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证券投资学 期末考查论文上市公司光线传媒（300251）投资分析报告一、 公司简介光线传媒（ENLIGHT MEDIA）成立于1998年，经过10年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团，其日播娱乐资讯节目娱乐现场、音乐风云榜均已连续播出10年以上。通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证，同时光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。公司名称 光线传媒有限公司 外文名称ENLIGHT MEDIA 总部地点 北京成立时间 1998年 经营范围 娱乐传媒 公司性质 民营年年营业额 2.5亿元（2003年） 员工数400人（2010年）二、 本面分析(一)宏观层面1.国内经济形式分析2012年经济增速创13年以来新低。虽然全年经济增速走势在经历三季度的低点后，于四季度起步回调，但2013年经济增长的回升依然面临内生动力不足的挑战。2013年中国出口形势预计将略好于2012年，但在欧美日去债务化的大背景下，中国出口低速增长将成为常态。消费是2012年中国经济的稳定器，全年消费对国内生产总值（GDP）的贡献超过投资，然而收入分配问题短期内难有明显改善，消费亦难独撑中国经济的回升大势。投资依然是2013年保持经济增长的主动力。2.金融市场分析2013年第三季度,金融市场总体运行平稳。货币市场交易量增速减缓,市场利率平稳运行;债券发行规模持续扩大;股票市场指数回升,成交量上升;保险业资产稳定增长;外汇掉期交易活跃。3.政策分析“十二五”时期，是我国电影产业发展的重要战略机遇期，政策扶持力度会持续加码。同时，必将带动电影产业的繁荣发展。WTO裁决对于电影市场的影响没有市场预期的那么迅猛和剧烈，对行业的影响将会是温和与渐进的过程，但就中长期而言，存在改变产业格局的可能性。十八届三中全会主要议题是深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣，规划中对于电影产业的主要扶持政策将体现为：加大对电影制作的扶持力度、扩大院线经营规模和影院建设、培育新型业态、加大投融资政策支持、鼓励“走出去”等方面。(二)中观层面-传媒行业分析 文化传媒行业在美国处于成熟期，现阶段中国却属于成长期，市场容量和市场空间不断在扩大，吸引资金大量流入，预期利润要高于处在其他时期的行业。同时，国家优化产业结构的政策以及意识形态上对抗西方文化价值观的需要，政府会对该行业有一定程度的政策倾斜。十八大上提出的“文化强国”战略，可以很清晰的看出文化传媒行业被列为了国家重点支持行业。文化传媒行业目前属于周期性行业，由2013上半年其与沪深300指数与GDP的关系便可反映出该行业与宏观经济的顺周期性。从数据分析中可知，文化传媒行业年增长率与GDP年增长率基本持平。但历史数据表明，自2013年4月以来，传媒行业迎来一次结构性牛市。截至2013年5月文化传媒行业各子行业表现优异，新媒体板块迎来了一次波澜壮阔的行情，影视动漫和互联网子版块涨幅分别达37.47%和33.15%，营销服务板块上涨14.47%，有线电视板块上涨10.40%，平面媒体板块涨幅最小，仅5.40%。从历史数据来看，文化传媒板块有强大的销售能力与市场空间的支撑，2013年下半年总体持续向好。(三)微观层面1.光线传媒公司概况光线传媒（ENLIGHTMEDIA）成立于1998年，经过十年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团，其日播娱乐资讯节目娱乐现场、音乐风云榜均已连续播出十年以上。通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证，同时光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。由此可见，该公司在传媒行业中的龙头地位，同时也可以反映出光线传媒广阔的市场和强大的影响力。2.在行业中所处的地位从市场表现来看，光线传媒自2013年初便表现出强劲的发展势头，截止2013年六月公司股票累计涨幅达107.9%远远高于文化传媒板块平均涨幅，而且跑赢大市，逆势上涨。由此可见，该公司在行业中的地位首屈一指，该公司的兴衰影响着传媒板块的价格走向。从财务状况分析，2013年一季报披露光线传媒每股收益0.34元，在文化传媒行业中排名第三年，与中文传媒和华录百纳相差大约6个百分点，总体财务状况良好，造成每股收益略低于行业其它公司的原因可能是一季度公司影片票房较低以及影片电视剧上线率下降等。由于2013年4月底致青春和厨子戏子痞子的热卖，公司中报每股盈利可能会有较大提升，超过行业竞争对手，其次公司在2013年下半年又有新的发行计划，可以合理地估计公司在2013年后半期在财务状况上会至少维持现有局面。 从公司规模角度看，光线传媒现总市值173亿人民币，排名传媒行业第七位，落后于第一名乐视网30%。一方面，光线传媒可能因其总市值低于行业其他公司而在行业竞争力上受到影响；另一方面，光线传媒总市值偏低有利于控盘，便于主力机构建仓拉升，相对于行业排名靠前的企业有这样的优势。从估值水平来看，光线传媒在行业中排名第10位，行业中体现的估值水平相对较高。短期内可能面临估值过高回调的风险，但是长期来看由于估值水平采用市盈率来衡量，大量资金流入的高增长企业可能会因此承受更高的P/E成本。所以高线传媒的高估值（市盈率指标）可能在短期内面临回调风险，但是长期来看由于其偏离行业平均水平的市盈率主要由前期资金流入造成的，并非投机因素，故建议2013年后半期长期持有光线传媒。3.财务分析2013年第一季度光线传媒净资产增长率317.3%，远远高于历年年度净利润增长率，由此可见公司在2013年盈利能力的大幅度提升。净利润现金含量在第一季度扭负为正，大幅上升，显示公司收益质量高，资金流动性强，具有很高的投资价值，处于高增长阶段财务会计三张简表可以反映出光线传媒总体上在2013年一季度经营上的成功，主要体现在稳定的流动与速动比率，保持公司的偿债能力，分散资金链断裂风险。流动资产与流动负债能短期指标与上年持平，保持公司盈利惯性。现金流量表上体现出公司一季度现金销售增多，占去年全年经营现金流入的50%，体现出公司收入质量的提高和流动性的增强。公司一季度投资活动净现金流出7103万，可能是进行长期股权投资导致的，需要引起关注，可能会对未来盈利产生不良影响。损益表上，主要观察后三项指标。其中，销售毛利率高出2012年全年约13个百分点，主营业务利润率高出约15个百分点，ROA低于2012年全年四个季度等权重加权平均ROA大约0.175个百分点，与去年大致持平。由此可见，关向传媒在2013年一季度强大的盈利能力。综上对财务会计报表的简要分析，光线传媒在2013年第一季度显示出强大的经营、销售管理以及财务成本管理的优势，预计2013年光线传媒股价持续向好4.股东人数股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨，因此2013年光线传媒股东人数大幅减少，因此预计股价将有上升的希望。三、技术面分析1K线当股价经历了前一段时间的连续上涨了一段时间，此时买方做多的力量已经不足，后续买盘跟不上，卖方在股价连续上涨的情况下还希望卖个更高价格。因此并不急于大幅抛售股票，这时多空双方在一个不大范围内达到了暂时的平衡。一旦空方发现股价不能继续上涨，将会加大抛盘压力，所以再此出现的十字星将会是一个顶部十字星。2成交量在到达顶峰之前，上涨并没有伴随着放量；到达顶峰后放量并没有上涨，反而下跌，到底后放量反弹。当股价连续下跌了一段时间，已产生了较大跌幅，此时卖方做空的力量已经不足，下跌无动力，而买方因连续下跌的阴影影响，买入谨慎，但因超跌又有少量买盘。此时，多空力量在一个极小范围内达到了某种平衡，这便会出现十字星，极有可能是底部十字星。3.指数平滑移动平均线（MACD） MACD称为指数平滑移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。从光线传媒的MACD指标来看，正值逐渐减少，总体表现为空头市场。2.CCICCI指标专门测量股价是否已超出常态分布范围，属于超买超卖类指标中较特殊的一种，波动于正无限大和负无限小之间，但是，又不须要以0中轴线，这一点也和波动于正无限大和负无限小的指标不同。CCI主要测量脱离价格正常范围的变异性，目前光线传媒的CCI指标为-51.86，属于空头排列。四、心理面分析针对光线传媒近期的表现来看，在经历了十八届三中全会之后一段时间大盘上扬之后，该股股价有了一定的下跌，目前进入盘整期。很多股民在前端时间的牛市时高价买入，现今已