ch13-1外汇与汇率-5学生.ppt

（一）汇率对国际收支的影响 1汇率对贸易收支的影响 本币贬值 出口外币价下降 出口增加 收入增加 进口外币价上升 进口减少 支出减少 外汇 收支 改善 本币升值 出口外币价上升 出口减少 收入减少 进口外币价下降 进口增加 支出增加 外汇 收支 恶化 第三节第三节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 国家常用汇率作为调节进出口贸易的宏观手段国家常用汇率作为调节进出口贸易的宏观手段 利用贬值来改善一国国际收支逆差利用贬值来改善一国国际收支逆差 有效的促进了 出口，抑制了进口 例：美元兑人民币的汇率由1美元=5.7元人民 币涨到1美元=8.7元人民币，外汇汇率上涨 ，人民币贬值。 这样，一件价值这样，一件价值5.75.7元人民币的中国产品在元人民币的中国产品在 向美国出口时，在美国市场上售价就向美国出口时，在美国市场上售价就由原价由原价1 1美美 元下降到元下降到0.6550.655（5.7/8.75.7/8.7）元，从而提高了中国）元，从而提高了中国 产品在美国市场的竞争力。产品在美国市场的竞争力。 一件价值一件价值1 1美元的美国产品，在国内市场售价美元的美国产品，在国内市场售价 就要就要由由5.75.7元提高到元提高到8.78.7元元，这样就削弱了进口产，这样就削弱了进口产 品在国内市场上的竞争力，从而使进口缩减。品在国内市场上的竞争力，从而使进口缩减。 n注意：贬值能否产生预期效应，仍要受许 多因素的制约： n第一是“弹性”问题。-必要条件 具体的一国货币贬值如何改善贸易收 支要满足西方经济学关于汇率变动作用的 “马歇尔一勒纳条件”：进出口商品需求 价格弹性之和的绝对值大于1。 n第二是“时间滞后”问题。 汇率贬值后其贸易收支也不会立即得 到改善，而是需要在一段时间的时间滞后 之后才会慢慢地开始改善 n第三是“外汇倾销”问题 2. 马歇尔-勒纳条件（Marshall-Lener Condition ） 一般来说，进出口商品的需求弹性之和大于1 （ Dm + Dx 1 ），本币贬值才能改善贸易收支 。 以Dm表示进口需求弹性，指进口减少的数量百 分率与本币贬值引起进口商品本币价格上涨的百分 率之比。单从进口方面看，Dm 0，是贬值对改 善贸易收支发生作用的必要条件。 以Dx表示出口需求弹性，指出口增加的数量百分 率与货币贬值引起的出口商品外币价格下跌的百分 率之比。从出口方面来说，Dx 1，是贬值对改善 贸易收支发生作用的必要条件。 3.5 n假定供给具有完全的弹性，那么，贬值的效果 取决于需求弹性，现实会有三种情况： （1）DxDm1 ，即如果数量变动大于 价格变动,需求弹性便大于1；货币贬值将会改 善贸易收支 （2）DxDm1 ，数量变动等于价格变 动，需求弹性便等于1；货币贬值不发生作用 （3）DxDm1 ，即数量变动小于价格 变动，需求弹性便小于1；货币贬值将恶化贸 易收支 3.6 现实进出口弹性情况 n工业发达国家的进出口多是高弹性的工业 制成品，所以在一般情况下，货币贬值的 作用较大。 n相反，发展中国家的进出口多是低弹性的 商品，所以货币贬值的作用不大。 n n 这就是说，发展中国家只有改变进出口的商品结构，这就是说，发展中国家只有改变进出口的商品结构， 由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品， 才能通过汇率的变化来改善国际收支的状况。才能通过汇率的变化来改善国际收支的状况。 贸易收支顺差 贸易收支逆差 时间T 0 之所以存在J 曲线 效应，是因为贬值进程 存在时效制约。 首先是认识时滞 其次是决策时滞 第三是生产时滞 第四是取代时滞 3. J曲线效应（以贬值为例） 效应期限大约为912个月。如在此期间 马歇尔-勒纳条件满足，则能改善贸易收支 D C 3.8 J曲线与马歇尔-勒纳条件的关系 nJ曲线是弹性分析论所引发的一个问题: 一般情况下,人们总是以为本币贬值能 改善贸易收支,但是现实情况是,在短期内, 贬值并不能立即引起贸易数量的变化,从实 际汇率变动到贸易数量的增减需要一段时 间.这是因为掌握市场信息,扩大贸易品产量 等都是需要时间的. n n 思考：本币升值思考：本币升值J J曲线图应该怎么画？曲线图应该怎么画？ 4. 外汇倾销（ exchange dumping） 外汇倾销 是指在有通货膨胀的国家中， 货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外 贬值的程度大于对内贬值程度，借以用低于原 来在国际市场的售价倾销商品，从而达到提高 本国商品海外市场的竞争能力、扩大出口、增 强外汇收入和最终改善贸易差额的目的。 3.10 货币贬值（对内）= 1 货币购买力 = 1 100/ 物价指数 例： B1 = A4 。 由于A 国国内发生通胀，每桶 染料的价格由4元上涨至6元，出口成本提高，出 口受到限制。 在这样的情况下，在这样的情况下， A A 国货币当局宣布本币对国货币当局宣布本币对B B 国国 货币汇价调整，货币汇价调整，由由B1 = A4B1 = A4调整为调整为B1 = A8B1 = A8，即对外贬，即对外贬 值值100%100%，而，而同时国内物价上涨同时国内物价上涨50%50%，货币对内贬值为，货币对内贬值为 33.3% 33.3% （1 -100/1501 -100/150），），A A 国货币对外贬值程度大于对国货币对外贬值程度大于对 内贬值程度，便形成了外汇倾销的条件。内贬值程度，便形成了外汇倾销的条件。 外汇倾销具备的条件：本币对外贬值的程度 大于对内贬值的程度。 3.11 在这种条件下，A 国商品出口有三种可能的选择： n在国外仍按原价销售，每桶1B元，于国内销 售相比，有2A元的净利润，出口规模扩大； n n 出口商降低国外的售价，每桶出口商降低国外的售价，每桶0.75B0.75B元，这样元，这样 与国内售价相同与国内售价相同（0.75 X 8 =60.75 X 8 =6），但价格下降），但价格下降 导致市场需求增加，出口规模扩大；导致市场需求增加，出口规模扩大； n n A A 国染料在国染料在B B 国国以低于以低于1B1B元高于元高于0.75B0.75B元的元的 价格出口价格出口，既会给出口商增加利润，又扩，既会给出口商增加利润，又扩 大国际市场的需求，促使出口规模扩大。大国际市场的需求，促使出口规模扩大。 3.12 结论 上述三种情况，无论是那种，如果最终 的结果是A 国出口数量增加带来的外汇收入 增加超过因降低价格造成的外汇收入的减少 ，其贸易外汇收支净增加、贸易差额会得到 改善。 3.13 注 意 n外汇倾销收效需要一定时期，在这一阶段 可能受到一些因素的干扰而失效。 n国内的干扰：不能控制物价水平 n国外的干扰：采取反倾销措施 思考：人民币升值对我国进出口的影响 （二）汇率对国际资本流动的影响 升值对一国资本账户收支的影响情况， 取决于升值如何影响人们对该国货币今后变 动趋势的预期。 （1）对短期资本流动的影响较大 n当本币升值，会吸引外资的流入；使国内投 资规模增大，影响国民经济的发展，还会增 加国际收支。 （2）对长期资本流动的影响较小 n由于长期资本的流动主要以利润和风险为转 移，在利润有保证和风险较小的情况下，汇 率变动不致直接引起巨大的波动。 3.15 例 n曾今，中国是吸引外资较多的国家，站世界第二 位。美国是第一位。但是中美吸引外资原因不一 样，美国吸引外资靠高科技，中国吸引外资靠劳 动力。还有一点美国靠汇率上升吸引外资，中国 靠汇率下降吸引外资。 n为什么人民币贬值可以吸引外资，台币可以换更 多的人民币，这样在台湾有很少资金也可以到中 国来长期投资。 n为什么美元升值可以吸引外资，因为美元越值钱 ，人越会买美元。汇率越上升，美国股市越上升 ，人民就越会买美元。这都是短期投资。 3.16 人民币升值对我国资本市场的影响 3.17 3.18 股票市场中有外国投资者 本币升值购买股票股价上升外币换本币 购买股票本币升值股票涨价 出售股票本币贬值股票跌价 本币贬值卖出股票股票跌价本币换外汇 看：新闻报道-证券牛市与人民币升值 思考：贬值对国际资本流动的影响思考：贬值对国际资本流动的影响 3.19 (三) 对国内经济的其他影响 n对就业率的影响 n对产量的影响 n对资源配置的影响 n对物价的影响 n对外汇储备的影响 n对国际经济关系的影响 n其他方面 3.20 1汇率变化对就业率的影响 本币贬值，有利于出口，不利于进 口，因而促进商品生产规模的扩大和进口替代 产品的生产，在此过程中就业机会就会增加。 n但是，汇率贬值鼓励出口，限制进口，从而带动 国民收入的倍增是有条件的： 其一，是汇率下跌前，国内有闲置生产资料 ，有剩余劳动力。 其二，该国不能是严重依赖进口或资源稀缺 。 3.21 经济增长 经济下降 失业者减少 失业者增多 金融紧缩 （利率上升） 金融放松 （利率下降） 买美元 卖美元 美元升值 美元贬值 反过来：失业率对美元汇率的影响 注：注： 目前目前 外汇外汇 市场市场 常把常把 失业失业 率看率看 作是作是 影响影响 金融金融 政策政策 的因的因 素之素之 一一 3.22 2、贬值对产量的影响 n本币贬值-出口增加-产量增大 n如果一国经济已处于充分就业，贬值只会 带来物价的上升，而不会有产量的扩大 n除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲 来提高生产效率，可以带来产量的扩大 3、贬值对资源配置的影响 n汇率贬值会实现一国资源的重新配置，从而促 使其生产结构升级。 n汇率贬值之所以会影响一国的资源配置，关键 在于汇率贬值对一国不同行业会产生不同的影 响： 第一类，出口行业 第二类，进口替代行业 第三类，以贸易产品为原材料、中间产品的 生产行业。 第四类，内向型企业 看阅读材料:镜鉴日元升值中的产业变化 4贬值对物价的影响 本币贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起 物价上涨 。 n直接影响贸易品价格的变化： （1）提高进口商品的本币价格；若进口的是 原材料、中间产品，则会导致国内用这些原材料 、中间产品进行生产的商品成本提高，进而使这 些商品的价格上升。 -引发成本推进型通货膨胀 例：假设我国某企业进口某种商品，国际市场价 格为100美元/吨，当时市场汇率为 USD1=RMB8.27，若汇率不发生变化，该企业 可以用827元人民币购买一吨该产品； 但是，当本币汇率由USD1=RMB8.27下跌至 USD1=RMB8.50时，同样进口一吨国际市场价 格没变的该商品就需要850元人民币了。这样 引起进口成本的提高，迫使国内该种商品的价 格提高。 3.26 （2）从出口来看，贬值会刺激出口，但若贬值 的前提是国内经济状况不好，则在短期内会加剧国 内市场的供求矛盾，甚至引起出口商品国内价格的 高涨，由此也会影响其他相关产品的物价上涨。 （3）从货币发行量来看，如果贬值增加了出口 ，改善了贸易收支，通常也会导致该国外汇储备的 增加，中央银行也同时必须投放相同价值的本币， 在没有有效的对冲操作的条件下，必然会增大该国 通货膨胀的压力。因此，一国如果要想使贬值发生 正效应，必须采取相应的货币政策予以搭配。 3.27 (1)影响物价的上涨或下降 汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口 的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进 口商品相类似的国内商品价格也发生变动。 汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率 下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品 的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品 的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价 格的影响特别明显。 在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口 增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商 品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨 。 (2)一定情况下影响出口商品的生产部门 外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料 为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的 竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。 外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主 的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能 力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到 由于汇率变动而带来的好处。 非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化 等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响 。 3.28 n看：报道（汇率与热钱，物价） 3.29 （四）汇率变化对外汇储备的影响 看：报道（汇率与储备投资机构) （五）汇率变化对国际经济关系的影响：五）汇率变化对国际经济关系的影响：“ “汇率战汇率战” ” 3.30 思考：人民币升值对国内经济的影响，现实思考：人民币升值对国内经济的影响，现实 情况怎样？情况怎样？ 1. 1. 对就业，对工资薪金，对物价对就业，对工资薪金，对物价, ,对贸易进出对贸易进出 口与相关物品，对贫富差距口与相关物品，对