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黄金延期业务介绍黄金延期业务介绍 北京黄金交易中心北京黄金交易中心 上海黄金交易所简介 上海黄金交易所是经国务院批准，由中国 人民银行组建，在国家工商行政管理局登 记注册的, 不以营利为目的，实行自律性管 理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实 信用的原则(价格优先、时间优先 )组织黄金 、白银、铂等贵金属交易。 目前世界上最大的场内现货黄金市场 组织形式 黄金交易所实行会员制组织形式，会员由在中华 人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融 机构、从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的 生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法 人，并具有良好资信的单位组成。现有会员162家 ，依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和 自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及 批准的其它业务，综合类会员可进行自营和代理 业务，自营会员可进行自营业务。目前会员中金 融类29家（外资金融类3家）、综合类130家、自 营类7家 。 上海黄金交易所大事记 2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。 2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业 ，中国黄金市场走向全面开放。 2004年8月16日，上海黄金交易所推出 Au(T+D)现货延期交收业务 2006年10月30日白银现货和Ag(T+D)试运行 交易品种和价格 交易所主要实行标准化撮合交易方式。目前，交 易的商品有黄金、白银、铂，交易标的必须符合 交易所规定的标准。黄金有Au99.95、Au99.99和 Au50g以及在06年12月25日对企业和个人开放的 Au100g四个现货实盘交易品种，和Au(T+5)与延 期交收两个现货保证金交易品种；铂金有Pt99.95 现货实盘交易品种，和Pt(T+5) 现货保证金交易品 种；白银有Ag99.95以及延期交收合约。 上海黄金交易所交易品种 2007年11月5日上海黄金交易所开始推出改 良后的Au（T+D）品种 现货延期交收Au（T+N）品种。 主要合约参数： 合约代码：Au（T+D） Au（T+N1）、Au（T+N2） 合约单位：1000克/手 起始交易单位：1手 报价单位 ：元（人民币）/克 最低保证金合约价值的：10% 每日价格最大波动限制：7% 交割方式：实物交割 交割标准：99.95%标准金锭（99.99%标准金锭可替代交割） 延期费率：万分之二 延期费支付日 Au（T+D）每日 Au（T+N1）单数月份最后交易日 Au（T+N2）双数月份最后交易日 交收申报时间 15：00-15：30 资金清算 中国银行、中国农业银行、中国工商银 行和中国建设银行、兴业银行作为交易所 指定的清算银行，实行集中、直接、净额 的资金清算原则。 储运交割 交易所实物交割实行“一户一码制”的交割 原则，在全国35个城市设立47家指定仓库 ，金锭和金条由交易所统一调运配送。 现货延期交收业务 以保证金方式进行买卖，交易者可 以选择合约交易日当天交割，也可以延 期交割，同时引入延期补偿费机制来平 抑供求矛盾的一种现货交易模式。 现货延期交收业务 延期交收的作用 在目前实盘交易的基础上，活跃交易，提 高交易效率。 采用分期付款方式降低交易成本。 流动性增大，减少风险，降低损失。 风险的有效释放，避免风险累积。 黄金AU(T+D)的优势 1、利润放大：投资者按黄金成交金额10%的首付款就 可以买卖全额的黄金，减少资金投入，放大资金使用率， 提高投资收益。 2、双向交易：引入做空机制，无论行情上涨或下跌都 能获利，打破了传统市场中只有价格上涨才能盈利的单边 模式。 3、T+0交易：当日内可多次买卖交易，不错过获利时 机。 4、交易时间长：覆盖全球主要黄金市场的交易时间， 分上午、下午和晚上，尤其是黄金行情波动最活跃的晚间 交易时间更适合白天忙碌的上班族。 5、交易成本低：交易手续费最高为成交总金额的万分 之十五，远低于股票、纸黄金等理财产品。 6、便于交割：不同于期货，投资者可自主把握交割时 间。提取实物黄金便利，投资者可到上金所在全国各地指 定的几十家仓库提取。 延期交收交易中的一些概念（制度 ） 集合竞价 保证金交易 持仓(多头持仓、空投持仓) 开仓、平仓 交收申报、延期补偿费 中立仓 风险管理(强行平仓) 每日无负债 集合竞价 提高开盘后的交易效率，减少开盘价的非正 常波动。 开盘集合竞价在每一交易日开市前10钟内进 行，其中前9分钟为买、卖指令申报时间，后1分 钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。 集合竞价未产生成交价格的， 以集合竞价后 第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照交易 所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日 收盘价。 集合竞价 集合竞价采用最大成交量原则，即以此价 格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产 生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价 产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞 价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申 报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报 量成交。 开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与 开市后竞价交易。 保证金交易 保证金制度 在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物 ，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额10% 的资金。 作用： 1、在保证交易安全的前提下，尽量降低资金 占用； 2、提供了卖空机制，在交易过程中，给套期 保值者与投资者非常大的灵活性； 3、提供了杠杆机制，提高了收益率，同时也 增加风险； 持仓概念 持仓是未来要进行交割的一种权利 义务。在现货市场中没有持仓概念，因 为，一旦成交，马上进行交割，资金与 实物的所有权进行转移。而在现货延期 业务中，不立即进行交割，因此持仓代 表对相应资金与实物所有权进行转移的 一种权利义务。 持仓概念 多头持仓：表示未来要付出全额资金， 得到黄金实物； 空头持仓：表示未来要付出黄金实物， 得到资金； 可以持有多头持仓，或者空头持仓， 也可以同时持有多头持仓与空头持仓。 报价操作 报价操作不仅仅是简单的买报价与 卖报价，还有一个开仓与平仓的选择。 因此，报价操作共有四种，对应不同的 资金冻结与持仓增减。 1、买开仓 2、卖开仓 3、买平仓 4、卖平仓 报价操作 开仓：意味着持仓的增加，资金的冻结； 平仓：意味着持仓的减少，资金的解冻； 平仓必须在有持仓的前提下才能进行； 报价操作 交割处理 延期交易没有规定具体的交割时 间，由买卖双方按需申报。在买卖双 方申报交割的数量不相等时，通过延 期补偿费机制引入中立仓来解决矛盾 ，实现现货交割。 交割处理 1、交收申报 2、认交数量: 空方申请交出实物黄金的数量 3、认收数量: 多方申请收进实物黄金的数量 4、中立仓：当认收数量与认交数量不等， 第三方利用自有的资金或实物补足交收差额 ，完成交收。 5、延期补偿费 延期补偿费 根据市场交收需求的对比情况，延期补 偿费可以为正、负或者为零。 当市场出现供不应求的情况下，延期补 偿费为卖方付给买方。当市场供大于求时 ，延期补偿费为买方付给卖方。当供求平 衡时，延期补偿费为零。 实物交收步骤1 交割申报 每个交易日15：00-15：30为会员或客户申报 交收时间，申报内容为当日交收合约数量。系统 实时公布认交、认收两边数量。 1、有持仓才能申报交收 2、申报后持仓处于冻结状态 3、目前申报时系统没有检查资金或实物 实物交收步骤2 公布交收数量和延期补偿费方向 15：30-15：31系统统计和公布交收双方数量 ，延期补偿费支付方向。 1、当交收申报数量相等时，不发生延期补偿 费的支付。 2、当交收申报数量不相等时，申报数量少的 一方支付给申报数量多的一方延期补偿费。 实物交收步骤3 中立仓申报 15：31-15：40为中立仓申报时间， 即持有未被交易占用的资金或实物的会 员与客户可以参与中立仓申报。 1、根据交收差额的方向进行申报 2、冻结生成反向持仓所需的保证金 3、系统未作资金和实物检查 完成交收 申报交收合约按时间优先，当日交 收最大化原则进行交收配对，完成实际 交收。 实物交收步骤4 实物交收步骤5 中立仓生成方向持仓 一旦申报的中立仓进入了交割阶段， 中立仓收到系统自动生成的与实物方向向 反的持仓，其成交价按当日的结算价计算 。反向持仓生成免收手续费，这个反向持 仓可以用于第二天的实物交收。 交割处理 实际影响： 1、可以充分利用会员或客户的空闲资金与实物库 存，中立仓可以得到仓费收入，并且免费得到一 个价格为结算价的反向持仓； 2、想要进行实物交收的会员可以随时进行交收， 比较灵活； 3、一旦交收数量不平，可以采取调整延期补偿费 ，吸引中立仓进入。 100 100 60 80 现货延期交割 交收 中立仓20 空头 （卖出） 多头 （买入） 风险管理 延期交易风险管理办法 保证金制度 递延交易的交易保证金比例为10%，每个交易日根 据当天结算价重新计算，交易所有权根据市场情况 进行调整。 价格涨跌幅度限制制度 递延交易准许的每日交易价格最大波动幅度暂定 为上一日结算价的正负7%。当市场出现同方向连续 的涨跌停板时，交易所将按照一定的原则和方式进 行调整。 风险管理 每日无负债逐日盯市的清算制度 交易所根据每天结算价对会员持仓进行清算，当场 划转盈亏，分散累计的价格风险。 限仓制度 会员白银递延交易限仓的数量根据清算初始准备金的 冻结情况来确定，目前暂定为每10万元人民币可开设 多空持仓各150手。 大户报告制度 交易所实行大户报告制度。当会员或者客户的持仓达 到交易所对其规定的限仓额度的80%时，会员或者客 户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通 过会员报告。交易所可以根据市场风险状况，调整持 仓报告水平。 风险管理 强行平仓制度 强行平仓制度是指会员、客户因资金不足或其他违规 行为时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施 。 当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其实行 强行平仓： a)会员、客户结算准备金余额低于交易所规定的结算 准备金最低限额，并未能在规定时限内补足的； b)持仓量超过限仓额度的； c)因违规受到交易所强行平仓处罚的； d)根据交易所紧急措施应进行强行平仓的； e)其他应予强行平仓的情况。 风险管理 交割违约处理 在交割申报成交后日终清算前，卖方（交方）会员及 客户需将符合交割标准的实物存入指定仓库；买方（ 收方）会员及客户需将足额货款存入交易所指定资金 账户，如未及时存入，则构成交割违约。 会员及客户一方在实物交割中发生违约行为，由交易 所扣除违约方违约部分的违约金支付给守约方，同时 交收终止。违约金违约量交收申报成交日结算价 8% 。 若交割双方均违约，交易所分别扣除违约方违约部分 的违约金，违约金划入交易所风险基金，同时交收终 止。违约金违约量交收申报成交日结算价8% 。 交易参数 涨跌幅度：7% 交易手续费：成交金额的0.15% 开户起始资金：机构：10万元 自然人：5万元 最小报价单位：1克 保证金比例：10% 延期补偿费率: 万分之二 超期费率: 持仓超过250个交易日后每天万分之一 违约金比例：按上日结算价计算的违约金额的7% 盈亏计算 实际盈亏(卖出价买进价) 1000手续费 手数延期补偿费 举例：以170元/克卖出10手Au（T+D）合约，后 在价格为160 元/克买回 品种 Au(T+D) 卖出价格（元/克）170 买入价格（元/克）160 手数10 保证金约160000 手续费（170+160）10000.15%480元/手 延期补偿费 0 盈亏计算（170-160）1000-48010= 盈利95200元 手续费为单边万分之十五，延期补偿费以每日交 易所公告为准，故在此先忽略不计，一般为万分 之二。 开仓日结算 今日盈亏 当日盈亏可分为今日持仓盈亏和今日平仓盈亏。 当日持仓盈亏是指客户未平仓合约产生的，它又是由持历史仓盈 亏和持今日新仓盈亏组成； 而当日平仓盈亏则是由平仓获利了结的合约产生的，它也可以分 为平历史仓盈亏和平今日仓盈亏。 其计算方式主要如下： 持历史仓盈亏= (当天结算价-昨日结算价)持仓量合约单位 持今日新仓盈亏= (当天结算价-当天开仓价)持仓量合约单位 平历史仓盈亏=(当天平仓价-昨日结算价)平仓量合约单位 平今仓盈亏=(当天平仓价-当天开仓价)平仓量合约单位 开仓日结算 每日无负债结算制度 利润空间 卖平仓210 买开仓200 第二日 结算价208 当日 结算价204 客户帐户盈利 盈利 4元/克 卖平仓210 买开仓200 盈利 4元/克 盈利 2元/克 开平 仓价 差 10元/ 克 每 日 结 算 新开仓日结算 (5202.58+1203.55)/(5+1)=202.741 新开仓日结算 买（卖）开仓均价 目前账户中所有持仓仓单的开仓加权平 均价 先进现出原则，每次开平仓操作都从新 计算账户中所持有的仓单的开仓均价 200元/克 买开1手 1 201元/克 买开1手 2 202元/克 买开1手 3 203元/克 买开1手 4 203元/克 卖开1手 5 持仓无交易日结算 持仓无交易日结算 全部平仓日结算 （199.06-193.14）6= -35520 全部平仓日结算 计 算 9月15日，某客户在上海黄金交易所开仓买进AU(T+D)合 约20手，成交价格222.0元/克，当天平仓10手合约，成交 价格223.0元/克，当日结算价格221.5元/克，交易保证金 比例为13%，在不计算相关费用时，该客户当天的平仓盈 亏、今日盈亏和当日交易保证金分别是（忽略手续费 ） 当天的平仓盈亏=（卖平仓价-买开仓价）X1000X手数 =（223-222）X1000X10=10000 今日盈亏=当天平仓盈亏+持仓盈亏 =10000+(结算价-开仓价)X持仓量 =10000+(221.5-222)X10X1000=5000 结算后交易保证金=结算价X持仓数量X1000X保证金