《国际金融》金融13级试卷A.doc

考试地点 班级 姓名 学号 装订线经济学院20142015学年第2学期题号一二三四五六总分检查得分国际金融金融13级试卷A得分阅卷一、名词解释（本大题共5小题，每小题4分，共20分）1、购买力平价说（The theory of Purchasing Power Parity：PPP）2、郁金香泡沫 3、 外汇保证金交易 4、 米德冲突 5、三元悖论(The Impossible Trinity)得分阅卷二、单项选择题（本大题共10小题，每小题1分，共10分，每小题有1个正确答案，请将正确答案填在括号里）1以下哪种说法是错误的？( )A.外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇，以期获得该计价货币汇率上涨的利益。 B外币债务人和进口商在预测外币汇率将要下降时，争取提前付汇，以免受该计价货币贬值的风险。 C外币债权人在预测外币汇率将要下降时，争取提前收汇。D外币债务人在预测外币汇率将要上升时，争取推迟付汇。2在国际银行贷款中以下哪一种贷款是最流行的形式？( )A. 国际银团贷款 B世界银行贷款C福费廷 D出口信贷3牙买加体系设想，在未来的货币体系中，以( )为主要货币资产。A黄金 B美元C特别提款权 D白银4对企业影响最大，企业最关心的一种外汇风险是( )。A汇率风险 B交易风险C经济风险 D会计风险5. 一国国际收支顺差会使（ ）A外国对该国货币需求增加，该国货币汇率上升。 B外国对该国货币需求减少，该国货币汇率下跌 。C外国对该国货币需求增加，该国货币汇率下跌 。D外国对该国货币需求减少，该国货币汇率上升。6在直接标价法下，如果一定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，则说明（ ）A外币币值上升，外币汇率上升。 B. 外币币值下降，外汇汇率下降。C. 本币币值上升，外汇汇率上升。D. 本币币值下降，外汇汇率下降。7符合马歇尔-勒纳条件，一国货币升值对其进出口收支产生（ ）影响 A. 出口增加，进口减少。 B. 出口减少，进口增加。 C. 出口增加，进口增加。 D. 出口减少，进口减少。8若一国货币汇率高估，往往会出现（ ）A. 外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支顺差 B. 外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支逆差 C. 外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支逆差 D. 外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支顺差9欧洲货币市场是（ ）A. 经营欧洲货币单位的国家金融市场 B. 经营欧洲国家货币的国际金融市场（ ） C. 欧洲国家国际金融市场的总称 D. 经营境外货币的国际金融市场10. 资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ） A. 外国对本国的负债减少 B. 本国对外国的负债增加 C. 外国在本国的资产增加 D. 外国在本国的资产减少得分阅卷三、多项选择题（本大题共5小题，每小题2分，共10分，每小题有1个以上正确答案，请将正确答案填在括号里，多填少填不给分） 1.下列调节国际收支的政策中，属于支出增减型政策的有（ ）A财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制2.一国国际储备由（ ）构成。A 、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织的储备头寸。3.欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为（ ）种类型。A、一体型 B、分离型 C、走帐型 D、簿记型4.国际货币体系一般包括（ ）。A、各国货币比价规定 B、一国货币能否自由兑换C、结算方式 D、国际储备资产5.在其他条件不变的情况下，远期汇率与利率的关系是（ ）。A、利率高的货币，其远期汇率会升水 B、利率高的货币，其远期汇率会贴水C、利率低的货币，其远期汇率会升水 D、利率低的货币，其远期汇率会贴水得分阅卷四、计算题：（本大题共1小题，共5分）1、某日香港市场的汇价是US$1=HK$7.6220/7.6254，3个月远期27/31，分析说明3个月远期港元汇率的变动及美元汇率的变动。得分阅卷五、简答题：（本大题共3小题，每小题分值见题后，共25分）1、中国经济巴拉萨萨缪尔森效应表现在那些方面，如何改革。（8分）2、试简述人民币国际化路径？（8分）3、资本项目可自由兑换对我国经济将带来什么影响，如何应对？（9分）得分阅卷六、案例分析题（本大共2小题，共30分）1.资料：现行的SDR的评审标准包括出口国标准和自由使用标准两个方面。在1981年之前，发展中国家的货币可以加入SDR货币篮子；但在1981年之后，SDR的货币篮子中就再没有发展中国家的身影。目前SDR货币篮子中仅包括美元、欧元、日元和英镑四种货币，其中主要是美元和欧元，两者合计占到SDR权重的79.3%。 人民币加入SDR将极大地提高SDR的代表性和合法性。现有的SDR货币篮子不能反映发展中国家利益，人民币作为最大的发展中国家的货币加入SDR只是时间问题。人民币很早就满足出口国标准，现在加入的障碍主要在于自由使用标准。人民币加SDR，既要为，也要争。为，主要体现在借机加快人民币可自由兑换进程； 争，主要是加大与 IMF 尤其是美国的谈判，争取早日加入SDR。在经济动荡加大，跨境资金流动加大的今天，人民币加SDR既是机遇，也是挑战。在管理上既要松也要控。 试分析人民币加入SDR机遇和挑战？（15分）2、资料：罗伯特蒙代尔（Robert Mundell）提出用财政政策和货币政策的搭配来解决内部均衡和外部平衡的矛盾。假设我国经济处于A点，如下图，我们以预算作为财政政策的代表（用横轴表示），以利率作为货币政策的代表（以纵轴表示）。问题：试分析如何通过财政政策与货币政策及两者搭配调整达到我国内外均衡，实现经济可持续增长目的。（15分）考试地点 班级 姓名 学号 装订线经济学院20142015学年第2学期题号一二三四五六总分检查得分国际金融金融13级试卷A得分阅卷一、名词解释（本大题共5小题，每小题4分，共20分）1、购买力平价说（The theory of Purchasing Power Parity：PPP）瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在1922年出版的1914年以后的货币和外汇一书中，以较成熟的形式提出了汇率如何决定的购买力平价论：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。这一理论被称为购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）2、郁金香泡沫郁金香泡沫，又称郁金香效应（经济学术语），源自17世纪荷兰的历史事件。作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。3、 外汇保证金交易外汇保证金交易（又叫炒外汇），是指通过与（指定投资）银行签约，开立信托投资帐户，存入一笔资金（保证金）做为担保，由（投资）银行（或经纪行）设定信用操作额度（即20-400倍的杠杆效应，超过400倍就违法了）。投资者可在额度内自由买卖同等价值的即期外汇，操作所造成之损益，自动从上述投资账户内扣除或存入。让小额投资者可以利用较小的资金，获得较大的交易额度，和全球资本一样享有运用外汇交易作为规避风险之用，并在汇率变动中创造利润机会。综合的说，炒外汇就是一个投资行为。4、 米德冲突英国经济学家詹姆斯米德于1951年在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。这被称为“米德冲突”，即在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为“狭义的内外均衡冲突”。5、 三元悖论(The Impossible Trinity) 三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。得分阅卷二、单项选择题（本大题共10小题，每小题1分，共10分，每小题有1个正确答案，请将正确答案填在括号里）1D 2B 3D 4A 5B6A 7C 8D 9B 10C得分阅卷三、多项选择题（本大题共5小题，每小题2分，共10分，每小题有1个以上正确答案，请将正确答案填在括号里，多填少填不给分） 1、AB。2、ABCD。3、ABCD。4、ABCD 5、BC得分阅卷四、计算题：（本大题共1小题，共5分）1、某日香港市场的汇价是US$1=HK$7.6220/7.6254，3个月远期27/31，分析说明3个月远期港元汇率的变动及美元汇率的变动。参考答案：在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水，由此可知：7.6220+0.0027=7.6247 7.6254+0.0031=7.62853个月后的汇率为US$1=HK$7.6247/7.6285美元升值，港币贬值得分阅卷五、简答题：（本大题共3小题，每小题分值见题后，共25分）1、中国经济巴拉萨萨缪尔森效应表现在那些方面，如何改革。（8分）巴拉萨-萨缪尔森效应理论认为，购买力平价作为解释均衡汇率的理论模型存在系统性偏差，一国经济的高速增长会伴随本币实际汇率的升值。具体来看，一国可贸易品部门与非贸易品部门具有不同的生产率，经济增速较快的国家其可贸易品部门具有相对高的生产率，工人们按劳所得，因此可贸易品部门工资随着生产率的上涨而上涨。劳动力的自由流动又使得非贸易品部门的工资随之上涨，但其生产率并没有上升。在价格等于边际成本的假定下，这将导致非贸易品价格相对贸易品价格的上升。假定可贸易品价格在国际上遵循一价定律，在固定汇率下表现为总体物价水平相对外国上涨，在浮动汇率下表现为名义汇率升值，这都将使实际汇率升值。（一）巴-萨效应的前提假设。在一个开放经济体中，假定生产要素仅为资本与劳动力, 产品分为可贸易品与非贸易品，可贸易品指区域间价格差异可以通过套利活动消除的商品，如制造业商品。非贸易品指区域间价格差异不能通过套利活动消除的商品，如服务业商品。可贸易品在国际市场被定价，非贸易品在国内市场被定价。各国可贸易品价格通过汇率达成一致（满足一价定律），非贸易品的价格差异由工资差异决定。假定资本可以在各国、各部门间自由流动，劳动力可以在一国国内自由流动。（二）巴-萨效应的三个重要结论。一是小型开放经济体工资水平完全由可贸易品部门的生产率决定。二是非贸易品相对价格由可贸易品部门与非贸易部门的生产率差决定，可贸易品部门生产率的相对提高，将会带来非贸易品相对价格的提高。三是如果本国可贸易品部门的相对生产率提高幅度高于外国时，本国整体工资及物价水平相对外国提高，本国实际汇率将升值。巴-萨效应对人民币汇率是否适用我国经济成长的特殊国情也决定了人民币实际汇率具有套用一般模型难以解释的诸多特征。我国现实情况也的确存在不符合巴-萨效应假设条件的地方，一是资本的跨国自由流动。资本收益率会随着技术改变而发生变化，从而引起工资和价格的调整，而我国现阶段存在资本管制，国内价格和资源调整的比较缓慢，这影响了巴-萨效应的传导机制。二是劳动力市场的自由流动。由于我国劳动力受教育水平不均衡、行业保护及信息不对称等原因影响，劳动力自由流动受到限制。这影响了两部门间的工资及价格调整。三是劳动力总量是固定的，工资水平决定非贸易品的价格。然而我国具有二元经济结构的特殊国情，即可贸易品部门与非贸易品部门的发展差距较大，主要表现为大量农村剩余劳动力的转移。综合来看，虽然我国面临外部经济环境的冲击，但经济长期向好趋势并未改变，以制造业为代表的可贸易品部门劳动生产率的提高是我国经济保持增长的重要原因，在我国逐步成为世界制造业中心的过程中，可贸易品部门的劳动生产率相对国内非贸易品部门和国外可贸易品部门将快速增长，人口结构及劳动力供求关系变动将使工资增速进一步提升，人民币实际汇率必然存在升值压力，这在本质上符合巴-萨效应原理。为缓解人民币实际汇率升值压力，使其回归到均衡水平，应将劳动生产率的提高作为影响汇率变动的基础变量，同时将名义汇率、工资及物价水平、国际收支变动、体制转型、宏观经济周期、外部危机冲击等因素相结合加以综合考虑。政策建议（一）加快服务业发展，缩小部门间生产率差距。根据巴-萨效应，在我国经济增长的过程中，以服务业为代表的非贸易品部门劳动生产率相对提高时，人民币实际汇率将面临贬值压力；当以制造业为代表的可贸易品部门劳动生产率相对提高时，人民币实际汇率将面临升值压力。由于我国服务业大都是劳动密集型行业，廉价劳动力的持续供给制约了服务业劳动生产率的提高，服务业部门发展长期落后于制造业部门，随着我国经济的高速增长，制造业部门劳动生产率相对于服务业部门将继续大幅提高，这将使人民币长期面临升值压力。因此，应提高以服务业为代表的非贸易品部门特别是生产性服务业部门的劳动生产率，降低两部门生产率差距。（二）保持合理通胀水平，完善汇率形成机制。根据巴-萨效应的扩展推论，在可贸易部门劳动生产率相对提高导致实际汇率升值期间，容许名义汇率升值和忍受一定程度的国内通胀存在着可替代性；在实际汇率贬值时，容许本币名义汇率贬值和忍受国内通缩具有替代性。在传统意义上，各界普遍认为价格稳定更有利于经济增长，而劳动生产率的快速追赶要求工资、原材料、价格租金等要素相应程度的增长，即会导致结构性通货膨胀。而若这些要素价格增长受到抑制时名义汇率便有着升值的压力，因此改革资源要素价格并实现市场化，保持合理通胀水平是缓解名义汇率升值压力的有效方式。同时为使人民币汇率达到均衡水平，应进一步完善人民币汇率中间价形成机制。（三）促进国际收支平衡，扩大人民币跨境使用。在巴-萨效应拓展研究中，在考虑经常项目顺差与资本流动的情况下，名义汇率升值压力推动实际汇率升值。国际收支理论认为，国际收支决定外汇的供给和需求，外汇的供给和需求决定名义汇率。我国快速的城市化进程释放了大量的剩余劳动力，劳动力的无限供给减缓了工资上涨幅度，使得工资上涨幅度落后于劳动生产率的上涨幅度，这就形成了我国可贸易品部门的成本优势，可贸易品价格的下降促使了经常项目顺差，加之资本项目顺差使得外汇市场上人民币供给小于需求，因此人民币名义汇率存在着升值压力。而在我国资本项目逐步开放的过程中，外资会通过各种途径逐步进入我国的资本市场，这将进一步提升对人民币的需求，增加名义汇率升值压力。因此，应继续鼓励进口及对外投资，促进国际收支平衡，防范和控制热钱流入。同时进一步促进贸易和投资便利化，稳步推进人民币跨境使用，扩大人民币在贸易和投资中的作用，降低币种错配风险。2、试简述人民币国际化路径？（8分）人民币国际化发展进程应当遵循“人民币周边化人民币区域化人民币国际化”的路径。一、实现人民币完全可自由兑换目前我国已经实现了人民币经常项目下的可自由兑换，在资本项目下实现了部分可兑换。人民币资本项目可自由兑换的条件尚未成熟，但是最终实现资本项目可兑换是大势所趋。加快人民币资本项目可兑换，对人民币国际化也有极大的推动作用。二、人民币的周边化与区域化人民币周边化主要是指人民币在我国周边国家和地区流通使用，成为周边国家官方和私有部门承认和使用的硬通货。 人民币区域化是指人民币在亚洲行使自由兑换、交易、流通、储备等国际货币职能。人民币周边化是人民币区域化的基础。通过推动人民币的周边化与区域化发展，提高人民币在世界货币体系中的地位，继而实现人民币国际化。三、人民币全球范围内的国际化人民币在全球范围内实现国际化即人民币成为真正的国际货币。这是人民币国际化的最高阶段。人民币在亚洲地区作为核心货币的地位确立后，要适时的向外扩展至全球范围。人民币在民间的支付能力和政府的支付能力都显著增强，中国的政策选择有了更大的空间。但是，人民币成为国际储备货币也意味着中国政府要承担更大的金融稳定的责任中国要在关键时承担最后贷款人的角色。中国的金融市场更加开放，人民币将自动成为一些国家货币的名义锚。在国际金融事务中中国将有更大的发言权，更大的号召力，人民币的国际地位将会更加稳固提升。 我国政府应该积极主动的推动国际货币体系的改革，采取促进人民币国际化的策略。同时，伴随人民币使用范围的扩大，应建立相应的银行服务体系。3、资本项目可自由兑换对我国经济将带来什么影响，如何应对？（9分） 按照国际收支口径，通常将一国货币可兑换的程度分为经常项目可兑换、资本项目可兑换和完全可兑换。资本项目可兑换，是指一种货币不仅可以在国际收支经常性往来中，将本国货币自由兑换成其他货币，而且可以在资本项目上进行自由兑换。对我国经济将带来影响:1、货币替代；2、资本外逃；3、资本流动的不稳定；4、政府课税能力下降；5、宏观经济不稳定导致爆发经济金融危机。应对：1、宏观经济稳定，市场主体具备较强竞争力。资本项目开放后，资本流动速度和规模都将大幅提高，对信息反应快，很容易受到心理等因素的影响，流动方向上具有极大的不确定性，容易形成和放大对国内经济的冲击。一个稳定的宏观经济环境则可以降低这种不确定性。宏观经济稳定的主要标志是低通货膨胀率和持续适度的经济增长。低通胀率意味着利率较为稳定，利率稳定是汇率稳定的一个重要因素，在保持利率和汇率稳定的情况下，金融投机活动将受到抑制，可以降低国际投机资本对国内经济的冲击。持续适度的经济增长则表明国内具备良好的投资机会，不仅国际资本，国内居民均会对投资收益抱有良好的预期，这样可以吸引国外资本的流入，抑制国内资本流出。因而可以说，宏观经济稳定是资本项目开放的首要条件所在。2、金融体系规范高效。资本项目开放的主要好处就是能利用国外剩余资本来弥补国内投资储蓄缺口，但这一好处的真正实现需要以国内金融体系不存在金融抑制为前提，金融体系的规范高效主要指以下几个方面：一是金融机构类型多样，数量适中，是真正的市场主体，追求利润扩大，并能有效规避风险；二是金融市场结构完善，存在有效竞争，货币市场、资本市场、外汇市场发育良好；三是金融工具丰富多样，能为金融市场各方主体提供合适的投、筹资和风险规避手段；四是监管有力，手段多样，技术先进，货币政策实施和宏观调控灵活有效。3、利率汇率水平适中，形成机制市场化。汇率是联结国内外经济的一个重要变量，利率与汇率之间有显著的相关性，因而利率、汇率水平及它们的形成机制是否恰当是影响到资本项目开放成败的一个重要条件。适中的利率汇率水平是一国宏观经济稳定的表现，它有利于增强国内外投资者的信心。而市场化的利率汇率形成机制对于资本项目可兑换尤为重要。因为只有当利率汇率由市场的供求力量决定时，金融市场才能实现均衡。4、国际收支结构具有可维持性。可维持性的国际收支结构主要有两个方面的要求，一是经济项目在长期中保持平衡。因为经济项目赤字必然要由资本项目的资本流入来弥补，长期的赤字就会造成旧债必须靠不停地借债来维持，一旦资本流入减少甚至净流出，就会爆发债务危机。另一个要求是资本项目中短期资本的比例要控制在适度的范围内。因为短期资本流动性和投机性很强，一旦基本因素或预期因素发生大的变化，就会大量流出，如果短期资本比例过高，就会使一国的国际收支不可维持，放大基本因素中的不利影响。得分阅卷四、案例分析题（本大共2小题，共30分） 试分析人民币加入SDR机遇和挑战？（15分）参考答案：人民币加入SDR对我国发展机遇1. 加入SDR可以加快人民币的国际化进程。 首先，人民币加入SDR可以得到IMF180多个成员国的官方认可。这有助于增强持有人民币的信心，提高人民币的国际可接受性和金融便利性，提升人民币的影响力。其次，SDR属于当前国际货币体系与规则的一部分，人民币加入SDR意味着人民币跻身全球主要货币之一，也意味着我国对现有国际规则的承认与接受，可以提升我国在国际货币体系中的主体地位。 2.人民币加入SDR可以促进我国的对外直接投资。 人民币加入SDR 可以降低市场主体持有人民币的成本，增强外界使用人民币的信心和热情，改善我国经济发展的3.人民币加入SDR可以促进中国金融业的改革和开放。加入 SDR 的一个重要标准就是货币“可自由使用” ，因此，加入 SDR 可以倒逼国内资本账户的开放，利率市场化的改革以及汇率制度的调整，并提升金融体系的监管效率。 4.人民币加入 SDR 也具有重要的政治意义。 人民币加入SDR，可以提高SDR的代表性和合法性， 撬动国际货币体系改革，并最终实现国际储备货币的多元化。不过值得提出的是加入 SDR 并不一定意味着人民币就成为了全球储备货币。全球储备货币主要取决于其他国家对该货币的接受程度。 目前可以将货币是否被纳入IMF 的 COFER 数据库单独统计作为储备货币的一个参考标准。 譬如，瑞士法郎虽然没有进入SDR，但却是储备货币；日元虽进入了SDR的货币篮子，但由于经济低迷，2014年第四季度，日元在已分配的官方外汇储备中的占比仅为3.96%。人民币加入 SDR 也带来新的挑战人民币加入SDR，可能会提高金融系统和宏观经济的风险。加入 SDR，需要加快人民币浮动汇率制度的建设和资本账户开放的进程，可能放大金融系统和宏观经济的波动。特别是在当前世界经济动荡，金融资本跨境流动频繁的情况下，资本项目自由兑换进程的加快带来的风险必须提前防范。人民币加入SDR 之后，中国需要在国际