企业盈利能力分析(5).pptVIP

（第五版） 张先治张先治 陈友邦陈友邦 主编主编 1 第三篇 财务效率分析 盈利能力分析 营运能力分析 偿债能力分析 发展能力分析 综合分析 2 第8章 企业盈利能力分析 3 本章主要内容 第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营经营盈利能力分析 第三节 资产经营盈利能力分析 第四节 商品经营盈利能力分析 第五节 上市公司盈利能力分析 4 第一节 盈利能力分析的目的与内容 u盈利能力分析目的 u盈利能力分析基础 利润/投入 5 盈利能力分析内容 u资本经营及其盈利能力（投资者角度） u资产经营及其盈利能力（经营者角度） u商品经营及其盈利能力（产品角度） u资本经营、资产经营与商品经营之间的关 系 6 第二节 资本经营盈利能力分析 u资本经营盈利能力内涵与指标 u影响资本经营盈利能力的因素 u资本经营盈利能力因素分析 u现金流量指标对资本经营盈利 能力的补充 u资本经营盈利能力的行业分析 7 资本经营盈利能力内涵与指标 u资本经营盈利能力内涵 企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力 u资本经营盈利能力的基本指标 净利润 净资产收益率 100% 平均净资产 平均净资产=（期末所有者权益+期 初所有者权益）/2 8 影响资本经营盈利能力的因素 u总资产报酬率 u负债利息率 u资本结构或负债与所有者权益之比 u所得税率 净资产收益率 总资 总资 负债 负债总额 【产报（产报利息）】（税率） 酬率 酬率 率 资本总额 9 资本经营盈利能力因素分析 n参见书中表8-1 连环替代分析: n2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1- 30.09%)=12.27% n第一次替代（总资产报酬率）： 7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98% n第二次替代（负债利息率）： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19% n第三次替代（杠杆比率）： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11% n2008年： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61% 10 资本经营盈利能力因素分析 n 总资产报酬率变动的影响为： 14.98%12.27%+2.71% n 利息率变动的影响为： 12.19%14.98%-2.79% n 资本结构变动的影响为： 13.11%12.19%+0.92% n 税率变动的影响为: 13.61%-13.11%+0.50% 11 现金流量指标对资本经营盈利能力的 补充 u净资产现金回收率 u盈利现金比率 12 净资产现金回收率计算与分析 经营活动净现金流量 净资产现金回收率= 平均净资产 可以作为净资产收益率的有效补充 13 盈利现金比率计算与分析 经营活动净现金流量 盈利现金比率= 净利润 14 资本经营盈利能力的行业分析 总资产规总资产规 模 （千元） 净资产规净资产规 模（千 元） 净资产净资产 收益 率 差异 ZTE50,865,92115,183,54712.36%1或100% 烽火通讯5,654,3872,788,4787.32%0.592233 永鼎股份4,039,5551,134,7892.57%0.207929 中天科技2,845,663859,05718.12%1.466019 东方通信4,110,7232,620,4684.15%0.335761 15 第三节 资产经营盈利能力分析 u资产经营盈利能力内涵与指标 u影响资产经营盈利能力的因素 u资产经营盈利能力因素分析 u现金流量指标对资产经营盈利 能力的补充 u资产经营盈利能力的行业分析 16 资产经营盈利能力内涵与指标 u资产经营盈利能力内涵 企业运营资产所产生的利润的能力 u资产经营盈利能力的基本指标 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2 利润表：财 务费用 17 影响资产经营盈利能力的因素 u总资产周转率 u销售息税前利润率 总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率 即： 营业收入 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入 18 资产经营盈利能力因素分析 如表8-4 分析对象7.93 -6.731.2 因素分析： 总资产周转率变动的影响(0.9833-1.0536)6.39-0.44 销售息税前利润率的影响 0.9833 (8.06%-6.39%) 1.64 19 现金流量指标对资产经营盈利能力的 补充 n全部资产现金回收率 经营活动净现金流量 全部资产现金回收率= 平均总资产 可以作为总资产报酬率的有效补充 20 资产经营盈利能力的行业分析 总资总资 产产 规规 模 （ 千 元 ） 净资净资 产产 规规 模 （ 千 元 ） 总资产总资产 报报 酬 率 差 异 ZTE50,865, 921 15,183, 547 7.93%1或 1 0 0 % 烽火 通 讯 5,654,3 87 2,788,4 78 4.52%0.569 4 4 9 永鼎 股 份 4,039,5 55 1,134,7 89 3.62%0.456 3 4 5 中天 科 技 2,845,6 63 859,05710.58%1.334 3 3 3 东方 通 信 4,110,7 23 2,620,4 68 3.20%0.403 0 4 8 21 第四节 商品经营盈利能力分析 u商品经营盈利能力内涵与指标 u收入利润率分析 u成本利润率分析 u现金流量指标对商品经营盈利能力的补充 u商品经营盈利能力的行业分析 22 商品盈利能力的内涵与指标 u商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商 品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题， 只研究利润与收入或成本之间的比率关系。 u反映商品经营盈利能力的指标 收入利润率指标 成本利润率指标 23 收入利润率指标 1.营业收入利润率=营业利润/营业收入 2.营业收入毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 3.销售净利润率=净利润/营业收入 4.销售息税前利润率=息税前利润额/营业收入 息税前利润=利润总 额+利息支出 24 成本利润率指标(与收入利润率评价角度不同) 1.营业成本利润率=营业利润/营业成本 2.营业成本费用利润率=营业利润/(营业成本+营 业税费+期间费用) 25 现金流量指标对商品经营盈利能力的 补充 销售获现比率计算与分析 销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率 营业收入 26 商品经营盈利能力的行业分析 表8-10 同行业公司营业收入利润率比较分析 总资产规总资产规 模净资产规净资产规 模 营业营业 收入利润润率差异 ZTE50,865,92115,183,5470.02811或100% 烽火通讯讯5,654,3872,788,4780.0487191.733772 永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792 中天科技2,845,663859,0570.070722.516726 东东方通信4,110,7232,620,4680.0075570.268932 27 资本经营、资产经营与商品经营之间 的关系 n商品盈利能力： A商品价格100元，成本70元，A商品的利润是多少？ n资产盈利能力： 投入多少资产生产销售A产品？资产运营的效率如何 ？ n资本盈利能力： 投入的资产有多少是负债筹资的？须支付多少利息？ 支付利息后股东的剩余利润是多少？ 28 资本经营、资产经营与商品经营之间 的关系 29 第五节 上市公司盈利能力分析 u每股收益分析 u普通股权益报酬率分析 u股利发放率分析 u价格与收益比率分析 u托宾Q指标分析 u现金分配率 u每股经营现金流量 30 每股收益分析 u每股收益的内涵与计算 净利润优先股股息 基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 稀释每股收益： 对归 属于普通股股东的当期净利润的调整 对当期发行在外普通股的加权平均数的调整 31 每股收益分析 假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证 ，行 权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普 通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为 4元，则： n基本每股收益=200/500=0.4元 n调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股 n稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元 32 每股收益的行业分析 表8-12 同行业公司每股收益比较分析 总资产规总资产规 模 （千元） 净资产规净资产规 模 （千元） 基本每股收 益（元） 差异 ZTE50,865,92115,183,5471.241或100% 烽火通讯讯5,654,3872,788,4780.43 0.346774 永鼎股份4,039,5551,134,7890.10 0.080645 中天科技2,845,663859,0570.539 0.434677 东东方通信4,110,7232,620,4680.0770.062097 33 每股收益因素分析 净利润优先股股息 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率 每股收益 34 普通股权益报酬率分析 普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息 普通股权益报酬率 普通股权益平均额 普通股权益报酬率分析 35 股利发放率分析 股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率 股利发放率分析 这个指标反映了什么？谁关注这个指标？ 36 价格与收益比分析 u价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股 的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用 来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的 价值。其计算公式如下： 价格与收益比率每股市价/每股收益 u价格与收益比率分析 高市盈率反映了什么？ 37 托宾Q指标分析 u托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重 置成本之比，一般计算公式： 股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值 指标的含义是什么？（市价与账面价值比） 38 现金分配率计算与分析 现金股利 现金分配率= 经营活动净现金流量 指标反映了什么？（经营活动现金流 对股利的保障程度） 39 每股经营现金流量计算与分析 经营活动净现金流量 每股经营现金流量 发行在外的普通股股数 n和每股收益比较 40 复习思考题 n1.阐述资本经营与资产经营的关系。 n2.为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核心指标 ？ n3.为什么总资产报酬率的分子为息税前利润？是否可