《国际经济合作》PPT课件.ppt

国际直接投资,第二章,第一节 国际直接投资概述,一、国际直接投资概念 国际直接投资是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的行为。,国际直接投资的特征,（1）股权控制 IMF的标准：在东道国企业中，外国投资者拥有25%以上的股权。 美国的标准：外国公司股权的50%由一群相互无关的美国人掌握，25%由一个有组织的美国人掌握，10%由一个具有法人地位的美国人拥有。 国际总的趋势：10%,（2）实体性 投资行为都要通过投资主体在国外单独或合作设立具体的企业予以体现。 （3）转移性 国际直接投资是一种跨越国界的经济行为，既有资产的国际转移，也有包含企业控制权的资本国际移动。 （4）多样性 生产要素的转移：实物形态 货币形态 无形资产,二、国际直接投资的基本形式,国际直接投资,国际合资企业,国际合作企业,国际独资企业,（一）国际独资经营企业 国际独资经营企业是指由外国投资者依据东道国法律，并经东道国政府批准设立，全部资本为外国投资者所有，投资者独享企业利润并独自承担企业经营风险，在东道国境内设立的企业。,国际独资经营企业的特征：,国际独资经营企业的经营优势与劣势 设立独资企业的优势： （1）受东道国政府的控制较少 （2）在经营管理中具有特别的灵活性 （3）投资者税负较轻 （4）独享垄断优势 （5）实现自我价值 设立独资企业的劣势： （1）风险较大 （2）东道国的政策和法律限制较严,（二）国际合资经营企业 外国投资和和东道国投资者为了一个共同的项目，联合出资，按照东道国法律在东道国境内设立的企业。 其特点为各方共同出资、共同经营、共担风险、共享收益。,国际合资经营企业的优点：,中华人民共和国中外合资经营企业法第四条规定：在合资企业的注册资本中，外国合营者的比例一般不低于25%。合营各方按注册资本比例分享利润和分担风险及亏损。该法对外国投资者的投资比例只规定下限，没有规定上限，也就是说外国投资者的投资比例最高可以达到100%。,三、国际合作经营企业 由外国投资者和东道国投资者在签订合同的基础上按照东道国法律共同设立的企业。 国际合作经营企业以合同为基础，合同是合作经营各方合作共事的依据和保证，这是国际合作经营企业的最显著特点。,第二节 国际直接投资的动机与理论,一、国际直接投资的主要动机 （一）市场导向型 （二）降低成本导向型 （三）技术与管理导向型 （四）分散投资风险导向型 （五）优惠政策导向型,分析投资动机时要注意的几个问题： 1、投资动机分析的角度必要性 2、分析的都是国际直接投资的经济动机 3、国际直接投资的根本目的是为了利润最大化 4、投资的动机是可以交叉的 5、不同类型国家的投资动机是不同的,国际直接投资理论,Why,Where,How,为什么进行国际直接投资 国际直接投资的决定因素,在哪个地方进行国际直接 国际直接投资的区位选择,怎样进行国际直接投资 采用什么方式进行国际直接投资,一、垄断优势理论 1.垄断优势理论的提出 美国学者海默 S.Hymer（1960）提出：国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始。 后经金德尔伯格、约翰逊、凯夫斯等人的补充和发展形成理论体系。 是国际直接投资理论的开端，被称为当代国际直接投资的基石，“零公里界碑”。,2.垄断优势理论的主要内容 （1）市场的不完全性 海默重点研究了美国企业的对外直接投资，主要集中在具有独特优势的少数部门，发现这种投资和垄断工业部门的结构有关。 对外直接投资是市场不完全和寡头垄断的产物，是拥有某些垄断优势的大公司为实施控制不完全市场所采取的一种措施。,市场不完全可以分为4种形态:,（2）企业开展对外直接投资的基本条件 市场的不完全性使企业拥有的垄断优势是企业进行跨国投资的前提条件,跨国公司的垄断优势：,跨国公司的垄断优势,雄厚的资金实力 技术优势：科研力量 先进的管理优势 信息优势 国际声誉优势 规模经济优势 销售网络优势,垄断优势理论的核心：跨国投资的形成是以市场不完全为前提，以企业的垄断优势为核心，企业充分发挥其核心资产的作用，抵消在跨国投资中的各种不利因素，在国际直接投资方面以强势胜出。,3.垄断优势理论的发展 约翰逊认为跨国公司的优势在于把握新知识，并在其内部转让，以确保跨国经营的优势。 凯夫斯认为跨国公司的垄断优势体现在其能够使产品产生异质化的能力。 尼克博克提出了“寡占反应论”，在垄断性较强的市场上一定时期内突发性的大量直接投资的现象。,寡头企业采取任何一项活动，其他企业都会效仿，力求缩小差距，降低风险，保持双方力量均衡。这是寡占反应原理。企业进行国际直接投资的主要原因，是垄断企业模仿领头企业的竞争策略。为了与领头企业瓜分市场，在领头企业对外直接投资的刺激下，其他竞争企业也会模仿其战略相继到同一市场上进行直接投资。,二、产品生命周期理论 1.产品生命周期理论的提出 垄断优势理论属于静态直接投资理论，仅说明了跨国公司拥有的既有垄断优势，而没有涉及对外直接投资的动态过程。 1966年雷蒙弗农在产品生命周期中的国际投资与贸易中根据产品生命周期过程，从动态角度提出了产品生命周期理论。,产品生命周期理论的主要内容,产品生命周期,劳动力密集型,发展中国家,资本密集型,研究与开发密集型,欧洲和日本,美国,产品成熟时期,产品创新时期,产品标准化时期,弗农认为，产品生命周期在不同技术水平的国家里，发生的时间和过程是不一样的，存在较大的差距和时差，正是这一时差，表现为不同国家在技术上的差距，它反映了统一产品在不同国家市场上的竞争地位的差异，从而决定了国际贸易和国际投资的变化。 产品生命周期决定了产品的要素密集度的变化，进而决定了跨国公司对外直接投资的动机、流向和时间。 对外直接投资的流向呈现出：创新国家 发达国家 发展中国家梯度式的演变。,（1）新产品阶段，国内生产，主要满足国内消费者，同时将产品出口到其他发达国家。 （2）成熟阶段，其他发达国家开始出现仿制品，成本压力增大，扩大对其他发达国家的投资，开拓海外市场。 （3）标注化阶段，产品的生产完全标准化，成本价格因素在竞争中起决定性作用，扩大在发展中国家的投资。,三、内部化理论 （一）内部化理论的提出 跨国公司为什么不利用现存的世界市场，同其他国家的企业交换产品，实现各国企业之间的国际分工，而要另辟途径，通过对外直接投资，建立企业内部市场，利用内部贸易协调国际分工呢？ 剖析企业内部资源配置和交换机制问题，并形成一种理论，用来解释对外直接投资的成因，就是内部化理论。 起源于科斯（1937），1976年巴克利、卡森和拉格曼共同发展了该理论。,交易费用的含义：科斯的观点,“经济学家谈到经济体系的运作时，总认为是透过价格机制（或市场）来协调，但是却忽略了使用市场仍有其成本的事实”。 “为了进行市场交易， 有必要发现谁希望进行交易，有必要告诉人们交易的愿望和方式，以及通过讨价还价的谈判缔结契约，监督契约条款的严格履行等等，这些工作常常是成本很高的”。 来源： 诺贝尔之路：科斯; 社会成本问题，科斯,企业的本质：对价格机制的取代,It was suggested that the introduction of the firm was due primarily to the existence of marketing costs. 来源：the nature of the firm 企业的本质是对价格机制的取代。作为一种组织形式，企业可以把若干生产要素所有者组织成一个单位参加交换，从而降低交易费用。 企业是通过管理协调来代替市场协调的必然结果。当组织生产交易费用低于市场组织的交易费用时,企业就会出现。 “显而易见，采用一种替代性的经济组织形式能以低于利用市场内的成本而达到同样的结果。正如我多年前所指出的，企业就是作为通过市场交易来组织生产的替代物而出现的。在企业内部， 生产要素不同组合中的讨价还价格取消了，行政指令替代了市场交易。那时，毋需通过生产要素所有者之间的讨价还价，就可以对生产进行重新安排。” 来源：社会成本问题,跨国公司：交易费用的节约,英国里丁大学教授巴克利（P.Buckey）和卡森(M. Casson)将交易成本理论用于跨国公司。 认为跨国公司跨国经营是为了克服市场失效。,虽然跨国公司经营范围远大于一般公司，但本质上二者并没有区别,科斯的理论既然适用于一般企业，也适用于跨国公司。,（二）内部化理论的主要内容 1.中间产品的特性与外部市场不完全 中间产品主要是指专利技术、专有技术、商标品牌、企业商誉、管理技能和市场信息等知识产品。 知识产品的特性: （1）知识产品具有“自然垄断”的性质 （2）知识产品具有公共产品的性质 （3）知识产品市场上存在着买方的不确定性,知识产品的特性造成了市场的不完全性，无法实现知识的真实价值，会造成所有者无故失去垄断优势。 例如： （1）知识产品的市场买方不愿意支付令买房满意的价格，造成知识产品无法在市场交易。 （2）知识产品交易，转让的是使用权，而不是所有权，知识产品在使用过程中有可能泄露出去，便成为公共产品，失去其原有的价值。,中间产品、市场不完全与对外投资,市场失效：由于市场不完全，所以企业在让渡其中间产品时难以保障其权益，不能通过市场来配置其资源。 这样，企业为克服外部市场的交易障碍就必须采取对外投资的形式。,中间产品不仅包括半加工的原料，零部件，更重要的是指知识产品，即专利，专有技术，商标，市场信息等。 例如信息在外部市场让渡时非常容易扩散，使其所有者失去优势。,（二）外部市场不完全与内部化的形成 市场分为两类：一类是存在于企业之外，受价值规律和供求关系支配的外部市场；另一类是企业内部的市场，不受市场供求关系的影响，而是根据跨国公司的全球战略目标和追求最大利润的目的，由公司少数决策人决定的价格，即转移价格，来解决市场不完全而带来的交易无法正常进行的问题。 跨国公司通过对外直接投资，建立海外子公司，以内部市场代替外部市场，使资源在公司内部得到合理的配置和充分的利用。,知识产品、交易费用、转移价格、内部化,知识产品的交易费用高,为降低交易费用,转移价格 Transfer Price,手段和途径,将生产建立在公司内部。 以公司内部市场取代 外部市场。 内部化,-为什么？ -知识产品的形成耗时长，费用大；在市场上转让相当于扶持了竞争对手，削弱了自身竞争力； 价格不易确定（保密需要，收益只有在投入生产过程后才能确定）。,跨国公司内部交易商品和劳务的价格， 与外部市场价格不同。,（三）内部化的收益和成本 交易成本是企业为了克服市场的交易障碍所付出的代价。决定交易成本的因素包括：（1）产业特定因；（2）区位特定因素；（3）国家特定因素；（4）企业特定因素。,收 益,统一协调各项业务，建立长期供应关系，减少“时滞” 制定有效的差别价格和转移价格所带来的收益； 消除市场不完全所带来的收益。,成本,内部化的市场可能低于最优经济规模 通讯联络成本 国家风险成本 监督管理成本,内部化既有收益，也有成本，只有通过对企业实行内部化的成本收益分析来确定其最佳的规模。当内部化的边际收益等于边际成本时，企业即可实行内部化。 内部化的实质就在于企业通过对外直接投资将资产在企业内部转移给海外子公司使用所获得的收益要大于直接将资产在市场上出售所获得的收益。,内部化理论的核心：对外直接投资的实质是基于所有权之上的企业管理与控制权的扩张，其结果是企业管理机制代替市场机制来协调企业各项经济活动和资源配置，克服外部市场上的交易障碍，这是跨国公司进行对外直接投资的真正动因。,四、比较优势投资理论 （一）“小岛清”模式产生的背景 日本一桥大学国际经济学教授小岛清在1979年根据日本对外投资的特点，创立了比较优势投资理论，又称“小岛清”理论，用以解释和指导日本的对外直接投资活动。 小岛清认为，海默的垄断优势理论是从微观经济理论出发，偏重微观经济分析和公司管理的研究，而忽略了宏观经济因素的分析，尤其是国际分工中比较成本原理的应用。,（二）小岛清模式的主要内容 着重比较日本与美国在对外直接投资上的不同： 1.日本对外投资的重心在于开发海外的自然资源，补充本国资源的短缺，同时，将本国已属于“边际性生产”（比较劣势产业）转移到国外、 2.日本对外直接投资的主体是中小企业，并以与东道国技术差距最小的产业依次进行投资。 3.日本对外直接投资大多采用合资经营方式，投资扩散效应大。 4.日本的对外直接投资是“顺贸易导向”的投资，即按边际产业顺序进行投资，符合比较优势原则，有利于双方扩大比较优势差距，也有利于贸易扩大。,比较优势投资理论的核心思想： 对外直接投资应以比较优势理论为基础，将本国处于或即将处于比较劣势的产业通过对外直接投资向国外进行转移，直接投资的目的是扩大两国间的贸易而不是替代国际贸易。,两国产品生产的比较优势,0,a,z,a1,z1,a2,日本的成本曲线,中国的成本曲线,东亚雁行生产模式,日本,亚洲四小龙,东亚的发展中国家,充当领头雁 从事技术创新 及高附加值产品生产,承接日本的投资，生产资本密集型产品,承接日本的投资，生产资源，简单劳动力的产品,五、国际生产折中理论 （一）理论的提出 1981年，英国经济学家邓宁通过对跨国公司国际生产格局形成基础的系统分析，建立了国际生产折中理论，阐述了对外直接投资的决定因素。 邓宁主张将对外直接投资的目的、条件以及对外投资的能力的分析结合起来，然后在垄断优势理论和内部化理论的基础上，引入区位优势理论，形成国际生产折中理论。,（二）理论的主要内容 一个国家的企业要进行对外直接投资，必须具备以下三种优势。 1.所有权优势（Ownership specific advantage） 指企业独占的无形资产所产生的优势，以及拥有规模经济所产生的优势，具体包括： （1）技术优势 （2）组织管理优势 （3）金融优势 （4）企业规模优势,2.内部化优势（Internalization advantage） 内部化优势是指拥有所有权优势的企业，通过扩大自己的组织和经营活动将这些优势的使用内部化的能力或优势。,3.区位优势（Location specific advantage） 区位优势指跨国公司选择的投资区位所具有的相对于本国的特定的禀赋优势，包括：东道国丰富的自然资源，较大的市场规模，较快的发展速度，低成本的、具有一定素质的劳动力，政府制定的吸引外资的优惠政策，限制进口的贸易壁垒以及有力的政治、经济环境等。,邓宁认为，所有权优势、内部化优势和区位优势是形成国际直接投资的三个最关键的因素，这三个因素的组合，不仅可以确定各种类型的直接投资，而且可以解释厂商关于许可证合同、出口贸易和直接投资这三种类型经济活动的选择行为。 国际直接投资=所有权优势+内部化优势+区位优势,企业国际化经营方式选择,欧洲迪斯尼乐园的教训,1984年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美圆，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美圆，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼为“欧洲倒霉地”。 试用邓宁OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因。,服务业国际直接投资理论,目前关于对服务业对外直接投资的理论分析一般都是由制造业的对外直接投资理论经过修正而进行的，其中比较有代表性的有内部化理论、国际生产折中理论等,服务业对外扩张的所有权优势 质量：在服务业中，创造并保持一个成功品牌形象的能力，对在多个地区提供服务的质量的监控能力，以及降低购买者交易成本的能力，是保持质量形象的关键。 范围经济：零售商提供的商品的种类和数量使消费者的交易成本降低。 规模经济：规模经济也能降低服务提供商的成本并提高其服务质量。 创新：管理方式、服务技术的创新。 技术和信息 信誉和品牌 人力资源,服务业对外扩张的区位优势 东道国不可移动的要素禀赋产生的优势，如地理位置方便、人口众多等。 积聚效应：竞争者集中的地方会产生新的服务机会。严重依赖专业信息来源和专门技巧的服务商大多选择同类企业相对集中的领域。 东道国政治体制和政策法规灵活,服务业对外扩张的内部化优势 将外部交易内部化，有效降低交易成本； 弱化或消除要素投入在性质和价值等方面的不确定性 为服务产品提供质量保证； 避免政府干预：服务产品的跨国交易受到贸易壁垒的限制，跨国投资可以避开这些限制。,根据上述理论，邓宁认为以下几类服务提供者有强烈的 对外投资的倾向： 1.信息密集的服务业，如银行和商业服务。 2.以公司形象或行业品牌著称的公司，如广告、管理咨询。 3.以知识为基础的创新型服务业。（创造服务需求） 4.拥有商标和版权等无形资产的企业。 5.制造业跨国公司拥有股权的服务业附属公司。（帮助母公司拓展海外市场）,一、投资发展阶段理论 英国经济学家邓宁80年代初提出，又被称为国际生产折衷理论的动态分析。 研究了67个国家1967-1978年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系。,国际直接投资与发展中国家,资本净输入,资本净输出,邓宁从动态角度提出了“投资周期论”，认为一国的国际投资地位与其经济发展水平有关，人均GNP越高，对外投资净值就越大。为此，它将对外投资的发展分为四个阶段：,贫穷国家。略有直接投资流入，没有对外投资。 没有所有权优势，没有内部化优势 外国的区位优势无法利用。,发展中国家。对外资吸引能力强， 外资大量流入，对外投资仍很少。,0-400,流出稳定发展并快于资本流入 但资本流出净值仍为负值。 国内拥有所有权优势的企业开始对外投资。,对外直接投资迅速增加 直接投资净值为正值。,4000,2000-4000,400-2000,二、技术地方化理论 技术的地方化是因为发展中国家投资环境不同于发达国家，而且与发展中国家的要素价格和要素质量有关。 经过改造的产品更适合发展中国家自身的需求，只要它们把引进的技术进行一定程度的改造，产出的产品就可以更好地满足当地或邻国消费者的需要,这本身就是一种竞争优势。 经过发展中国家企业改造后的适合小规模生产的技术，与未经改造的西方国家的技术相比，在当地的生产中能产生更高的经济效益。 虽然发展中国家的产品无法与发达国家的名牌产品相比，但由于发展中国家消费者的购买能力的限制，使发展中国家的廉价产品拥有更多的市场。,三、小规模技术理论 美国经济学家威尔斯在1983年提出该理论，该理论的逻辑基础来自于比较优势，核心思想是，发展中国家跨国公司的比较优势来自于小规模生产技术，这种小规模生产技术所带来的低成本等比较优势能够使生产者获得比较利益。 从本质上来看，刘易斯的理论仍然遵循着垄断优势的原则，解释的是发展中国家的企业对更不发达的国家的投资现象。,小规模技术的比较优势：,四、技术创新升级理论 1990年英国经济学家坎特维尔和托兰提诺提出了该理论，从技术进步和技术积累角度分析了发展中国家对外直接投资的阶段性动态过程。 核心思想，发展中国家技术能力提高与其对外投资的累积增长直接相关，技术能力的积累是影响其国际生产活动的决定性因素。,技术创新产业升级理论强调技术创新对一国的经济发展至关重要。 发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习”特征。 不断的技术积累可以促进一国经济的发展和产业结构的升级，技术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。 发展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化 。,第三节 跨国并购,一、并购投资的概念 1.并购投资的一般概念 兼并， 并购 收购，,一个企业将其他一个或数个企业并入本企业，使其失去法人资格的行为，A+B+C=A,一个企业通过购买其他企业的资产或股权，从而实现对该企业的实际控制，A=A，B=B,2.国际并购 一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。,二、跨国并购的类型 1.产品或产业的联系 横向并购：相同或横向相关行业 纵向并购：产业链的上下游企业 混合并购：无横向或纵向联系的企业 2.是否取得目标公司的同意 善意并购：目标企业接受并购企业的并购条件并承诺给予协助 恶意并购：并购企业在目标企业管理层对其收购意图不清楚或对其收购行为持反对态度的情况下，对目标企业强行进行收购。,3.出资方式进行划分 4.被并购企业的范围划分 整体并购和部分并购 5.是否通过交易所 要约收购和协议收购 6.是否受到法律强制规范 强制收购和自由收购,7.杠杆收购和非杠杆收购 杠杆收购指并购企业通过信贷所融资本获得目标企业的产权，并以目标企业未来的利润和现金流偿还负债。,2003年8月京东方运用杠杆并购收购韩国现代TFT-LCD业务后，又成功收购了冠捷科技。在操作中，在国外他依靠韩国的三家银行和一家保险公司提供的抵押信贷和卖方信贷；在国内他依靠向银行大规模地借贷和增发B股，解决了并购过程中的融资需要。 联想收购IBMPC业务的12.5亿美元，有6.5亿美元是以现金方式支付，其中联想使用自由资金1.5亿美元，向高盛过桥贷款5亿美元，而余额为股权转让，联想控股在集团中占有46%股份，IBM占18.5%。,并购的程序,并购决策阶段,目标选择,时机选择,初期工作,实施阶段,后续整合,三、跨国并购的动因 跨国并购的具体动因： 扩大经营规模，实现规模经济 消灭竞争对手，增加市场占有率 迅速进入新的行业领域，实现多元化经营 将被并购企业出售获利 谋划和落实企业未来发展战略,四、当前跨国并购的特点 1.跨国并购主要出现在欧美发达国家之间 2.以横向并购为主，集中在服务业和科技密集型产业 3.换股成为主要方式 4.规模巨大,美国企业发展历史上的五次并购浪潮,1893-1904的横向兼并，1898-1903达到高潮，基本特点是同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合理的经济结构，并购案件约2864起，涉及金额63亿美元。 1915-1929纵向并购兴起，1928年达到高潮，并购形式多样化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少2750家公用事业单位、1060家银行和10520家零售商进行并购，汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。 1954-1969，60年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业联合起来的混合并购案例激增，产生了诸多巨型和超巨型的跨行业公司。在1960-1970年间，并购2500起，被并购企业2万多家。,1975-1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金额3358亿元。兼并范围广泛。 1994-现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。 并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并购成为主流。,1987-2001年 跨国并购在国际直接投资流出量中所占比重 （%）,资料来源：联合国贸发会议（UNCTAD），。,1987-2004年 跨国并购在国际直接投资流入量中所占比重,资料来源：联合国贸发会议（UNCTAD），。,跨国并购的发展,五、两种国际直接投资方式的比较 绿地投资（green field investment）又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。,2.跨国并购的优点 （1）迅速进入当地市场 （2）容易廉价获得资产 （3）利用适合当地市场的原有管理制度和管理人员 （4）获得目标企业的市场份额，降低竞争压力 （5）获得企业发展所需的技术、专利和商标等无形资产 （6）扩大产品种类和经营范围,3.跨国并购的缺点 （1）目标企业价值评估困难 （2）目标企业的契约及传统关系束缚不易摆脱，会成为并购后企业经营管理上的障碍 （3）政治风险大 （4）在法律上和政策上受到限制,跨国并购的文化融合,戴姆勒总裁蔡澈回顾和总结克莱斯勒10年合作经验时曾说，在车型和技术上的融合其实非常容易，但文化上的巨大隔阂是阻止双方走得更近的关键。福特在黄金十年收购的马自达、VOLVO、捷豹、路虎和阿斯顿马丁，至今仍未能消化最后只能甩手转卖给他人。,2005年1月上汽收购双龙汽车48.9%的股份（2008达到51.3%），本意是想与双龙达成技术合作意向，但无奈跨国文化难兼容，技术合作终难实现。几年时间韩国双龙工会屡次抵制中方与双龙达成技术合作，多次罢工示威阻止双龙在中国生产，并要求上汽提高工资及福利。12月16日，双龙汽车工会更是在中国大使馆前举行示威，要求中方经营班子退出，并于17日在平泽工厂，以外泄核心技术为由扣留中方管理人员。,上汽对韩国国内的复杂法律关系、劳资纠纷估计不足，对自身管理能力过于自信。打开韩国双龙汽车公司的英文网站，浏览公司简介，根本无法看到任何关于上汽的标识及文字描述，仿佛上汽这位控股其51.3%的公司与双龙根本没有任何关系。韩国人的高傲在现实中表现得更为淋漓尽致上汽为了安抚勤于罢工的韩国工会，并显示中方的合作诚意曾邀请工会代表批量到中国访问，上汽董事长亲自接见，好酒好菜尽上；产品线单一的双龙一直面临资金缺乏困境，上汽多次雪中送炭。但是当传出上汽有意和双龙合作开发SUV车型时，双龙工会立即向韩国司法当局举报中国人欲“偷”本国技术。,有资料显示，2005年1月上汽收购双龙汽车48.9%的股份（目前达到51.3%）。而当时收购的股价为每股1万韩元，总价值为5900亿韩元。而现在的股价仅为不足900韩元，仅股价下跌一项，就使上汽蒙受5000亿韩元的损失。 5000亿韩元是个什么概念？按照最新的韩元对人民币的汇率（100韩元折合0.5元人民币），这意味着仅双龙股价缩水导致的净资产流失，就让上汽的25亿元人民币打了水漂。收购双龙不仅没有让上汽资产增值，还因为技术转让问题让上汽这个大股东蒙受了“窃取韩国造车机密技术”的不白之冤。,跨国并购的政治因素中海油收购优尼科,2005年中海油开始与尤先科公司就并购事宜进行接触磋商。从宣布报价开始，中海油就面临着两条战线上的较量：一条在商业层面，一条在政治层面。雪佛龙公司将收购价格提高至171亿美元，但仍比中海油185亿美元的收购报价少10多亿美元。 2005年6月24日，中海油报价后的第一天，美国国会能源商业委员会主席Joe Barton和Ralph Hall致信布什，表示了对中海油收购优尼科的担忧，称其对美国能源和安全构成“明显威胁”，要求政府确保美国能源资产不出售给中国。当日，共有41名国会议员向布什总统递交了公开信，要求政府对中海油的并购计划严格审查。随着时间的推移，向白宫写信“反映问题”的议员不断增加，据统计，前后共有64个国会议员参与到这场反对中海油收购优尼科的游说行列中来。,在中海油与优尼科正式谈判期间，美国一些国会议员也没闲着：6月30号，众议院投票通过财政拨款修正案，“禁止财政部将拨款用于审查中海油并购优尼科”；7月11日，两位参议员写信给美国商务部，要求审查中海油的贷款是否违背WTO的规则；7月13日，众议院军事服务委员会举行了听证会，会议的内容亦主要围绕中国的崛起可能给美国造成威胁的内容展开。 政治压力7月30日达到了顶点。是日，美国参众两院通过了能源法案新增条款，要求政府在120天内对中国的能源状况进行研究，研究报告出台21天后，才能够批准中海油对优尼科的收购。这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。,新建投资的优点： 1.较少受到东道国法律和政策上的限制，也不易受到当地舆论的抵制 2.手续相对简便 3.常会享受到优惠待遇 4.所付资金能较准确评估,新建投资的缺点： 1.投资开业比较缓慢 2.不利于迅速进入东道国市场 3.不利于迅速进行跨行业经营,第四节 国际直接投资环境与评估方法,国际投资环境（International Investment Environment）是跨国公司所面临的东道国环境的总称，是指影响国际投资的各种政治因素、自然因素、经济因素和社会因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体。,投资环境的案例,著名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(