XG集团供应链融资案例分析.doc

袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂薄蒅螄膅蒀蒅袇莀莆蒄罿膃节蒃肁羆薁薂螁膁蒇薁袃羄莃薀羆膀荿蕿螅羂芅蕿袇芈薃薈羀肁葿薇肂芆莅薆螂聿芁蚅袄芄膇蚄羆肇蒆蚃蚆芃蒂蚃袈肆莈蚂羁莁芄蚁肃膄薃蚀螃羇葿虿袅膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆螇蝿羃薅螆羁艿蒁螅肄肂莇螄螃芇芃螃袆肀薂螂羈芅蒈袁肀肈莄袁螀芄芀蒇袂肆膆蒆肅莂蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃螄羀芇葿螃肂蒂螈螂膄芅蚄螁芇蒁薀螁羆芄蒆袀聿葿莂衿膁节蚁袈袁蒇蚇袇肃莀薃袆膅薆葿袅芈莈螇袅羇膁蚃袄肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂莅莁羁肄膈螀羀膆蒃蚆羀芈芆薂罿羈蒂蒈羈肀芄螆肇膃蒀蚂肆芅芃薈肅羅蒈蒄蚂膇芁蒀蚁艿薇蝿蚀罿荿蚅虿肁薅薁蚈膄莈蒇蚇芆膀螅螇羆莆蚁螆肈腿薇螅芀莄薃 XG集团工程机械有限公司10亿元供应链融资方案案例研究徐淋涛 风险部一中心编者按：当前我行供应链金融业务正在如火如荼的展开，顾名思义，供应链金融就是银行在供应链上打通上下游，使资金流与物流、信息流相匹配而提供全方位金融服务的模式。我行力推的核心企业供应链融资模式从根本上改变了银行对单一企业主体的授信模式，充分利用产业供应链结构特点及对商品交易细节的把握，从而弱化了对企业本身的限制，围绕核心企业对其供应链上的中小企业提供金融支持。供应链金融有益于我行深化客户关系，在风险可控的基础上批量开拓中小企业，有效实现“转型发展、扩充客户”目标，同时带来可观的、有黏性的存款和大量的中间业务收入。但“硬币都有两面”，在分享供应链金融带来的诸多好处的同时，我们也应看到，供应链环节中的企业仍是市场中的独立经济实体，彼此之间仍存在潜在利益冲突和信息不对称。在这种不稳定的系统内，各节点企业是通过不完全契约方式来实现企业之间的协调，因而供应链必然存在风险性，再加之供应链的多参与主体、跨地域、多环节等特点，使供应链容易受到来自外部环境和链上各实体内部不利因素的影响，形成供应链风险。作为供应链融资双方当事人即金融机构和融资企业，在融资时所考虑的重点和要求有较大差异，如何制定可行的融资方案，寻找满足出资和融资方的结合点仍需进一步研究和完善。本文结合XG集团供应链融资方案着重从供应链金融的融资模式和风险控制角度进行分析和探讨，个人浅见，敬请酌参。XX分行公司业务部上报的XG集团工程机械有限公司（以下简称“XG集团”）10亿元供应链融资方案，为调查该项目的可行性，我组主要采取了资料审查、补充资料、向相关人员了解情况及小组讨论等方法进行了尽责调查，现将有关情况汇报如下：一、核心企业情况1核心企业基本情况XG集团系工程机械行业的龙头企业集团，为我行总行级重点客户，在国内工程机械行业中拥有最全的产品线，绝大多数产品在国内市场占有率居前，多项产品市场占有率第一，主要产品情况如下表：产品名称收入占比（%）主营利润率（%）产品的市场份额起重机械42.18%24.4852%铲运机械22.17%15.787.21%压实机械4.02%20.9821.90%混凝土机械13.07%26.749.1%路面机械2.33%26.222.34%挖掘机械13.81%16.673%工程机械行业主要原材料基本一致，只是不同工程机械产品所需的原材料比重不尽相同。借款人主要原材料及采购情况如下表：主要原材料上一年度采购金额付款方式账期各种钢材约76亿元银承、现汇0-6个月不等发动机约24亿元银承、现汇0-6个月不等液压件约43亿元银承、现汇0-6个月不等各种结构件约45亿元银承、现汇0-6个月不等轮胎约5亿元银承、现汇0-6个月不等2核心企业财务情况XG集团近三年及近期合并财务数据列示如下： 单位：万元科目/年份2009201020112012.09货币资金517478967849943902747831应收账款20841442326410978142066033存货428666735626937926851736其他应收款128955154817499994599254预付账款5134558619180520194644流动资产1379722248073737881754605727资产总额1888162307371046656435726664短期借款84958193058467823876076应付账款274621442663565315656701预收账款42425647266597062250其他应付款56532133820225273385368流动负债1008481137306719932262744384负债总额1023351141880327624453682709实收资本125301125301125301125301未分配利润505399634637693758758691所有者权益864811165490619031972043955销售收入2142755268530836504112701666净利润201970336480365078193513经营活动现金流31239023832-130561-投资活动现金流-35923-52663-301341-筹资活动现金流-91196480993408879-净现金流184973450371-23947-资产负债率54.20%46.16%59.21%64.31%净利润率9.43%12.53%10.00%7.16%受整体经济形势与房地产调控等因素影响，我国基础建设投资与房地产投资增速放缓，XG集团整体财务数据走弱。2012年9月末，XG集团应收账款较2011年末增长近一倍，对外借款显著增长，利润率大幅下滑，现金流趋紧。但中长期来看，城镇化是中国发展的必然趋势，投资对中国经济增长仍将发挥重要作用，工程机械行业仍存在较好的市场前景。3、上下游客户清单（1）上游客户清单（供参考）名称所在地符合准入条件评级此次申请供应链品种此次申请核定金额最长期限风险缓释手段X科源液压有限公司X是暂无流贷、银承2500万元1年应收账款质押X天道酬勤贸易有限公司X是暂无流贷、银承2500万元1年应收账款质押 合计(24户) 70000万元（2）下游客户清单（供参考）名称所在地符合准入条件存量供应链品种及余额此次申请供应链品种最长期限风险缓释手段哈尔滨中成机械设备有限公司哈尔滨符合10500销易达（票据）6个月核心企业承担共同还款责任郑州市徐重汽车起重机销售服务有限公司郑州符合10500销易达（票据）6个月核心企业承担共同还款责任甘肃新徐重机械有限公司甘肃符合2100销易达（票据）6个月核心企业承担共同还款责任 合计（9户）33320-三、尽责结论（一）同意核定XG集团工程机械有限公司下属10家子公司100000万元人民币供应链融资方案，核心企业名单如下：序号集团核心企业名称1XG集团工程机械股份有限公司2X重型机械有限公司 合计10家（二）供应链融资方案具体为：1上游融资方案（1）上游融资主要叙做产品：短期流动资金贷款、敞口银行承兑汇票。（2）上游企业准入标准：信用评级BBB（含）以上，与核心企业合作年限1年以上、核心企业认定最近两年内产品产品未发生重大质量问题且未发生严重交货逾期的上游企业，可视上游客户资信情况采用信用方式申请授信，单一客户授信限额为5000万元；信用评级BB（含）以上，担保方式应采取应收账款池质押，单一客户授信限额为3000万元；信用评级B（含）以上，担保方式应采取应收账款池质押，同时需要提供其他担保手段，单一客户授信限额为1500万元。与核心企业关系良好，未出现过贸易纠纷。 履约情况良好，无不良信用记录。（3）上游企业单一客户供应链融资总量最高不能超过5000万元人民币，合计不能超过100000万元人民币。（4）其他要求：（略）2下游融资方案（1）下游融资主要叙做的产品：销易达（占用核心企业额度）。（2）下游企业准入标准与核心企业有两年以上合作关系（若企业信用评级在BBB-级及以上，或在本行业中持续稳定经营3年以上的，与核心企业的合作年限可放宽至年），双方关系良好，未出现过贸易纠纷。履约情况良好，无不良信用记录。（3）其他要求销易达产品的叙做和管理严格按照中国银行股份有限公司销易达业务管理办法（2012年版）的要求执行。四、分析及提示（一）案例分析1、最终批复意见仅同意核定10亿元(两位评委仅同意5亿元)上游供应链融资方案（不同意核定下游供应链融资方案），增加前提及约束条件：（1）10亿元的供应链融资产品方案所需授信总量应在我行已经核定给XG集团的授信总量内自行调剂使用，不得再新增授信额度。（2）X分行应联合省行公司业务部为XG集团设定触发指标（包括但不限于财务触发），一旦触发，应暂停供应链融资方案。（3）2013年年末，XG集团整体授信总量不超过120亿元，由X分行公司业务部进行牵头管理。（4）信用评级BBB（含BBB-）以上上游供应商，担保方式采取应收账款池质押。2、下游融资方案的合理性分析本例中，核心企业XG集团，为工程机械行业龙头，但行业景气度持续不佳，近年来其整体经营状况下滑趋势，变现为应收账款倍增、负债率上升、盈利能力下滑明显，与同业内中联重科、三一重工等相比存在较大差距，核心企业所处行业系统性风险、自身经营质态和财务结构应作为首要判断依据。下游融资方案叙作销易达产品，占用核心企业额度，应当在核心企业核定总量时一并考虑；且本案中下游经销商多为XG集团异地（江苏省外）经销商，涉及异地授信，贷后管理难度较大；综上，评审会认为本次供应链融资方案中下游融资方案不应笼统包含其中。（二）问题一：关于核心企业供应链融资方案（下游）的核定，元芳，你怎么看？问题二：面对核心企业供应链信用额度的急遽放大，如何监管如此巨大的增长风险？（三）分析与建议1、供应链融资模式分析供应链金融具有较大的市场潜力，正在成为银行互相竞争的新领域。供应链金融依托核心企业形成四条价值链：应收账款价值链（面向上游企业）、预收账款价值链（面向中下游企业）、物流服务价值链（货物运输途中）、电子服务价值链（交易过程中）。 表一、供应链金融融资模式与传统融资模式比较表“1N” 供应链金融为核心企业创造价值：1. 稳定与上下游购、销关系，强化对上下游企业的控制力度，提升供应链整体竞争力；2.配合银行为上下游授信，“1”得以强化在购销中强势谈判地位，改善自身资金流；3.“1”以间接授信替代直接授信，优化报表，节约财务成本，可以制定、优化现金使计划，适当进行理财规划，提高效益；4.扩大产销量及客户的经营规模，更好的提升行业竞争力和品牌地位。2、下游供应链融资方案可行性分析下游企业融资额度与上游企业融资额度存在显著差别，不可同日而语。如果我们不管买卖双方实力是否强，只要两个企业之间有交易行为，就把认定该业务为“供应链”，势必失之偏颇。如本案的下游供应链方案，下游企业游离于核心企业信用支持和现金流之外，仅凭与核心企业间存在的交易行为（含内部关联交易）而作为融资申请依据，供应链融资方案缺乏完整的、合乎逻辑与规律的业务发展与风险控制的操作体系，据此对其授信政策就“量化宽松”，该方案的合理性则值得商榷。表二、供应链金融上下游融资模式比较表上游（供应商）下游（经销商）备注占用核心企业额度否是本案担保方式应收账款质押无本案核心企业信用捆绑有无自偿性可借助核心企业现金流完全依赖自身现金流方案可操作性强弱异地授信否是本案3、讨论与建议供应链金融是“蓝海”金融毋庸置疑，利用核心企业“1” 的信用增强效应，对“1”及伴生在其周围的“N”个供应链和销售链批量化开发中小企业，是银行发展中小企业业务的有效途径。笔者注意到，在实际操作中，每家商业银行通常都或多或少将核心企业供应链（含上下游，下同）的信用适度放大 10%-20%不等，通过对供应链上的企业提供更大的授信支持来争揽业务。但现实的问题是，如果这家核心企业有10家银行，每家银行都对他们进行类似授信支持的话，无形间整个核心企业供应链的信用被扩大了100%-200%，是否存在供应链过度融资？银行又该如何监管？（1）风险控制思路供应链的风险是一种潜在的威胁，它会利用供应链系统的脆弱性，对供应链系统造成破化。它与单个企业的风险有很大的不同，具有传递性、“牛鞭效应”及互动博弈与合作性，一旦产业链中某一环节的风险在整个产业链中蔓延，将导致更大的风险。基于供应链融资业务具有的特点，笔者认为设计风险控制方法时需要考虑的因素有：第一，审慎选择合作行业，供应链金融风险控制要点取决于借款人将物流转化为还款的现金流的能力以及银行对借款人的掌控。一般来说，优先选择生产经营稳定、与银行合作程度较高的产业链群，比如钢铁、汽车、石化、电力、电信、煤炭等产业链，在取得经验后，再逐步扩大服务范围；而医药、服装、日常消费品等产业链存在保值期短、规格品种过多、使用期限不长、价值容易发生变化、变现率容易下降，难以成为供应链金融中银行的授信对象；对于光伏、船舶等高风险及产能过剩行业应谨慎介入。第二，考虑供应链业务所独具的自偿性，以其货物或者应收账款的回款来作为还款的保证，而不是中小企业所有的现金流。第三，借助核心企业的信用，将核心企业的信用辐射到小企业里，同核心企业信用捆绑起来。 （2）转变审查定式在供应链金融业务中改变以往常规融资业务审查方式，必须对授信主体的风险评判进行根本性的改革，变以往的静态评估为动态评估，合理、审慎核定供应链融资总量及方案，主要体现在四方面：一是由企业整体额度风险控制转化为单笔授信和贸易短流程的风险判断和控制；二是将贷前风险控制延伸到融资风险操作环节及单据的控制和判断，针对未来持续现金流，通过大数法则控制风险。三是将主体准入为基础的风险控制理念转变为基于流程控制或在把握主体的同时控制资金流、物流的风险控制理念，强化与物流、监管公司合作，协助银行对供应链物流的追踪、控制。四是核心企业供应链融资方案应仅视为指导性框架方案和一般性准入要求、基础性条件，融资方案中上下游企业单一客户授信审批时不排除视申请人基本面及行业状况适用更严格的审批条件，因此，取得核心企业供应链融资方案核定通知书可以供应链条的资金监控、账款确认或质押、物流管理系统对接等方式，来替换原有对资产抵质押或第三方担保的要求，但不得作为上下游企业单一客户授信审批时简化审查要点、降低担保条件的必要条件。（3）整合下游供应链经销商，完善供应链方案笔者认为下游经销商作为核心企业的终端销售者，是核心企业授信实现利润目标和现金流的源泉，面对核心企业的强势地位，单体经销商议价能力较弱。但如由总、省行层面牵头（总对总形式）整合核心企业供应链下游经销商为一个整体来提高议价能力，争取更优条件，则不难实现银行、核心企业和经销商的三赢局面，形成银行授信支持经销商融资经销商经营状况良好核心企业实现经营目标银行实现优化增信条件（如核心企业提供回购、担保等）的良性循环。 2013-5-12 芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈芀蒁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿蒈羂羈薈薁螅莇薇螃肀芃薆袅袃腿薆薅聿肅膂蚇袁羁膁螀肇艿芀葿袀膅芀薂肅肁艿螄袈肇芈袆螁莆芇薆羆节芆蚈蝿膈芅螁羅肄芄蒀螇羀莄薃羃芈莃蚅螆膄莂袇羁膀莁薇袄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁肈膇莈薃袁肃蒇蚆肆罿蒆螈衿芈蒅蒈蚂芄蒄蚀羇膀蒃螂螀肆蒂蒂羅羁蒂薄螈