姚长辉《货币银行学》（第3版）课后习题详解第2章利率.doc

弘毅考试论坛/100所高校100G经济、管理、法律、英语类考研笔记、讲义、真题（有答案）！第2章 利率思考题1阐述新古典的利率理论。答：新古典的利率理论认为，市场利率不是由投资与储蓄决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。可贷资金的需求（DL）包括两个部分，一是投资需求（I），二是货币贮藏的需求（H）。影响市场利率的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额，而是当年货币贮藏的增加额（H）。用公式来表示，即。可贷资金的供给（SL）也由两部分组成，一是储蓄S，二是货币当局新增发的货币数量（M）。用公式来表示，即 。新古典利率理论认为，与I一样，也是利率的递减函数；却不同于S，M是货币当局调节货币流通的工具，是关于利率的外生变量，与利率无关。储蓄与投资决定自然利率（r0），即r0决定于；而市场利率（r1）则由可贷资金的供求关系来决定，即决定于，即，。均衡利率由同时成立来决定，此时自然利率与市场利率相等，即。如图2-1所示。图2-1 新古典利率决定理论可贷资金学说认为，当r0r1，即自然利率大于市场利率时，由于市场利率r，决定了投资与储蓄，因此有IS，说明市场存在着超额投资。而超额投资在非充分就业的情况下，会带动产量的增加，从而使收入增加。而收入增加将使储蓄和贮藏货币都增加。储蓄曲线向右移至S；贮藏曲线的右移将带动可贷资金需求曲线，右移至，。储蓄曲线的右移将降低自然利率至。由于可贷资金的供给曲线右移至，市场利率将由与两条曲线决定。市场利率将由E点决定，这一市场利率可能大于或小于自然利率，如果这样，市场利率又会通过收入的改变继续影响可贷资金的供求。直到有下面情况：同时成立时，自然利率与市场利率相等，即r0=r1。2利用ISLM模型，分析决定利率的因素有哪些？分别通过什么机制决定利率的？答：（1）ISLM模型是希克斯、汉森对凯恩斯利率理论的修正。希克斯认为，货币的与实物的因素对收入和利率同时起作用。即收入与利率在投资、储蓄、流动偏好、货币供给四个因素相互影响下同时决定。IS曲线是产品市场均衡时利率与收入相互影响的曲线。由于Y=S+C=I+C，因此，S=I是产品市场均衡的条件。这里C为消费，储蓄（S）是收入（Y）的递增函数，投资I是利率（r）的递减函数。IS曲线的位置取决于两条曲线的位置即S(y)与I(r)的位置。当边际储蓄倾向增大时，IS曲线将向左下方移动；当边际储蓄倾向降低时，IS曲线将向右上方移动。当投资的边际收益增大时，I（r）向左上方移动，从而IS曲线向右上方移动；当投资的边际收益下降时，I（r）向右下方移动，IS曲线将向左下方移动。LM是在货币市场均衡时反映利率与收入的对应关系的曲线。货币需求包括交易谨慎需求和投机需求，即 ，其中，L为货币需求；L1为交易和谨慎的货币需求；L2为投机货币需求；Y为收入；P为物价指数；r为利率。当货币供给（M）等于货币需求时，则。在物价指数P与货币供给M一定时，可以推导出满足货币市场均衡时的国民收入与利率即Y与r的对应关系，即LM曲线。LM曲线的位置受以下四个因素的影响：货币供给M，货币需求的两个部分L1与L2，物价。当货币供给增加时，L1不变（因为收入不变)，而L2将增大，因此利率将下降，因此LM曲线将向下移动。当函数L1(PY)的斜率增大即流动偏好增强，即相同的收入对应的L1增大时，L2将减小，从而利率将提高，因此LM曲线将向上移动。当投机需求曲线发生变动，比如投机需求曲线向上方移动，说明相对同样的投机需求，利率却提高了，此时LM曲线也将向上移动。当物价指数提高时，L1将增大，L2将下降，利率将提高，此时LM曲线亦向上方移动。（2）市场均衡利率是产品市场与货币市场同时达到均衡时决定的。均衡利率与均衡收入是IS曲线与LM曲线相交点E决定的。从ISLM模型可知，利率大小取决于投资需求函数、储蓄函数、流动偏好即货币需求函数、货币供给量。当资本投资的边际效率提高，IS曲线将向右上方移动，利率将上升；当边际储蓄倾向提高，IS曲线将向左下方移动利率将下降；当交易与谨慎的货币需求增强，即流动偏好增强时，LM曲线将向上移动，因此利率将提高；当货币供给增加时，LM曲线将向下移动，利率将降低；当物价指数提高时，LM曲线将向上移动，利率将提高。3利率在经济生活中的哪些方面会发挥作用？答：一般情况下，利率在以下几方面发挥作用：第一，利率影响货币需求。在流动偏好理论中，利率对交易和谨慎的货币需求没有作用，而只对投机性货币需求起作用。也就是说，利率越高，投机性货币需求的机会成本越高，因而该种货币需求就越低。在其他货币需求理论中，利率不仅是作为机会成本出现的，利率本身就是债务人要支付的一种成本。因此利率高低与其借贷资金的成本正相关。只要利率提高，借款人支出就增大，其借款需求或投资需求就会下降。利率与货币需求的递减函数关系是明确的，但利率变动对货币需求量的影响程度取决于一国的利率环境利率弹性的大小。第二，利率对货币供给的影响。在借贷资金学说中，利率对货币供给没有影响，因为货币供给是一国金融管理机关的政策工具，金融管理机关不是根据利率而是根据货币需求来改变货币供给量的。在其他的货币供给理论中，利率与货币供给也没有直接的相关关系。例如，货币供给量取决于一国的基础货币与货币乘数的大小，而基础货币是中央银行发行的现金以及对商业银行的负债总和，很明显，基础货币与利率没有直接的关系。但二者之间存在间接的关系。这一关系是指由于利率提高，社会存款总额会增大，现金量会缩小，也就是信用回笼使基础货币中现金量减小。利率与货币乘数也不存在直接的关系，因为影响货币乘数的直接因素包括现金漏出率、存款准备率、超额准备率等。但利率与现金漏出率有间接关系，主要是利率提高，现金回笼将增加，从而现金漏出率会减小。利率提高后商业银行的超额准备的机会成本增大，因此超额准备率也会减小。总之，利率提高会使货币乘数因现金漏出率和超额准备率降低而增大，从而加大货币供给。利率提高使货币供求在两个相反方面同时产生影响，因此可以缓解货币需求过大的矛盾。同货币需求一样，利率对货币供给的影响也依赖货币供给弹性的大小。第三，利率与中央银行货币政策。中央银行的经济手段包括存款准备率，再贴现率和公开市场业务。再贴现率政策实际上是中央银行的利率政策。由于在市场经济国家中，货币供给的渠道有较大部分是通过再贴现完成的，因此再贴现率的高低直接影响商业银行向中央银行申请再贴现的成本，因而会影响企业向商业银行贴现的成本。当经济处于萧条时，中央银行可以降低再贴现率，从而刺激需求；当经济处于通货膨胀时，中央银行提高再贴现率，增大投资成本，从而抑制过度的货币需求。第四，利率与汇率有密切关系。利率和汇率都是经济生活中敏感的经济变量，二者也存在较密切关系。一般情况下，在货币可以自由兑换的环境中，一国货币的利率高，对该国货币的需求就比较旺盛，因此会提高该国货币的即期汇率，但在外汇市场上该国货币的远期汇率会下跌。利率与汇率存在一定的平价关系。第五，利率与金融资产的价格密切相关。当利率提高时，股票价格、债券价格都将下降；当利率降低时，二者的价格都将上升。但不同种类的股票和债券的利率风险是不同的。4我国利率为什么要进行市场化改革？目前进展如何？障碍主要表现在哪里？答：（1）我国之所以要进行利率市场化改革是因为利率市场化改革有以下重要意义：第一，利率市场化有助于利率反映并且覆盖借款人的风险。贷款风险溢价直接关系到贷款利率的高低。不同信用级别的企业，违约风险不同，资金价格自然有所差别。而没有区别的贷款利率，使得商业银行根本不愿意给中小企业和民营企业提供融资，因为这类企业经营状况不稳，社会诚信体系不健全，对小企业的贷款风险相对较大。利率市场化将鼓励商业银行更多地为中小企业和民营企业提供金融服务。第二，利率市场化有助于培养并且增强我国商业银行的产品定价能力。我国加入WTO后，特别是2006年过渡期结束后，金融业的竞争将大大加剧。对商业银行而言，人民币业务的全面开放将使其面临严峻挑战。由于我国利率长期处于管制状态，商业银行的自主定价能力薄弱，而且没有积累这方面数据和经验。利率市场化可以培养商业银行的自主定价能力，提高其管理资产负债的能力，提升其国际竞争力。第三，利率市场化有利于疏通货币政策的传导渠道。利率市场化包括三个层面的内容：一是由市场供求关系决定利率；二是中央银行要引导、调控市场利率；三是货币政策工具是中央银行引导、调控市场利率的手段。为实现这一目标，要不断完善中央银行利率体系，进一步理顺货币政策的传导机制，逐步将利率作为宏观调控的重要经济杠杆之一。第四，利率市场化有助于协调直接融资和间接融资的关系。从整体上看，我国企业的负债率过大，权益资本比重过低，这导致银行贷款风险过大。利率市场化后，存款利率不是整齐划一的，存款利率下降，有助于存款流出银行体系，转入资本市场，这为资本市场的发展提供了机会，也为优化我国直接融资和间接融资的结构提供了条件。（2）我国利率市场化改革的进展我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。存贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。我国近年来的利率市场化进程中，充分体现了这一总体思路。基准利率的市场化改革银行间同业拆借市场利率先行放开。1996年6月1日，人民银行关于取消同业拆借利率上限管理的通知明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步，为此后的利率市场化改革奠定了基础。放开国债、金融债发行利率。1998年以前，政策性金融债的发行利率以行政方式确定。1998年，鉴于银行间拆借、债券回购利率和现券交易利率已实现市场化，政策性银行金融债券市场化发行的条件已经成熟。1998年9月，国家开发银行首次通过人民银行债券发行系统以公开招标方式发行了金融债券，随后中国进出口银行也以市场化方式发行了金融债券。1999年，财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标的方式发行国债。放开银行间债券交易的利率。1997年6月，人民银行开始利用全国统一的同业拆借市场开办银行间债券回购业务。银行间债券回购利率和现券交易价格同步放开，由交易双方协商确定。我国境内外币的利率市场化改革2000年9月21日，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率管理体制的改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款利率，300万(含300万)以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月，人民银行将境内外资金融机构对境内中国居民的小额外币存款，统一纳入境内小额外币存款利率管理范围。2003年7月，境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率放开，由各商业银行自行确定并公布。小额外币存款利率由原来国家制定并公布的7种减少到境内美元、欧元、港币和日元4种。2003年11月，小额外币存款利率下限放开。商业银行可根据国际金融市场利率变化，在不超过人民银行公布的利率上限的前提下，自主确定小额外币存款利率。赋予商业银行小额外币存款利率的下浮权，是推进存款利率市场化改革的有益探索。2004年11月，人民银行在调整境内小额外币存款利率的同时，决定放开1年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有了更大的外币利率决定权。人民币贷款利率的市场化改革1987年1月，在人民银行发布的关于下放贷款利率浮动权的通知中规定，商业银行可根据国家的经济政策，以国家规定的流动资金贷款利率为基准上浮贷款利率，浮动幅度最高不超过20。1996年5月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由20缩小为10，下浮10不变，浮动范围仅限于流动资金贷款。人民银行自1998年10月起将金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度由10扩大到20；农村信用社贷款利率最高上浮幅度由40扩大到50。1999年4月，贷款利率浮动幅度再次扩大，县以下金融机构发放贷款的利率最高可上浮30。9月，商业银行对中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大为30，对大型企业的贷款利率最高上浮幅度仍为10，贷款利率下浮幅度为10。2003年8月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的2倍。2004年1月1日，人民银行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的17倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的09倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。2004年10月29日，人民银行决定不再设定金融机构(不含城乡信用社)人民币贷款利率上限。为了防止出现贷款利率“一浮到顶”的情况，仍对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理，但其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。所有金融机构的人民币贷款利率下浮幅度保持不变，下限仍为基准利率的0.9倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。人民币存款利率的市场化改革1999年10月，中国人民银行批准中资商业银行对中资保险公司试办五年期以上(不含五年期)、3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协商确定。这是存款利率市场化的有益尝试。2002年2月和12月，协议存款试点的存款人范围扩大到全国社会保障基金理事会和已完成养老保险个人账户基金改革试点的省级社会保险经办机构。2003年11月，国家邮政局邮政储汇局获准与商业银行和农村信用社开办邮政储蓄协议存款。2004年10月29日，人民银行报经国务院批准，决定允许金融机构人民币存款利率下浮。即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，但存款利率不能上浮。至此，人民币存款利率实行下浮制度，实现了“放开下限，管住上限”的既定目标。（3）在目前，我国市场化特别是存款上限和贷款下限的放开，还存在以下障碍：第一，国有银行不良资产的比重仍然较大，金融监督机制虽然有一定改进，但仍有待进一步完善。此时利率市场化推进速度过快，可能会导致银行间的恶性竞争，产生金融风险。第二，我国银行资金主要流向了国有企业，因此国有企业运营效率的提高与否，将成为利率市场化的一个非常关键的因素。在国有企业效率不高的前提下推行利率市场化也不是不可以，但条件是资金将改变流向，更多的资金将流向效率高的民营企业。第三，利率市场化是汇率