资产负债综合理论-资金缺口及就其缺口.ppt

四章 商业银行资产负债管理理论 o了解银行资产管理理论的 主要思想;掌握资产管理的 三种主要方法 o了解银行负债管理理论的 主要思想;掌握负债管理的 两种主要方法 o了解银行资产负债综合管 理理论的主要思想及资产 负债综合管理的现状和发 展; 掌握资产负债综合管 理的两种主要方法 o第一节 银行资产管理理论 o第二节 银行负债管理理论 o第三节 银行资产负债综合 管理理论 第一节 银行资产管理理论 o 20世纪60年代以前，商业银行所强调的 都是单纯的资产管理理论，即银行经营活动 的重心应该放在资产业务上以维护流动性。 在资产管理理论的发展过程中，先后出现了 三种不同的主要理论思想-商业贷款理论 、资产转移理论和预期收入理论； o以及三种主要的资产管理方法-资金总库 法、资金分配法和线性规划法。 一、资产管理三种主要理论思想 商业贷款理论 o由18世纪英国经济学家亚当.斯密在国富 论中提出。商业银行资金来源主要是活期 存款，故资金运用只能是短期的工商企业周 转性贷款。-自动清偿贷款。 资产转移理论 o一次大战后，西方资本主义国家要恢复经济 ，后来又出现经济危机。凯恩斯理论开始盛 行政府干预经济。这样国债开始盛行。银 行为了保持流动性开始购买政府债券。于是 1918年美国经济学家莫尔顿发表了一篇文 章提出：银行流动性取决于资产迅速变现能 力，故银行保持流动性最好办法是持有可转 换的资产。 二、资产管理三种方法： 首先保证一级储备 其次保证二级储 备 再次各类贷款 最后长期证券 资金总库法的示意图 资金分配法示意图 银行资产与负债的偿还期应保持高 度的对称关系。 建立目标函数 选择模型变量 确定约束条件 求解线性模型 线性规划法例 题 第二节 银行负债管理理论 o负债管理理论,兴起于20世纪50-60年代。 o该理论主张商业银行资产应该按照既定的目 标增长，通过在货币市场上的主动负债，或 者“购买“资金来支持资产规模扩张，实现银 行三性原则的最佳组合。 负债管理理论产生的背景： o 激烈竞争 o 金融管制 o 金融创新 o 存款保险制度 第二节 银行负债管理理方法 o 储备头寸负债管理方法 o 全面负债管理方法 储备头寸负债管理方法示意图： 存款提取 一级储备级储备 二级储备级储备 存 款 贷贷 款 资资本账户账户 投 资资 资产负债 借入资资金 全面负债管理方法示意图： 一级储备级储备 存 款 二级储备级储备 贷贷 款 资资本账户账户 投 资资 借入资金 贷款增加 第三节 银行资产负债综合管理理论 o 产生背景： 20世纪70年代中期起，由于市场利率大幅 上升，负债管理在负债成本及经营风险上的 压力越来越大，商业银行迫切需要一种新的 更为有效的经营管理指导理论。而在此时， 电脑技术有了很大的发展，在银行业务与管 理上的运用越来越广泛，银行经营管理的观 念逐渐改变，由负债管理转向更高层次的系 统管理-资产负债综合管理。 银行资产负债综合管理理论现状及发展 早期的资产负债综合管理是分别管理银行业务账户和 交易账户的风险，以获得资本性收益为目的。 管理业务账户风险-资金缺口和九期缺口技术; 管理交易账户的风险-确定帐户的头寸和止损额度的方法 银行资产负债管理集中于对冲业务账户风险，扩展为包括业 务账户和交易账户的广义风险管理，在对利率进行预测的基 础上，主动调整资产负债组合。 管理业务账户风险-资金缺口和九期缺口技术; 管理交易账户的风险-采用 在险价值VAR方法 从控制与资产负债有关的市场风险转变为综合管理业务账户和 交易账户市场风险、信用风险和操作风险。具体采用新巴赛 尔。 资产负债综合管理理论内涵： 资产负债综合管理方法： 利率敏感性缺口管理技术 ( Rate-sensitive Gap Management ) .什么是利率敏感性资产和负责； .什么是利率敏感性缺口和利率 敏感性比率； .资金缺口管理技术的内涵； .资金缺口管理技术的应用； .资金缺口管理技术的缺陷 参看书P273-274页 利率敏感性资产和负责概念： o利率敏感性资产马上要到期的贷款和投 资、浮动利率贷款和投资、展期的贷款。 o利率敏感性资产马上要到期的负债、浮 动利率负债 利率敏感性缺口和利率敏感性比率： 利率敏感性缺口Gap由利率敏感性资产RSA和利率敏感性负债RSL 的差额来表示。 即： Gap = RSA - RSL 银行存在正缺口和资产敏感 银行存在负缺口和负债敏感。 银行存在零缺口和免疫状态。 利率敏感性比率（Sensitive Ratio，SR）是缺口的另一种表达方式，它用 利率敏感性资产和利率敏感性负债的比率表示。 当银行存在正缺口，SR大于1； 当银行存在负缺口，SR小于1； 当银行缺口为零， SR等于1。 利率敏感性缺口 （或称资金缺口） ： o如果利率敏感性资产和利率敏感性负债不相 等，就会产生缺口。在计划期内，若利率敏 感性资产大于利率敏感性负债，那么银行存 在正缺口和资产敏感；反之，若利率敏感性 资产小于利率敏感性负债，那么银行存在负 缺口和负债敏感。 o银行存在正缺口和资产敏感的情况下，如果利率上升，由于资 产收入的增加多于借入资金成本的上升，银行的净利息差扩大 ，其他条件不变，则银行净利息收入增加；如果利率下降，由 于银行资产收入的下降多于负债利息支出下降，则净利息差减 少，银行净利息收入减少。 o当银行存在负缺口和负债敏感的情况下，如果利率上升，利率 敏感性负债的成本上升会超过利率敏感性资产的收入增加，净 息差缩减，银行净利息收入减少；如果利率下降，利率敏感性 负债成本的下降多于利率敏感性资产收入的下降，净息差扩大 ，银行净利息收入 资金缺口.利率敏感比率.利率变动 与银行净利息收入变动之间的关系: 资金缺口 利率敏 利率变动 利息收 变动幅度 利息支 净利息收 感比率 入变动 出变动 入变动 正值 1 上升 增加 增加 增加 正值 1 下降 减少 减少 减少 负值 1 上升 增加 增加 减少 负值 1 下降 减少 减少 增加 零值 =1 上升 增加 = 增加 不变 零值 =1 下降 减少 = 减少 不变 资金缺口管理技术的内涵及应用： o银行采用缺口管理技术的目的是，根据对利 率变化趋势的预测，相机调整利率敏感性资 金的配置结构，使银行净息差上升，实现利 润最大化目标 资金缺口管理技术应用例题： 41表: 单位:万元 到期日 利率敏感型资产 利率敏感型负债 缺口规模 累计缺口 未来24小时 4000 3000 +1000 +1000 未来7天 12000 16000 -4000 -3000 未来30天 8500 6500 +2000 -1000 未来90天 28000 25000 +3000 +2000 未来120天 45500 39500 +6000 +8000 分析4-1表,银行在未来24小时内存在正缺口,如果利率在24小时内上升,银行 的收入会增加.但是,对未来7天存在负缺口,未来一周利率预计上升就是一 条坏消息.因为这会导致利息支出比利息收入增加得多.管理层要采取对策 保护银行收益,可立即出售较长期限的可转让存单或利用期货合同获利. 资金缺口管理技术的缺陷： 久期缺口管理技术 : .久期及久期缺口管理技术产生背景： .久期概念及计算公式： .久期另一种表达方式： .久期缺口模型 5.久期缺口管理技术及应用 参看书P275-276页和P281-287 页 久期及久期缺口管理技术产生背景: 久期也称持续期,是由美国经济学家弗雷得里克. 麦考勒于193年提出.当时是用来衡量固定收益债券 实际偿还期的概念. （可以用来计算市场利率变化时债券价格变化的程度.） 70年代后,随着西方各国商业银行面临利率风险 的增大,久期的概念应用于商业银行资产负债管理之中 . 主要对银行不敏感的资产和负债（期限长的固定 利率资产和负债），由于利率变动导致的市场价值变 动，近而使权益净值变动的风险 久期概念及计算公式: 概念: 久期指的是一种把固定收入金融工具到期日按时间 和价值进行加权的衡量方式，也就是实际偿还期。实际上 ，久期衡量的是用来补偿投资所需资金的平均时间。 公式:某一金融工具的久期等于金融工具各期现金流折成现值的 加权平均时间。 式中，D代表久期；t代表金融工具现金流量所发生的时间 ；Ct代表金融工具第t期现金流量；r为市场利率。 久期计算例题: 例题：一张普通债券,其息票支付是每年2次,每次金额为470元,面 值为10000元,偿还期3年,设市场利率为9.4%,求该债券的持续 期. n oD= 10000 =2.68(年) 例题：假如某银行有一笔贷款合同是1000元, 期限5年,年利率是 10%,每年付息一次.当前的市场利率为10%,这笔贷款的久期是 多久? 答案4.17年. 例题计算过程： .*470/ (1+0.047) + *470/ (1+0.047) .*470/ (1+0.047) *470/ (1+0.047) .*470/ (1+0.047) *470/ (1+0.047) *10000/ (1+0.047)6 D= 10000 =2.68(年) 总结: o 该债券的偿还期为3年,而其久期为2.68年,可 见,久期与偿还期不是同一概念. o偿还期是指金融工具的生命周期,既合同期限. o久期则反映了现金流,比如利息的支付和部分本 金的提前偿还等因素的时间价值. o中途没有现金流的金融工具久期等于偿还期, 而有分期还本付息的金融工具久期小于偿还期 . o久期与偿还期呈正相关的关系,与现金流量呈负 相关的关系. 久期还有一种近似的表达： （可以用来计算市场利率变化时债券价格变化的程度.） 式中，P为金融工具购买时市场价格； 为金融工具价格变动；r为金融工具购入 时的市场利率； 市场利率的变动. 。 该公式为金融工具的价格弹性，即市场利率变动的百分比所引起金 融工具价格变动的百分比。前面的负号表示金融工具市场价格与利 率成反方向变化。 主要用途经变形可得出金融工具价格变动的近似表达式： 久期还有一种近似的表达方式的计算例题： o假设银行持有一种债券，久期是4年，当时市场价格为1000美元 ，类似债券的当前市场利率为10%。不过最近预测利率可能会上 升到11%。如果预测是正确的，试问这种债券的市场价值的变动 百分比是多少？债券的市场价值减少了多少？ o P/P=-D i/(1+i)=-4年0.01/（1+0.10） =-0.0364=-3.64% P=1000 （-3.64%）=36.4（元） 债券的市场价值的变动百分比是-.； 债券的市场价值减少了.元 金融学中的组合理论告诉我们： (1)市场利率上升会导致银行固定利率资产与 负债的市场价值(价格)下跌. (2)银行资产与负债的到期日越长,市场利率上 升时它们的市场价值(价格)就越容易下跌. 久期缺口模型： o是银行资产持续期与资产持续期和资产负债 率乘积的差。 i NW=- DGapPA 1+i 式中，DGap为久期缺口；DA为总资产久 期；DL为总负债久期；u为资产负债率， 即L/A。 净值变动、持续期缺口与利率变动三者之间的关系： i NW= - DGapPA 1+i 根据左边三个公式可导出此公式。 此公式表明两个问题： 1.持续期缺口对银行净值的影响参 见表（4-3） 2.利率变动对银行净值的影响还取 决三个因数： （1）持续期缺口规模，缺口越大利率风险越大 （2）银行资产规模， 同理 （3）利率变动规模， 同理 持续期缺口对银行净值的影响 : o4-3 净值变化例题： 假设银行的平均资产久期为3年，平均负债久 期为2年，总资产为1.2元，总负债为1亿美元 。利率起初为10%，但突然上涨到12%，求 净值变化量是多少？ 银行价值的净值变化量=（-30.02/1.101.2亿）- （-20.02/1.101亿） =-291万美元 由于利率上涨，该银行净值减少了291亿美元。 久期缺口管理内涵及应用： o久期缺口管理就是银行通过调整资产负债期 限和结构，采取对银行净值有力的久期缺口 策略来规避利率风险。 o参看书上P283-286页案例： 净值变化表达式: o当利率发生变动，银行的资产及负债的价值同时发生变 动，所以净值也相应变化： i i o NW=（-D A)-(-D L） 1+i 1+i 远期利率协议概念： 是一种远期合约，交易双方在签订协议时商 定在将来的某一特定日期，按照规定货币、 金额、期限、利率进行交割的一种协议。 （在将来清算日按规定的期限和本金数额， 由一方向另一方支付协议利率和届时参考利 率之间利息差额的贴现金额。） 远期利率协议概述 o远期利率协议是一种远期合约，买卖双方( 客户与银行或两个银行同业之间)商定将来 一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限 的协议利率，并规定以何种利率为参照利率 ，在将来利息起算日，按规定的协议利率、 期限和本金额，由当事人一方向另一方支付 协议利率与参照利率利息差的贴现额。 远期利率协议概述 o在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日 期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数 额确定，以具体货币表示的名义本金。远期利率协 议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话 ，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率 风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议 利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖 方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利 息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利 率上升，他则受损。 远期利率协议的功能 o过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动的风险 o利率用利差结算，资金流动量小，为银行 提供了一种管理利率风险而又无需改变资 产负债结构的有效工具 o远期利率协议具有简便、灵活、不须支付 保证金等优点 利用FRA进行风险管理的技巧 oFRA是防范将来利率变动风险的一种金 融工具，其特点是预先锁定将来的利率 。在FRA市场中，FRA的买方是为了防 止利率上升引起筹资成本上升的风险， 希望在现在就锁定将来的筹资成本。用 FRA防范将来利率变动的风险，实质上 是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场 的风险，因此FRA具有预先决定筹资成 本或预先决定投资报酬率的功能。 远期利率协议的常见术语 o合同金额借贷的名义本金额 o合同货币货币币种 o交易日远期利率协议成交的日期 o结算日名义借贷开始日期 o确定日确定参照利率的日期 o到期日合约结束之日 o合约期结算日至到期日的天数 o合约利率协议中双方商定的利率 o参照利率某种市场利率 远期利率协议报价： o一家商业银行某日的美元远期利率协议报价是36“7.94 8.00”, o则 36表示期限，表示从签约日后的第3月开始为该交易的起 息日，而交易日后的第6个月为到期日，期限3个月。 o“7.94 8.00”,表示利率价格，前者是报价银行的买价，后者 是卖价。 o如果报价银行向交易对方买一个36的远期利率协议，那么该 银行在结算日支付美元合约利率7.94%给对方，而从对方收取 结算日的即期市场美元利率；如果报价银行向交易对方出售一 个36的远期利率协议，那么该银行在结算日那天可以收取 8%美元合约利率给，而支付结算日的即期市场美元利率。 FRA的价格与报价 o 具体FRA行情可通过路透终端机的“FRAT” 画面得到。FRA市场定价是每天随着市场变 化而变化的，实际交易的价格要由每个报价 银行来决定。 FRA市场报价举例 o 7月13日 o 美元 FRA 36 8.08%8.14% 28 8.16%8.22% 69 8.03%8.09% 612 8.17%8.23% o此表报价第三行“69、8.038.09”市场术语解释如下 ：“69”(6个月对9个月)是表示期限，即从交易日(7月13日) 起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末 为到期日，协议利率的期限为3个月期。它们之间的时间关系 参见图2。 “8.038.09”为报价方报出的FRA买卖价：前者是报价银行的买价，若与询价方成 交，则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03利率给询价方(卖方)，并从询价方处 收取参照利率。后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意味着报价银行(卖方)在 结算日从询价方(买方)处收取8.09利率，并支付参照利率给询价方。 远期利率协议利息计算公式： o 本金利差实际天数/360 o结算金额= o 1+市场利率实际天数/360 o注意： o远期利率协议的结算日并不是整个交易期限的 到期日，而是是整个交易的起息日。如果规定 结算日即交易日后的第3个月后的这一天，那么 由于是在起息日进行差额利息支付，因此就应 采用贴现方式。 远期利率协议结算金的计算 n 结算金 nrr=参照利率 nrk=合约利率金 nA=合约金额 nD=合约期间 nB=年基准 远期利率利息计算 o首先，计算远期利率协议期限内利息差。该利息差就是根据当 天参照利率(通常是在结算日前两个营业日使用LIBOR来决定 结算日的参照利率)与协议利率结算利息差，其计算方法与货币 市场计算利息的惯例相同，等于本金额X利率差X期限(年)。 o 其次，要注意的是，按惯例，远期利率差额的支付是在协 议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后 一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计 算。 o 最后，计算的A有正有负，当A0时，由FRA的卖方将利 息差贴现值付给FRA的买方；当A0时，则由FRA的买方将利 息差贴现值付给FRA的卖方。 例题： o2006年4月10日，某财务公司经理预测从 2006年6月16日到9月15日的3个月（92 天）的远期资金需求，他认为，利率可能上 升，因此，他想对冲利率上升的风险，便于 4月10日从中国银行买进远期利率协议。 条件： o合约金额：10000000元 o交易日：2006年4月10日 o结算日：2006年6月16日 o到期日：2006年9月15日 o合约年利率：6.75% o年基准：360天 答案： o如果在结算日6月16日的3个月全国银行业同业拆借利 率（参考利率）为7.25%，高于合约利率，则按照远 期利率协议银行须补偿公司一定量的现金，运用上面的 公式计算支付金额 。 o结算金 = 至此，远期利率协议就终止了，该公司可以将 借款成本锁定在6.75%。 假设甲银行根据其经营计划，在3个月后需向大银行拆进一笔1000万美元，期 限为3个月的资金。甲银行预测短期内利率可能在目前年利率7.5%的基础上 上升。为了减低资金成本，甲银行通过FRA，将其在未来的利息成本固定下来 。按3个月期年利率7.5%的即期利率买进1000万美元的FRA。若3个月后， LIBOR上升为8.5%。甲银行如何实现了对利率的锁定？ o结算金=（8.5%-7.5%）*10000000/4/（ 1+8.5%/4）=24479.8美元 o按交割日LIBOR8.5%取得3个月美元贷款9975520.2 美元（即10000000-24479.8）。就得到了满足 1000万美元的需要。 o由此可以计算出甲银行此笔借款的利息支出： o借款利息支出=（10000000-24479.8） *8.5%/4=211979.8美元 o远期利率协议所得；24479.8美元 o最终利息支出：1875