v某企业面临一项目投资的决策。目前有 两个方案可供选择，具体数据见表3-2 。如果其他条件都相同，该企业应选择 哪个方案呢？ 例题例题3-23-2 11 表3-2 方案丙与丁的投资和收益数据表 单位：元 年 份 01234 方案丙 投资总额1000 年收益 500700800 方案丁 投资总额600400 年收益 500700800 例题例题3-23-2 12 l 例题2-1，方案乙优于方案甲。 l 例题2-2，方案丁优于方案丙。 l 这两个例题很好地反映了“时间就是金钱”的观 念。这就是说，方案的优劣不仅与资金的支出和收入 的大小有关，而且与发生的时间也密切相关。 13 资金资金+ +利息利息 资金资金生产资金生产资金产品产品资金资金 资金资金+ + 资金资金 劳动创造劳动创造 流通流通 时间时间 存款存款 证券证券 资金资金+ +利息（股利）利息（股利） 14 期初状 态效果 1万元置于家中 1万元 进一批货，1个月内售出，获 利10% 0.85万元 进一批货，10天内售出，获利 10%；1个月周转3次 1万元 1.1万元 1.13万元 15 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 Implications of Time Value of Money l 资金的时间价值是指资金在扩大再生产及其循 环周转过程中随着时间的变化而产生的资金增值或 经济效益。 l 不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资 金的时间价值。 l对投资者：资金的增值特性； l对消费者：对放弃现期消费的损失所应给予的必要 补偿。 16 二、 衡量尺度 1. 绝对尺度： (1)(1)利息：利息： 是指占用资金所付的代价是指占用资金所付的代价( (或放弃使用资金所得的补偿或放弃使用资金所得的补偿) )。如果将。如果将 一笔资金存入银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户一笔资金存入银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户 可在本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为：可在本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为： Fn Fn = = P P + +I I n n Fn Fn 本利和；本利和； P P 本金；本金； I In n 利息；利息； n n 计息周期计息周期 利息通常根据利率计算。即：利息通常根据利率计算。即：I I = =I I1 1/ /P P 100% 100% ， I I1 1 是一个计息周期的的利息是一个计息周期的的利息 17 2. 相对尺度：利率、收益率 利率是单位本金经过一个计息周期后的增值额。利率是单位本金经过一个计息周期后的增值额。 3.投资的机会成本r1：投资者可筹集的有限资金，如果不 用于该项目而用于其他最佳投资机会所能获得的盈利。 4.年风险贴水率r2：在整个项目周期内，内外经济环境可 能发生难以预料的变动，为了补偿可能发生的风险损失 而需考虑年风险贴水率。 5.年通胀率r3：项目的资金收益率中包含年通胀率。 18 单利计算方法：仅以本金为基数计算利息； 式中： F-本利和、终值、未来值； P-本金、现值； i-折现率、贴现率； n-计息周期数。 (一)单利计算 n年末本利和的单利计算公式： 二、资金时间价值的含义二、资金时间价值的含义 19 公式的推导如下： 年份年初本金P当年利息I年末本利和F P(1+i)2 P(1+i)n-1 P(1+i)n 1 PPi P(1+i) 2 P(1+i)P(1+i) i n1P(1+i)n-2P(1+i)n-2 i n P(1+i)n-1P(1+i)n-1 i 复利计算方法：以本金与累计利息之和为基数计算利息 (二)复利计算 F=P(1+i)n I=F-P=P(1+i)n-1 20 年 初 欠 款 年 末 应 付 利 息 年 末 欠 款 年 末 偿 还 1 2 3 4 例题：假如以年利率6%借入资金1000元,共 借4年,其偿还的情况如下表 年 10001000 0.06=601060 0 10601060 0.06=63.601123.60 0 1123.601191.020 1191.021262.48 1262.48 1123.60 0.06=67.42 1191.02 0.06=71.46 21 （二）复利计息利息公式 以后采用的符号如下 i 利率； n 计息期数； P 现在值，即相对于将来值的任何较早时间的价值； F 将来值，即相对于现在值的任何以后时间的价值； A n次等额支付系列中的一次支付，在各计息期末 实现。 G等差额（或梯度），含义是当各期的支出或收入 是均匀递增或均匀递减时，相临两期资金支出或 收入的差额。 F=P(1+i)n I=F-P=P(1+i)n-1 22 l实际利率：年实际发生的利率，以 i 表示。 l名义利率：年利率，以 r 表示； l名义利率= 计息周期的利率乘以每年计息周期数 l计息周期有：年、半年、季、月、周、日等多种。 l名义利率和实际利率 按照单利计算时：i=r/m，名义利率与实际利率一致。 按复利计算时： 23 例：某银行同时贷给两个工厂各1000万元，年利率均为12%。甲 厂每年结算一次，乙厂每月结算一次。问一年后，该银行从两 个工厂各提出了多少资金？ l已知：r=12%,m甲=1， m乙=12，p=1000,n=1 F甲=1000*（1+12%）=1120（万元） F乙=1000*（1+12.7%）=1127（万元） 24 v现金流量的概念 是指一个投资项目引起的企业现金收入和支出 的增加量 指广义现金 货币资金 非货币资源 的变现价值 相对于投资项目实施前 的现金量而言 三、现金流量图三、现金流量图 25 例： 某项目需投资100万元，寿命为10年，公司上此 项目和不上此项目的收入、支出见下表: 经营现金流量估算表 单位:万元 26 v现金流量的内容 现金流入量：Cash Flow in, CFI 现金流出量: Cash Flow out, CFO 现金净流量: Net Cash Flow, NCF NCFt=CFIt-CFOt 27 l l现金流量图现金流量图 0 123 n n-1 计息周期 现金流出 现金流入 净现金流量=现金流入-现金流出 v 水平线代表时间标度，时间的推移从左至右每一格代表一个时 间单位，其标度为该期的期末，零点为第一期的始点 v 箭头表示现金流动的方向，向上为正，向下为负，箭头的长 短代表现金流量的大小成比例 v 现金流量图与分析计算的立足点有关 v 约定投资发生在期初，经营成本、销售收入、残值等发生在期 末 28 l l现金流量图现金流量图 加（）表示 现金流出 780 (400) (7) 011123 780 (400) 780 (400) (200)(1000) 29 l l现金流量图现金流量图 v 例如，某建设项目第1年年初投资200万元，第2年年初又投 资100万元，第2年投产，当年收入500万元，支出350万元 ，第3年至第5年现金收入均为800万元，年现金支出均为55 万元，第5年末回收资产余值50万元，则该项目的净现金流 量图为： 012453 200 100 150 250250300 30 v标注法 012453 （200）（100） 150250250300 31 练习：有一项目，投资40万元，年收益10万元，年经 营费用6万元，12年末该项目结束并预计有残值10万 元，其现金流量图如下图： 0 1234 12 D=10万 A=6万 P=40万 A=10万 32 四、资金等值四、资金等值 l1、资金等值的概念 l资金等值是指在考虑资金时间价值因素后，不 同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具 有相等的价值。 l2、影响因素 l资金额大小，资金发生的时间和利率， 称为现金流量的三要素。 33 例如，在年利率6%情况下，现在的300元等值 于8年末的300 (1+0.06)8 =478.20元。这两个 等值的现金流量如下图所示。 478.20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 年 300 i=6% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 年 i=6% 同一利率下不同时间的货币等值 34 egeg. . 如果银行一年期存款利率为如果银行一年期存款利率为2.45%2.45%，那么现，那么现 在的在的100100元和一年后的元和一年后的102.45102.45元价值是相等的元价值是相等的 ，现在存入，现在存入100100元，一年后的本利和为：元，一年后的本利和为： 100(1+2.45%)=102.45100(1+2.45%)=102.45（元）（元） 35 相关概念 v时值与时点 l在某个时间节点上资金的数 值称为时值。 l在现金流量图上，时间轴上 的某一点称为时点。 36 相关概念 v现值（P，Present value） l指资金“现在”的价值。 l是一个相对的概念。 l一般来讲，将t+k个时点上发生的资金折现到第 t个时点，所得的等值资金额就是第t+k个时点上 资金金额在t时点的现值。 37 第二节 基本术语 v终值或将来值、未来值（F，Future value） 是指资金经过一定时间的增值后的资金数值， 是现值在未来时点上的等值资金。 v等额序列值或等额年金（A，Annuity） 是指分期等额收付的资金值，如折旧、租金 、利息、保险金、养老金等。 38 l贴现：把将来某一时点的资金额 换算成现在时点的等值金额称为贴 现或折现。 v贴现与贴现率 l贴现率：贴现时所采用的利率称 贴现率或折现率。 39 货币等值是考虑了货币的时间价值。 即使金额相等，由于发生的时间不同，其价 值并不一定相等； 反之，不同时间上发生的金额不等，其货币 的价值却可能相等。 在经济活动中，等值是一个非常重要的概念，在 方案评价、比较中广泛应用。 40 五、资金等值的计算 A资金时间价值的几个基本概念 （1）现值（P，Present value） （2）终值或将来值、未来值（F，Future value） （3）等额序列值或等额年金（A，Annuity） （4）折现率（i，interest）：也叫利率。 （5）期数（n） 41 (一)一次支付终值公式 一次支付终值系数 注意图中P、F的位置 现在贷款P元，年利率为i,n年末需偿还 本利和为多少元？ 0 1 2 3 n 1 n F （？） P =已知 或 42 例：某企业向银行借款10万元进行技术改造，年利 率10%，两年后一次还清，期偿还本利共多少？ 解：f=10（1+10%）2 = 10（f/p，10%，2） =10*1.21 =12.1（万元） 43 例：某投资者购买了1000元的债券，限期3年，年利 率10%，到期一次还本付息，按照复利计算法，则3 年后该投资者可获得的利息是多少？ I=P(1+i)n1=1000(1+10%)31=331 元 解： 0 123年 F=? i=10% 1000 44 未来某一时点的资金按某一收 益标准贴现到现在的数值。 0 1 2 3 n 1 n F (已知） P =？ 一次收付现值系数 （二）一次收付现值公式 45 例:年利率为6%，如在第四年年末得到的 本利和为1262.5元，则第一年年初的投资为多 少？ 46 例：某企业对投资收益率为12%的项目进行投资， 欲五年后得到100万元，现在应投资多少？ 解：p=100/(1+12%)5 =100（p/f，12%，5） =100*0.56743 =56.743(万元 ) 47 任意一笔资金按某一收益标准可折算为若干 年的资金，且每一年的资金数额相等，这每一年 的资金数额即年值.根据现值P、未来值F、年金A 之间的换算关系，有以下四个公式： l l1.1.等额分付终值公式等额分付终值公式 l l2.2.等额分付偿债基金公式等额分付偿债基金公式 l l3.3.等额分付现值公式等额分付现值公式 l l3.3.等额分付资金回收公式等额分付资金回收公式 （三）年金 48 从第从第1 1年末至第年末至第 n n 年未有一等额的现金流序列，每年的金年未有一等额的现金流序列，每年的金 额均为额均为 A A ，称为等额年值。，称为等额年值。 考虑资金时间价值时，考虑资金时间价值时，n n 年内系统的总现金流出等于总现年内系统的总现金流出等于总现 金流入，则第金流入，则第 n n 年末的现金流入年末的现金流入 F F 应与等额现金流出序应与等额现金流出序 列等值。列等值。 F F 相当于等额年值序列的终值。相当于等额年值序列的终值。 0 1 2 3 n 1 n F =？ A (已知） 1.1.等额分付终值公式等额分付终值公式 49 A 1 累 计 本 利 和 （ 终 值 ） 等额支付值年末 2 3 A A n A A A+A(1+i) A+A(1+i)+A(1+i)2 A1+(1+i)+(1+i)2+(1+i)n-1=F 0 1 2 3 n 1 n F =？ A (已知） 50 即 F= A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 (1) 以(1+i)乘(1)式,得 F(1+i)= A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 +A(1+i)n (2) (2) (1) ，得F(1+i) F= A(1+i)n A 51 例：某厂从税后利润中每年提取20万元储备 基金存入银行，若年利率为10%，5年后有多少 储备基金可用？ 解： f =20*（f/A，10%，5）万元 =20*6.1051万元 =122.012万元 52 例如连续5年每年年末借款1000元，按年利率 6%计算，第5 年年末积累的借款为多少？ 解： 53 指借款者借款后，每年必须按一定的利率指借款者借款后，每年必须按一定的利率i i把把 一定量现金一定量现金 A A 存入银行，使各年存款金额加利息的存入银行，使各年存款金额加利息的 总和等于应还的本利和。总和等于应还的本利和。 0 1 2 3 n 1 n F (已知） A =？ 2.2.等额分付偿债基金公式：等额分付偿债基金公式： 等额分付偿 债基金系数 54 例：某企业资金利润率为20%，从现在起每 年末应将多少利润投入再生产，才能在第5年末 取得1000万元的资金？ 55 0 1 2 3 n 1 n P=？ A (已知） 指若每年支付一定量现金指若每年支付一定量现金A A，在一定的利率在一定的利率i i的的 情况下，等值于情况下，等值于n n年前的资金年前的资金P P。 3.3.等额分付现值公式：等额分付现值公式： 等额分付 现值系数 56 v 例:某企业拟购买一台设备，预计该设备每 年获净收益1万元，设备寿命10年，残值不计。 问在投资收益率不低于10%的条件下，企业可接 受的设备最高售价是多少？ 57 指对于银行贷款指对于银行贷款P P，在计息期内按预期的利率在计息期内按预期的利率i ，每期回收等额的资金每期回收等额的资金A A。 0 1 2 3 n 1 n P(已知） A =？ 4.4.等额分付资金回收公式：等额分付资金回收公式： 等额分付资 金回收系数 58 根据 F = P(1+i)n = P(F/P,i,n) F =A (1+i)n 1 i P(1+i)n =A (1+i)n 1 i 59 指每期期末收支的现金流量在一定的基础数指每期期末收支的现金流量在一定的基础数 值上逐期等差增加或逐期等差减少的。值上逐期等差增加或逐期等差减少的。 1.1.等差现金流量终值公式等差现金流量终值公式 F F AGAG=F =F A A +F+F G G （四）等差序列 60 A1+(n-1)G A1 A1+G A1+2G A1+(n-2)G 0 1 2 3 4 5 n1 n 均匀增加支付系列 A1+(n-1)G A1 A1+G A1+2G A1+(n-2)G 0 1 2 3 4 5 n1 n 61 A1 0 1 2 3 4 5 n1 n （1） A2 0 1 2 3 4 5 n1 n （3 ） （n2）G G 0 1 2 3 4