期货策略周报-2012-08-13.ppt

,研究报告,。,期货研究报告策略周报 中信建投期货策略周报,发布日期：2012 年 8 月 13 日,编辑：潘颖,电话邮箱：,重点品种推荐,品种 黄金 铜 铝铅锌 天胶 豆粕 白糖,交易策略 多单持有 空单持有 逢高卖出 逢高试空 多单继续持有 背靠 5300 少量试多,分析师 朱遂科 朱遂科 邓 超 钱 灿 田紫陌 潘颖,注：重点品种推荐仅包括部分品种的交易策略，其详细分析以及其他品种的分析请见后文各品种概览及交易策略 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,健,期货研究报告策略周报 各品种概览及交易策略,股指期货,研究员：陈,合约 价位,if1208 -,投资策略 止损 止盈,暂时观望 - -,备注 具体分析： 1、基本面分析 外围市场，欧债风险得到明显缓解。美联储以及欧洲央行并未推出进一步的经济刺激举措，但美国非农就 业数据远好于预期，市场风险偏好再度回升，外围市场有创新高可能。 国内方面，前期强势板块纷纷补跌，超跌板块呈现强势反弹，市场仍处于场内资金的博弈中。7 月份经济 数据普遍较差，降低了市场对于经济三季度可能企稳回升的预期，继续关注政策面变化。 2、技术分析 上周期指低开高走，勉强收复 5 周线，周线底分型形成，关注反弹持续性，期指短线压力 2440 点。 图 1：期指当月连续合约技术图表 数据来源：中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,黄金期货,研究员：朱遂科,合约 价位,au1212 334.00,投资策略 高位 低位,多单持有 337 330,备注 白银期货,区间震荡，多单持有 研究员：朱遂科,合约 价位 备注,ag1212 5976,投资策略 高位 低位 区间震荡，暂时观望,观望 6100 5700,具体分析： 1、黄金、白银走势分析 本周金银价格仍然维持区间震荡的格局，价格重心有上移的趋势。主要经济体仍然维持着宽松的货币政策 预期，特别是中国经济数据显示，在经济减速的同时，通胀压力舒缓，中国央行宽松的窗口已经打开。纽约期 金截止周五下午 3 点徘徊于 1615 美元一线，期银则维持在 27.9 美元一线，较上周略有上涨。上海期金 1212 合 约周五收报 334 元/克，周涨幅 1.26%，期银 1212 合约收报 5976 元/千克，周涨幅 1.94%。 2、市场盘点 主要经济体宽松预期仍然存在：本周欧美经济体消息面上较为平静，焦点仍然在于欧美等主要经济体央行 未来的宽松货币政策预期上。 尽管 8 月初美联储、欧央行以及英国央行均按兵不动，颇令市场失望，但从整体宏观环境来看，宽松货币 政策仍然可期。 美联储在 8 月政策声明中称，美国经济复苏在今年上半年逐渐失去动能，就业增长近几个月放缓，失业率 高企，而房产市场依然疲弱不堪。字里行间中流露出将采取更多宽松货币政策提振经济的意愿。并且，虽然美 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,国 7 月新增就业人数好于预期，但失业率由 8.2%回升至 8.3%，说明美国劳动力市场不容乐观。,欧元区形势更为窘迫，欧洲央行行长德拉吉表示“正在制定一套公开市场操作计划以稳定欧元区债市”。尽 管德拉吉屡屡失信饱受市场诟病，但从法德等欧元区核心国家的经济状况来看，实施进一步的宽松政策只是时 间问题。况且，从西班牙等国的国债收益率来看，债务危机蔓延的趋势并未得到遏制。,中国方面，最新数据显示， 7 月 cpi 同比升幅跌破 2%关口，为 2010 年 1 月以来最低值。未来数月中国通 胀可能仍维持在较低水平，在当前中国经济稳增长的政策目标进一步强化的背景下，流动性持续放松也是大势 所趋。,在欧债危机未消、经济复苏缓慢以及通胀压力缓解的背景下，全球主要央行执行宽松货币政策无疑为黄金,提供了良好的宏观政策环境。,基金持仓变化变化：截止 2012 年 7 月 19 日全球最大的黄金基金-spdr gold shares 黄金持有量为 1,257.05 吨， 较前一周减少 12.67 吨。截至 2012 年 7 月 19 日白银基金-ishares silver trust (slv)白银持有 9696.71 吨， 较上周减持 33.18 吨。在金银走势震荡的背景下，基金略有减持。,3、操作建议及策略,在宽松的货币政策环境下，黄金将维持强势振荡格局，何时反弹取决于欧美经济刺激政策启动时间，我们 对黄金长期走势依然看好。从技术图形上看，黄金振荡区间在 15501630 美元/盎司，且价格重心有逐渐上移 趋势，长线投资者可逐步买入。,4、相关图表,图 1：黄金与美元指数,数据来源：中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,图 2：黄金基金持仓,数据来源：中信建投期货，cftc，spdr 图 3：白银基金持仓变化,数据来源：中信建投期货，cftc，slv 图 4： 黄金白银短期阻力与支持位,数据来源：中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,7,期货研究报告策略周报,铜期货,研究员：朱遂科,合约,cu1211,投资策略,空单持有,高位,价位,54620,备注,低位,空单持有,53500,具体分析： 1、铜价走势分析 本周铜价先扬后抑，此前美国非农就业数据好于预期以及预期中的中国刺激政策令铜价自低位快速反弹， 但随着中国经济数据表现不佳，铜价反弹受阻回落。截止周五下午 3 点，伦铜回落至 7470 美元附近，沪铜 1211 合约收于 54620 元/吨，周涨幅 0.96%。 2、市场盘点 中国经济数据疲弱：中国本周公布的经济数据显示，2012 年 1-7 月份，全国民间固定资产投资 114480 亿 元，同比名义增长 25.5%，增速比 1-6 月份回落 0.3 个百分点。2012 年 7 月份，规模以上工业增加值同比实际 增长 9.2%，比 6 月份回落 0.3 个百分点。 月出口 1769.4 亿美元，同比仅增长 1%。而上个月的出口增速为 11.3%， 5 月则为 15.30%。7 月出口增速创下了半年新低，并由上个月的 11.3%大幅降至 1%。 7 月 cpi 创两年半新低，也是两年半来首次跌破 2%。2012 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%， 创下 33 个月新低。已连续 5 个月负增长。 主要经济体宽松预期仍然存在：本周欧美经济体消息面上较为平静，焦点仍然在于欧美等主要经济体央行 未来的宽松货币政策预期上。 尽管 8 月初美联储、欧央行以及英国央行均按兵不动，颇令市场失望，但从整体宏观环境来看，宽松货币 政策仍然可期。 美联储在 8 月政策声明中称，美国经济复苏在今年上半年逐渐失去动能，就业增长近几个月放缓，失业率 高企，而房产市场依然疲弱不堪。字里行间中流露出将采取更多宽松货币政策提振经济的意愿。并且，虽然美 国 7 月新增就业人数好于预期，但失业率由 8.2%回升至 8.3%，说明美国劳动力市场不容乐观。 欧元区形势更为窘迫，欧洲央行行长德拉吉表示“正在制定一套公开市场操作计划以稳定欧元区债市”。尽 管德拉吉屡屡失信饱受市场诟病，但从法德等欧元区核心国家的经济状况来看，实施进一步的宽松政策只是时 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,间问题。况且，从西班牙等国的国债收益率来看，债务危机蔓延的趋势并未得到遏制。,中国方面，最新数据显示， 7 月 cpi 同比升幅跌破 2%关口，为 2010 年 1 月以来最低值。未来数月中国通 胀可能仍维持在较低水平，在当前中国经济稳增长的政策目标进一步强化的背景下，流动性持续放松也是大势 所趋。,铜进口量仍然维持高位：海关总署公布，中国 7 月份进口未锻造的铜及铜材 366548 吨，6 月份为 346223 吨。1-7 月份未锻造的铜及铜材进口总量为 2868460 吨；去年同期累计 19124836 吨，同比增长 42.8%。7 月废 铜进口 43 万吨，环比增 16.2%，1-7 月累计同比增 1%。,交易所库存减少减少：其中上期所库存减少 6059 吨至 158052 吨，伦敦铜库存减少 3475 吨至 241250 吨。,3、操作建议及策略,中国刺激预期使得沪铜得以在悲观的宏观经济数据下反弹。但市场仍然对刺激政策的效果抱有疑问，且随 着农产品价格的大涨，中国通胀恐难以持续走低。周五沪铜回落也反映出市场对中国刺激政策的期望降温。操 作上建议沪铜仍然以逢高沽空为主。,4、相关图表,图 1,2：两市库存保持稳定,数据来源：中信建投期货，lme,shef,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,图 3：近四年我国未锻造的铜及铜材月度进口走势,数据来源：wind 、中信建投期货 图 4：近四年我国废铜进口量,数据来源：wind 、中信建投期货,图 5：伦铜与沪铜技术形态,数据来源：博易大师，中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,宏观面：国际方面,期货研究报告策略周报,铝铅锌,研究员：邓,超,合约 价位,al1211 15200,投资策略 止损,逢高卖出 15500,备注,止盈,-,15200,合约 价位,pb1210 14800,投资策略 止损,逢高卖出 15100,备注,止盈,-,14800,合约 价位,zn1211 14400,投资策略 止损 止盈,逢高卖出 14800 14400,备注 具体分析： 1、基本面分析 国际方面，虽然周初美国公布的非农就业数据显示，7 月份美国非农就业部门新增岗位 16.3 万个， 超过市场预期的 10 万个，增速为五个月来最快，给市场带来做多动力。但好景不长，不仅标普下调 15 家意大 利银行的评级，而且英国央行和欧洲央行纷纷下调经济增长预期，同时美国的 6 月消费信贷录得 8 个月来最低 月度增幅。这些利空因素制约了有色金属价格的上涨。国内方面国内方面，从本周公布的 7 月份经济数据来看，喜忧参 半，利多的是 cpi 创下近 30 个月新低 1.8%，给政策调整预留出了空间，同时固定资产投资增速也环比增长 1.42%， 出现回暖迹象；利空的是 7 月份进出口数据双双大幅低于预期，而且 7 月新增信贷仅 5401 亿，创 10 个月新低， 房地产市场也继续疲软。 基本面：本周铝价小幅回升，截止周五，长江有色铝锭成交均价为 15450 元/吨，较上周末上涨 110 元/吨， 涨幅 0.7%。供求方面，受优惠电价影响，大型铝厂开工率基本稳定，小型亏损的铝厂则选择关停，有关机构调 研显示，仅 2 成铝板带箔企业表示 8 月订单将增加，4 成企业订单持平，而有 4 成企业表示订单将减少，供求 矛盾仍将延续；锌锭价格稳步上行，周五上海现货 0#锌均价为 14700 元/吨，较上周末上涨 150 元/吨，虽然冶 炼企业的减产给价格以支撑，但库存依然高企，当前以消化库存为主，并且近期多家锌上市企业出现贷款逾期， 表明企业进入经营困境，价格也难有明显起色；铅价本周微幅上涨，周五上海现货均价为 15075 元/吨，较上周 末上涨 75 元/吨，库存压力同样较大。 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,总体来看，本周利空消息占主导地位，但市场对各主要经济体的刺激政策仍充满期待，所以盘面整体仍维 持震荡格局，下周在政策走向未明朗前，盘面或继续保持震荡偏弱态势，投资者可在关键压力位逢高卖出，同 时控制好仓位，及时止盈止损，避免隔夜风险。,2、技术分析,图 1：沪铝 1211 周 k 线,数据来源：中信建投期货,本周沪铝弱势震荡，15500 元/吨一线压力依旧，受移仓换月影响，量能也有所萎缩，下方支撑主要来自 15300,元/吨和 15200 元/吨，下周整体或继续在 15300 元/吨-15500 元/吨间盘整。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,图 2：沪铅 1210 周 k 线,数据来源：中信建投期货,本周沪铅小幅收涨，整体仍处于 14700 元/吨-15200 元/吨区间整理，周均线走势相互胶着，震荡行情或将,延续。,图 3：沪锌 1211 周 k 线,数据来源：中信建投期货,本周沪锌冲高回落，上方 14800 元/吨压力明显，周五的大幅跳水反映出市场对下周的悲观预期，下周投资,者可背靠 14800 元/吨一线高位沽空，下方支撑位 14500 元/吨，14400 元/吨。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,胶,研究员：钱,灿,合约 价位,ru1301 22000,投资策略 止损,逢高试空 23000,备注,止盈,-,-,具体分析： 1、基本面分析 宏观面：上周美国非农数据大大好于预期，提振市场风险偏好，虽欧债忧虑犹存，但消息面无重大利空， 加上美元走软，给风险资产提供了部分支撑。目前欧洲前景微妙，欧洲各国就救助表里不一，加上德国内部分 歧仍在，前景不确定因素较多，需警惕西班牙、意大利进一步动态。国内 7 月经济数据继续低迷，特别是周五 进出口数据，显示目前国内经济不容乐观，尽管市场政策预期一直存在，目前实质举措迟迟未现，这将给商品 市场带来压力。 现货方面：本周现货持稳为主，上海地区天然橡胶市场，云南标一市场报价在 22900-23000 元/吨左右，海 南标一市场报价 22800-22900 元/吨左右，云南标二市场报价在 21400 元/吨左右，下游采购力度有限，市场交投 不积极。本周合成胶主流销售厂家纷纷下跌出厂价，市场跟随走跌，但并未改善下游企业需求兴趣，市场报价 出现倒挂，部分商家亏损出货意向不强，目前观望气氛为主。 需求方面，国际橡胶研究组织下调 2012 年全球橡胶消费量。irsg 预测 2012 年全球橡胶消费量为 2660 万 吨，低于之前预估的 2680 万吨，但高于 2011 年的消费量 2590 万吨。irsg 预计今年全球天胶产量上升至 1130 万吨，略高于去年的 1100 万吨。根据 irsg 最新预估，2012 年中国将消费橡胶 870 万吨，略高于去年的 830 万 吨。中国汽车工业协会产销状况显示，7 月汽车产销量分别为 143.71 万辆和 137.94 万辆，分别环比下降 6.15% 和 12.56%，同比增长 10.03%和 8.16%，同比增幅保持稳定增长。1-7 月，汽车产销量分别为 1096.87 万辆和 1097.94 万辆，同比增幅分别达到 4.84%和 3.56%，增幅较前 6 月均有不同程度提升。 整体上，目前市场在政策预期与疲软的基本面间寻求平衡。宏观方面，目前看不到改善的迹象，市场寄望 政策刺激，实质举措盼之又盼，更多表现为等待。基本面方面，目前市场表现疲软，下游谨慎观望；加上现货 库存有增无减，缓慢中加重了现货压力；外盘胶价的下滑，牵制了国内市场。目前沪胶依旧在 22000-23000 元 间整理，关注能否向下突破。 2、技术分析 上周在 22000-23000 元间整理，接近 23000 元压力明显，短期 22000 元支撑仍在。 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,图 4：沪胶指数技术图表,数据来源：中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,钢材、焦炭期货,研究员：陈利成,合约 价位 合约 价位,rb1301 3600-3800 j1301 1500-1650,投资策略 止损 止盈 投资策略 止损 止盈,震荡行情，逢高沽空 3800 3600 震荡行情，逢高沽空 1650 1500,备注 具体分析： 1、基本面分析 中国钢铁工业协会旬报数据显示，2012 年 7 月下旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 1768 万吨、生铁 1736.08 万吨、钢材 1771.67 万吨。7 月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日均产量分别为 160.73 万吨、157.83 万吨和 161.06 万吨，环比分别下降 2.66%、下降 2%和增长 2.03%。据此估算，本旬全国粗钢、生铁、钢材分别 为 2144.34 万吨、1993.11 万吨和 3120.06 万吨，日均产量分别为 194.94 万吨、181.19 万吨、283.64 万吨， 较 7 月中旬分别下降 2.2%、下降 1.74%和增长 1.14%；7 月份预估全国粗钢产量 6097.91 万吨，日均产量 196.71 万吨，较 6 月实际日均产量 200.71 万吨下降 1.99%。 据海关最新统计，7 月份我国钢材进出口同比双降，钢材出口量较上一月下降明显；而铁矿石进口量已连 续两月回落。数据显示，2012 年 7 月份我国出口钢材 432 万吨，较 6 月份减少 90 万吨，与去年同期相比下降 2.99%。1 至 7 月份我国累计出口钢材 3155 万吨，同比增长 9.7%。2012 年 7 月份我国进口钢材 116 万吨，较 6 月份增加 6 万吨，与去年同期相比下降 6.89%。1 至 7 月份我国累计进口钢材 811 万吨，同比下降 12.5%。2012 年 7 月份我国进口钢坯 3 万吨，较 6 月份持平。1 至 7 月份累计进口钢坯 22 万吨，同比下降 30.6%。钢坯出口 则为零。2012 年 7 月份我国出口焦炭 11 万吨，1 至 7 月累计出口焦炭 69 万吨，同比下降 73.6%。2012 年 7 月 份我国进口铁矿石 5787 万吨，较 6 月份减少 44 万吨，同比增长 6.09%。1 至 7 月份我国累计进口铁矿石 42375 万吨，同比增长 9.1%。 价格方面：螺纹钢 hrb400 12mm 现货市场全国平均价格从 3840 元/吨上涨到 3806 元/吨，平均下跌了 34 元/吨。国内大冶、邯郸、唐山和沙河铁精粉市场价格下跌了 1040 元/吨，其它地区价格稳企，焦炭港口价格 平均稳定，国内大部分地区现货价格下跌了 50100 元/吨，国内近一半地区主焦煤价格下跌了 50100 元/吨。 2、消息面 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,国际情况，欧央行称将尽快干预债券市场；欧央行下调欧元区 2012 年增长预期。,国内方面，7 月人民币贷款增加 5401 亿元 m2 同比增长 13.9%；统计局：前 7 月房地产投资增速持续回落；官 媒就楼市政策储备频频吹风：吼并非唯一手段；3600 万套保障房建设规模或调整。,3、技术分析,本周螺纹钢价格继续下跌，成交量持续维持在高位，空方占优，螺纹钢向下寻找布林均线的下线。焦炭价 格先涨后跌，有追随钢材下跌的趋势，成交量持续维持在高位，多方占优，前期有向上寻找布林均线的趋势， 但周五的下跌可能会破坏这种趋势。,图 1：螺纹钢 rb1210 期货合约 k 线,数据来源：中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,期货研究报告策略周报,图 2：焦炭 j1209 期货合约 k 线,数据来源：中信建投期货,4、操作建议及策略,利空因素比较多，首先是银行信贷并没有放松，其次 ppi 数据显示工业经济下滑严重，另外房地产投资持 续下降。以及中国进出口数据显示外贸下滑较为严重。如果下个礼拜国家不出较为强劲的刺激政策，预计螺纹 钢和焦炭在盘整后依旧会继续下跌。操作建议是螺纹钢和焦炭的行情可能下跌，建议空单持有，也可以保持逢 高沽空的短线策略。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,豆类期货,研究员：田紫陌,合约,a1301,投资策略 止损,观望 4600,价位,备注,止盈,-,-,合约,m1301,投资策略 止损,多单持有 3750,价位,备注,止盈,-,-,合约,y1301,投资策略 止损,如遇急调可适当介入 9200,价位,备注,止盈,-,-,具体分析： 1、usda 报告预期偏多，市场静待指引 从六月初以豆粕为主的豆类品种上涨以来，干旱天气成了行情最大的炒作题材，虽然近期的降水使得行情 有所降温，但美国中西部大豆生长区干旱情况实际出现了恶化。美国干旱监测数据显示，近期美国中西部和全 国干旱情况略有缓解，截至周二，中西部整体干旱比例由 71.0%下滑至 69.1%，全国干旱比例由 62.9%下滑至 62.5%；但主要大豆生长区旱情实际恶化，在头号产区衣阿华州严重干旱面积由之前的 30.7%上升至 69.1%，全 国处于两类最严重干旱中的大豆作物比例由 16%增加至 50%。大豆库存预计从上年的 388 万吨减少至 175 万吨。 美国农业部 8 月供需报告公布在即，市场普遍认为将继续下调美豆单产和产量预估。中西部半个多世纪以 来最严重的干旱或将导致美国大豆库存降至至少 32 年最低水平。美国农业部将于北京时间周五 20:30 公布 8 月 供需报告。分析师平均预测 usda 将预估 2012/13 年度大豆年末库存为 1.12 亿蒲式耳，与 2003/04 年度库存总量 相当，为 1980/81 以来的最低水准。同时认为，今夏的干旱将促使 usda 下修 2012 年大豆单产及产出预估。对大 豆产量的预估均值为 28.17 亿蒲式耳，此为五年最低；单产预估均值为每英亩 37.753 蒲式耳，此为九年最低。 目前市场对美豆单产的最低预估为 35.8 蒲式耳/英亩，对产量的最低预估为 26.8 亿蒲式耳，远低于美农业部 7 月预估的 40.5 蒲式耳/英亩和 30.5 亿蒲式耳。总体看，本次报告业内预期看多，有望为市场重新注入看涨信心。 本周国内市场继续保持稳中有涨态势。现货价格升幅明显，较大程度上提振了产销主体的惜售观望心理， 追涨热情持续升温。由于基层粮源不足，以及市场供应紧张，目前产销区大豆价格均已高企，并且尚无迹象显 请参阅最后一页的重要声明 1,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,示上涨行情将停止，因此预计近期国内大豆价格仍将保持稳中有涨的态势。本月中下旬南方销区市场需求有望 在一定程度上转好，将继续巩固现货市场的看涨气氛。临储大豆本周拍卖暂停，并与下周四启动，证实了早前 隔周拍卖的传闻。,2、美豆减产，南美库存下降，豆类基本面依然偏多,本周国内豆油和豆粕价格均出现调整，美国作物带降雨使得现货市场观望心态升温，购销量总体较淡。豆 油价格窄幅波动，主要表现为南北两端价格略降，中部地区价格平稳局面。油厂库存总体偏大，对价格形成抑 制。不过近期部分品牌小包装油价格上调或酝酿上调，市场看涨预期仍然存在。豆粕价格普遍回调，豆粕基差 处于高位，显示市场对后期价格逐步看淡。不过整体看，由于全球玉米、大豆作物减产显著，国际市场饲料原 料价格居高不下局面会持续较长时间，对国内市场形成支撑作用。,目前美盘大豆非商业净多单仍处历史高位，这是影响未来价格走向的一个不稳定因素。不过从整体形势看， 大豆价格维持高位运行可能性偏大，因为在美豆减产的同时，南美大豆的库存也在大幅下降。根据油世界的最 新消息，8 月初，阿根廷、巴西、巴拉圭和乌拉圭的大豆库存合计料锐降至约 4540 万吨，较之前一年减少 2250 万吨或三分之一，此外强劲的玉米价格走势也将对大豆价格形成支撑。目前美盘大豆和玉米比价重新回到低位， 预示大豆价格很可能在高位受到支撑。,3、操作建议,从盘面来看，资金在豆粕1301合约上频繁进出，也反映了市场心态的不稳定，多空分歧较大。从usda报告 出炉前外盘的提前反映来看，报告或将给市场带来积极信号。我们倾向于认为中线走势仍然看好，不过由于累 积的涨幅巨大，cftc投机基金净多占比已经处于历史高位，资金的离场随时会引起行情的回撤。技术上看，双 头形态的假设有所破坏，20日均线作为此轮行情的只要支撑线仍未被有效跌破。操作上多单可持有，依托前期 低点位置设置止损，豆粕1301止损参考3750。,4、相关图表,请参阅最后一页的重要声明,2,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,图 1：投机基金在美盘市场大豆净多单变化,数据来源：wind，中信建投期货,图 2：进口大豆理论到港成本,数据来源：wind，中信建投期货,请参阅最后一页的重要声明,3,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,白糖,研究员：潘,颖,合约 价位 备注,sr1301 5500,投资策略 止损 止盈 现货销售有好转迹象,背靠 5300 逢低少量试多 - -,具体分析： 1、前期国际原糖价格持续反弹，主要原因在于市场担忧主产国巴西、印度的天气会对 2012/2013 榨季食糖 产量造成影响。近期由于天气状况有所改善，题材炒作效应逐渐消失，后期甚至有可能转为利空局面，因 此国际原糖价格继续回落。 2、本周郑糖主力合约在 5300 一线获得支撑，现货报价结束下调趋势，开始企稳，批发市场销售开始活跃。由 于消费买盘的积极介入，整个市场销售状况逐渐转好，市场心态也将因此得到一定恢复。 3、最新公布的 7 月份产销数据并没有太大改观。前期在报告中预计糖价走势转折点或出现在 8-10 月，目前来 看，进入 8 月份后现货市场开始隐现活跃，现货销售持续低迷情况有望结束，不过高库存压力仍然存在，限制 糖价反弹幅度。 操作上建议背靠 5300 一线逢低试多。 图 1：白糖主力走势 数据来源：文华财经，中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 4,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,棉花,研究员：潘,颖,合约 价位,cf1301 19000,投资策略 止损,短线交投为主 -,备注,止盈,-,-,具体分析： 1、郑棉上周在 18500 一线获得支撑后，本周窄幅震荡。抛储传闻一直影响市场，但并未得到最终证实。随着时 间推移，抛储的可能性也逐步提高，但相关部门进行抛储的目的并非打压棉价，而是为市场提供必要的高质量 的资源。 2、现货价格以稳为主，由于部分地区纺织厂对原料采购的标准，尤其是高马值的要求，在一定程度上制约了成 交量。据理解，目前下游中下游棉纺企的资金链普遍非常紧张，棉花以一批、两批零散采购为主；因 9 月上中 旬前后大部分轧花厂就要开秤收购，棉企资金压力明显上升。下游方面，全棉纱整体行情略有好转迹象，上游 纱厂库存逐步消化中。不过仍然要关注库存消费的持续性。 3、周五美国农业部将公布 2012/13 年度棉花产消报告，市场参与者预计库存将继续创记录高位，另一方面对印 度和美国作物受损的忧虑升温，或下调两国产量。不过小幅减产或难以改变全球供应过剩、消费低迷的格局， 对于天气的炒作难以使棉价摆脱弱势格局。 操作上建议仍以短线交投为主。 图 1：棉花主力走势 数据来源：文华财经，中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 5,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,甲醇,研究员：莫海军,合约 价位,me1301 2800 附近,投资策略 止损 止盈,空单继续持有 -2820 -2720,备注 具体分析： 1、me1301 合约主要均线被跌破 图 1：甲醇指数日线图 数据来源：中信建投期货 后半周甲醇的连续下跌表明甲醇仍处于宽幅震荡格局。从甲醇指数上看，文化财经甲醇指数跌破 5 日、10 日、20 日均线，尾盘在 60 日均线处受到支撑。 2、8 月进口甲醇到港数量或将继续增量 安迅思化工（原化工易贸）8 月 3 日消息：7 月 31 日，美国宣布针对伊朗能源及石化行业开始实施新一轮 的制裁。受此影响，伊朗后续对华输出可能存在新的变数。有鉴于此，同时考虑到，伊朗经印度转运至中国的 货量仍有可能进一步增加，以及亚洲其他主要甲醇装置对华供应的情况，安迅思化工预计 8 月中国进口甲醇到 港数量或将继续增量，初步估计在 35-40 万吨水平。 3、国内甲醇需求连续第四个月走跌 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,8 月 3 日消息：国内甲醇需求连续第四个月出现环比下降。安迅思化工统计数据显示，7 月国内甲醇表观消 费量为 245.6 万吨，较 6 月下降 1.88%。实际需求呈同向下降走势，主要因甲醛、醋酸、dmf、dme 对甲醇需 求量减少所致。其中，雨季、高温抑制下游人造板需求，国内大部分地区甲醛装置开工环比继续出现 5-10 个百 分点的跌幅；部分装置停车检修或运行不稳定，月内醋酸、dmf、dme 行业开工分别下滑 2-6 个百分点不等。 另外，虽然炼厂及部分装置检修结束恢复生产，月内 mtbe、mma、mto/p 开工小幅回升；成品油价格上调 预期提升买家采购积极性，月内甲缩醛/甲醇汽油等需求相应增加。但甲醛、醋酸、dmf、dme 行业开工走跌 抵消了上述下游行业开工对甲醇需求增长的积极影响。进入 8 月，部分装置检修结束重启恢复生产或提升开工 负荷，二甲醚、醋酸、mma、dmf、mto/p 对甲醇需求有望增加，另甲醛、mtbe 对甲醇需求预期平稳为主。 安迅思化工预计 8 月国内甲醇表观需求量在 266.1 万吨，较 7 月增加 8.35%。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,lldpe 期货,研究员：王小庆,合约 价位,l1301 -,投资策略 止损,短线交投为主 -,备注 具体分析： 1、行情回顾 表 1：lldpe 期货周行情统计,止盈,-,-,合约 l1301,开盘价 9870,最高价 10075,最低价 9805,收盘价 9970,涨跌 +290,成交量 2772706,持仓量 210632,持仓量变化 -6980,数据来源：大商所、中信建投期货 l1301 合约本周反弹走高，短期均线呈上穿之势，macd 指标红柱变长，kdj 指标欲交死叉，期价反弹幅 度或将有限。 图 1：大商所 l1301 走势图 数据来源：博易大师、中信建投期货 2、市场分析 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,而,重要声明,期货研究报告策略周报,美国初请失业金人数低于预期，第二季度非农业生产力上升 1.6%，显示美国经济仍在持续缓慢复苏，而波 士顿联储主席罗森格伦的言论令投资者对美联储推出 qe3 的预期增强。欧元区方面，欧洲央行下调今明两年经 济增长预期，意大利、西班牙等欧元区成员国的经济数据表现不佳，且欧盟官员表示 10 月前不会就希腊下一笔 贷款作出决定，欧债问题依然隐忧重重。中国人民银行表示下半年在保持货币政策连续性和稳定性的同时，要 继续加强货币政策预调微调。中国 7 月份工业增加值增速放缓，出口数据远低于市场预期， cpi 同比上涨 1.8%， 创两年半低点，一方面显示中国经济增长继续放缓，另一方面令市场对中国出台经济刺激政策的预期增强。市 场信息多空交织，期价或将延续震荡走势。,国际原油本周维持高位震荡。美国经济数据表现较好，对原油需求前景的预期转向乐观。eia 公布的库存 数据显示，尽管进口量增加，但美国原油及成品油库存降幅却远好于预期，加上 eia 下调了今明两年非 opec 石油日产量预估，同时上调了今明两年全球石油日需求增幅预估，同样对油价形成利好。西方国家仍在继续强 化对伊朗的经济制裁，叙利亚政府与反对派的冲突愈演愈烈，地缘政治因素仍有可能威胁原油供应，对油价形 成强力支撑。综合看，国际原油近期或将维持偏强振荡格局。,图 2：美原油连走势图,数据来源：博易大师、中信建投期货,扬子石化、兰州石化、燕山石化等 pe 生产装置继续停车检修，国产料供应维持低位，加上石化企业陆续上 调 lldpe 出厂价，对期价形成一定支撑。但商家随行就市出货为主，下游询盘冷清，操作较为谨慎，实盘成交 一般，仍然对期价形成打压。,3、后市展望,综上所述，lldpe 期货反弹幅度或将有限。操作上建议短线交投为主。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,pvc 期货,研究员：王小庆,合约 价位,v1301 -,投资策略 止损,短线交投为主 -,备注 具体分析： 1、行情回顾 表 1：pvc 期货周行情统计,止盈,-,-,合约 v1301,开盘价 6500,最高价 6570,最低价 6475,收盘价 6490,涨跌 +50,成交量 142628,持仓量 58272,持仓量变化 +4692,数据来源：大商所、中信建投期货 v1301 合约周初小幅反弹，随后维持横盘窄幅震荡，短期均线呈上穿之势，macd 指标红柱变短，kdj 指 标欲交死叉，期价短线仍将继续震荡。 图 1：大商所 v1301 走势图 数据来源：博易大师、中信建投期货 2、市场分析 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,而,重要声明,期货研究报告策略周报,美国初请失业金人数低于预期，第二季度非农业生产力上升 1.6%，显示美国经济仍在持续缓慢复苏，而波 士顿联储主席罗森格伦的言论令投资者对美联储推出 qe3 的预期增强。欧元区方面，欧洲央行下调今明两年经 济增长预期，意大利、西班牙等欧元区成员国的经济数据表现不佳，且欧盟官员表示 10 月前不会就希腊下一笔 贷款作出决定，欧债问题依然隐忧重重。中国人民银行表示下半年在保持货币政策连续性和稳定性的同时，要 继续加强货币政策预调微调。中国 7 月份工业增加值增速放缓，出口数据远低于市场预期， cpi 同比上涨 1.8%， 创两年半低点，一方面显示中国经济增长继续放缓，另一方面令市场对中国出台经济刺激政策的预期增强。市 场信息多空交织，期价或将延续震荡走势。,本周电石价格维持平稳。华北、东北等地电石供应较为紧张，部分地区电石运输不畅，但近期 pvc 生产企 业开工较前期有所下降，后期计划检修现象会陆续出现，电石需求量存下降趋势，加上电石新增产能陆续投产， 电石价格或将陷入僵持盘整态势。,图 2：电石市场价格走势图,数据来源：百川资讯、中信建投期货,尽管部分 pvc 生产企业计划陆续停产检修，但市场库存仍然高企，贸易商稳价出货，下游采购乏力，成交 商谈为主，仍然对期价形成打压。按照住建部的工作安排，国务院督查组自 2012 年 7 月下旬开始的督查各主要 城市房地产调控政策落实和市场情况的工作将在 8 月结束，政府或将出台新一轮房地产调控政策。尽管三季度 下游消费旺季即将来临，但调控压力下下游需求回升幅度料将有限，对期价形成打压。,3、后市展望,综上所述，pvc 期货仍将延续低位震荡行情。操作上建议短线交投为主。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,备注,重要声明,期货研究报告策略周报,pta 期货,研究员：夏 旗,合约,ta1301,投资策略 止损,多头少量减仓，逢高再次试空 7200,价位,止盈,-,成本支撑再次坚挺，下游聚酯库存偏低；反弹空间有限，8000 压力较大 具体分析： 1、前期高点 7900 承压，pta 反弹再次受阻 郑 pta 期货 1301 本周放量增仓，反弹延续。周一跳空高开，有效突破 60 日均线。然而前期高点 7900 压 力较大，pta 反弹再次停滞。预计 pta 短期震荡调整，反弹空间有限。 pta1301 合约近期走势 数据来源：文华财经，中信建投期货 2、油价强势回归 90 上方，pta 反弹冲高承压 本周外围市场方向指引不明确，市场整体呈观望势态，pta 现货市场小幅下探。然而周一宏观面稳定，美 元指数下挫，原油飙升，提振整个化工市场。下游聚酯产品量价齐涨，产销良好，利润空间扩大，生产负荷提 升，对 pta 市场需求明显增加，宏观面和需求支撑，pta 现价连续两日大幅拉涨，突破 8000 元大关；但短期内 涨幅较大，加之整个经济环境的不景气，厂家按需采购的方式仍未改变，实盘情况不佳。 请参阅最后一页的重要声明,研究报告,重要声明,期货研究报告策略周报,另外本周台风频发，下游工厂部分合同货运输性阶段性中断，被迫到现货市场补货，导致现货市场货源紧 张，pta 现货市场行情微幅上探，华东 pta 现货市场行情微幅上探，零星报盘在 8050 元/吨，台湾船货及保税 货报盘 1035-1040 美元/吨附近。卖家低价惜售，主动报盘稀少，买家僵持观望，实盘零星。,后市展望：下游聚酯涤纶行情价量齐涨，成为推动整个 pta 产业链现货价格上涨的重要因素；织企业客户 仍追涨补货，聚酯切片、瓶片、涤纶短纤及长丝价格大幅上涨，利润空间扩大，生产负荷提升，加之新聚酯投 产备料，对 pta 市场需求明显增加；成本上升及供应紧张预期刺激 px 现货价格不断走强，pta 生产商亏损加剧， 成本支撑强劲；pta 新装置投产时间一再推迟。台风问题短期影响了 pta 海运，造成 pta 现货市场供应紧张， 价格强势，但 pta 短期内涨幅较大，谨防回调风险，预计台风过后，货源供应充足，pta 现货市场或滞涨调整。,请参阅最后一页的重要声明,研究报告,备注,重要声明,期货研究报告策略周报,玉米期货,研究员：夏 旗,合约,c1301,投资策略 止损,多头谨慎持有 2340,价位,止盈,-,外盘天气炒作放缓，美玉米减产已成定局；国内刚性需求支撑，短期易涨难跌 具体分析： 1、缩量减仓调整，市场交投平淡 连玉米期货主力合约 1301 本周在 20 日均线下方震荡调整，连续缩量减仓，市场交投平淡。周四、周五小 幅回升，再次回到 20 日均线上。资金面缺乏，2400 整数关口压力较大，上行动力不足。预计连玉米短期 2400 附近震荡，长期均线支撑，强势未改，易涨难跌。 图 1：大连玉米 1301 合约近期