《私募股权投资》PPT课件.ppt

*西南财经大学金融学院1 私募股权投资 陈永生 *西南财经大学金融学院2 私募股权投资 教学安排： 课堂讲授和讨论相结合 第一讲讲第二讲讲第三讲讲第四讲讲第五讲讲 4课时讲 授2课时讲 授， 4课时讨论 8课时讲 授， 8课时讨论 2课时讲 授， 2课时讨论 2课时讲 授， 4课时讨论 *西南财经大学金融学院3 私募股权投资 课堂讨论参考题目： 第一讲 无 第二讲 如何认识基金的众筹模式？ 如何设计私募股权资金募集的卖点？ 第三讲 如何综合运用各种估值方法评估公司的价值？ 选择一家公司评估其价值？ 如何合理运用各种投资工具进行投资？ 第四讲 如何进行私募股权投后管理？ 第五讲 在基金投资时如何考虑退出方式？ *西南财经大学金融学院4 私募股权投资 参考文献： 欧阳良宜：私募股权投资管理，北京大学出 版社2013年出版。 马提亚斯等（德国）：私募股权，中信出版社 2011年出版。 贾森.凯利（美国）：私募帝国，机械工业出 版社2013年出版。 *西南财经大学金融学院5 私募股权投资 第一讲 私募股权基金的基本概念 第二讲 私募股权资金的募集 第三讲 私募股权投资 第四讲 私募股权投后管理 第五讲 私募股权投资的退出 *西南财经大学金融学院6 第一讲 私募股权基金的基本概念 一 私募股权基金 二 天使投资基金，创业投资基金，成长投资基 金 三 其它私募股权基金 四 基金管理公司的架构 五 私募股权基金的架构 *西南财经大学金融学院7 第一讲 私募股权基金的基本概念 一 私募股权基金 私募是相对于公开募集而言；股权是相对于已经公开上 市交易而言。 私募股权基金是指通过非公开方式募集资金，委托给专 业管理机构进行管理，投资于非上市公司股权，并将获取的 投资收益按事先约定的比例进行分配的集合投资方式。 包括募投管退四个环节。 *西南财经大学金融学院8 第一讲 私募股权基金的基本概念 二 天使投资基金，创业投资基金，成长投资基 金 企业的生命周期包括初创期、成长期、成熟期和衰退 期。各种基金投资于处于生命周期不同阶段的企业。 初创期成长期成熟期衰退期其他 创业投资 基金 成长投资基 金 并购基金破产基金艺术品基金 、房地产基 金 *西南财经大学金融学院9 第一讲 私募股权基金的基本概念 天使投资基金 名称的由来，仅有一个概念或构想，投 资者主要是3F（family,friend,fool） *西南财经大学金融学院10 第一讲 私募股权基金的基本概念 创业投资基金 开发一项新的技术、新产品，或仅完成了 初试和中试。这一阶段的特点是风险大收益 高 *西南财经大学金融学院11 第一讲 私募股权基金的基本概念 成长投资基金 产品已经开发完成或初步推出，初步被市 场认可，业绩处于爆发前夜，公司快速增长 ，这一阶段的特点是风险低收益高。但公司 股权的要价也高。 *西南财经大学金融学院12 第一讲 私募股权基金的基本概念 三 其它私募股权基金 并购基金，成熟阶段企业收益稳定，市场 稳定后没有核心竞争能力的企业经营困难， 行业出现并购潮。投资这类企业收益较低， 基金往往通过杠杆的方式提高收益。 *西南财经大学金融学院13 第一讲 私募股权基金的基本概念 破产基金，衰退阶段的企业经营困难，基金通 过收购破产企业，出售资产的方式获取收益 。 四 基金管理公司的架构 公司的组织结构： *西南财经大学金融学院14 第一讲 私募股权基金的基本概念 首席执行官（CFO ） 前台后台 业务拓展部 投资团队投后管理 投资者关系管理 其他投后部门 顾问委员会 投资决策委员会 *西南财经大学金融学院15 第一讲 私募股权基金的基本概念 基金管理公司的核心竞争力： 自有资金实力？客户资源？投研能力？关 系网络？ *西南财经大学金融学院16 第一讲 私募股权基金的基本概念 五 私募股权基金的架构 有限合伙基金 基金管理公司 普通合伙人GP 管理费和 分红 私募股权基金（有 限合伙企业） 有限合伙人 甲LP 有限合伙人 乙LP 有限合伙人 丙LP 项目甲 项目乙 项目丙 *西南财经大学金融学院17 第一讲 私募股权基金的基本概念 五 私募股权基金的架构 公司制基金 美国的LLC不是所得税纳税主体， 是有限合伙性质，可以是一人股东。中国基金很少 采用公司制，一般在免税天堂注册。 基金管理公司私募股权基金（有 限责任公司） 股东甲 股东乙 股东丙 项目甲 项目乙 项目丙 *西南财经大学金融学院18 第一讲 私募股权基金的基本概念 五 私募股权基金的架构 信托制基金（券商通道，公募基金通道） 基金管理公司受托人（信托投资 公司） 委托人（信托 投资者 集合信托（基 金财产） 财产保管人 项目甲 项目乙 项目丙 *西南财经大学金融学院19 第一讲 私募股权基金的基本概念 五 私募股权基金的架构 优劣比较： 费用：有限合伙，开办费，维持费；信托制，通道费0.5%（年）。 税收：有限合伙，营业税6%，两者都不是所得税纳税主体。 人数：有限合伙，50人以下；信托制，200人以下。 灵活性：有限合伙灵活性比较高。 其他：我国监管部门要求中小板和创业板有私募股权基金辅导，不认 同信托类私募股权基金作为公司股东。 *西南财经大学金融学院20 第二讲 私募股权资金的募集 一 私募股权基金的筹集 二 私募股权基金的条款设计 *西南财经大学金融学院21 第二讲 私募股权资金的募集 一 私募股权基金的筹集 资金的筹集是一个非常艰辛的过程，投资者对新进入的 管理人的能力报怀疑态度。在销售筹划阶段要设计好卖点， 卖点也许有这些：有劣后资金，保本保收益；管理人特殊的 背景；广泛的关系网络；优秀的过往业绩。 国外私募股权基金的客户主要是机构；中国主要是高净 值个人。 *西南财经大学金融学院22 第二讲 私募股权资金的募集 筹资对象：高净值个人 通过各种渠道收集高净值个人的信息，然后组织路演 。 *西南财经大学金融学院23 第二讲 私募股权资金的募集 政府部门：最为有名的是中投和淡马锡 。政府为了本地GDP，税收，就业等各方面 的考虑，会从财政拿出一些资金用于扶持本 地企业的发展。 *西南财经大学金融学院24 第二讲 私募股权资金的募集 企业:企业出于并购或资产配置的需要， 会将一部分资金配置于私募股权基金。 *西南财经大学金融学院25 第二讲 私募股权资金的募集 金融机构：金融机构资金雄厚，理应是私 募股权基金资金的最大来源，但因为对客户 的竞争关系，往往难度较大。 *西南财经大学金融学院26 第二讲 私募股权资金的募集 筹资渠道：商业银行的私人银行部或理财中心 ；信托渠道；第三方理财；直销。 *西南财经大学金融学院27 第二讲 私募股权资金的募集 二 私募股权基金的条款设计 虽然基金的组织形式很多，但出于避税的目的，比较常 见的还是有限合伙形式。 国外常见的方式是把基金管理公司、普通合伙人和管理 分红领受人分离，国内的一般做法是三者合一。 *西南财经大学金融学院28 第二讲 私募股权资金的募集 注册和组织事项： 名称、地点、期限 *西南财经大学金融学院29 第二讲 私募股权资金的募集 资本事项： 投资及承诺、违约责任、基金债务、转让 及退伙。 *西南财经大学金融学院30 第二讲 私募股权资金的募集 分配事项： 管理费、管理分红、分红的计算、费用分 担。 *西南财经大学金融学院31 第二讲 私募股权资金的募集 权力架构： 普通合伙人的权利和义务、关键人条款、 投资委员会、咨询委员会、合伙人会议。 *西南财经大学金融学院32 第二讲 私募股权资金的募集 投资运作： 投资范围、投资限额、跟投 *西南财经大学金融学院33 第二讲 私募股权资金的募集 清算、解散及终止 其他 *西南财经大学金融学院34 第二讲 私募股权资金的募集 *西南财经大学金融学院35 *西南财经大学金融学院36 *西南财经大学金融学院37 *西南财经大学金融学院38 *西南财经大学金融学院39 *西南财经大学金