投资与收益：经济增加值（EVA）在企业IT项目投资决策的应用.doc

投资与收益：经济增加值（eva）在企业it项目投资决策的应用本文关键字： amt前沿论丛 2004年3月 amt栏目管理 大多数公司的资本由两部分组成：债务资本和股东权益资本。债务资本很容易算出即银行贷款利息或债权人收取的利息。股东权益资本由股东提供，公司经营者不需要为它向股东开出支票，但这并不意味股东权益资本是免费的。因为股东可以把资本投资到别的地方获利。本文介绍了经济增加值（eva）的定义，含义以及eva在企业it投资的应用，帮助经营者避免产生“股东资本是免费的”这种错误观念，为企业股东创造更多的价值。一、 什么是eva？公司总eva （economic value added，经济增加值）是公司税后经营利润扣除资本费用（债务资本和股权资本的成本之和）后的利润余额，也叫经济利润（economic profit）。经济学家多年以前就知晓这一思想，并称之为剩余收入，但是近年来这一理念才广泛用于企业经营和管理。eva被财富杂志称为当今最为炙手可热的财务理念，正作为公司治理和业绩评估的标准在全球范围内广泛应用，eva已被stern stewart & co公司的注册为专用商标。某项投资的eva可定义为该项投资的净财务收益和投入资本费用（投入资本资本成本）的差值，即eva是在投资成本之上新增的财富。它强调在计算公司利润时,必须考虑公司的全部资金成本。按照这种方法计算,许多有账面利润的公司实际上是亏本经营的,公司经营者其实损害了股东财富。经济增加值引入资本费用的概念，发行股票集募集的资本和利用债务筹资一样是有费用的。采用eva作为投资决策标准，公司经营者就不会有股东权益资本是免费的想法了，从而在投资决策时更为科学和慎重。采用eva作为衡量公司经营者的经营业绩标准，公司经营者就会考虑所投资项目的收益是否大于公司的资本成本，真正为股东创造财富。eva还可用来帮助管理人员解答很多用现行会计法则无法很好回答的问题，例如是市场份额还是利润率更重要?应该付多少钱收购某家公司?现在已经有不少公司把 eva作为公司业绩度量指标和全面财务管理的架构，作为经营者和员工薪酬的激励机制，作为战略评估，资金运用，兼并或出售定价的基础。二、 经济增加值在企业it项目投资决策的应用公司的经理们在直觉上都知道价值的创造对和增加企业非常重要。eva作为一种管理哲学和业绩评价标准，把这种直觉升华为严格的科学分析，确保全部投资都经过详细完备的审查。企业it项目的投资当然也该如此。经理们通常认为股东权益资本是免费的，而eva的基本理念是资本不是免费的，因为如果项目收益率不够高，股东们可以投资别的更好项目而获益。故企业在投资厂房、设备或客户关系管理系统时，资本成本必须作为投资收益或投资回报分析模型的一个因子。而今随着知识经济和信息时代的到来，it对企业越来越重要，企业在it方面的投资也越来越大，其金额往往要在企业年度资本预算中占很大一部分。企业是否把资本成本作为it技术项目投资决策的一个因素已经不仅仅是个学术问题了，而且有了十分现实的意义。企业总eva值的计算公式如下：eva税后净营业利润（nopat）资本费用（投资资本资本成本）在进行it投资时，我们可能碰到以下情况：1 it投资可能没有税后净营业利润（nopat）有时it投资完成后并不能为企业带来营业收入，从而不能产生税后经营业利润，但可以带来别的财务收益如成本和费用的降低。这时我们可以用it投资带来的财务收益代替nopat。例如，一个投资额为50，000 元it项目，其可以计量的财务收益为8，000元。则该投资项目收益率为16。假定公司资本成本为12。根据eva值的计算公式，该项目的eva值8，00050，00012%2,000元。本例的另一种计算方法就是用16的投资收益率减去12的资本成本后再乘以投资资本。2 新旧设备更换问题eva虽然并没有使it投资收益量化变得更容易，但是以eva值为标准使得公司能更准确和方便地进行这类it项目投资决策。假定一家公司考虑是否投资购买采用新技术的存储设备。公司需要考虑是保留现有地存储设备还是更换新储存技术的设备。假定新设备要花费100万元，年维护成本为10万元。原有设备年维护成本为35万元。为简化问题，我们假定新设备的好处只是降低了维护成本。假定公司资本成本为16 ，则新设备投资的资本费用为16100万16万元。从而该项投资的真正年总成本为10万元的维护成本与16万元资本费用之和。新设备的年总成本26万元与原有设备的35万元年维护成本相比，降低营业成本9万元。故应该投资购买新设备。3 购买还是租赁设备的问题如果考虑资本费用，即根据eva计算公式考察it项目投资的经济收益率时，会发现资产租赁有时是一种很十分有效的管理战略。假定一家公司在考虑是向软件商租用一套拍卖系统还是购买该系统。比较购买和租赁这两种情况下的eva值，假定使用该系统的净收益为18万元，该系统卖价100万元，公司资本成本为12，年租金为8万元。如果购买则eva18100126万元；如果租用，则eva18012810万元。我们再假定该系统年营运成本为5万元，如果根据传统的会计分析方法，那么大多数公司只看到8万元租用费用而没有考虑资本费用，从而不租用该系统。但是如果基于eva值的考虑，公司肯定会租用该系统，应为租用情况下eva值（10万元）远大于购买的eva值（6万元）。注意：当租用该应用软件时不需要投入资本，故没有资本费用。三结论根据以