本科毕业论文-我国风险投资业的现状、问题及对策.doc

本 科 毕 业 设 计 论 文题 目 我国风险投资业的现状、问题及对策 所 在 系 应用经济系 学生姓名 专 业 金融学 班 级 学 号 指导教师 教学服务中心制表2014年5月本科毕业设计（论文）任务书题 目我国风险投资业的现状、问题及对策姓 名专 业教改金融学 号1. 毕业设计（论文）课题的主要任务：随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。但在发展中也遇到这样那样的问题。本文在对风险投资业存在的问题及原因分析的基础上，借鉴国外发展经验提出对策建议。所以，本文选题具有现实意义和研究价值。在写作过程中，要求学生遵循科学研究的一般规律展开研究。其目的是培养学生综合运用所学知识和技能分析、解决实际问题能力。2.课题的具体工作内容（原始数据、技术要求、工作要求）：（1）原始数据要求：数据要有依据，如统计年鉴、金融年鉴、实际调研资料等。（2）技术要求：遵守学术道德和学术规范，严禁剽窃他人成果。毕业论文的知识产权归学院所有。结构要求：第一章前言（包括研究背景意义；国内外研究文献综述；研究内容及框架；研究思路及方法；主要观点）；第二章基础理论；第三章现状及问题；第四章实证分析；第五章对策建议；第六章结论及展望。摘要及关键词要求：摘要用中、英文撰写。字数控制在500汉字以内。注明35个关键词，注意关键词一定是能揭示本文中心意思的词汇。前言要求：前言比摘要更为具体，用1000左右汉字说明。正文要求：观点正确，紧密联系我国实际；资料翔实，论据可靠，论证充分； 论文结构严谨，逻辑性、技术性强。结论简明，易于他人领会，实事求是。参考文献：毕业论文应在论文中标注和在文论结尾附注参考的主要中外文文献，参考文献一般不得少于10篇，其中外文文献不得少于2篇。附录：在论文之后附上不便放进正文的重要数据、表格、公式等资料。（3）工作时间要求：每天研究时间坚持8小时以上。具体要求如下：第八学期第3周前，查阅资料、社会调查，完成方案设计和开题报告；第514周，进行毕业设计，完成外文资料翻译；第10周，组织中期检查，提交检查报告；第15周，毕业设计（论文）评阅；论文抽查答辩；第1516周，论文全面答辩。3.课题完成后提交的书面材料要求（论文字数，图纸规格、数量，实物样品，外文翻译字数等）：（1）装订成册的论文。内含任务书、毕业设计考核评议书、中英文摘要、关键词、目录、前言、正文、结论、致谢、参考文献、附录等项内容。其中论文正文等内容字数不少于20，000字。（2）完成至少20，000字印刷符号的外文译文。（3）图表、数据、公式处理严格遵照手册规范。4.主要参考文献：1 乔希勒纳.风险投资周期M.北京:经济科学出版社,20092 鲍勃奇德等.风险投资业M.（潘焕学译）北京:中国人民大学出版社,20043 杰弗里齐格蒙特.风险投资家的成功故事M.北京:中信出版社,20034 理查德汤普森.风险投资实务M.北京:机械工业出版社,20125 冯彬.风险投资导论M.上海：上海财经大学出版社,2007.126 张陆洋.风险投资发展国际经验研究M.上海:复旦大学出版社,20117 冯宗宪.风险投资理论与制度设计研究M.北京:科学出版社,2010.128 张元萍.风险投资与风险管理M.北京:中国城市经济社会出版社,2004.119 成思危.风险投资在中国M.上海:上海交通大学出版社,2007.810 北京科技风险投资股份有限公司.风险投资与新经济M.北京:经济管理出版社,200111 刘萍萍.风险投资运作机理研究:基于契约机制与人力资本的视角M.北京:对外经济贸易大学出版社,2009.1012 Henri L,Beenhakker. Handbook for the Analysis of Capital InvestmentsM.Greenwood Press.13 Yen Yee Chong.Investment risk ManagementM.John Wiley & Sons.2004要求完成日期： 2014 年 5 月25 日指导教师（签名）： 接受任务日期： 2013 年 12月 21日学生（签名）： 西安交通大学城市学院本科生毕业设计（论文）摘 要风险投资作为当今经济高速发展时代的一种金融服务方式，不仅是发展高新技术产业的有效途径和重要支柱,是连接金融市场和资本市场的重要纽带，而且还是科学技术转化为生产力和促进经济发展的主要推动力量，因而风险投资业的发展对我国经济又好又快的发展具有重要意义。但目前我国风险投资业尚不具备优越的外部环境,并且其自身也存在着各种问题。具体来说，我国风险投资业在资金来源、企业组织模式、管理人才以及风险资本的退出等方面都存在很多问题，需要进一步加以改进。特别是要拓宽风险资本融资渠道、人才培养与法规制度的建设，采用经济激励等不同的手段，不断健全和发展我国的资本市场，从而更好地推动我国风险投资业的发展。因此,我们必须通过多渠道开辟资金来源,加强政策法规建设,大力培养管理人才,充分发挥股票市场的促进作用,加大政府的扶持力度等途径来加快我国风险投资业的发展步伐。本文以理论与实际相结合为第一出发点，对风险投资的含义及其特点进行概述，分析总结了我国风险投资业的现状、问题以及更好发展的对策，并对该行业的资金来源和发展趋势进行了分析和总结，最终提出和总结了对我国风险投资业更好更快发展的建议。关键词：风险投资，风险投资业，有效监管目 录ABSTRACTVenture Capital as a financial service delivery in todays economic times, is not only an important pillar of the development of high-tech industries and the most effective way, is an important link connecting the financial and capital markets, but also the science. Thus the development of venture capital industry is high-tech enterprise growth and industrialization of high-tech achievements, the internal market driving force is a necessary requirement of contemporary economic development, which has important significance for the sound and rapid development of Chinas economy. However, China does not have the venture capital industry in favorable external environment, and there are a variety of problems. Specifically, Chinas venture capital industry in the source of funding, organizational model, management talent and venture capital exits and other aspects there are many problems need to be further improved. In particular, the need to expand the construction of venture capital financing and regulatory personnel training system, using different means of economic incentives to continuously improve and develop Chinas capital market. Therefore, we must open up sources of funds through multiple channels, strengthening the policies and regulations, vigorously develop management talent, and increase efforts to support the government and other ways to accelerate the pace of development of Chinas venture capital industry.In this paper, the combination of theory practice as the first point of departure, on the meaning and characteristics of venture investment overview, analyzes and summarizes the current situation of Chinas venture capital industry, problems and countermeasures better development and the industrys funding sources and development trends are analyzed and summarized, and finally summarizes the proposed venture capital industry in our country better and faster development of the proposal. KEY WORDS：Venture capital ,Venture capital industry ,Effective supervision目 录1绪 论11.1选题背景和意义11.2国内外研究文献21.2.1国外研究文献综述21.2.2国内研究文献综述31.3研究内容及结构框架41.3.1研究内容41.3.1框架结构51.4研究思路和方法61.4.1研究思路61.4.2研究方法61.5基本观点62基础理论82.1新制度经济学理论82.2非对称信息理论92.3产业组织理论93我国风险投资业的现状及问题分析113.1风险投资业现状113.1.1国外风险投资业的现状113.1.2国内风险投资业的现状123.2我国风险投资业存在的问题分析133.3我国风险投资业存在问题的原因153.2.1缺乏合格的风险投资主体153.2.2社会对风险投资缺乏正确的认识和了解153.2.3政府对风险投资业的扶持力度不够163.2.4信息不对称164解决我国风险投资业问题的对策建议174.1完善风险投资的法规制度174.2借鉴外国成功经验174.3建立符合我国国情的风险投资运作机制194.3.1强化风险投资项目评估与选择机制194.3.2完善风险资本的的退出机制194.4完善投融资体制，多渠道开辟风险投资来源204.4.1借助资本市场，拓宽风险资本的来源204.4.2利用国家部分资源启动风险投资204.4.3发展风险投资公司，增强风险投资力214.4.4创立风险投资基金214.5培养高素质风险投资人才215结论与展望225.1结论225.2文章的不足之处225.3对我国风险投资业发展的期望22致 谢24参考文献25附 录26III绪论1绪 论1.1选题背景和意义风险投资（venture capital）简称VC，形成于20世纪40年代，是一种将资金投向风险较大，具有较高技术含量的创新型企业以谋求高收益的特殊商业性投资活动，也是一种旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。在当今世界这个大的经济环境下，很多国家积极推动风险投资的发展，从而使风险投资业有了较快的发展。促使这种发展有着重要的原因，主要表现在风险投资具有较强的外部经济性。由于风险投资所筹集到的资本大多是用来支持科研成果所带来的商品化和创新型企业的兴办，目的是寻求较大的利润，所以必然使一些新的思想和新的发明更快的应用到现实中，能够推动和促进科研成果的商业化和经济的发展。美国风险投资协会的数据显示，在被调查的464家风险企业中，绝大部分的企业在初创时期仅依靠风险资本作为唯一的创业资本，这样可以更多的帮助初创企业的成长。20世纪90年代以来，在经济全球化进程加快、国际竞争日益激烈的背景下，科学技术的作用不断突出，世界上一些国家和地区的风险投资活动进入到一个新的旺盛时期。风险投资对于我国而言，是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它理解成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。我国的风险投资从2006年开始进入一个新的发展阶段，这十多年的探索发展，取得了一定的成就，也遇到了不少的困难和挫折，在国际的大环境下，风险投资对我国来说是一次机遇，同时也是一次挑战，我们必须谨慎地面对风险投资这把双刃剑，处理好风险投资过程中所产生的问题。在近些年的发展中，我国风险投资业虽然取得了一定程度的发展，但是仍有许多不足，还存在不少问题。在经济全球化的今天，对于存在问题的解决，建立与国际接轨的风险投资业成为我国风险投资发展的当务之急。通过对自身的分析和对国外先进管理经验的了解与借鉴，对完善我国的风险投资业有相当重要的意义。而本文正是致力于探索和研究我国风险投资现状及发展对策。1.2 国内外研究文献1.2.1国外研究文件综述乔希勒纳(2009) 1在风险投资周期一文中指出，中国的风险投资产业目前正处于一个十字路口，既面临着非凡的机遇，也面临着现实的挑战。一方面，我们有充分的理由相信，中国的风险投资者在未来的数年中会获得显著的回报，中国人民的创新精神、技术水平以及创造力为风险投资产业的发展创造了良好的环境。另一方面，我们应看到，在过去的20年中，中国的风险投资者也遇到了许多困难。首先，风险投资者对于中国的技术传播速度都过于乐观。其次，有关产权问题的模糊不清导致了种种误解和投资失败。此外，缺乏有经验的管理人才也是中国所面临的挑战之一。因此，建立风险投资产业并不是一件轻而易举的事情，必须依靠艰苦的工作和良好的决策才行。鲍勃齐德(2003) 2在风险投资业一文中指出，人们在享受科技带来的巨大物质成果的同时，不会忘记风险资本在滋养高科技产业中发挥的巨大作用。始于20世纪20年代的美国风险投资业，催生出了像微软、英特尔这样闻名世界的跨国公司，从某种程度上来说，如果没有发达的风险投资业，美国就不会有如今在高技术产业中的成就。中国的风险投资业起步于20世纪80年代，经过十几年的发展，已出具规模。但是发展的时间毕竟很短，积累经验也十分有限，对风险投资过程中的重大问题还在探索之中。此外，中国加入WTO后，风险投资业还面临着与国际接轨的问题。在这样的背景下，借鉴发达国家风险投资业的做法对中国的发展自然有着非常重要的意义。杰弗里齐格蒙特(2003) 3在风险投资家的成功故事中指出，风险投资预示着前瞻性的社会价值，即接受进步的变化，推崇超越传统的发展和保持对未来的乐观态度。风险投资充满活力，不断变化，它挑战既有的实践、冲击商业力量的中心和打破传统的规则。而且，风险投资已经成为颠覆性的活动。当然，风险投资通常也被当做普通的投资。不同的是，它投资于特殊领域即新兴企业，但也并非全是新兴企业。迄今为止，几乎所有的风险投资都集中在具有巨大商机的技术突破环节。突破性技术意味着巨额的投资回报，因为它创造了一个还没有被现有的行业巨头占领的市场。理查德汤普森(2012) 4在风险投资实务一文中指出，真正的风险投资应该充当各家公司的企业家和高管的有益的合作伙伴，能够使这些公司在拓展国际市场时取得突飞猛进的发展。近年来，由于利率的降低以及股权价值的提高，风险投资行业在良性的状态下获得了很好的回报，但那不是真正的风险投资，只是给现有企业而且通常是成熟的企业提供再融资，帮助它们偿还债务，而不是创立新的企业。此外，该行业抢走了真正的风险投资的风头，抽走了大部分本应属于后者的资金。操作得当的真正的风险投资会积极参与被投资企业的运营，所以它可以将高回报与低风险结合起来。1.2.2国内研究文件综述冯彬(2007) 5在风险投资导论一文中指出，风险投资作为高新技术产业化的驱动器，通过帮助风险企业讲技术转化为现实的商品，极大的推动了高新技术产业化的进程，带动整个社会经济的蓬勃发展。从各国的时间来看，风险投资推动了国民经济的增长，增加了就业，促进了技术进步，改善了出口。风险投资在我国的发展方兴未艾。在经济全球化、金融化和科技对经济发展愈益重要的大背景下，中国面临着体制改革、新技术应用及金融深化等艰巨任务。我国经济发展已经具有相当规模，但技术应用和管理水平仍有待提高。我国风险投资的发展在方方面面尚不完善，必须借鉴国外的成果经验，结合我国具体国情，制定行之有效的政策组合，逐步建立起一套适合我国发展的风险投资运作机制，赶超先进国家，取得竞争优势。张陆洋(2011) 6在风险投资发展国际经验研究一文中指出，风险投资在发达国家兴起已有几十年的历史了，现在已成为一个具有鲜明特点金融投资产业-风险投资业。据美国风险投资协会（NVCA）的研究，风险投资对经济的贡献，其投入产出比是1:11的关系。我国风险投资业起步虽然较晚，但与发达国家发展的历程相比较，已经取得了很大的进步，风险资本量已经达到了500亿元左右的规模。但是发达国家的风险投资不论是在理论上还是实践上都占据了先进的地位，他们的经验和教训值得我们研究和借鉴，从而帮助我国风险投资业发展的更加顺利。 冯宗宪(2010) 7风险投资理论与制度设计研究中指出，进入21世纪经济全球化的今天，世界科技进步突飞猛进，国际政治、军事形势变化莫测，文化间的冲突与交融日益凸显，生态、环境危机更加严峻，所有这些构成了新世纪最新明的时代特征。在这种形势下，一个国家和地区的经济社会发展也随之超越了地域、时间和领域的局限，构成了一幅错综复杂的图景。软科学从根本上为解决经济社会发展问题提供了良方。在我国建设创新型国家的进程中，如何在以科学技术的自主创新为核心竞争力的环境下，有效地将资本、管理与创业精神结合起来，形成高科技产业发展的关键要素。因此研究高技术风险投资的理论和政策具有重要的理论意义和重要价值。张元萍(2004) 8风险投资与风险管理中指出，风险是客观存在的，随着科学技术的进步、社会化生产程度的提高，许多新的风险也随之产生，这些风险对社会经济活动和个人生活产生了巨大的影响，最为典型的是投资风险。发达国家的经验表明风险投资业是高新技术产业发展的推动器，对一国经济的发展起着举足轻重的作用，现代高科技产业的发展离不开风险投资。成思危(2007) 9在风险投资在中国一文中指出，我国的风险投资业是在1985年开始起步的，至今已有30年的发展历史，大体上经历了四个阶段。总体上来看，我国风险投资事业发展呈现出波浪式前进，螺旋式上升的状态。在我国风险投资事业发展的历程中，中外风险投资机构和从业的专业人士积累了大量的成功经验，也留下了许多失败的教训，这些经验和教训都是宝贵的财富，为今后我国风险投资事业的发展提供了宝贵的借鉴。北京科技风险投资股份有限公司(2001) 10在风险投资与新经济一文中指出，随着生命科学、信息技术行业、新材料行业等高新技术产业化的发展，整个社会正面临着前所未有的革命性变革。在技术创新与金融创新的推动下，经济增长模式、国际贸易方式、人口就业结构以及社会财富的分配与再分配等正在发生深刻的变化。风险投资作为金融创新大潮中不断推陈出新的一个新型投资品种，适合新经济的时代要求，在越来越广泛的社会关注中，正展示着它特有的魅力和职能。我国的风险投资业经历了十几年的缓慢发展之后，近几年呈现出良好的发展态势。随着人们对知识经济、高科技术产业、风险投资的认同，风险投资已经进入快速发展阶段。综合以上结论可以看出，我国的风险投资事业还是处于初步阶段，虽然取得了一些成绩，但是我们同样面临着严峻的挑战，我们要处理好风险投资中产生的问题，不断改进和发展我国的风险投资事业。本文将分析我国现阶段的风险投资现状以及存在的各种问题，并针对存在的问题提出了解决方式和发展对策，探索我国风险投资未来的发展趋势。1.3研究内容及结构框架 1.3.1研究内容本文主要的研究对象是我国风险投资业的现状、问题及对策，在研究的过程中主要对下面这些部分进行研究；第一章，绪论。主要阐述论文的选题背景和目的、研究方法及意义。第二章，基础理论研究。主要介绍了在研究我国风险投资业的发展过程中涉及到的一些基础理论。第三章，我国风险投资业的发展状况。本章主要介绍了我国风险投资的产生、发展和升华，对我国一些主要城市风险投资业的发展情况做了简要叙述和分析。第四章，我国风险投资业存在的问题和解决方法。本章主要分析了我国个人风险投资业存在的问题，并对存在的问题制定了详细的解决方法。第五章，结论。主要是总结整篇论文的不足，归纳论文的创新之处，并对未来我国风险投资业的发展做出美好的展望。1.3.2框架结构本文的框架图，如图1-1所示。绪论基础理论发展状况问题建议结论展望分析研究背景以及意义，文献综述对影响风险投资的主要理论进行阐述分析我国风险投资业的发展状况我国风险投资业的问题及解决办法 全文概括性的总结与展望图1-1 本文结构框架图1.4研究思路和方法 1.4.1研究思路第一步，数据的收集。在充分理解并掌握理论的基础上，积极广泛的收集数据，收集的数据来源如下：中国国家统计局网站()、中国宏观经济信息数据库()、国务院发展研究中心信息网()。第二步，数据的处理。对数据进行检验，从而判断其是否具有长期均衡关系。第三步，模型的估计与调整。通过反复计算，逐步去掉不显著的变量与因素，建立满足经济意义的误差修正模型。1.4.2研究方法科学的理论建立在科学的研究方法之上。本论文采用实证分析与规范分析相结合、历史分析与对比分析相结合的分析方法。1）实证分析与规范分析实证分析与规范分析相结合是马克思主义经济学和制度经济学追求的方法。实证分析是从“将是”到“是”的逻辑结构，规范分析是从“应是”推出“是”的逻辑结构。无论是实证分析还是规范分析，归根结底都是与事实相关的分析。论文即从我国风险投资业的发展的事实出发，研究了我国风险投资业的发展现状、问题和对策，以及我国风险投资业的发展前景。2）历史分析与对比分析历史分析与对比分析相结合是通过对我国风险投资业这一特定对象的产生，发展过程的思考，可以发现总结其发展规律；通过对比风险投资在发达国家、发展中国家的发展与研究情况，总结和提出适合我国国情的风险投资业。1.5基本观点 根据专家学者的分析研究，我们得知，我国风险投资业自开创以来，经历了30年的发展，已从起步阶段逐步进入到快速发展阶段。但是，我国的风险投资相对于西方发达国家还有很大的差距，还存在一些基本问题，如投资主体结构单一，缺乏一批从事风险投资的专业人才，风险企业发展缺乏法律体系保障，风险投资退出体制不完全，缺乏有效的政府激励机制等。这些问题都有待深化和认识，并通过实践不断加以解决。我们还可以看出，风险投资面临很多风险，有外部的也有内部的。如风险市场风险、政策风险、技术风险、企业内部的管理风险、道德风险等。特别是企业内部的管理风险和道德风险，制约着我国风险投资的发展，而如何规避这些风险，也是我国风险投资存在的重要问题之一。只有解决了上述问题，我国的风险投资事业才能得到长久的进一步的发展。7基础理论2基础理论2.1新制度经济学理论新制度经济学认为对于经济的发展来说，制度至关重要。一些国家风险投资业发展缓慢的原因是因为没有能够长期促进和保障资本积累的法律制度环境。发展中国家和发达国家在风险投资业的发展方面的差异主要是一种制度上的差异，制度瓶颈使发展中国家的各种要素难以通过市场机制的有效配置。而健全和稳定的法律制度是风险投资得以顺利发展的重要保证。我国从风险投资的萌芽至今陆续制定了一些相关的行政法规，但随着我国风险投资的不断发展，新问题的不断出现，已不能适应社会发展的需要。我国目前还缺乏风险投资的基本法，这种立法滞后的状况严重制约了我国风险投资业的运作和发展。因此，为了充分发挥政府和法律对风险投资事业的保驾护航作用，我国尚需抓紧立法，弥补原有法律制度的漏洞和缺陷，争取在短期内为风险投资事业的发展创造一个良好的法律制度环境。风险投资行业绩效是指在特定市场结构、投资行为等行业内部因素以及经济发展、高科技产业、政府政策和资本市场等行业外部环境的共同作用下，风险投资取得的行业整体收益，以及风险投资业发展对经济发展、产业升级、就业提高、技术进步等方面的促进作用，它包括行业收益和外部经济性等两方面内容。收益是风险投资行业绩效的重要内容之一，虽然风险投资需要风险投资家参与企业的生产管理、市场开拓和财务运作等过程，但它本质上是以资本退出获取高额资本利得为目的的资本运作方式，是实实在在的投资行为。不过须注意的是，风险投资不仅承担了比普通证券投资高的多的风险，而且还融入了风险投资家在投资过程中所付出的管理辅助、社会资源提供等增值服务。因此，风险投资行业收益要反映出风险补偿和增值服务报酬等两部分内容。风险资本是一种包含了特殊制度安排的生产要素，它不仅解决了那些处于高度信息不对称和不确定环境中的企业的融资问题，而且由于其投资对象、投资方式的特殊性，它对当地科技创新、产业升级、就业水平提高和经济增长具有强烈的影响。这也是各国政府通过财政、金融、法律和技术等手段大力扶持该行业发展的主要原因。因此，经济外部性也是风险投资行业绩效重要组成部分之一。风险投资，决不仅局限于资金的融通和投入，它在更高层面上是一种企业再造行为，是一种产融结合的经济微观结构的重组和优化，是一个宏大的资源重组、结构整合、市场份额调整、进而导致产业结构跃升的系统化工程，这一工程包含了以下两方面整合：资本投入和运营(既传统的风险投资内涵)和资本投入后的公司再造和资源(包括原材料和技术资源、公司组织结构资源、市场资源、背景资源、人力资源等等要素)优化重整。不同的国情,其风险投资业的发展模式不尽相同。风险投资业之所以能在美国等一些国家获得成功，一个重要的原因就是这些国家通过长期的摸索已经逐步形成了适合本国国情的风险投资发展模式；而中国风险投资业起步晚,还远未建立起适应本国国情的发展模式。因此，如何在转轨环境下构建适合中国国情的风险投资发展模式,具有非常重要的现实意义。2.2非对称信息理论在风险投资过程中存在着风险投资者与风险投资公司以及风险投资公司和风险投资企业两对博弈，同时也存在着两个层次的由委托代理关系造成的信息不对称，及风险投资者与风险投资公司之间、风险投资公司与风险企业之间的信息不对称。正是处于这种信息不对称导致了委托人逆向选择代理人以及代理人道德风险问题，从而导致了市场缺乏效率，大大制约了风险投资的发展。风险投资高风险的特点决定了风险投资的失败率极高。由于风险投资所投资的风险企业大多是具有较高增长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、产品的试制、生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多方面。因此加强风险投资的风险研究、规避风险，直接关系到风险投资主体的生存和发展。由于高新技术开发研究的复杂性，很难预测研究成果向工业化生产与新产品转化过程中成功的概率，这是高科技投资中最大的风险来源。在风险投资的过程中，还有一些由于社会的、政治的、经济的及自然的环境变化所引起的风险。风险投资属于长期的股权投资，整个投资过程持续的时间比较长（一般为57年），在这样长的时间内，风险投资所处的外部环境肯定会发生巨大的变化，有可能给投资者带来灾难性的损失。这一风险的特点就是对于风险投资的参与者来讲是不可控制的风险，要想确保投资资本的效益，就必须尽可能合理选择风险管理技术和手段，制定好风险管理总体方案和行动措施，利用金融创新、制度创新及管理创新来有效地激励创业家和风险资本家，有效地减少巨大的信息不对称，并提供技术创新所必须的管理机制，尽可能减少、控制和消除存在于风险投资中的各种风险。2.3产业组织理论现代产业组织理论对产业的研究提出了一个结构行为绩效的分析框架,即SCP框架。在这个框架中,产业组织理论由市场结构、市场行为、市场绩效三个基本部分和政府的产业组织政策组成。以哈佛学派为代表的正统产业组织理论认为,结构、行为、绩效之间存在着因果关系。运用SCP的理论框架,可以对目前我国风险投资产业的市场结构、市场行为、市场绩效的现状进行了分析,并提出政府应从改善现有不合理的市场结构入手,提高绩效,为我国风险投资产业的发展提供良好的产业政策环境。而总的来说，我国风险投资产业的有效竞争不够，规模优势不明显，资源配置效率较低。发达国家风险投资业的发展历史及经验告诉我们，在发展时期，政府的作用非常重要。政府所扮演的角色要在适当阶段由风险资本的主要供给者向风险投资产业的培育、引导者转变。当前我国政府的产业政策，应从改善市场结构、优化企业行为和提高市场绩效出发，为发展我国分工想爱你投资提供良好的环境。一些学者认为，一般而言因存在着高度不确定性以及研发与生产日益分离，高技术企业比传统产业中的企业更倾向于聚拢，形成产业集群。根据有关数据表明，在美国像IT、制药和生物技术等高技术产业的创新活动明显多于传统行业，与此相对应，高技术产业中的企业更倾向于以集群的形式存在。高技术产业集群(high-tech industrial clusters)是指以特定高技术产业为核心，众多相互关联的高技术企业基于寻求知识溢出等创新驱动，与有关社会支撑机构（如大学或研究机构、金融机构、风险投资机构、中介服务机构和行业协会等）在一定的地域内集结成相互关联和竞合的高技术经济网络。而风险投资在高技术产业所扮演着重要角色，良好的风险投资网络能够激励高技术企业，并能通过其丰富的经验帮助高技术产业降低信息成本和机会成本。同时，风险投资也会吸引更多的企业，促进区域的经济发展。风险投资与产业集群表现出显著的伴生发展现象，二者之间呈正相关关系，即风险投资促进了集群企业的技术创新。43我国风险投资业的现状及问题分析 3我国风险投资业的现状及问题分析3.1风险投资业的现状3.1.1国外风险投资业的现状当今时代，科技发展水平已成为制约一个国家和地区经济、社会发展的关键因素。自从上个世纪中期以来，以微电子技术、生物技术、新材料技术为代表的高新技术产业的兴起和发展极大地促进了社会和经济的大发展。随着世界高新技术产业的发展，20世纪50年代开始出现的风险投资业，由于其在推动科技产业方面的巨大作用，迅速得到了世界各国的认同。尤其是进入上世纪70年代以来，伴随高新技术产业的迅猛发展，风险投资更是一发而不可收，在全球范围内掀起了一股风险投资的浪潮。凤险投资摆脱了过去资本市场只向那些拥有有形资产或担保的资本密集型企业提供资金的模式，而是向那些极具发展潜力但目前可能尚没有资产做担保的企业迅速提供资金，结果使技术革新的速度大大加快，迅速提高了增长率。美国是风险投资的发源地,在通信、半导体、计算机、软件、生物和医疗卫生等高技术领域进行了大量投资,造就了一大批世界著名的公司。丰富的风险资本正是美国高技术产业蓬勃发展的基础,在独特创业文化的影响下,美国众多的技术拥有者选择了创业,并且取得了丰硕的成果。另外,多层次的投资渠道也为美国风险投资的发展提供了很强的生命力,对美国高技术产业的发展起到举足轻重的作用。以美国硅谷为例,鼓励创业的机制、开放的环境氛围、自主的管理模式等都是美国硅谷成功的关键因素。在欧洲国家中,英国的风险投资起步最早,发展也最快,早在1945年,久负盛名的英格兰银行就在英国内阁的建议下,成立了带有风险投资性质的工商金融公司。20世纪90年代,英国风险投资的近70%投资于高技术领域,直接促进了100多家风险企业的成长。目前,以色列已成为世界风险投资业最发达的国家之一,被誉为第二硅谷。虽然以色列地小人少,但是其国内民间研发支出占GDP的比例是全球最高的,从事高科技研发的科学家或工程师数量也是世界最多的国家之一。以色列高科技产品的使用率非常高,互联网和电脑等使用率居全球前列，这些都为风险投资的发展提供了很好地基础。我国风险投资业的现状及问题分析3.1.2国内风险投资业的现状我国风险投资起步与1985 年。近几年才逐渐为人们所重视, 但在管理方面尚存在许多缺陷。我国第一家专营风险投资的全国性金融机构即中国新技术创业投资公司, 在业务发展过程中偏离了初衷,追随社会潮流投机于股票、 房地产等领域,最终导致破产清算。从风险投资在我国的发展历程看，尽管我们很早就开始发展风险投资，但至今还没有真正形成一个行业，也没有形成高技术产业发展的一个强有力的融资渠道。我国风险投资事业目前还处于发展初期，不论在理论上还是实践上，仍然处于如何将国际通行做法与我国实践相结合的探索中，从各地发展风险投资的实践剖析来看，其现状特点主要表现在以下几个方面：（1）我国风险投资主要类型，目前我国绝大部分风险投资机构都是在政府的主导下建立的，并且附属政府部分管理权。实践证明，这种模式缺乏市面自我调节和风险意识，克制了民间主体的积极性，使得经济没有生命力，不符合风险投资自身的特征和运作规律。从各地域不同公司类型风险投资机构的实际风险投资总量进行比例剖析，政府风险投资机构比例占据了重要比例。该项调查的有效样本为64家风险投资机构，其中政府类风险投资公司27家，外资风险投资公司(含中外合资)3家，其他信风险投资公司34家。（2）我国风险投资企业的“能量级别”低（规模小、数量少、资金弱），达不到产业规模，因而难以在高技术产业化方面起到主导作用。一些风险投资公司只有上千万元甚至几百万元的资本（1998年美国有3000多家风险投资公司，风险基金规模平均达9000万美元），只能支持一些投资少、风险低的短平快项目。受实力限制，无法通过组合投资来分散风险，从而缺乏抗风险能力，资金难以快速地滚动发展。风险资本不足是风险投资事业不能尽快发展起来的主要原因。（3）我国风险投资融资沟渠的单一化，风险投资的融资渠道狭窄，资金流量单一、有限，导致了科技风险基金的风险投资职能很弱，风险投资行为也不规范。国外风险投资的资金来源渠道主要有：富有家庭及个人、养老基金、捐赠基金、银行持股公司、投资银行、外国投资者等。我国目前风险投资主体主要是政府，来源主要是银行的科技开发贷款。目前尚没有充分应用个人、企业、金融或非金融机构等具有投资威力的力量共同构筑一度有机的风险投资网络。目前我国大部分风险投资公司的资金来源也主要是由政府出钱，其弊病已败露无遗，所以，风险投资公司设立时要留心乡企，团结鼓励非国有企业、个人、外商及其他机构投资进股，拓宽资金根源沟渠，完成投资多元化，努力使民间资本在风险投资中演出重要角色。虽然在发展初期由政府资助扶持风险企业发展是完全必要的，但随着风险企业向纵深发展，开辟多渠道的融资体制更具有长远意义。因为在政府财力有限的前提下，风险资金无法形成良性循环，同时由政府行为来代替市场的风险投资行为，往往也是低效的。（4）我国风险投资业务中央散布不均。我国风险投资重要集中于深圳、上海、北京等经济繁荣地域。不论是从新增投资项目数、投资金额还是新增治理资本范畴，深圳、上海、北京三城市都占了相等大的比率，而西部地域却呈现退减景象。（5）我国风险投资退出机制不畅，使一些潜在的投资者因惧怕“投进去，收不回”，而对风险投资望而却步。风险投资是一种权益投资，其投资对象是处于创业期的未上市的具有高成长性的新兴企业，要求有相当高的回报来补偿其承担的高风险。若只是为了获得红利，那么即便是高成长企业的很高的利润和红利也无法充分补偿这种投资的高风险，因此只能走退出渠道：高价出售、上市或回购。与国际上较为流行的退出方式如公开上市、企业出售、股份回购、公司清算等方式相比，我国由于受到各种限制和制约，实际可以运用的风险投资退出方式极少。（6）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏，这是我国风险投资目前急待解决的问题。目前国家对风险投资的关注尚停留在试点阶段，其发展处于自发状态，缺乏风险投资的激励机制和保障机制，对风险投资的发展规划、政策及法律法规建设还是空白，不具有像美国、日本等发达国家那样充足的扶持性政策。另外，风险投资家应是具有较强的工程技术基础知识，有金融投资实践和高新技术企业管理实践的“通才”，我国目前不仅缺乏这类精通风险运作的人才，而且现行的人事管理体制和教育体制也不适合这种人才的培养和成长。3.2我国风险投资业存在的问题分析1）风险投资的法律法规滞后我国风险投资业未能建立起有利于风险投资发展的法律环境。一方面,法制不健全,使得社会上的非法集资活动屡禁不止,挫伤了老百姓的投资积极性,使得风险承受能力较差的居民对正常的集资活动产生了逆反心理。另外,对知识产权的保护不力,损害了一些高技术创新活动的科技人员的利益,使他们的高投人不能获得高收益, 从而大大减弱了他们进一步创新的积极性。而另一方面,则是现有法律、法规难以适应风险投资发展的要求。2）风险投资资本总量不足资本对于我国来说还是一种比较稀缺的资源，对于风险投资业来说也是如此。我国风险资本来源渠道单一，风险投资的主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业等私人部门,如美国的风险资本组成中,年余基金和私人投资占绝大部分。而目前我国风险资本主要来源于政府财政拨款和银行贷款, 很少有来自于大企业、保险金、养老基金和个人投资者的资金投入。如果光是依靠国内风险投资业的逐步摸索将会耗费大量的时间和金钱，因此我们应该积极鼓励外商风险投资机构到中国来投资。3）风险资本退出缺乏有效渠道我国风险投资资本退出难。风险投资机构虽然有退出的意识，但缺乏主动退出的压力，这主要是指我国的风险投资机构往往过于强调退出的方式，而没有退出的时间要求。风险投资的目的在于获取高的资金回报率后带着丰厚的利润退出, 这就需要有完善的产权交易市场和健全的风险投资退出机制。 目前,我国产权交易市场刚起步, 还很不完善,且没有形成良好的风险投资退出机制,风险投资没有出口,这是对风险投资业发展最大的制约因素, 这使得一些潜在的投资者因惧怕投入的资金得不到回报,而对风险投资望而却步,从而限制了风险投资业的发展。4）风险投资人才极度缺乏我国风险投资领域人才缺乏。风险投资家不仅要有广博的金融知识、市场知识和公司管理的只是，而且还要有对高新技术的深刻认识与对新技术、新产品的走向及其潜力具有较强的判断力，否则就难以估计投资高技术企业的风险程度，也就难以在高风险中实现高收益。和国外风险投资机构的从业者相比，我国风险投资从业人员的整体水平相对较低。目前我国十分缺乏高素质的风险投资专家和人才。11尤其是高新技术项目评估中介构的力量不足, 缺乏既懂技术, 又能预测,又能把握市场,既懂金融又会经营管理的人才。借鉴国外经验，发展我国风险投资市场，培育风险投资主体，发挥市场调节在资源配置中的作用，从而才能使我国风险投资业快速发展。因此，人才难觅将是困扰我国风险投资业发展的一个大问题。5）风险投资中介机构的发展滞后我国风险投资业的投资过程不规范、随意性大。虽然中介服务机构的合理性已得到普遍认同，但其起步较晚，发展缓慢，经营模式不成熟，专业水平低，服务功能单一，远远不能适应我国风险投资的要求。在确定投资对象时缺少系统、 细致的挑选,确定投资对象后,也不参与企业的经营管理,甚至直接以发放贷款的形式进行投资。风险管理人才匮乏,风险投资企业制度不科学,风险投资缺乏规范的营运机制,缺乏完备的立法,是造成这种状况的主要原因。3.3我国风险投资业存在问题的原因3.3.1 缺乏合格的风险投资主体从整体上看，现有规模的投资资本还难以满足市场的需要。目前，我国投资资本的主要来源是财政科技拨款和银行科技开发贷款，投资资本的融资渠道狭窄。并且我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益。加之，风险投资周期长，风险高，政府的财政资金不适合投资市场本性.从已经建立的投资机构的资金来源看，除外资投资基金外，绝大部分是由政府或金融机构出资的，私人、民间资本几乎没有，融资渠道狭窄，投资资本总量严重不足。3.3.2 社会对风险投资缺乏正确的认识和了解我国社会对风险投资缺乏正确的认识和了解。我国风险投资的发展缺乏成功企业的示范作用。美、英、日等国风险投资的发达还有一个不可忽视的原因,就是成功风险企业的示范作用。前面提到的以苹果电