湘潭大学《财务管理》计算题参考答案.doc

财务管理计算题参考答案第二章7.解：（1）该项投资的收益期望值为：（2）该项投资的标准离差为： （3）该项投资的标准离差率为：（4）该项投资的风险价值为：要求的风险收益率：要求的风险收益额：预期的风险收益率：预期的风险收益额：由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。8.解：（1）股票A的必要报酬率为： （2）证券市场线的斜率是，由于斜率不变，故而： （3）此时的必要报酬率为：9.解：（1）由于市场报酬率为：故而五种股票的必要报酬率分别为：（2）由于该新股的必要报酬率为：而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资10.解：（1）利用股票估价公式转换可得：（2）直接利用股票估价公式，得：（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。11.解：（1）市场组合的市场组合的预期报酬率（2） （3）投资的必要收益率为： 而投资的预期收益率为： 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 12.解：（1）且，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额（2）（3），而其他条件不变第三章 7.解：， 进而，资产合计也等于400万元（），因为，所以计算可得：8.解：（1）（2）（3）由市净率为3，可推出每股市价为15元，故：（4）（5）9.解：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管2010年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少大部分盈余用于发放股利。（3）扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加收益留存、降低进货成本。10.解：（1）（2） （3）（4）（5）第四章7.解：（1） （万元）（2）因为：代入数据即为：所以：（3）（万元）第五章7.解：（1）（元） （2）直接套用债券估价公式，得： （元） （3）（元）8.解：（1）该可转换债券的转换比率为：（2）该可转换债券目前的转换价值为：（元）（3）作为普通债券的价值为：（元）9.解：（1）（万元）（2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： （万元）（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： （万元）10.解：（1）立即付款：（2） 10天付款：（3）30天付款：（4）45天付款：企业应选择在45天付款，因为此时放弃折扣的机会成本最大。第六章9.解：（1）发行新股的资本成本为：（2）公司保留盈余资本化的成本为：（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：10.解：（1）（2）长期负债资本成本为10%优先股资本成本为11% （3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付22550万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为805030万元，少于资本预算中的留存收益额14040%56万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。11.解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：息税前利润的变动为：，故而销售量下降25%后，A、B两方案的息税前利润将分别下降：（元）（元）（2）两个方案的财务杠杆系数：在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。（4）计算A方案的资产负债率：在两方案总风险相等的情况下，A方案的财务杠杆系数为：也即：解之，即：故而，负债比率为：12.解：（1）按资本资产定价模型：（元）（元）（2）计算每股收益无差别点：因为 所以（万元）13.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）：项 目增发普通股增发债券发行优先股息税前利润1 6001 6001 600减：债券利息9027090税前利润1 5101 3301 510减：所得税（25%）377.5332.5377.5税后利润1132.5997.51132.5减：优先股股利150普通股可分配利润1132.5997.5982.5普通股股数（万股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.871.000.98由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1 600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。（2）测算每股收益无差别点：增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为：解之可得：（万元）增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为：解之可得：（万元）由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于1 173万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。第七章7.解：（1）项目的平均报酬率为： （2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为： （万元）（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9%17%），但由于项目的净现值小于零（NPV285.962万元），所以不应投资。 8.解：（1）（2）投资方案各年的经营现金净流量为：（3）该投资方案的净现值为： 9.解：（1） （2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：年份项目A项目B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故：（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：项目A： 试算贴现率 净现值 18% 66 300 20% -16 300所以：项目B: 试算贴现率 净现值 20% 91 800 25% -35 200所以：（4）（5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可接受；若它们是互斥项目，则应选择项目A，因为其净现值更大。10.解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：18年每年现金流量为：47000元第八年末的残值为：2000元第一年出售旧机床的收入为：12000元故而，未来报酬的总现值应为： (2)计算企业不采纳该方案,使用老设备的净现值：第18年每年的现金流量为：36000元第8年末的残值为：2000元所以，未来报酬的总现值应为： （3）计算新方案比旧方案增加的净现值： 企业应当采用售旧购新方案。11.解：（1）计算项目的综合标准离差率：（万元）（万元）（2）计算风险调整贴现率：（3）计算项目的净现值：（万元）计算结果表明，该项目不可行。第八章7.解：（1）（2）（3）8.解：（1）（天）（天）（2）（次）（万元）（3）（天）（次）（万元）（万元）（万元）9.解：（1）（万元）（2）（万元）（3）（万元）（4）（万元）（5）(天)10.解：n/30n/60n/120销售量（台）800090009500销售金额（元）80001500=1200000090001500=1350000095001500=14250000变动成本总额（元）80001200=960000090001200=1080000095001200=11400000固定成本总额（元）500000500000500000信用成本前收益190000022000002350000信用成本： 应收账款平均余额12000000/36030=100000013500000/36060=225000014250000/360120=4750000 变动成本率1200/1500=80%80%80% 赊销业务占用资金100000080%=800000225000080%=1800000475000080%=3800000 应收账款机会成本80000010%=80000180000010%=180000380000010%=380000 坏账损失120000002%=240000135000002.5%=337500142500004%=570000 收账费用120000005%=600000135000005%=675000142500005%=712500 小计92000011925001662500信用成本后收益9800001007500687500因为当信用期限为60天时收益最大，故应选信用期限为60天的方案。11.解：（1）（件）（2）（元）（3）（元）（4）（次）12.解：（1）（万元）（2）（天）（万元）（万元）（万元）（万元）（万元）（3）（万元）（万元）（万元）两相比较，因为乙方案扣除信用成本后收益较高，所以应选择乙方案。第九章8.解：（1）（2）（3）本年度可供投资者分配的利润为：（4）（5）现存资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数为：（6）公司股票的风险报酬率和投资者要求的必要投资报酬率为：（7）为了保证投资收益，投资者只会在股票市场价格低于或等于1