信用风险与担保物权之发展.doc

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快速专业解决您的法律问题膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃薆螅螃聿薆蒅罿羅膂薇螁袁膁螀羇艿膀葿袀膅膀薂肅肁腿蚄袈羇膈螆蚁芆芇蒆袆膂芆薈虿肈芅蚁袅羄芄蒀蚇羀芄薂羃芈芃蚅螆膄节螇羁肀芁蒇螄羆莀蕿罿袂荿蚁螂膁莈莁羈膇莈薃螁肃莇蚆肆罿莆螈衿芈莅蒈蚂膄莄薀袇肀蒃蚂蚀羅蒂莂袅袁蒂蒄蚈芀蒁蚇袄膆蒀蝿螇肂葿蒈羂羈蒈薁螅芇蒇蚃羀膃罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃蚈蚀衿艿薄虿羁肂蒀蚈膃芇蒆蚇袃膀莂蚆羅莆蚁蚅肇膈薇蚅膀莄蒃蚄衿膇荿螃羂莂芅螂肄膅薄螁螄莀薀螀羆芃蒆蝿肈葿莂蝿膁节蚀螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄袄袇肁蚃袃聿莆蕿袃膁腿蒅袂袁莅莁袁羃膈虿袀肆莃薅罿膈膆蒁羈袈莁莇薅肀膄莃薄膂蒀蚂薃袂节薈薂羄蒈蒄薁肇芁莀薀腿肃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信用风险与担保物权之发展马特 对外经济贸易大学 副教授 二十世纪，特别是第二次世界大战以来，随着市场经济的飞速发展，作为传统民法之担保法出现了巨大变革，并呈现出崭新的面貌，从而成为民法中最为活跃的领域。 1担保制度对于创造信用，促进资金融通具有无可替代的重要意义。市场经济是信用经济，商品的流转，资金的融通，无不依赖信用方得以展开，债权特别是金钱债权逐渐压倒所有权而跃居优势地位，为了保障债权，强化信用，“为了债权的担保而奋斗是市场经济的必然现象”。 2简言之，市场经济的信用本质和内在风险，是担保制度存在及发展的正当性基础。担保体现了由个别性的人格化的信用转向普遍性的制度化的信用的进程。作为信用手段的担保制度在现代社会日新月异，一日千里，许多新的型类型涌现出来，发展成为一个庞大的体系。信用的扩张为担保制度的飞速发展和变革提供了不竭的动力。一、市场经济中的信用风险市场经济是信用经济，债权在现代社会居于中心地位。信用是交易的前提，交易是市场经济的基础，于是信用便构成了市场经济的前提与基础。随着交易的复杂化、普遍化，以信用为基础构成了日益拓展的市场秩序。“信用制度成为市场经济现代模式的最核心的一项制度，并足以支撑人类合作秩序的不断扩展”。 3基于信任关系的信用不断膨胀，对社会经济生活全面渗透，是现代市场经济的一大特征。信用几乎渗透到所有的交易和支付活动，在发达的市场经济国家，市场中的信用支付方式占到十之八九，现金交易日薄西山。尤其是在迈入知识经济和信息社会后，经济活动的样态已跳脱原始的以物易物模式，而呈现出多元且复杂的面貌。例如，随着金融市场的发展，活络资本流通的秘诀不再是“现金交易”，而是“信用创造”。 4没有信用即无法建立高度发达的市场经济。当新经济成为我们时代的时髦词语时，信用的匮乏成为经济发展和社会进步的瓶颈。诚如学者所言，新经济的两大杠杆，一是风险投资，一是知识创新，两者都是以高度信用为前提条件。在一个借钱不还现象屡有发生的国度里，没有人敢作风险投资、这种风险再加风险的投资。市场经济由信用交易构成，其存在和发展依赖信用。市场经济越发达，其交易信用的系统越复杂，其内在的风险和脆弱性越明显。市场经济依赖信用越来越发展成为庞杂精密的系统，其经济关系纵横交错，牵一发而动全身，局部的信用风险和交易环节破裂，可能引发“蝴蝶效应”，导致连环的交易失败，以致整个信用交易体系陷入危机。市场中的交易不能即时完成，交易的发生与完成在时间上的不对称，使交易结果具有了不确定性，从而给交易者带来了风险。信用本身具有不确定性和风险性，信用机制的风险性是注定的，信用永远与风险相伴。风险，即具有一定危险的可能性，风险可以看作是人类对不确定因素的缺乏控制。这是由于人类理性的有限性、外在事物的不确定性和复杂性、交易成本的存在必然性，以及信息的不对称性，导致市场中存在着诸多不确定性，从而使市场成为孕育风险的温床。 5信用本质上是一种信任关系，故极易受到当事人信息不对称及机会主义行为的影响。信用风险本质上是一个信息的问题，市场经济由于专业分工的深化和交易的复杂化，信息不对称成为经济生活的一种常态，信息不对称导致经济生活中的不确定性增加。由于个人认识能力的有限性、环境的复杂性和不确定性、信息的不对称和不完全性，市场主体无法知晓和掌握完备的有效信息，从而导致交易前逆向选择和交易后道德风险问题。第一，逆向选择(Adverse Selection)信息不对称是发生逆向选择的原因，信息并不是如空气一般能够为所有人所均等的共享，而是零零散散、不均衡地分布在人群之中。由于缔约前的信息不对称，某些隐藏信息只有一方当事人知道，另一方无从知道或查询该信息的成本过高，最终导致与当事人意愿相悖的“逆向选择”。 6逆向选择是指，由于借款人对自己借款的用途乃至收益具有较大的了解，而贷款人则并不掌握借款人的这些“私人信息”，资质差的借款人在争取贷款时较为积极，贷款人最后往往选择了他们。该问题最早由美国经济学家阿克洛夫(Akerlof)在分析“柠檬”市场的基础上提出，说明了信息不对称的后果以及解决方案，指出担保就是消除不对称信息的有效机制之一。“柠檬”意指二手车市场上质量差的车，最初的二手车市场上也会有质量好的车，问题在于，二手车的质量信息只有卖车人知道，买者很难获得，这就形成买卖双方的信息不对称。买车人信息短缺，想防止吃亏上当，只愿意支付一般价格成交，即便遇到好车也不愿出高价;卖方若有好车，也不愿以低价出售。结果是，好车由此被淘汰出局，而坏车则充斥二手车市场，成为“柠檬”市场。人们在“柠檬”市场上无法买到好车，也就没有积极性再进入“柠檬”市场，“柠檬”市场因此失败。 7在实际交易中受损的决策者在下一次交易时就会考虑遇到“柠檬”问题，这无形中削弱了其再度交易的意愿，于是导致交易费用的增高。分工约深入，专业化程度越高，信息的不对称和私人信息问题就越严重。第二，机会主义行为签约后当事人一方可以利用对方不了解的签约后信息，在履约中采取“偷懒”行为，给对方带来损失。在信息经济学中，这类现象被称为“道德风险”(Moral Hazard)。特别是在金融交易中，由于资金借贷是一个过程，在订立贷款合同转移资金之后，等到借款人支付全部本息，交易过程才告完成。但在合同订立到债务清偿的这段时间内，信息不完全和不对称会诱使借款人脱离监控，擅自改变资金用途，从而产生信用风险。机会主义行为的约束一靠道德，二靠法制。而我国目前无论是道德还是法制建设都在社会转型的条件下存在着约束不足的问题，在传统的行政计划退出经济舞台之际，与市场经济相匹配的道德和法制没有及时填补真空，时至今日，道德失范和法律漏洞使得我国社会的信用问题已成为严重制约着市场经济体制建设的顽症，市场交易中的尔虞我诈、诈骗、逃债、不良贷款等问题层出不穷。第三，支付不能违约风险是金融风险最基本的形式，其产生的原因可以分为意愿和能力两类：前者是指债务人有意隐瞒自己资信的真实状况骗取债权人授信，或债务人故意不履行合约，如前所述的道德风险。后者是指债务人由于经营失策或其他因素而导致的财产不足以偿还到期债务而形成违约。现代信用是财产信用，债务人所拥有的责任财产是偿还债务的基础，体现市场主体的履行能力。由于对自己财产的支配和经营是所有人的自由，而市场环境千变万化，各种因素都对导致债务人的责任财产发生不可预测的变化，信息不对称使债权人无法有效的控制债务人的资产经营和完全掌握其资产变动状况。所以，债权人无法有效的规避债务人资不抵债的风险。这些信息不确定所产生的风险，无疑将导致信用的破坏，增大交易成本，阻窒资金融通，不利于鼓励交易。二、信用风险的克服市场经济制度的演进就是为了应付经济生活中的风险。 8各类维护信用、创造信用的金融机构和金融工具也发展起来，例如抵押，债务不履行时就抵押物优先受偿，信用风险转由抵押人承担，从而抑制其机会主义行为，弱化了信息不对称的不利后果。信用是一种风险制度安排。风险直接来自于商品交换双方的给付行为与对待给付行为之间的时间差，它使得所期待的对待给付处于不确定状态。而信用的作用就在于使将来的对待给付行为变得更加可以预期、更为确定，从而避免或减少市场风险。信用的这种价值特性使得它从一开始就成为商品社会的一个重要法律问题。 9在信贷交易中，金融风险的克服大概有如下手段可资利用：一是过滤。通过要求借款人提供本人信息、调查其有关的信息，了解其资信状况，从而判断是否与其发生信用交易或以何种方式进行交易。二是回报。银行会提出一个标准明确借款人在毁约时承担较大的违约责任，目的也是为了抵消潜在的风险成本。三是要求提供担保。这是一种信用补偿机制。四是保险。在一个成熟的市场中，会有商业保险公司为债权风险提供保险服务。五是法律的救济。如法律规定债权保全制度等。 10这几项方案分别反映在法律制度上，即构成征信制度、违约金、担保、保险和保全等制度。这些制度都对信用产生确保的作用。除征信制度和保险制度之外，其他都是民法的债的保障制度。例如，法国民法典中关于债的担保的内容：违约金(1226-1233)、保证(2011-2043)、质押(2071-2091)、抵押权(2114-2145)中。德国民法典中关于债的担保的内容：总则中提供担保一章(232-240)，债的关系法中定金与违约金一节(336-345)、保证一节(765-778)，物权法中抵押权一节(1113-1190)、动产质权和权利质权一章(1204-1296)等。债权债务关系是市场经济社会最基本的法律关系，也是市场经济社会最典型的信用关系。保障债权的圆满实现就是维护社会信用关系，因此，民法中确立了许多保障债权实现的措施，例如债的保全制度、违约责任制度等等。但是对债权关系最为有力的保障制度就是债权担保制度。 11理由在于：其一，征信制度是当事人信用权的制度化、信息化，涉及到民法隐私权中的个人资料保护和信用权的问题。当事人资信是社会公众对其经济能力的信赖和评价，但这种评价应以真实的信用资料为依据。因此法律设立征信机构，履行征信职责，客观、公正、依法收集、记录、制作、储存民事主体的信用资料，依法合理使用并公开信用资料，以增强信息透明、降低交易成本、促进交易便捷。但信用资料只有提供信息、确保科学决策的功能，其作用限于事先预防，而不能事后补偿，以有效的分散和遏制信用风险。且信用资料的变化具有时间上的滞后性，往往不能准确地反映交易主体当时的财产和信用状态。其二，保险制度可以起到分散债权风险的作用，但信用险依赖于保险制度的发达，以及风险和价值的评估体系的完善，在我国目前尚不成熟的保险市场上，信用保险可能短期内无法成为主要的强化信用的手段。而且，通过保险分散信用风险可能导致交易费用的抬升，抑制交易的活跃。更为重要的是，保险制度只能分散风险，赔偿损失，但不能提供有效的约束债务人的机制，反而可能诱发道德风险，鼓励债务人违约，而悉由保险公司“买单”。其三，违约金制度，特别是预定高额的违约金，虽然可以通过对债务人施加不利益约束其履行债务，但违约金的性质也只是一种债权，约定违约金的功能限于预定损害赔偿额，免除举证的不便。而违约金债权也不具有优先效力，只能针对债务人主观上的机会主义行为，而在客观上资不抵债时无法优先受偿。其四，债的保全制度，旨在维持和恢复债务人的责任财产，因为债务人是以自己的全部财产清偿债务，债务人责任财产的减少关系到债权实现。债的保全包括债权人代位权和撤销权。所谓代位权，是指因债务人怠于行使其权利对债权人造成损害的，债权人可以向法院请求以自己的名义代位行使债务人权利的权利。所谓撤销权，是指债权人的撤销权是指因债务人实施减少其财产的行为对债权人造成损害的，债权人可以请求法院撤销该行为的权利。债的保全只能消极地维持债务人的责任财产，间接地保障债权实现，但原则上不能就其财产优先受偿，也不能对债务人的财产具有追及力。故此制度对信用的维护有限。总之，担保制度旨在信用补充，保障债权实现，充当金融媒介。债务人信用不足，债权有不能实现之虞，故通过担保，或扩张债务人的责任财产范围，或赋予债权以物权效力，以增强信用。担保分为两类，即人的担保和物的担保。人的担保主要是指保证，是主债务人以外的第三人以其全部责任财产为主债务的履行提供的担保。物的担保主要包括抵押、出质、留置权等，是指以债务人或债务人以外的第三人的特定财产作为债的担保，强调担保财产的设定，而与提供财产的人无关。对人的担保而言，保证人就其债务不履行承担清偿责任，实质上扩大了债务人的责任财产，从而。对物的担保而言，债务人或担保人在特定财产上设定担保物权，赋予债权人于特定财产上的优先效力，当债务人不能履行时，债权人可行使担保物权，将担保物的变价并优先受偿。可以说，在诸种确保信用的手段中，担保制度是最为有效的克服风险的方式，即可遏制债务人的机会主义，又可增加清偿债务的机会，通过一系列制度安排促使不确定因素确定化，克服信息不对称的风险，使信用主体形成稳定的预期。三、作为信用手段的担保物权的发展担保制度作为一种克服风险的制度化的信用，伴随着金融市场的激烈竞争，在现代社会的发展日新月异。现代社会中，债权居于统治地位。物权的资本化、价值化，与债权的兴起，密不可分的结合，这符合财产的债权化、流动化，“担保权逐渐由以使用价值为目的过渡到以交换价值为目的”的发展趋势。 12担保权作为信用手段，不仅是债权保障，更是融资的媒介。强化担保权的融资能力，是现代担保法发展的必然规律。就客体而言，担保财产日益增多，范围日趋扩大;就功能而言，由传统的保障债权转向金融媒介，担保的目的不再是保障债权实现，而是大规模融通资金，促进金融与产业的结合;就类型而言，除了传统的保证、定金、抵押权、质权、留置权之外，又相继出现了最高额抵押、动产抵押、独立保证等多种类型，让与担保、所有权保留等非典型担保日趋活跃。(一)消费信用的勃兴以前对消费信用的长期忽视，金融集中于企业融资，民间个人小额款项融资需求，只能通过民间借贷、典当，或民间创设出合会为筹款渠道，可能导致高利贷等社会问题。目前随着市场经济的深入，政府拉动需求、刺激消费的宏观政策的影响，中国目前消费信用日渐活跃，住房按揭贷款、买车贷款、信用证交易日益普及，此外还出现了助学贷款、旅游贷款、结婚贷款、装修贷款等新品种。信用担保不再是企业的话题，开始“非入寻常百姓家”。但是，由于个人信用意识薄弱，信用风险较难化解，我国担保法没有对消费信贷做出相关规定，各家银行的有关规定缺乏统一性、权威性及可操作性，信用经济活动中各环节的操作没有明确的操作规则及法律保障，市场上缺乏消费信贷中介机构，缺乏有效的为银行提供风险保障的变现市场，风险转嫁机制不健全。 13消费信用的机制、特点与传统的生产信用的制度设计不同，消费信用的兴起要求金融创新，采取新的担保手段降低信用风险。如按揭制度、所有权保留、让与担保、资产证券化等。例如我国实践中盛行的楼花、按揭等制度即是借鉴香港的经验在房地产交易中逐渐形成的，关于按揭担保的性质，有抵押说、准抵押说、权利质说、让与担保说等。我国按揭的设计与原来的英美法不同，实际上是一种制度创新，按揭关系是以买卖、贷款、担保为轴心，数个合同结合在一起，三方当事人相互制约而形成的多重法律关系。当事人之间所订立的按揭贷款合同，究其实质，可以界定为以房屋买卖为原因，且有第三人(房产商)参加进来，按揭人(购房者)与按揭权人(银行)通过契约联立的方式形成的一种新型交易类型。 14金融创新推动消费信用发展还有一个明显的例子是美国的住房贷款市场，传统的模式是通过银行对个人的经济情况、偿付能力等进行分析，然后决定是否贷款，这样的过程，显然交易成本较高。而现在只要在网上就可以申请并获得贷款。之所以能如此是通过首付和抵押来降低银行所面临的道德风险并通过对住房贷款的证券化来进一步分散道德和信用风险。这就有效地降低了这些风险所能带来的借贷成本的提高。 15(二)生产信用：有担保主义与无担保主义产业信用长期以来主要依靠银行贷款，即间接金融，此种方式必须以财产担保为基础，以克服信用风险。但随着产业融资渠道间接金融与直接金融兴替，生产信用面临着由有担保金融到无担保金融发展的趋势。间接金融，企业需要支付高额的利息费用和复杂的手续、充足的担保，所以很难机动灵活地引进资金。以日本为例，传统上的银企集团化使得银行贷款的间接融资一直是其主要方式。但是，从1970年代末，外国市场对于高速发展的日本经济和日本企业表示了极大的兴趣，特别是英国市场、瑞士市场积极地表示欢迎日本企业在该市场发行公司债券。大量企业开始通过发行公司债券获得资金。继而发展出发行商业票据融资，所谓商业票据，是指在无担保借款时的借款证书，这意味着，通过商业票据引入资金的方法也是无担保金融的典型方法。泡沫经济产生后，不但银行通过资产证券化处理不良债权，企业也可以把自己拥有的债权资产进行证券化，把此作为金融商品进行贩卖，这样可以有效地利用债权资产，并充实自己的资本。还有这种方式因为不需要设定抵押权等物的担保权，特别对于那些不拥有不动产资产的企业，如出租公司、信用企业、建筑公司、计算机软件公司来说，是极为有效的获得资金的方法。 16这种证券化是一种投资者自我责任的融资方式，证券化没有作为债权保全手段的担保，所以投资人只能将所要购买证券背景的企业资产以及企业的业绩作为判断自己是否投资的依据。 17直接金融的无担保主义对传统的担保制度提出挑战，当然，直接金融也有发生向有担保主义回归的趋势。如日本后来发行由企业本身保有的赊销债权进行担保的商业票据(ABCP)，通过这一方式，从作为无担保金融的典型商业票据向由资产担保的商业票据发展。 18(三)信用担保的专业化信用担保业在我国是一个年轻的行业，以提供有偿的信用担保为经营范围。十九世纪初期，非专业性的市场主体所能提供的一般担保已经不能满足信用担保的需要，为了满足信用缺乏，世界上开始出现专业的担保机构。这些专业性的担保机构以提供专门的担保服务为主要业务，充当信用授受交易的中介。专业性担保主要是针对信用缺乏、融资困难的中小企业。中小企业资产规模较小，无法获得充足的财产信用，由于规模所限也很难提供必须的抵押物，在我国由于上市的门槛较高，大量中小企业与直接融资的资本市场也无缘接触。因此需要第三方介入金融交易，充当媒介，促进资金融通和信用安全。中小企业的数量远远超过大型企业，是解决劳动就业的主要渠道，各国无不对中小企业进行政策扶持。为了解决中小企业发展中融资困难的瓶颈，我国有关部门和地方政府通过设立有政策性的担保机构，为中小企业，特别是市场前景好的劳动密集型企业和高新技术企业，提供融资担保，收效明显。担保的专业化经营是信用担保发展的一大趋势，发挥着重要功能：(1)创造信用。通过第三方的介入，弥补信用不足可能造成的金融堵塞，延长金融交易中的信用链条，是信用担保作为一种金融中介行为发挥的基本功能。(2)节约费用。担保机构承担信用风险，通过专业化经营来识别和降低风险，在与中小企业的长期合作中，解决信息不对称问题。(3)配置资源。担保机构搜寻担保对象并向其提供信用担保的过程就是引导金融资源配置的过程，其通过专业化的信息搜集与处理准确找到最适当的交易对象，提高金融资源的效率。(4)分散风险。担保机构有助于分散银行本应承担的信用风险，增强了金融体系的安全性和稳定性。(四)担保权客体的扩张由于物权法定主义，传统的担保物权的标的受到法律的严格限制：抵押仅限于不动产及不动产他物权;质押限于动产;留置权限于动产。由于物权法的一物一权原则，担保物权的客体只能为单一物。这种制度构造对于现代市场经济大规模、长时期的连续性交易作担保，无疑是“小牛拉大车”，力有所不逮。现代担保法的发展，集合物抵押、浮动担保、权利质相继出现，担保权客体的范围极力扩展，各种权利、集合财产、企业等均可作为担保的标的。客体的广泛性增强了债务人的融资能力，弥补了传统物权担保的不足，即所谓“使法律上不能担保的标的物实现担保化是让渡担保的一个重要机能”。 19例如，美国统一商法典(U.C.C)第九章更是将担保客体统一规定，认为凡具有担保利益(security interests)均得成立担保，实现担保的自由化，促进新型担保的创设。担保权客体的扩张，表现为：1.集合财产。在单一的各个财产固然可以分别设定不动产抵押权、动产抵押权、动产质权、权利质权，但各别担保其经济效益有限，对债权人之保障不足，自难发挥其担保之效用;财团之而财团担保则可发挥财团整体效益，其效力往往非各个财产价值之相加效果，而是相乘之效果，自为抵押人所乐于采用，而债权人所乐于接受。 20我国物权法第180条在列举了抵押财产的种类和范围之后，在末款规定“抵押人可以将前款所列财产一并抵押”，此即为以集合财产设定抵押权。2.浮动的企业财产。浮动担保制度的出现，企业作为一个具有独立性、在市场中从事有偿的活动、其持续经营具有计划性和目的性的整体财产， 21一揽子纳入担保的客体。企业是以经营为目的的各种财产综合的组织体，被法律视为权利的客体而存在，而非主体意义上的“人”。德国的主要法学流派也一直倾向于认为企业是一种法律客体。 22作为财产综合体的企业在整体上性质为不动产。企业在整体上以及企业的一部分可以是买卖、抵押、租赁和与设立、变更和终止物权有关的其它法律行为的客体。作为财产综合体的企业包括所有各种用于其活动的财产，其中包括土地、建筑物、构筑物、设备、器材、原料、产品、请求权、债务，以及对使企业、企业产品、工程和服务个别化的标志的权利和其他专属权，但法律和合同有不同规定的除外。 23企业经营过程中，仓库中储存的原料、产品等动产，通常处于流动状态，现有商品销售出去，新商品运送进来，川流不息，这种流动的集合财产也可以设定担保融资。例如我国物权法第181条规定：“经当事人书面协议，企业、个体工商户、农业生产经营者可以将现有的以及将有的生产设备、原材料、半成品、产品抵押，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现抵押权的情形，债权人有权就实现抵押权时的动产优先受偿。”3.权利。权利也可以作为担保的客体。随着知识经济的发展和科学技术的进步，知识产权的地位越来越高;随着投资方式和财产形态的变化，权利证券化发展迅猛，证券权利成为个人及企业的重要资产;现代社会交易的频繁，是债权统治的社会，债权的在生活中发挥重要作用。债权、证券权利、知识产权，这些无形财产越来越成为重要的担保财产。权利质出现并且压倒动产质成为最重要的质权，即为其例。4.其他权利和法益。新的担保方式，尤其是让与担保等权利移转型担保的产生，大大解放了可以充当担保权标的的财产，原则上凡是具有可让与性的财产权利或利益，都可以就其设定担保，例如：高尔夫球会员权、俱乐部会员证、在建房屋、年金债权、信