[专业课]北京大学2000年会计学专业研究生考试微观经济学与财务管理试题.doc

考研梦 网址：考试科目：微观经济学与财务管理招生专业：会计学微观经济学试题一、 要回答下列问题（每题5分，共25分）1在下列生产函数中，哪些属于规模报酬递增、不变和递减？（1）F（K,L）K*K*L（2）F（K,L）=K+2*L（3）F（bK,bL）sqrt（b）*F（K,L）2（1）假定橙汁和苹果汁为完全替代品，画出合适的价格消费（橙汁的价格变动）曲线和收入消费曲线;3当经济学家观察到一种产品的价格上升而需求反而增加时，他们给出什么样的解释？4一家企业目前已陷入资不抵债（即股东权益小于零）的境地，但该公司股票仍然具有一定的价值，请运用财务学知识解释为什么会出现这种情况？5某企业每年盈利300万元，但仍然有人不愿意购买该公司的股票，请运用财务学知识解释为什么会出现这种情况？二、（15分）两个寡头所面临的需求曲线为，其中，成本函数为，、为常数。（1）两个寡头联合时的最大产出是多少？为了联合，每个寡头分别应该生产多少产量。（2）如果两个寡头采取合作策略，寡头1处于领导地位，求出各自均衡产量、利润、市场价格。（3）寡头1愿意出多高的价格兼并另外一个寡头？三、（20分）假设消费者生活两期，在第一期消费者劳动，获得收入，用来满足该期的消费和储蓄。消费者在第二期不劳动，用第一期的储蓄来满足该期的消费。假设消费者在第一期的消费为c1，消费为s，劳动收入为w；在第二期的消费为c2,假设市场利率为r，贴现因子为01。设消费者的效用函数，其中 为正常数。1（5分）写出消费者的效用极大化问题；2（5分）求出消费者的储蓄函数，讨论利率的改变与储蓄的关系；3（15分）用上面的结论结合我国当前实际分析利率下降与储蓄的关系。财务管理试题四、计算题（40分）计算中可能用到的公式有：1（15分）假定你作为一个咨询顾问审查一个项目，有关资料如下：（a）项目为一个原产品的扩建项目，新项目建成后可以运行5年，在项目开始前，已经投入研究与开发费用100万元。（b）本项目需要初始投资900万元，这些投资可以按3年期直线折旧法，没有残值。（c）企业可以以6%的年利率从银行公共秩序上述初始投资额900万元。目前，企业债务为0，权益资本的期望收益率为18%。（d）项目建成后，每年可获得销售收入530万元。（e）项目建成后，每年需支付付现成本220万元。（f）本项目将建在一个现在空闲的厂房内，该厂房帐面价值50万元。在最近3年内该厂房可以以每年40万元的租金租借给邻厂，3年之后则没有任何价值。（g）该企业的所得税税率为36%。根据上述资料，计算结果如下表 单位：百万元时间 资本支出 收入 付现成本 折旧 纳税（注A） 净现金流量（注B） 0 0.5（注C） 1.0（注D） -1.5 1 5.3 2.2 1.8 0.468 0.832 2 5.3 2.2 1.8 0.468 0.832 3 5.3 2.2 1.8 0.468 0.832 4 5.3 2.2 1.8 0.468 0.832 5 5.3 2.2 1.8 0.468 0.832 NPV（注E） 2.005 说明：注A 纳税额=0.36（收入-成本-折旧）注B 净现金流量=收入-成本-折旧-纳税-资本支出注C 现有厂房价值注D 研究与开发费用注E 按银行贷款6%贴现 要求：（a）找出上述计算的错误之处，分别说明这些错误导致项目NPV的计算偏差（只说明偏差的方向即可，不要求计算具体误差大小）（b）给出正确的项目NPV2（15分）一家公司的1999年底的资本结构如下：银行贷款500万元，利息率为10%,期限为3年；公司债券面值400万元，票面利率12%,距到期日还有5年，债券溢价发行，总溢价额为20万元，但公司支付给投资银行的发行费用刚好也是20万元；公司优先股价值100万元，现金股利收益率为15%，普通股价值2500万元，投资者期望收益率为18%。公司所得税税率为30%，求该公司的加权平均资本成本。3（10分）假定一投资者现在持有的资产组合中有2只股票，其中IBM股票占60%,P&G股票占40%。再假定该投资者掌握如下信息：IBM股票收益率的方差为0.04，值为0.80；P&G股票收益率的方差为0.16，值为1.6；P&G股票与IBM股票收益率之间的协方差为0.04；市场组合的期望收益率E（Rm）=0.12，方差为0.04；无风险利率为0.04，投资者可以按此利率无风险地借入或借出资本。问：（a）该投资者的资产组合的期望收益率是多少？（b）该投资者的资产组合的收益方差是多少？（c）构造一个同该投资者的现有资产组合期望收益率相等，但方差最小的资产组合。（d）这一新资产组合的方差是多少？答案部分微观经济学试题一、回答下列问题（每题5分，共25分）1在下列生产函数中，哪些属于规模报酬递增、不变和递减？（1）F（K,L）K*K*L（2）F（K,L）=K+2*L（3）F（bK,bL）sqrt（b）*F（K,L）答：（1）在长期中厂商扩大生产规模所引起的产量或收益的变化。企业只有在长期内才可能变动全部生产要素，进而变动生产规模，因此，企业的规模报酬分析属于长期生产理论问题。在生产理论中，通常是以全部的生产要素都以相同的比例变化来定义企业的生产规模的变化。相应的，规模报酬变化是指在其他条件不变的情况下，企业内部各种生产要素按相同比例变化时所带来的产量变化。 （2）假定各生产要素都以同样的比例增加，则企业产量的变化有三种可能：第，当产量增加后的比例大于生产要素增加的比例时，如增加倍生产要素的投入导致产量的增加多于一倍，这种情形称为规模报酬递增，F（K,L）K*K*L。第二，当产量增加的比例小于生产要素增加的比例时，如增加倍的生产要素投入导致产量的增加不到一倍，这种情形称为规模报酬递减，如F（bK,bL）sqrt（b）*F（K,L）。第三，当产量增加的比例恰好与生产要素增加的比例相同时，这种情形称为规模报酬不变，如F（K,L）=K+2*L。2（1）假定橙汁和苹果汁为完全替代品，画出合适的价格消费（橙汁的价格变动）曲线和收入消费曲线；（2）左鞋和右鞋是完全的互补品，画出合适的价格消费曲线和收入消费曲线。答：（1）完全替代品指消费者愿意以固定比例用一种商品替代另一种商品。在完全替代情况下，消费者对商品相对价格的变动非常敏感，一般会购买价格较低的那种商品。例如本题中的橙汁和苹果汁，橙汁的价格降低必然会引起人们用苹果汁代替橙汁，进而减少购买橙汁。对于完全替代品，首先假设预算线比无差异曲线更平坦，作图1。 图1完全替代品的收入消费曲线与价格消费曲线图1，设y轴代表苹果汁的消费量，x轴代表橙汁的消费量，由于两者完全替代，故无差异曲线为直线，在图1中为斜实线，图中斜虚线为预算线，消费者均衡点落在x轴上。由（a）可看到，收入消费线与x轴重合；在（b）图中，假设苹果汁的价格固定，可以看到价格消费线仍然与x轴重合。yy o x o x （a） （b）图2 完全替代品的收入消费曲线与价格消费曲线假设预算线比无差异曲线更陡峭。如图2，由（a）可看到收入消费线仍与X轴重合；在（b）图中，假设苹果汁的价格固定，可以看到价格消费线仍与x轴重合。图3 完全互补品的收入消费曲线与价格消费曲线3 （2）完全互补品指消费者偏好以固定比例消费两种商品，因为在这种情况下，无论价格是多少，消费者都必须按固定比例购买两种商品。对于左鞋和右鞋，你不能只买一只或一双半，必须成双购买。对于完全替代品，如图3，设y轴代表左鞋的消费量，x轴代表右鞋的消费量，由于两者完全互补，故无差异曲线呈直角型，在图3中为实直角线，图中斜虚线为预算线。由（a）图可得，斜45度线为收入消费线；从（b）可看到，价格消费线也为斜45度线。之所以为45度线，因为左鞋和右鞋始终是1：1的关系。3当经济学家观察到一种产品的价格上升而需求反而增加时，他们给出什么样的解释？答：（1）根据需求法则（需求规律）的规定。在其他条件保持不变的情况下，一种商品的需求量的大小，取决于该商品价格的高低。如果商品价格上升，则消费者对该商品的需求量就相应减少；反之，如果该商品的价格下降，其需求量就增加。也就是说，消费者对一种商品的需求量随着该商品价格的上升而减少，随着商品价格的下降而增加，商品的需求量与价格呈反方向的变动关系。因此需求规律就是市场上的价格与其需求量之间关系的描述。如果把需求规律反映在坐标图上，则这一规律就表现为需求曲线具有的负的斜率，即需求曲线自左上方向右下方倾斜。微观经济学中经常用边际效用递减法则和消费者无差异曲线来解释这种规律。（2）应注意的是，当经济学家观察到一种产品的价格上升而需求反而增加时，他们给出的解释是：需求规律只适用于一般商品即正常商品；对低档商品或吉芬商品，则不适用，消费者对低档商品或吉芬商品的需求量是随着商品价格的上升而增加的。需求规律是在假定其他因素保持不变的前提下，来研究商品价格与其需求量之间的关系的。（3）如1854年当爱尔兰发生大饥荒而使马铃薯的价格大幅度上涨之时，对马铃薯的需求量却反而增加了。这就是因为当时所引起的替代效应远远低于其收入效应。4一家企业目前已陷入资不抵债（即股东权益小于零）的境地，但该公司股票仍然具有一定的价值，请运用财务学知识解释为什么会出现这种情况？答：（1）股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表股东在公司中拥有的所有权，公司股东作为出资人享有所有者的资产受益、公司重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。（2）从理论上讲，股票的市场价格应当反映其投资价值，而股票投资价值是人们对股票未来收益的预期也会发生改变，从而传导到股票的价格上，使股价产生波动。影响股票价格的因素既有公司内存的基本因素，如公司的利润增长情况、公司的财务状况等，也有公司外部的市场行为因素，如经济发展前景、人们对公司的预期。因此，影响股票价格变化的因素归纳起来主要有以下几个方面:宏观经济形势。人们把股票市场比做“经济晴雨表”,它提前反映经济发展周期。通货膨胀。通货膨胀对股市的影响十分复杂。适度的通货膨胀不会对经济发展产生破坏作用，但过度的通货膨胀必然会恶化经济环境，对经济发展有极大的负作用，从而对证券市场也是不利的。利率和汇率的变化。如果本币贬值，可能会导致资本流出本国，从而使股票价格下跌，但汇率变化对国际性程度低的证券市场影响较小，而对国际性程度较高的证券市场的影响就较大。经济政策。经济政策对股票的市场价格影响也较大，其中对股市比较敏感的经济政策主要有货币政策、财政政策和产业政策等。公司因素。公司因素主要包括公司的行业发展前景、市场占有率、公司经营状况、公司财务状况、盈利能力、股利政策等因素。市场因素。市场因素的影响是股票市场本身的组织、动作及市场参与者的活动对股市的影响。政治因素。如国内外政治形势的变化、国家重要领导人的更迭、国家法律与政策的变化、国际关系的改变等等。5某企业每年盈利300万元，但仍然有人不愿意购买该公司的股票，请运用财务学知识解释为什么会出现这种情况？答：每年盈利300万元的企业，仍然有投资者不愿意购买该公司的股票，可能有以下原因：（1）该企业没有成长性，投资者一般愿意购买成长性股票，成长性股票是指营业收入和利润都具有良好的增长幅度和增长潜力的公司所发行的股票。这类公司具有良好的发展前景，其营业收入和利润的增长幅度都明显高于市场的平均水平，并且具有广阔的发展潜力。投资者购买成长性股票为的是从股票的价格上升中获得较高的投资收益。而改企业每年的盈利从绝对数上看虽然较大，但是缺乏成长性。（2）可能该企业所处的行业总体盈利水平都较高。虽然该企业每年盈利300万元，但是与行业平均水平相比，业绩并不突出，投资者在该行业中还有很多更好的选择。（3）可能投资该股票的风险程度太高，超过投资者愿意承受的范围。一般来说，高报酬必定伴随着高风险。市盈率是反映股票风险程度的一个重要指标，可能该股票的市盈率高出同行业平均水平很多。（4）货币具有时间价值，明年的三百万和今年的三百万价值是不同的，即使上述可能因素都不存在，投资者也可能不愿意购买该股票，因为从货币时间价值角度看，企业每年盈利数都是300万，该企业的价值不增长而反而减小。（5）该企业的盈利持续性不好，盈利具有周期性，在经济景气时，其赢利能保持在较高水平，在经济不景气时，利润会减少，股票价格也会降低，这类股票受宏观经济形势的影响较大。投资者可能对宏观经济走势有比较悲观的预期。（6）该企业的资信状况不佳，可能存在造假。二、（15分）两个寡头所面临的需求曲线为，其中，成本函数为，、为常数。（1）两个寡头联合时的最大产出是多少？为了联合，每个寡头分别应该生产多少产量。（2）如果两个寡头采取合作策略，寡头1处于领导地位，求出各自均衡产量、利润、市场价格。（3）寡头1愿意出多高的价格兼并另外一个寡头？ 解：（1）当两个寡头联合使利润极大化，应满足行业的边际收益MR等于行业的边际成本，并且各厂商的边际成本等于行业边际成本来分配产量，由已知条件，可得：，故MC=0行业总收益行业边际收益令MR=MC=0 可解得即两寡头联合时的最大产出量为市场价格为由于无法确定两厂商的具体产量，只要满足，行业利润即为最大。（2）由于寡头1处于领导地位，为先行动者，假设其产量为，则寡头2所面临的问题是在给定寡头1的产量下使自身的利润极大化，即解如下的问题： 令，可得寡头2的反应函数。在给定寡头2的反应函数下，寡头1所面临的问题为：令，可得（3）如果寡头1兼并寡头2，其愿意的出价应不超过兼并后所增加的利润，兼并的总利润可以由（1）问的结论直接求得 未兼并前如果寡头1处于领导地位。由（2）问的结论知反之，如果寡头1与寡头2处于平等地位，实际上是联立求解以下两个最优化问题。 解得 因为寡头1愿出价为。所以当寡头1处于领导地位时，当寡头1与寡头2处于平等地位时，。 三、（20分）假设消费者生活两期，在第一期消费者劳动，获得收入，用来满足该期的消费和储蓄。消费者在第二期不劳动，用第一期的储蓄来满足该期的消费。假设消费者在第一期的消费为，储蓄为，劳动收入为；在第二期的消费为，假设市场利率为，贴现因子为。设消费者的效用函数：其中为正常数。（1）写出消费者的效用极大化问题；（2）求出消费者的储蓄函数，讨论利率的改变与储蓄的关系；（3）用上面的结论结合我国当前实际，分析利率下降与储蓄的关系。（北大2000研）解：（1）消费者的效用最大化问题使得 （2）上式可化简为：使得可得故利率上升时，储蓄将增加，这是显然的，因为当利率增加时，现期消费的成本增加，故消费者将减少消费，增加储蓄，从而增加未来消费。（3）根据我国当前实际，利率下降与储蓄的关系如下：利率下降导致现期消费成本减少，个体消费增加，储蓄减少；利率下降导致投资成本下降，投资增加，储蓄下降； 利率下降，刺激股市，居民提款买卖股票，储蓄下降；住房信贷、教育信贷、轿车信贷等发展，也储蓄下降。财务管理试题四、计算题（40分）计算中可能用到的公式有：1（15分）假定你作为一个咨询顾问审查一个项目，有关资料如下：（a）项目为一个原产品的扩建项目，新项目建成后可以运行5年，在项目开始前，已经投入研究与开发费用100万元。（b）本项目需要初始投资900万元，这些投资可以按3年期直线折旧法，没有残值。（c）企业可以以6%的年利率从银行贷出上述初始投资额900万元。目前，企业债务为0，权益资本的期望收益率为18%。（d）项目建成后，每年可获得销售收入530万元。（e）项目建成后，每年需支付付现成本220万元。（f）本项目将建在一个现在空闲的厂房内，该厂房账面价值50万元。在最近3年内，该厂房可以以每年40万元的租金租借给邻厂，3年之后则没有任何价值。（g）该企业的所得税税率为36%。根据上述资料，计算结果如下表： 单位：百万元时间资本支出收入付现成本折旧纳税净现金流量00.51.01.50.4680.830.4680.830.4680.830.4680.830.4680.832NPV2.005说明：注A 纳税额=0.36（收入成本折旧）注B 净现金流量=收入成本折旧纳税资本支出注C 现有厂房价值注D 研究与开发费用注E 按银行贷款6%贴现要求：a）找出上述计算的错误之处，分别说明这些错误导致项目NPV的计算偏差（只说明偏差的方向即可，不要求计算具体误差大小）。b）给出正确的项目NPV。解：a）错误之处：（）项目开始前已经投入的研究与开发费用万和该厂房的账面价值属于本项目非相关成本，不应纳入投资项目的现金流估算，该错误导致项目NPV的计算比实际偏小。（）“注B 净现金流量=收入成本折旧纳税资本支出”错误， 应为净现金流量=收入付现成本纳税+折旧 该错误导致项目NPV的计算比实际偏小。（）、折旧额计算错误，项目要求按三年期直线法折旧，而表格中按年期折旧。该错误导致项目NPV的计算比实际偏小。b）正确的项目NPV：NPV1 =(5.3-2.2-0.4-)(1-36%)+3=2.808NPV2 =(5.3-2.2-0.4-)(1-36%)+3=2.808NPV3 =(5.3-2.2-0.4-)(1-36%)+3=2.808NPV4 =(5.3-2.2)(1-36%)=1.984NPV5=(5.3-2.2)(1-36%)=1.984净现值2.8080.9434+2.8080.8900+2.8080.8396+1.9840.7921+1.9840.7473=10.562（15分）一家公司的1999年底的资本结构如下：银行贷款500万元，利息率为10%，期限为3年；公司债券面值400万元，票面利率12%，距到期日还有5年，债券溢价发行，总溢价额为20万元，但公司支付给投资银行的发行费用刚好也是20万元；公司优先股价值100万元，现金股利收益率为15%，普通股价值2500万元，投资者期望收益率为18%。公司所得税税率为30%，求该公司的加权平均资本成本。解：该企业的总资本500400100250