保险公司和养老基金.pptx

保险险公司和养老基金 第3章 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 1 人寿保险险 l定期寿险 (term life insurances). 投保人在保险期限内死亡， 保险公司会想合约中指定的受益人支付保单面值所示的赔偿 额。 l终身寿险” (whole life insurances). 为投保人终生提供保险 。 l变额 寿险 (variable life insurances). 盈余保费是有投保人进 行投资，投资方式可以是股票基金、债券基金以及货币 市场 基金。 l万能寿险(Universal life insurances). 投保人可以将保费减至不 造成保险失效的某个最低水平。 l储蓄寿险 (endowment life insurances). 赔偿 金在投保人在 合同期内死亡或在合同到期时一次性支付。 l团体寿险 (group life insurances). 在一个合约下为许 多人提 供保险。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 2 终终身寿险险： 每年成本和年度保费费 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 3 每年的费用 每年保费 盈余(Surplus) 盈余的投资资 l终身寿险中，存在某种形式的储蓄。 l在受保前期，保险公司代表投保人将保费中超 出覆盖保险支出风险 的那一部分资金进行投 资，投资回报可以用于弥补保费与后期成本 的差距。 l投资回报只有在投保人死亡后才被征税。 l保险合约可以达到延期缴纳 税款的目的，对 投保人很有好处。 l延迟越长，所对应 的现值 越低。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 4 年金 l年金: l可以是固定年金 (fixed annuities) o 可变年金 (variable annuities); l可以在一次性支付以后马上开始 (lump sum) o 也可以 延迟 (deferred annuities); l可变年金合约中，年金数量没被约定，与投资表现以 及年金开始时的利率有关; l每年估算无罚款取款(penalty-free withdrawals)的可能 性。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 5 3.6 Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 死亡率表 (美国, 2004, 男性) l考虑31岁对应 的那一行. l第2列显示一个31岁男子在第31和 第32 个生日之间死亡的概率是 0.001367 (也就是 0,1367%). l第3列显示一个男子能够生存到31 岁的概率是0,97015 (也就是 97,015%). l第4列显示一个31岁男子的预期剩 余寿命(remaining life expectancy)是 45.64 年。换句话说，他的预期寿 命是 76.64 (= 31 + 45.64) 年。 年龄 （岁 ） 男性 1年死亡率生存率 预期寿 命 00,0074741,0000074,83 10,0005130,9925374,40 20,0003280,9920273,43 30,0002470,9916972,46 200,0012640,9848755,88 210,0013610,9836354,95 220,0014220,9822954,02 230,0014380,9808953,10 300,0013520,9714646,58 310,0013670,9701545,64 320,0014040,9688244,70 330,0014670,9674643,76 3.7 Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 死亡率表 (美国, 2004, 女性) l考虑31岁对应 的那一行. l第2列显示一个31岁女子在第31和 第32 个生日之间死亡的概率是 0.000659 (也就是 0.0659%). l第3列显示一个女子能够生存到31 岁的概率是0.98381 (也就是 98.381%). l第4列显示一个31岁男子的预期剩 余寿命(remaining life expectancy)是 50.08 年。换句话说，他的预期寿 命是 81.08 (= 31 + 50.08) 年。 年龄 （岁 ） 女性 1年死亡率生存率 预期寿 命 00,0060911,0000079,96 10,0004610,9939179,45 20,0002680,9934578,49 30,0001950,9931877,51 200,0004540,9894460,76 210,0004620,9889959,79 220,0004690,9885458,82 230,0004800,9880757,84 300,0006210,9844251,05 310,0006590,9838150,08 320,0007050,9831649,11 330,0007610,9824748,14 如何使用死亡率表计计算寿险险价格 l假设一个30岁的女性 l30岁到31岁之间死亡的概率是0.000642 l31岁到32岁之间死亡的概率是 (1-0.000642) 0.000678 l32岁到33岁之间死亡的概率是 (1-0.000642) (1-0.000678) 0.000721 l依次往下 l将来赔付额的贴现值 就是保费。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 8 长长寿衍生产产品 l长寿衍生产品 (longevity derivatives) 为保 险公司和养老基金提供了对冲风险 的工具 ，可以对因投保人预期寿命的延长所触发 支付的增长提供补偿 。 l长寿债券 (longevity bond)产生于20世纪 90年代。 l债券在某个给定时刻的券息与定义群体中 生存的人数成正比。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 9 财产财产 及伤伤害险险 l财产及伤害险(property-casualty insurances) 可 以细分为财产险 和伤害险. l财产险 (property insurances) 为投保人的财产 损失 (由于火灾、水灾、盗窃等)提供保险. l伤害险(casualty insurances) 为投保人的法律 责任 (例如，对第三者身体的意外伤害而导致) 提供保险. l财险公司的主要风险是由自然灾害(比如飓风) 和 责任风险 (比如工作环境对健康造成的伤害). Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 10 巨灾债债券 l巨灾债券(CAT bonds) 是对传统 再保 险合同的一种替代. l由保险公司的子公司发行，其券息比 一般债券高。 l为了获得高券息，债券持有者必须在 某种类型的灾难事件发生时承担损 失。 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 3, Copyright John C. Hull 2012 11 3.12Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 财产财产 保险险公司的运作比例 l赔付率（loss ratio）等于 一年内赔偿数量与全部保 费的比。 l费用比率(expense ratio)每 年费用与全部保费的比。 l分红后综合赔付率（ combined ratio after dividends）等于106%, 说 明保险公司对于这一保险 合约的税前损失为 6% (= 106% 100%).但事实并非 如此。 l如果投资收益率为保费的 9%, 运作比率（operating ratio） 等于 97% (= 106% 9%). 赔付率75% 费用比率30% 综合赔付率105% 股息分红1% 分红后综合赔付率106% 投资收入(9%) 运作比率97% 3.13Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 保费怎么变？ l在人寿保险合约中，即使投保人被诊断患有严重 甚至影响寿命的疾病，人寿保险的保费也不会增 长. l财产及伤害险的保费随着索赔数量的变化而每年 调整. l健康保险的保费与人寿保险的保费类似，及保险 公司对赔偿风险预测的改变不会影响保费，但当 整体医疗体系费用增加时，投保人的保费会增大. 3.14Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 道德风险（Moral Hazard）和 逆向选择（ Adverse Selection） l道德风险(moral hazard) 是指保险合约的存在造成 持保人的行为与不持有保险时的行为有所不同. l这种行为的不同往往会增大保险公司的风险， 预期赔偿也会增大. l逆向选择 (adverse selection) 是用来描述保险公司 在提供保险之前不能区分好的风险和坏的风险而 带来的问题. l保险公司提供的产品价格相同，这样就会给保 险公司带来更多不利的坏风险. 3.15Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 人寿保险公司的资产负债表 l大多数投资为企业债券. l保险公司会尽量将其资产 与负债的期限进行匹配， 但是保险公司会承担信用 风险 l损失储备金是由精算师基 于赔偿数量而得出的. l股权资本包括最初股权人 投资以及留存收益，为损 失提供了缓冲. AssetsLiabs and Net worth Investments90Policy Reserves80 Other assets10Sub Long Term Debt10 Equity Capital10 Total100100 3.16Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 财产保险公司的资产负债表 l财产保险公司的投资主要有流 动性好的债券构成，期限要比 人寿保险公司投资的债券期限 短 l财产保险公司面临的赔偿要比 人寿保险公司面临的赔偿难以 预测 AssetsLiabs and Net worth Investments90Policy Reserves45 Other assets10Unearned premiums15 Sub Long Term Debt10 Equity Capital30 Total100100 3.17Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 保险公司的监管条例 l美国在1945年通过的麦克伦 弗格森法案 （ McCarran-Ferguson Act）肯定了保险公司的监管职责归各 个州，而不是在联邦(不同的是，银行的监管是在联邦范 围). l也就意味着，大的保险公司必须要应对50个不同的监管 机构. l美国保险监督官协会 （National Association of Insurance Commissioners (NAIC) ）有时会为各州的监管当局提供 服务. l欧洲的保险公司是由欧盟共同监管，一个统一的保险监管 框架适用于欧洲所有保险公司，最先创立于20世纪70年代 ，被称为偿付能力法案I. 3.18Risk Management e Istituzioni Finanziarie, 2a Edizione, Copyright John C. Hull 2009 养老金 l固定收益计划. l退休后所得的养老金数量是由