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第三章 信用与信用工具 商品经济发展到一定阶段就产生了信用。 信用是借贷活动的总称 一般来说，它是以偿还为前提的特殊的价值运动形式 。 在不同的社会制度下，信用反映着不同的生产关系。 Date1金融系 周 剑 l信用是一种体现着特定经济关系的借贷行为。 l它有两个基本特征： l一是以偿还为前提； l二是需要支付利息。 Date2金融系 周 剑 本章主要内容 l信用的形式：谁欠谁的债 l信用的工具：欠什么样的债 Date3金融系 周 剑 最重要的工具：不定期的信用工具 不定期的信用工具是指银行券。 银行券是银行发行的一种信用货币。 银行券和纸币的区别： 1、银行券是从货币作为支付手段的职能中产生的，是由银 行通过票据贴现等信用方式发行的；而纸币是从货币作为 流通手段的职能中产生的，是由国家强制发行的。 2、银行券是为了代替流通中的商业票据，适应商品交易需 要而发行的；而纸币是为了弥补财政赤字而发行的。 3、典型的银行券可以自由地与黄金或金币相兑换；而纸币 不能自由兑换。 Date4金融系 周 剑 最古老的信用：高利贷信用 高利贷信用是高利贷资本的运动形式，其特 点是贷款利息高，最初出现于原始公社末期 。 最初，高利贷是部分地以实物形式出现 的，随着商品货币关系的发展，货币借贷逐 渐成为高利贷的主要形式。 Date5金融系 周 剑 高利贷信用的本质 1、剥削 2、市场风险的合理补偿 Date6金融系 周 剑 最近才充分发展的信用：消费信用 消费信用是对消费者个人所提供的信用。 20世纪60年代消费信用开始快速发展，其原因 ： 1、凯恩斯需求管理思想得到认可，各国大力鼓 励消费信用，以消费带动生产。 2、战后经济增长快而稳定。 Date7金融系 周 剑 消费信用主要有两种方式：赊销和消费贷款 。 赊销是商业信用在消费领域中的表现，包括 分期付款和信用卡。分期付款是商家向消费者提 供的信用。信用卡是银行或信用卡公司对具有一 定信用的顾客发行的一种证书。 消费贷款是银行向消费者提供的信用，包括 信用贷款和抵押贷款。信用贷款无需任何抵押品 ，而抵押贷款通常需要由消费者以所购的商品或 其他商品作为担保品。 Date8金融系 周 剑 冯驩讨债 l初，冯驩闻孟尝君好客，蹑而见之。 l孟尝君曰：“先生远辱，何以教文也？” l冯欢曰：“闻君好士，以贫身归于君。” l孟尝君置传舍十日， l孟尝君问传舍长曰：“客何所为？” l答曰：“冯先生甚贫，犹有一剑耳，又蒯缑 。弹其剑而歌曰长铗归来乎，食无鱼。” Date9金融系 周 剑 l孟尝君迁之幸舍，食有鱼矣。 l五日，又问传舍长。答曰：“客复弹剑而歌曰 长铗归来乎，出无舆。” l孟尝君迁之代舍，出入乘舆车矣。 l五日，孟尝君复问传舍长。舍长答曰：“先生 又尝弹剑而歌曰长铗归来乎，无以为家。”孟 尝君不悦。 Date10金融系 周 剑 l居期年，冯驩无所言。孟尝君时相齐，封万户于薛。 其食客三千人，邑入不足以奉客，使人出钱于薛。岁 余不入，贷钱者多不能与其息，客奉将不给。 l孟尝君忧之，问左右：“何人可使收债于薛者？”传舍长 曰：“代舍客冯公形容状貌甚辩，长者，无他伎能，宜 可令收债。” l孟尝君乃进冯驩而请之曰：“宾客不知文不肖，幸临文 者三千余人，邑入不足以奉宾客，故出息钱于薛。 薛岁不入，民颇不与其息。今客食恐不给，愿先生责 之。” Date11金融系 周 剑 l冯驩曰：“诺。”辞行，至薛，召取孟尝君钱者皆会， 得息钱十万。乃多酿酒，买肥牛，召诸取钱者，能与 息者皆来，不能与息者亦来，皆持取钱之券书合之。 齐为会，日杀牛置酒。酒酣，乃持券如前合之，能与 息者，与为期；贫不能与息者，取其券而烧之。 l曰“孟尝君所以贷钱者，为民之无者以为本业也；所 以求息者，为无以奉客也。今富给者以要期，贫穷者 燔券书以捐之。诸君强饮食。有君如此，岂可负哉！ ”坐者皆起，再拜。 Date12金融系 周 剑 l孟尝君闻冯驩烧券书，怒而使使召驩。 l驩至，孟尝君曰：“文食客三千人，故贷钱于 薛。文奉邑少，而民尚多不以时与其息，客食 恐不足，故请先生收责之。 l闻先生得钱，即以多具牛酒而烧券书，何？” Date13金融系 周 剑 l冯驩曰“然。不多具牛酒即不能毕会，无以知其有余 不足。有余者，为要期。 l不足者，虽守而责之十年，息愈多，急，即以逃亡自 捐之。若急，终无以偿， l上则为君好利不爱士民，下则有离上抵负之名，非所 以厉士民彰君声也。焚无用虚债之券，捐不可得之虚 计，令薛民亲君而彰君之善声也，君有何疑焉！” l孟尝君乃拊手而谢之。 Date14金融系 周 剑 问题： l1、孟尝君放的是高利贷吗？ l2、孟尝君的贷款属于消费信用还是生产性信用？ l3、当时有完备的信用工具吗？ l4、那个时代如何处理到期不能偿还的贷款？ Date15金融系 周 剑 高盛的创业之路 Date16金融系 周 剑 百科名片： l高盛集团（Goldman Sachs） l一家国际领先的投资银行和证券公司，向 全球提供广泛的投资、咨询和金融服务， 拥有大量的多行业客户，包括私营公司， 金融企业，政府机构以及个人。 Date17金融系 周 剑 l高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模 最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦 敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。 l其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀 的专家为客户提供服务。同时拥有丰富的地区市场知 识和国际运作能力。 Date18金融系 周 剑 创始人 马库斯-戈德曼 l马库斯-戈德曼是德国巴伐利亚施韦因富特 镇上一个牧牛人的儿子。 l他下定决心要离开家乡闯世界，教了几年 书，凑够了横渡大西洋的费用，历经6个星 期的海上航行，成为第一次犹太人移民美 国大潮中的一员。 Date19金融系 周 剑 1869年举家迁往纽约 l戈德曼开发了一项小型的商业流通证券业务， 额度由2500美元起。 l当时的商业银行基本上没有什么分支机构，也 不做小业务。 l戈德曼的客户主要是珠宝批发商和皮革商。这 两类商人都只依赖极少量的原始资本在经营。 Date20金融系 周 剑 l戈德曼每天早上从小商贩那里收购商业票据， 折扣为每年8%-9%。 l再将票据出售给银行。 l1870年，戈德曼49岁，年底，他雇用了一名兼 职会计和一名员工。 Date21金融系 周 剑 知识点：小商贩的商业信用 厂商进行商品销售时，以延期付款即赊销形式 所提供的信用，它是现代信用制度的基础。 小皮革商的经营：进货延期付款、销货赊销 Date22金融系 周 剑 资本主义社会，商业信用得到了极大发展，原因： 1、因为社会化大生产使各生产部门和各企业之间存在 着密切的联系，而它们在生产时间和流通时间上又往 往存在不一致的现象。 2、由于商业资本和产业资本相分离，如果要求所有商 业企业用自己的资本金购买全部商品，则会发生商业 资本奇缺的困难。 Date23金融系 周 剑 （二）商业信用的特点 1、商业信用的主体是厂商。 2、商业信用的客体是商品资本。 3、商业信用和产业资本的动态一致。 （三）商业信用的局限性 1、商业信用的规模受到厂商资本数量的限制 。 2、商业信用受到商品流转方向的限制。 Date24金融系 周 剑 当时的商业银行在做什么？ l没有分支机构 l坐等客户上门（大客户） l从戈德曼那里收购商业票据（贴现） Date25金融系 周 剑 银行信用 银行信用是由银行、货币资本所有者和 其他专门的信用机构以贷款的形式提供给借 款人的信用。 （一）银行信用的特点 1、银行信用的主体与商业信用的主体不同。 2、银行信用的客体是单一形态的货币资本。 3、银行信用与产业资本的动态不完全一致。 4、银行信用与商业信用的需求时期不同。 Date26金融系 周 剑 （二）银行信用的发展 银行信用克服了商业信用的局限性，成为了现 代信用的主要形式。 20世纪以来，银行信用发生了巨大的变化和发展 ，表现为：越来越多的借贷资本集中到少数大银行手 中；银行规模越来越大；贷款数额不断增大，贷款期 限不断延长；银行资本与产业资本的结合日益紧密； 银行信用提供的范围不断扩大。 Date27金融系 周 剑 银行家及经纪人 马库斯-戈德曼 l自我介绍时，戈德曼总是骄傲地自称 l“银行家及经纪人”。 l1882年，税前年收入达到5万美元。提升了 小女婿塞缪尔-萨克斯为公司初级合伙人， 公司改名为：戈德曼-萨克斯公司 Date28金融系 周 剑 l1888年，公司更名为高盛。此后50年中，公司合伙 人全部是家族姻亲，所有的业务都是取得合伙人一致 同意后才展开。 l亨利-戈德曼将高盛的业务拓展到全美 l19世纪90年代，高盛是全美最大的商业本票交易商。 l 什么是商业本票呢？ Date29金融系 周 剑 信用工具 之 商业票据 l 早期的信用是利用口头承诺方式进行的 。后来进一步发展为挂账信用形式。最后， 完善的书面信用工具出现了。 票据：具有一定格式并可用以证明债权 债务关系的书面凭证就叫票据。 Date30金融系 周 剑 按是否可以流通，票据可分为流通票据和非流 通票据。票据流通的条件是： 1、票据的转让流通必须经过背书。 背书：又称“里书”，是票据上所注明的收款人 或持票人转让票据时，在票据背面签署的行为 。 Date31金融系 周 剑 2、付出一定代价而取得票据的人，就可以获得对票据 的完整的所有权。 最常见的流通票据是汇票、本票和支票。 汇票是出票人要求受票人在一定期间内向收款人 支付一定金额的支付命令书。 本票是由出票人对收款人发出的在一定期间内支 付一定金额的债务凭证。 支票是活期存款人向银行发出的要求无条件支付 一定金额的支付命令书。 Date32金融系 周 剑 短期信用工具 短期信用工具一般指期限在一年以下的商业票据、银 行票据、支票以及信用证、旅行支票和信用卡等。 商业票据 商业票据是在信用买卖商品时证明债权债务关系的 书面凭证。包括商业本票和商业汇票两种。 商业本票又叫期票，是由债务人向债权人发出的， 承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。 商业汇票是由债权人发给债务人，命令他在一定时 期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命 令书。 Date33金融系 周 剑 融通票据：是专门为融通资金而签发的一种 特殊票据。 贴现：商业票据的持票人将未到期的票据卖 给银行，银行则按市场贴现利息率扣除自贴现 日至票据到期日的利息后，将票面余额支付给 持票人。 戈德曼的业务 Date34金融系 周 剑 其他短期信用工具 Date35金融系 周 剑 （二）银行票据 银行票据有银行本票和银行汇票两种。 银行本票是由银行签发，也由银行付款的票据。 银行汇票是银行开出的汇款凭证，它由银行发出，交由汇款人 自带或由银行寄给异地收款人，凭此向指定银行兑取款项。 （三）支票 支票是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款账户上 支付一定的金额给持票人或指定人的书面凭证。 Date36金融系 周 剑 （四）信用证 信用证有商业信用证和旅行信用证两种。 商业信用证是商业银行受客户委托开出的证明客户有支 付能力并保证支付的信用凭证。 旅行信用证又称货币信用证，是银行发给客户据以支取 现款的一种凭证。 （五）旅行支票 旅行支票是由银行或旅行社为方便旅行者而签发的一种 定额支票。 Date37金融系 周 剑 l1897年，塞缪尔-萨班斯开始开拓国际市场 l他出访英国，最终和克兰沃特父子公司成 立了合资公司 l在欧洲金融市场建立信誉后，高盛小规模 地将业务推向了南美及远东地区。 Date38金融系 周 剑 高盛涉及国际信用 国际信用是国际间的借贷行为。它包括以赊 销商品形式提供的国际商业银行、以银行贷款形 式提供的国际银行信用以及政府间相互提供的信 用。 （1）国际商业信用：1、来料加工、2、补偿贸易 （2）国际银行信用：1、出口信贷、2、进口信贷 （3）政府间信用：指财政部出面借款的信用形式 。 Date39金融系 周 剑 祸兮福所倚高盛的转折 l20世纪早期证券业核心业务：铁路建设融资 l铁路融资：债券和股票 l摩根集团等已经垄断这些业务。 Date40金融系 周 剑 债券和股票长期信用工具 期限在一年以上的融资工具叫长期信用工具 长期信用工具包括股票和各种债券，一般被 称为公共有价证券。 公共有价证券是具有一定的票面金额，代表 财产所有权或债权，并能定期取得一定收 入的凭证。 Date41金融系 周 剑 高盛的策略 l无法进入铁路建设融资领域，选择当时并 不被看好的工业融资业务 l最早的业务从雪茄生产商做起，后来扩展 到零售商领域 l高盛之所以能做这些，是因为摩根大通和 贝克尔公司（后来的花旗）不与“犹太公司” 做生意。 Date42金融系 周 剑 1906年，高盛的创新 l三家中小雪茄厂商合并成立了联合雪茄（后更名为通 用雪茄），需要长期资金。 l高盛与合并前的几家公司都有商业本票的业务往来。 l但是，当时发行债券和股票，都是基于企业负债表和 固定资产总值作出评价，这也正是铁路企业容易通过 债券和股票融资的原因 l雪茄企业尽管有盈利能力，却没有很大的固定资产。 Date43金融系 周 剑 高盛以盈利能力作为评估 l亨利-戈德曼展现了他的卓越创新能力，他 提出了一个全新的概念商务型公司（ 比如批发和零售商等），他认为，这些企 业的盈利能力足可以作为发行债券和股票 的保障。 Date44金融系 周 剑 证券的承销与发行 l通过将盈利能力作为发行基础，高盛开展 了很多企业证券的承销与发行 l当时的程序就是从发行企业那里买走证券 ，再将证券出售给投资者 l这个过程需要庞大的资金，雷曼家族成了 高盛的伙伴高盛带来客户，雷曼兄弟 公司提供资金 Date45金融系 周 剑 1907年的关键小子 l1906年的创新带来了很多业务，高盛取得 了很大发展，但是，在华尔街，高盛仍然 是无足轻重的小字辈。 l1907年，高盛雇用了一个16岁的小伙，正 是这个人，后来不仅从金融灾难中挽救了 高盛，并将其打造成华尔街的一流机构 Date46金融系 周 剑 西德尼-温伯格 l温伯格很小就开始在外面赚钱，1907年金融危机 ，很多人到银行挤兑，温伯格也去排队，排到银 行门口，就把位置卖给别人，每天可以赚5美元。 l他天天去排队，学校也不去了，一星期之后，被 学校开除。 Date47金融系 周 剑 l西德尼有11个兄弟，他是老三。 l从7年级辍学后，1907年11月，16岁的西 德尼-温伯格来到华尔街求职 l唯一的资本是老师签名的介绍信 Date48金融系 周 剑 西德尼的介绍信 l相关负责人：我很乐意为持信人西德尼-温 伯格的经商能力提供证明。 l他只有在忙得脚不沾地的时候最开心。并 且他总是愿意按照您的指令行事。 l我们相信任何雇用他的人都对他能提供的 服务感到满意 Date49金融系 周 剑 求职之旅 l早上8点，他走进了交易广场43号，后来他 解释说，没有特别理由，只是觉得这栋楼高 大光鲜。 l坐电梯直达23层，然后从顶层开始，走进每 个办公区，谦卑地问：你们还招人吗？ l到下午6点，走到了第3层，高盛就在这一层 Date50金融系 周 剑 l那时要下班了，一位员工说应该没有什么职位，但是 明天可以回来试试运气 l第二天，8点，温伯格准时来到高盛，坚持说自己是 被“请”回来的 l最后被雇用为清洁工，周薪5美元 l温伯格去世前一直在办公室摆着一个痰盂，说是在高 盛第一份工作时清理的东西。 Date51金融系 周 剑 l这份工作并没有做多久，他被指派用购物小车送一根 旗杆，送货地点是保罗-萨克斯的家（塞缪尔-萨克斯 的儿子） l很凑巧，是保罗亲自开门，他的活力博得保罗的好感 ，不久即被提升为传达室领班 l他对传达室日常工作做了重新规