证券投资学 作业与论文.doc

证券投资学 一、计算题（一）债券到期收益率和持有期收益率的计算1、3年期债券，面值1,000元，息票利率8（每年一次支付），市场价格为932.22元，计算该债券的到期收益率？解：932.22=80/(1+r)+80/(1+r)2+1080/(1+r)3 解得 r=10.77%2、债券3年后到期，年利息为80元，现价为1000元，到期收益率为多少？一年后，债券价格涨为1050元，若投资者卖出该债券，计算持有期收益率。解：1000=80/(1+r)+80/(1+r)2+1080/(1+r)3 解得 r=8% i=(1050+80-1000)/1000=13%3、某附息债券1996年9月1日发行，期限为10年，票息利率为12%，面值为100元。目前（1998年9月1日）资金利率为7%，求该债券现在的价格为多少？如果利率降为5%，其价格又为多少？某一投资者以140元的价格购买到该债券，其到期收益率为多少？解：P=12a80.07 +100/(1+0.07)8=12*5.97130+100/1.078=129.86 P=12a80.05 +100/(1+0.05)8=12*6.46321+100/1.058=145.24 利用线性插值法得到,r=0.05+0.02*(145.24-140)/(145.24-129.86)=5.68%4、某单利债券1992年7月1日发行，期限为8年 ，票面利率为12%，面值为100元。目前（1998年7月1日）资金利率为5%，求该债券现在的价格？有一投资者现在以110元的价格购 买到该债券，问其到期收益率为多少？解： P=12/(1+0.05)+112/(1+0.05)2=113.02 110=12/(1+r)+112/(1+r)2 解得， r=6.5%（二）股票交易相关计算题1、根据下图绘制出某只股票一周的K线图并简单预测其走势.时间 开盘 最高 最低 收盘2008/10/201.8821.881.94 2008/10/211.9421.911.93 2008/10/221.881.911.831.83 2008/10/231.751.771.741.77 2008/10/241.851.861.731.85分析：该股票近日有涨有跌，最近一个交易日出现近乎T型的上升转折线，开盘后价格由1.85急速下挫，但跌至1.73止跌回升，也一度升至1.86，最后以多方占优，收于与开盘价相同的当日近乎最高价1.85，是强烈的向上转向图形。2、根据右图计算出某只股票的委比，并做出简单分析。解：现在委托买入的下5档的数量为151手，委托卖出的上5档数量为518手，股票在此刻的委比为：委比=（委买手数委卖手数）/（委买手数+委卖手数）100% =（151-518）/（151+518）100% =-54.86% 分析：卖盘比买盘大很多，此时场内抛压很大，空方力量强大，股价难以上涨。二、案例分析3、封闭式基金折价数据： 我国从1998年起发行规范的封闭式基金，目前在沪深证券交易所上市交易的封闭式基金共有32只。理论上，封闭式基金的收益应该高于开放式基金，基金价值应等于或略微小于基金净值，但在我国金融市场中基金的价格常常会较大幅度的背离基金的资产净值，产生基金价格和基金资产净值之间的不一致现象。当指封闭式基金按照低于资产净值的价格进行交易即产生封闭式基金折价现象。表3-9为截止2008年12月31封闭式基金的折(溢)价率情况。表3-9封闭式基金折价名称折(溢)价(元)折（溢）价率(%)国投瑞银瑞福进取0.1637.75大成优选-0.10-12.57建信优势动力-0.12-21.78富国天丰强化收益-0.03-2.48基金开元-0.24-15.65基金普惠-0.35-23.98基金同益-0.34-23.97基金景宏-0.32-23.06基金裕隆-0.33-23.92基金普丰-0.33-25.05基金天元-0.35-24.17基金同盛-0.33-26.05基金景福-0.34-26.42基金金盛-0.18-12.00基金裕泽-0.21-13.61基金天华-0.24-20.95基金丰和-0.39-29.13基金久嘉-0.42-29.05基金鸿阳-0.35-28.78基金金泰-0.25-16.37基金泰和-0.28-20.78基金安信-0.28-16.73基金汉盛-0.35-23.90基金裕阳-0.28-18.31基金兴华-0.23-13.72基金安顺-0.32-21.78基金金鑫-0.32-24.61基金汉兴-0.31-25.06基金兴和-0.32-23.34基金通乾-0.38-27.83基金科瑞-0.43-27.22基金银丰-0.37-28.35平均值-0.28-19.78 由上表可以看出，截止2008年12月31日，33只基金的平均折价率为-19.78，其中除国投瑞银瑞福进取为溢价37.75%外其余封闭式基金均存在折价现象，且除国投瑞银瑞福进取、大成优选、富国天丰强化收益、基金开元、基金金盛、基金裕泽、基金兴华外其余基金的折价率均高于-20%，其中基金丰和的折价率高达-29.13%。由此可见，我国封闭式基金也普遍存在着折价现象。二、我国封闭式基金折价原因分析（一）内部结构管理不完善1、内部治理结构缺陷 封闭式基金的内部管理低效近年来已成为诟病，但基金持有人却不能有效地对基金管理人的行为进行干预制约。（1）法人治理结构不健全，由于契约型基金没有董事会，其监督责任落在托管人身上。但托管人对基金管理人的监督主要是经营程序上是否规范，对封闭式基金业绩表现起到的作用微乎其微。（2）基金公司治理制度不完善没有有效的规章制度约束基金经理人使得基金经理的道德风险大大增加。（3）基金交易没有完全透明合规化。在这样的治理结构下，投资者若不满意基金的业绩汇报，中鞥采用“用脚投票”的方式卖出基金单位。买家愿意接受的价格中预扣了治理结构失衡带来的可能损失，成为折价成交的主要原因。2、缺乏规避风险工具 从风险角度来看，我国目前系统风险占总风险的比重偏高。在这种系统性风险偏高的情况下，我国反而没有做空机制，没有规避风险的工具。在面临巨大的风险时，投资基金不能有效的规避风险，基金经理人操作及被动。投资者持有的基金有了很大的风险，因此封闭式基金具有较大的折价。对我国证券市场总体而言，缺乏有效的金融衍生产品，投资者只有单向做多才能盈利。在市场下跌时，基金由于拥有大量的股票，无法在短时间内变现。在大多数情况下，基金短时间大量卖出股票又会造成股票的加速下跌。美国的基金管理者可以通过卖空股指期货对风险进行对冲，而我国目前还没有有效的做空机制，无法通过对冲等手段来减少损失，这又加大了系统性风险对基金的影响。3、基金投资品种趋同化 基金投资组合趋同化现象明显。（1）基金经理操作理念不成熟物特色，无特色经营是我国基金管理人的致命弱点，众多投资组合相似的封闭式基金使国内证券市场出现变相的“过度供给”现象。（2）优秀的证券投资标的缺乏，新成立的基金抽取了原应投资于其他设立较早基金的资金，最终导致所有封闭式基金都出现了较大幅度的折价交易。（二）外部环境不健全1、证券市场不成熟 我国证券市场是一个新兴市场，诞生和发展的时间不长，虽然经过了高速发展，但是与美国这样拥有上百年证券交易历史的市场而言，仍处于不成熟的阶段。由于封闭式基金的发展历史较短发展还很不成熟，投资者对封闭式基金认识不够全面不够成熟加上缺乏专业基金管理人员，投资者对基金发生折价产生恐慌急于抽出资金。2、法律机制不完善 在法律法规的制定方面，虽然已经颁布了证券投资基金管理暂行办法和证券投资基金法，但它们基本上是一些较大的原则规定。对基金交易有较大影响的主要是证券交易所的一些具体规定，在这一方面我们的规定规范并不完善。3、信息披露制度不及时 信息披露不及时、不准确，使投资者难以获得及时、准确地信息，从而难