经济效果评价方法多方案比选.ppt

第五章 经济效果评价方法多方案比选 $1 决策结构 有了方案之后，为了比较其经济效益，使 用相关指标，但进行决策仅靠指标不够 ，对要进行投资的项目决策，必须根据 不同项目特点，采用一定的方法，进行 比选。 ？ 只有一个方案时，用NPV、IRR 若有多个方案时，孰优孰劣？ 依据其结构选用不同方法： 独立方案、互斥方案、相关方案 $2 独立方案比较 1、独立方案含义 独立方案是指作为评价对象的各个方案 的现金流是独立的，不具有相关性，并 且任何一个方案的采用与否都不影响其 他方案的采用。 “只判断方案本身的经济性” 2、独立方案比选方法 用经济效果标准评价，（如 NPV0,NAV0,IRRic）检验方案自身 的经济性称为“绝对经济效果检验”，通 过检验的方案认为经济效果可行，否则 予以拒绝 例：两个独立方案A、B,其现金流量如 下表，试判断其经济可行性。 年末 方案 01-10 A B -200 -200 45 30 独立方案A、B的净现金流量（单位：万元） n本例为独立方案，先计算方案自身的绝对经 济效果指标，NPV、.OR.NAV、IRR,然后判 断之。 n【解】1）NPVA=-200+45（P/A,15%,10） =25.8万元 nNPVB=-200+30（P/A,15%,10）=-49.4万元 n按NPV准则，NPVA0,NPVB0所以A予以 接受，B拒绝 n2）NAVANAVA（A/P,15%,10）=- 200(A/P,15%,10)+45=5.14万元 nNAVBNAVB（A/P,15%,10）=- 200(A/P,15%,10)+30=-9.85万元 n按NAV准则，NAVA0,NAVB0所以 A予以接受，B拒绝 n3）设A方案内部收益率为IRRA,B方案 内部收益率为IRRB，由方程： n-200+45（P/A,IRRA，10）=0 n-200+45（P/A,IRRB，10）=0 n解得：IRRA=18.3%，IRRB8.1%， IRRAi0（15%），IRRBi0（15%） ，所以A予以接受，B拒绝。 3、结论： 对于独立方案，无论采用哪种评价指标 ，评价结论都是相同的。 $3 互斥方案比较 互斥方案含义：2个以上方案之间存在互 不相容、互相排斥关系的成为互斥方案 。 “有你无我” 比选方法： 绝对效果检验+相对效果检验 n先看自身条件，在与候选比优！ 一、寿命相等的互斥方案比选方法 增量分析法 1、引例 2、比选标准：差额投资的收益满意 3、比选分析用指标及比选准则 （1）差额净现值 （2）差额内部收益率 增量分析法 n例： 年份01-10NPVIRR A:NCF-2003939.6414.4 B:NCF-1002022.8915.1 NCF(A-B)-1001916.7513.8 nNPV法：AB nIRR法：BA n独立方案：A、B均可，但A、B矛盾 n投资目的是获取收益，收益大的好 n差额投资收益满意，投资大的优，反之 n投资小的，优 2.比选标准 n差额投资收益满意否？ NPV0,IRRi0 nA-B满足，则选投资大的。 n计算NCF的效果，增量分析法。 3.比选指标及准则 n NPVNAV,IRR, n1)NPV差额净现值 nNPV= n =NPVA-NPVB n NPV0, NPVANPVB nA有利（NPV大） 2）差额投资内部收益率 n差额投资内部收益率是两个方案各年净 现金流量差额的现值之和等于零时的折 现率。计算公式： 比选准则 nIRRi0 ，差额投资收益满意 n 则选投资大的方案； nIRRi0 ，差额投资收益不满意， n 则选投资小的方案； n两两相比后，得出最优，在与3rd比较 二、寿命期不等的互斥方案比选 （一）年值法最简便（解决“期”不同 的问题） 1、指标、方法 NAV：最大且非负为最优方案 AC：最小为最优 2、例1,P98 3、例2,P99 （二）设定一共同分析（计算）期 1、共同计算期选取方法 1）寿命期最小公倍数法 2）合理分析期法 2、评价指标及比选方法 NPV：最大且非负 PC：最小 3、NPV求法： （三）最小费用法 对于效益相同或效益基本相同但难以 具体估算的方案进行比较时，采用最小 费用法，包括费用现值比较法和年费用 比较法 。 $4 相关方案比较 一、相关方案含义 多方案中，如接受（拒绝）某一方案会 显著改变其他方案的现金流量，或会影 响其他方案的接受（拒绝），就说这些 方案是相关的。 二、种类 1、完全互斥型：第三节！ 2、完全互补型 3