新型融资方式——资产证券化.doc

国内统一刊号：CN11-0185 邮发代号：1-153财会世界 充电课堂 正文 新型融资方式：资产证券化 资产证券化的融资方式就是将缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定现金流的资产(如银行的信贷资产，企业的交易或服务应收款等)，通过一定的结构安排，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程万玲2002-02-28一谈到证券化的融资方式，我们会很自然的想到发行股票、债券或是向银行借款，其实还有一种相对这些传统方式而言的新型的融资方式，即资产证券化。这种新型的融资方式是在20世纪70年代全球创新的浪潮中涌现出来的，其内涵就是将原始权益人(卖方)不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程，具体来说就是将缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定现金流的资产(如银行的信贷资产，企业的交易或服务应收款等)，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程，其实质是融资者将被证券化的资产的未来现金流收益权转让给投资者。以下笔者拟通过资产证券化对企业、原始权益人和投资者的影响来分析其优点。企业资产证券化比传统的融资方式有更广泛的适用性。例如，企业发行股票会造成股权稀释，而且只有在满足较高的盈利水平的条件下才能获得发行资格；如果企业选择发行债券的方式来融资，那么融资成本必须以企业整体信用为基础来决定，而且企业还要满足较高的发行条件。而资产证券化通过其特有的风险隔离和信用升级技术，可以创造出高于企业自身信用等级的债券。同时资产证券化还可以设计为表外融资，因此就不会增加企业的负债水平。只要具有能产生未来稳定现金流的资产，企业就可以运用资产证券化来融资。那些按照传统标准被排斥在外的企业，可以借助这一融资工具进行资本运作。与此同时，资产证券化与股票和债券融资并不矛盾，具备条件的企业可以同时并举。原始权益人对于原始权益人来说，资产证券化能够为其带来以下收益：第一，资产证券化能够使原始权益人保持和增强自身的融资能力。如果融资人的资产负债率过高，就很难通过传统的融资方式筹集到所需的资金。而资产证券化可以设计为一种表外融资(通过“真实销售”来实现)，这样原始权益人能够筹集到所需的资金，而且还不会增加资产负债表上的负债，既不会使资产负债率上升，从而使原始权益人能够处于具有优势的融资地位。第二，提高资产的流动性及资产收益率。利用资产证券化，原始权益人能够盘活本企业的非流动性资产，加速资产周转率和资金循环，从而在相同的资产基础和经营时间内创造更多的收益，因此能够提高资产收益率。第三，降低融资成本。据专家估计，相对于传统融资方式来说，资产证券化每年能为原始权益人节约至少相当于融资额0.5的融资成本。第四，保守企业的财务信息和商业秘密。原始投资人一般只须提供证券化资产的有关信息，除此之外，原始权益人不必向投资者公开更多的财务信息。投资者而对于投资者来说，资产证券化也为其提供了一种新的投资选择：第一，投资者可以获得较高的投资回报。以美国为例，1987年至1996年期间，美国3年期国库券的年平均投资收益率为6.782，穆迪公司评级为Aaa级的公司债券年平均收益率为8.473，而资产支撑证券的年平均投资收益率可达10以上。第二，降低投资风险。首先，“破产隔离”的资产池极大地减少了因原始权益人自身的重组或破产等事件给资产支撑证券的投资者带来的风险；其次，大多数资产池都汇集了大量的、权益分散于不同债务人的资产，促进了组合的多样化。因此，整个资产组合的风险就会下降。而且，大量的组合资产可以保持地理区域多样化，某一地区经济的低迷不会迅速的影响到整个组合资产的绩效。因此投资者购买资产支撑证券有利于实现投资多样化，分散投资风险。第三，获得较大的流动性。如果投资者向原始权益人直接发放贷款，所形成的资产流动性很低；如果投资者购买原始权益人直接发行的债券，由于原始权益人自身的自信不足，这种债券流动性也比较低。但是，如果投资者购买的是资产证券，由于资产证券具有较高的信用级别，因此投资者可以获得流动性。第四，提高自身的资产质量。由于资产证券具有较高的信用等级，投资者购买资产证券能提高投资者资产的总体质量，降低自身的经营风险。这对金融机构来说尤其重要。 相关资料 证券市场要注重效率2002-02-28注册会计师证券期货相关业务资格考试办法2002-02-07国能科诺助海通证券网获殊荣2002-01-24四面出击规范证券市场2002-01-17证券投资基金会计核算办法2001-11-22注册会计师 会计师事务所证券期货相关业务许可证年检办法2001-11-08注册会计师证券期货相关业务资格考试有关资料2001-10-18站内检索 窗体顶端窗体底端充电课堂 会计的“乌托邦”会计的“乌托邦”有问必答关于应交税金明细科目的设置管理会计与银行资本性投资网络时代的财务管理技术刍议双倍余额递减法注意范围 警惕雷区 全部新闻 主编信箱 - 参加评论 -关闭窗口 版权所有：中