金融学复习题.doc

第1章复习思考题1、说明经济学家使用的货币定义与通货、财富和收入等概念的不同。答:经济学家的货币含义是在商品和劳务支付或者债务偿付中能够被普遍承认和接受的东西.通货则是指现金,若将货币理解为通货则过于狭窄,因为除了通货,支票账户存款、储蓄存款等也同样能够发挥货币的作用。财富指某人不仅有大量的通货和大笔的存款，而且拥有股票、债券、高级轿车、豪华游艇和高档住宅等。收入与货币之间的区别在于，前者是一段时期内的流量，后者则是某个特定时点的存量。2、举例说明货币充当交易媒介的好处。为什么我们在研究货币在社会中所扮演的角色时应该考虑交易成本？为什么货币充当交易媒介职能是将货币与债券、股票、房产等区别开来的关键？答：（1）、好处：在物物交换的经济社会，必需有两种同时满足对方的物品，交易才能成功;而在货币经济社会，只要有货币就可以进行交易，而无需去寻找卖家所需的物品，这样既降低交易成本又提高交易效率。（2）、交易成本是指达成一笔交易所要花费的成本，也指买卖过程中所花费的全部时间和货币成本，也称交易费用。如果没有货币，要进行交易，就会变得非常麻烦，买家需要找到那个与其需求匹配的卖家，即那个卖家需要有买家想要买的东西，还需要想买买家能提供的产品。这种寻找是费时费力的，所以交易成本非常之高。有了货币就省去了这些麻烦，因为买家卖家有了统一的双方都认可的特殊商品：货币，货币作为交易媒介，解决了商品买卖的麻烦，降低了交易成本。 （3）、货币是依靠国家强制力实施的一般等价物，所以3他的流通性比其他强3、为什么穴居者不需要货币？答：生活在原始社会的人，他们集体劳动，劳动成果平均分配给成员，生产水平很低，不存在交换、贸易，即使存在，也限于偶然纯粹的物物交换。货币是商品生产和商品交换发展到一定阶段的产物。4、支付体系是怎样随着时间演变而减少社会的交易成本的？答：由商品货币（由贵金属或者其他高价值物品充当的货币）发展到纸币，由于纸币比硬币或贵金属重量轻，因此便于携带。再由纸币发展到支票，支票的出现克服了容易被盗和运输成本过高的不足，使交易更加简单、安全，也提高了经济体系的运行效率。现在是由支票发展到电子支付方式，电子支付方式比纸张的支付系统更有效率。5，请思考一下格雷欣法则存在的前提条件有哪些？答：格雷欣法则也称为“劣币驱逐良币规律”，指当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定价值固定的通货时，实际价值较高的货币（良币）会被收藏退出流通，而劣币则会充斥市场，最终将完全良币逐出市场。我认为此法则存在的条件是：（1）、当事人所掌握的信息不是对称的，因为如果交易双方对货币的良、劣都十分了解。劣币持有者就很难将手中的劣币抛出去，或者，即使用出去了也只能按照劣币的“真实”价值与对方进行交易。（2）、只有在提供方能保证接受方接受的劣币能够继续流通或产生价值的时候，劣币才能得以继续存在，这条规律才能继续起作用。6、将下列资产按照流动性高低排序：定期存款、房产、股票、活期存款、基金、企业债券。答：股票，基金，企业债券，活期存款，定期存款，房产其中房产属于固定资产，流动性没有前面的资本高 (这道题的答案我不确定)7、人们常常把恶性通货膨胀时期的货币视为“hot dog”，总是试图将货币迅速地脱手，其中的道理是什么？在20世纪80年代末的中国，通货膨胀率居高不下，经济体系中曾经发生过严重的“抢购风”，如果你生活在那个时候，你是否也会参与抢购，为什么？（1）、恶性通货膨胀是一种不能控制的通货膨胀，在物价很快地上涨的情况下，就使货币失去价值。因此人们对货币失去信任,都急于将货币兑换成价值稳定甚至会升值的物资或者他国货币。（2）、我会参与抢购。在恶性通货膨胀时期，货币会大幅度失去价值,例如,今天我用2元钱买一斤大米,明天或后天起,我就要用4元甚至更多的货币去买一斤大米，所以我会尽快将手中持有的货币换成具有固定价值甚至会升值的物产。 8、从图书馆中复印一份最新的中国人民银行公告（或者登陆中国人民银行网站），从中找出M1、M2和M3的最新数据。如果可以的话，看一看能否把这些数据绘成图，并解释货币供给增长率的变化趋势。专栏 格雷欣法则和战俘营中的货币一个关于交易媒介如何提高交易效率的生动例子发生在二战时期关押盟军的德国战俘营里。战俘从国际红十字会那里收到装有罐装食品，糖块和香烟的包裹。这些战俘也经常收到他们不想要的东西，于是他们就和别人交易。但是很快，要求某物成为交易媒介的需要变得很明确，而且由于战俘在战俘营里没有任何通货，所以香烟就很适合作钞票。香烟具有用作交易媒介的很好特征：它们是同质的（总是一样的），比较耐用，便于携带，价值量足够小从而大部分交易都能以整根香烟为单位进行。这些特征如何使香烟成为有用的交易媒介呢？首先，香烟是同质的，这一点很合意，因为交易额容易被核实。如果作为货币的某种物品不是以标准单位的形式出现，人们就必须花费时间和精力来核对每一单位的价值是多少，例如像使用宝石时可能就是这种情况。第二，香烟比较耐用，所以即使经过很多次交易，它们也不会被损坏。其他东西可能比较容易被损坏，或者质量随着时间恶化；例如，面包就不能很好地发挥货币的作用，因为它很快会变质。第三，香烟重量轻且易于携带，所以它们便于使用。相反，使用重物作为货币将需要更多精力。例如，如果木头是货币，你将不能把它带在身边，但是每次你想买东西的时候，你只能回家去拖来正确数量的木头。支付过程也将变得更麻烦。第四，每根香烟都是一小单位价值，所以兑换也变得容易。一包香烟比食品等这类较大的物体更适合作为货币，因为它很容易分割。这四个特征使交易更容易，并且减少了整体交易成本。因此战俘营里的人开始用香烟来买卖食品。即使不吸烟者也会随身带着香烟，从而他们在想买东西的时候可以去购买。观察这种战俘营经济的价格运动也很有意思。因为食品和香烟通常都是每周同一天发放，随着发放日的天天过去，这两样东西就变得更稀缺。随着商品和香烟的供给在这周里都逐渐减少，食品以香烟表示的价格将上升还是下降并不明显。事实上，食品价格通常在发放日会急剧上升，然后在一周内将下降。有耐心的战俘可以等到一周的后期再购买食品，从而可以获益。除了描述香烟如何作为交易媒介发挥作用，对香烟作为战俘营中的货币的解释还说明了格雷欣法则。在二战后期，不同种类的香烟开始流通。在有些情况下，香烟是手卷的，所以它们的质量要比其他香烟低。而且有时，会发现战俘把好香烟中的烟草拿出来再卷成手卷香烟，因此减少了好香烟的质量，也增加了流通中的差香烟的数量。当这种情况发生时，它就表现出了一个有趣的经济现象即格雷欣法则（Greshams Law），表述为“劣币驱逐良币”。格雷欣法则的发生是因为每当两种不同种类的货币在流通，而且它们之间存在固定的交易比率时，人们就会窖藏好的（机器卷烟），而买东西时就使用差的（手工卷烟）作为交易媒介。因此战俘开始窖藏他们的最好质量的香烟，而去花费低质量的香烟。美国历史的不同时期都有格雷欣法则的例子发生。从17921873年美国处于复本位时代的时候，价值等于或少于1美元的硬币由银制作，价值等于或多于5美元的硬币由金制作。1849年对加利福尼亚的黄金的发现使金的价值相对银下降，所以人们开始熔掉他们的银币，因为它们作为银的价值要多于硬币的面值。同样，在20世纪60年代中期，美国一角和二角五分硬币所含的银的价值也上升得如此快，以至于人们开始把它们作为银来储藏。当银币从流通中消失时，不含银的硬币（一分和五分）开始被用作零钱。美国造币厂被迫迅速重新设计硬币，并且不使用银来铸造新的一角和二角五分硬币。类似地，在1982年，一分硬币所含的铜价格上升很高，所以人们开始窖藏它们，而不在交易中使用它们。又一次，美国造币厂很快重新设计这种硬币，把硬币中很有价值的铜用锌来代替。第二章复习题1、流动性从达到小：现金、活期存款、股票、定期存款、国库券安全性从大到小：现金、活期存款、定期存款、国库券、股票2、“逆向选择” 定义不是很明确，可以定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。信息不对称的一般原理：信息不对称是信息不完全的一种情况，即一些人比另一些人具有更多、更及时的有关信息。信息不对称不仅是由于人们常常限于认识能力不足，不可能知道在任何时候、任何地方发生或将要发生的任何情况，更重要的是，由于行为主体为充分了解信息所花费的成本太大，不允许其掌握完全的信息。因此，信息不对称其实就是信息分布或信息获得的不公平性，其主要来源一是信息的不公平性，二是市场内幕交易。在现实的经济生活中，存在着一些和常规不一致的现象。本来按常规，降低商品的价格，该商品的需求量就会增加；提高商品的价格，该商品的供给量就会增加。但是，由于信息的不完全性和机会主义行为，有时候 ，降低商品的价格，消费者也不会做出增加购买的选择，提高价格，生产者也不会增加供给的现象。所以，叫“逆向选择”。按常规，提供资金给家庭成员的风险会更小，人们将闲置的资金提供给家庭成员的意愿上升；而把资金提供给陌生人的风险会很大，人们将闲置资金提供给陌生人的意愿会下降。可因为“逆向选择”问题的存在，即使将闲置资金提供给家庭成员的风险较小，但人们提供资金的意愿不升反降；虽然将闲置资金提供给陌生人的风险较大，但人们提供资金的意愿不降反升。因为，如果存在逆向选择问题，人们更愿意将闲置的资金提供给陌生人而非家庭成员。3、如果信息在借款人和贷款人之间是对称分布的，还是有可能存在逆向选择和道德风险。所谓“逆向选择”应该定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。经常存在于二手市场、保险市场。虽然“逆向选择”的含义与信息不对称和机会主义行为有关，却超出了这两者所能够涵盖的范围之外，“逆向选择”是制度安排不合理所造成市场资源配置效率扭曲的现象，而不是任何一个市场参与方的事前选择。道德风险是从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时作出不利于他人的行动。道德风险存在于下列情况：由于不确定性和不完全的、或者限制的合同使负有责任的经济行为者不能承担全部损失（或利益），因而他们不承受他们的行为的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。所以，道德风险包括许多不同的外部因素，可能导致不存在均衡状态的结果，或者均衡状态即使存在，也是没有效率的。由此可见，除了信息不对称外，机会主义，经济行为者的道德水平等因素也是逆向选择和道德风险存在的原因。4. 银行放贷的主要资金来源是老百姓的储蓄，是对部分老百姓的负债，如果把款项发放给借款人，当借款人出现了道德风险问题，银行只有通过合法的法律途径向借款人逼债或是只有等企业破产后才能收回贷款。但是对银行自己的债主老百姓，只有银行不破产，老百姓就有权收回所有的储蓄款。但当借款人的道德风险造成银行的损失过大，导致资金运转不佳，老百姓听到这种消息后会立马到银行取回存款，银行就会面临难以逆转的倒闭，一个银行的倒闭很可能引起整个银行行业的危机。而放高利贷者放贷的资金主要是自己的资金或部分向银行贷来的现金，向借款人发放贷款主要是为了获取高额利润，如果借款人出现道德风险问题，他能利用一些较为极端的手段收回贷款，即使不能收回，他损失的也是自己财产的一部分，不会像银行一样造成自身的信用危机。因此，对于借款人的道德风险问题，高利贷者远没有银行等其他贷款人更加在乎。5、1）、一级市场是指借入资金的公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等有价证券的金融市场。二级市场是指交易过去已经发行的有价证券的金融市场，相当于一个二手货交易市场。因此，企业只有在一级市场上发行证券时才能获得新资金。但是这并不说明二级市场对经济的重要性不如一级市场。2）、二级市场的重要性体现在两个方面。首先，二级市场的存在增加了金融工具的流动性，；其次，二级市场的价格决定了证券在一级市场上发行证券的价格上限，从而决定了证券发行企业所融入资金的数量。6、货币工具：国库券、商业票据、可转让定期存单 资本工具：股票、抵押贷款、公司债券 国际资本工具：外国债券、欧洲债券、全球债第三章1、如果某个投资顾问说，“长期债券的利率超过20%，是非常好的投资选择。”你认为他的说法是否存在漏洞？我认为这种说法存在漏洞。一、此类投资的风险大小与发行人的信用程度有紧密关系，发行人信用程度越低，其利率也就越高。发信人的信用程度会影响到投资的最终收益，所以利率超过20%的长期债券的投资不一定是个好选择。二、长期债券的风险相当高，会影响投资人的收益，所以即使长期债券利率很高也不一定是非常好的投资选择。一般而言，由于债券到期时要按照票面写明的利率进行兑现，所以离债券到期日越近，投资的风险越小；反之，离债券到期日越远，投资风险就越大。综上所述，如题的说法是存在漏洞的。2、给定终值的情况下，现值和折现率存在何种关系？答：设现值、终值、折现率分别为P、F、i，则有：在给定终值的情况下，折现率越小，则所需的现值越大。相反，如果折现率越大，则所需的现值越小。所以现值与折现率是反方向变化的。3、如果一个银行家告诉你，如果你投资1，000元在她的银行，那么有一天你会变成百万富翁，你会相信吗？为什么？答：我相信。由于货币时间价值，将钱存入银行能够收取利息，采用复利的计算方式可以获利更多的利息。但是将1，000元变成百万元的时间是非常漫长的。4、为什么金融资产的价格和利率负相关？ 答：以附息债券为例，设债券价格P，每期利息支付C，债券面值F，期限n，到期收益率i，则：由上式可知附息债券的价格与到期收益率奂相关，引申可知，金融资产的价格和利率负相关。5、计算下列债券的到期收益率：a一种一年后支付1，000元的债券，现在价格为926元。b一种债券，一年后支付利息80元，两年后支付1，080元，现在价格为1，050元。解：a.由,得i=0.80 b.由,得i=6、在市场利率下降的情况下，你愿意持有10年到期的债券还是3个月到期的债券？（提示：假设两种债券的利率变动相同，都下降了2）答：持有10年到期的债券。因为市场利率走低时，持有人所活得的配息并不会减少，因此债券变得比较具有吸引力，价格自然会上升。7、假设某个同学求学期间申请了一笔1000元的助学贷款，要求在未来25年每年偿还126元，利率约为12%。如果该同学可以在毕业2年后才开始还款，那么该笔贷款的利率真的是12%吗，为什么？毕业2年开始还款则还款日期延长为27年，本来需要还款（25*126=3150）元，分27年还即每年还款116元。所以：1000=116/(1+i)+116/(1+i)+.+116/(1+i)1000=116/ii=11.6%第四章答案1、如果名义货币供给量保持不变，物价水平上升对利率有什么影响？在名义货币供给量保持不变时，价格水平上升使实际货币供给量减少，使货币市场出现超额货币需求，从而使利率提高。伴随着利率的提高，投资支出下降，进而导致产出下降。2、如果人们预期房地产价格将会提高，他们的行为对利率有什么影响？无论是用做自住还是投资，预期地产价格的提高都会提高现期房地产的需求，从而提高贷款的需求。从商业银行的角度看，贷款需求的增加会使利率上升，从央行的角度看，为抑制过度需求，也将上调基准利率。3、如果本年度政府出现了巨额的财政赤字，这对利率有什么影响？答：当政府出现巨额的财政赤字时，利率将会大幅度上升，因为赤字严重容易导致通胀，在通胀情况下，借款人会增发债券，而贷出资金这则会把资金更多地进行事务投资从而减少债券购买，当人们意识到政府近期发行的债券最终都要依靠未来增加税收来偿还时，即本年度购买债券未必能够获得收益，所以人们就不会购买国债。因此，一方面是国债供给增加，另一方面是债券需求的不变，甚至下降，这都会导致债券价格下降，而债券价格与利率是成反比的，所以此时利率就会上升，所以巨额的财政赤字将导致利率大幅度上升。4、如果投资者预期股票价格将会大幅度上升，利率将会如何变化？答：如果投资者预期股票价格的大幅度上升，将会导致利率大幅度下降，两者呈负相关关系。股票价格上升的话收益率会上升，这会给投资者带来更多的收益，从而人们更愿意去投资股市，这样的话居民储蓄大量流出银行，更多的资金将会被投入到股市，这就增强股票市场的卖方实力，企业盈利能力上升且股价将继续高涨，银行由于居民储蓄资金的急剧减少而降低吸收存款的能力，盈利减少，为了弥补此损失，就不得不大幅调降利率。5、如果社会公众相信政府将会采取措施抑制通货膨胀,利率将如何变化？答：如果以货币的供求来确定利率，公众相信政府将会采取措施抑制通货膨胀，这意味着公众预期利率上升；但是利率的制定比这个复杂的多，还会关系到汇率、资本市场等，所以利率的变化完全决定于政府对经济形势的判断，公众的预期不是主要影响因素。 6、如果债券市场价格波动变大，利率将会如何变动？答：债券市场价格波动变大，则债券市场相对活跃，人们参与投资和消费的热情下降，货币的需求量降低，市场资金供过于求，故市场利率会产生下降的压力。7、请查阅中国统计年鉴和中国金融年鉴，了解中国的利率与经济周期之间的波动第5章复习思考题1、与国库券相比，市政债券的流动性相对较低，违约风险相对较高。为什么其利率水平却往往低于国库券？市政债券并非非违约债券，具有违约风险，而且市政债券的流动性显然低于国库券；然而其利率水平除了在20世纪30年代末高于国库券之外，此后一直低于任何一种债券的利率所以即使市政债券的利率低于国库券，该投资者也愿意持有风险稍高、流动性稍低的市政债券。2、公司债券的风险溢价通常是逆周期变动的，为什么？风险溢价是指有违约风险债券与非违约债券之间的利率差额，其内涵是人们能够赚取多少额外利息才愿意持有风险性债券。在经济繁荣期，人们认为公司的经营比较稳定，公司债券的违约情况比较少，所以债券的风险溢价比较小。 在衰退期，公司债券的风险会提高，公司破产违约等概率上升。所以人们要求更高的收益率。 此时，公司债券的风险溢价比较高。3、如果中央政府担保一企业破产倒闭，政府将负责向债权人清偿，公司债券和国库券的利率会如何相对变化？企业破产倒闭，经营效益低下，人们急于卖出所持生息资产从而使债券价格下跌，债券价格与利率负相关， 利率上升；然而政府向债权人清偿债务需要发行国库券筹集资金，因为人们将手中的生息资产转化成资金后，转而投资非违约债券国库券，导致国库券需求上升，价格上升，所以利率下降。4、如果收益率曲线突然陡峭上升，你对未来利率的预测将会如何调整？那么，其预期利率将来会回落到某个正常水平，未来预期利率的平均值会相对低于现行的利率，从而收益率曲线将会向下倾斜。5、如果对未来短期利率的预期突然降低，收益率曲线的形状会发生什么变化？那么，其预期利率将会上升到某个正常水平，未来预期短期利率的平均值会相对高于现行的短期利率，从而长期利率高于现行短期利率，收益率曲线向上倾斜。第6章 复习思考题1、如何用规模经济来解释金融中介机构的存在？答：银行等金融中介可以将众多存款人的资金集中起来发放贷款，通过规模经济降低交易成本，通过分散投资降低投资风险。2、描述金融中介机构降低交易成本的两种途径。答：1) 规模经济的优势，例如：共同基金通过积聚投资者的资金，使得单个投资者的交易成本降低。2) 专门技术的优势：利用计算机技术方面的专门技术，为投资者提供免费的电话号码来交接自己的投资状况或具其账户签发支票。3、 如果信息是对称的，金融市场中是否还会出现逆向选择和道德风险问题？ 答：仍然会出现逆向选择和道德风险问题，原因如下：在金融风险中，利率风险、汇率风险、国家风险等都属于对称信息条件下的风险。因为一般来说，影响这些风险的变量（利率、汇率、国家政策等）人们都不能事先得知，而只能在市场上共同观察到，交易双方只能根据公开的信息和市场供求状况作出预期，因而信息对称。然而，现实是，这种信息对称是相对的，信息不对称才是绝对的。本应在政策信息对称的环境下进行的金融活动，往往由于一部分市场主体，尤其是银行、证券公司、上市公司通过不正当渠道事先得知政策动向，使交易性质发生逆转，成为不对称信息条件下的交易，这时拥有信息优势的一方能够利用重大信息公布的时间差操纵市场，进行内幕交易，将风险转移给市场交易的另一方（主要是处于信息劣势的中小投资者），使其承担额外损失。此时便出现了逆向选择和道德风险问题。4、哪些公司最有可能通过银行融资而不是发行债券或股票融资，为什么？答：小型公司。因为发行债券或股票融资一般是规模大、信誉好的大型企业，而小型公司最有可能通过银行融资。5、“支持贷款的抵押物越多，贷款人对逆向选择的担心越少”，这种说法对吗？答：这种说法不对。抵押物的存在可以补偿贷款违约的损失，降低逆向选择的危害。抵押贷款被认为是银行的最优选择。但事物的发展并不如银行所愿，因为贷款抵押存在正向选择效应的同时，也存在反向选择效应，即贷款抵押会增加贷款的风险，降低还款的可靠性，减少银行收益。因为：a) 只有拥有大量财富的借款者才能提供较多的抵押，取得数额大的抵押贷款，而这样的借款者往往有较少的风险厌恶，取得抵押贷款后有较高可能从事较高风险的项目，增加了还款风险。b) 较多的借款者可以取得贷款从而对较小项目进行投资，由于较小项目失败的可能性大，所以贷款抵押的增加，将刺激还款的可靠性下降，减少银行收益。故支持贷款的抵押物越多，货款人对逆向选择的担心并不一定越少。6、公司所有权和控制权的分离是否会导致管理不善，为什么？答：不会。公司所有权和控制权分离，但是由于经理人员及员工不仅有自己的效用函数，而且要使自己的效用最大化，他们的利益通常与所有者的利益不一致，所有者必须借助于特定的激励约束机制督促他们采取有利于所有者的行动，从而达到企业所有者的目标追求资本增值最大化，即公司的最终目标。所以说，能够确定有效的激励约束机制可以有效地管理公司，并且能够实现公司利益的最大化。第七章1、 假定支票存款的法定准备率为10%，银行不持有任何超额准备金，公众持有的现金不变。如果中央银行向甲银行提供100万元贴现贷款，整个银行体系的支票存款将会发生什么变化？运用T型账户表示你的答案。中央银行 甲银行A L A LD+10000000 R+1000000 R+10000000 D+1000000RR=100000, 假定所有银行都不保留超额准备金，甲银行放900000的L，通过支付行为被存入乙银行甲银行 乙银行 A L A LR+100000 D+1000000 R+900000 D+900000L+900000 RR=90000，假定所有银行都不保留超额准备金，乙银行发放810000，通过支付行为被存入丙银行 乙银行 丙银行 A L A LR+90000 D+900000 R+810000 D+810000L+810000银行体系共增加D=1000000+900000+810000.直到1000000都转为RR为止。2、假定支票存款的法定准备率为10%，银行不持有任何超额准备金，公众持有的现金不变。如果中央银行向甲银行出售100万元债券，整个银行体系的支票存款将会发生什么变化？运用T型账户表示你的答案。中央银行 甲银行A L A LD-10000000 R-1000000 R-10000000 D-1000000甲银行现在法定准备不足，只能出售1000000的债券，如果债券的购买者在甲银行开户，相当于从甲银行收回1000000，这会使甲银行的准备金减少1000000。甲银行 乙银行 A L A LR+100000 R-900000 D-900000S-900000 乙银行银行现在法定准备不足，只能出售900000的债券，如果债券的购买者在丙银行开户，相当于从丙银行收回900000，这会使丙银行的准备金减少900000 乙银行 丙银行 A L A LR+90000 R-810000 D-810000S-810000现在丙