开放经济宏观经济学：基本概念.ppt

第八章 开放经济宏观经济学：基本概念 浙江财经学院经贸学院 F 一、物品与劳务的国际流动 F 二、国际交易的价格：汇率 内容内容 提要提要 第八章第八章 经济交易的两种方式：在世 界产品市场上购买并出售物品和 劳务，在世界金融市场上购买并 出售资本资产。 5一、物品与劳务的国际流动 第八章第八章 1.物品的流动 出口(exports)是在国外销售而在国内生 产的物品和劳务；进口(imports)是在国内销 售而由国外生产的物品和劳务。净出口(net exports)是出口减进口，又称贸易余额 (trade balance)。贸易赢余(trade surplus)是出口大于进口；贸易赤字(trade deficit)是出口小于进口；平衡的贸易 (balanced trade)是出口等于进口。 2.影响贸易余额的一些基本因素： v消费者对国内与国外物品的嗜好 v国内与国外物品的价格 v汇率的大小 v国内与国外消费者的收入 v从一国向另一国运送物品的成本 v政府对国际贸易的政策。 3.案例： 美国经济日益提高的开放程度 原因：运输工具的改善； 通讯进步； 技术进步； 贸易政策等。 4.资本净流出 资本净流出(net capital outflow)是本国 居民购买的外国资产与外国人购买的国内资 产之间的差额。资本流出到国外有两种形式 ：国外直接投资和国外有价证券投资。 5.影响资本净流出的主要因素： 国外资产得到的实际利率 国内资产得到的实际利率 持有国外资产可以觉察到的经济与政治 风险 影响国外拥有国内资产的政府政策 案例研究：资本流向俄罗斯 6.净出口与资本净流出相等 净出口（NX）衡量世界物品和劳务市场的 不平衡；资本净流出（NCO）衡量世界金融市 场的不平衡类型。对整个经济而言，这两种不 平衡必然相互抵消，即NCO=NX。国际物品和劳 务流动和国际资本流动是同一枚硬币的两面。 问题：西方经济是否会被低工资竞争打败？ 7.储蓄、投资，及其与国际流动的关系 Y=C+I+G+NXY=C+I+G+NX Y YC CG=I+NXG=I+NX S=I+NXS=I+NX S=I+NCOS=I+NCO 案例：美国的贸易赤字是一个全国性问题吗？ 因为政府预算赤字增加和私人储蓄减少， 美国国内储蓄下降。如果国内投资不下降，国 外净投资必然要下降。净出口也下降，贸易赤 字增加。 二、国际交易的价格 汇率 （一）.汇率及汇率制度 1.外汇：各国自己发行的货币称为本币 ，其他国家和地区发行的货币称为外币 或外汇。在实际中，外汇多指便于国际 性支付的的可兑换外币。 2.汇率（exchange rate）又称汇价（exchange price），是一国货币折合成另一国货币的比率或 比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格 。 3.两种标价方式： 直接标价法：是以一定数额外币为标准，折为相 应数额本币表示汇率，称为“应付市价标价法”或 “直接标价法”。例如，2000年人民币对美元汇率 为8.27元（人民币）/1（美元），对日元汇率为 7.6元（人民币）/100（日元）。（我国采用） 间接标价法：是用一定数额本币作为标准，折为 相应数额外币表示汇率，称为“应收市价标价法” 或“间接标价法”。只有美元和英镑采用这种“以 我为中心”的标价法。 4.“升值”和“贬值” 即本币的“升值”和“贬值”，是描述汇率变动 的两个基本概念。 升值：表示用比较少量本币就能换得一定数量 外币，或者一定数量外币只能换得较少数额本币 。升值使本国货币兑换价值提高，又称本国货币 变强了。 贬值：表示需要用较多数额本币才能换得一定 数量外币，或者一定数量外币能换得较多数额本 币。贬值使本国货币兑换价值下降，因而本国货 币变弱了。 依据升值和贬值发生机制不同，又分为法定升值 贬值与市场升值贬值两类情况。 法定升值（revaluation）指政府当局和规定宣 布提高本国货币对外币兑换价值，如战后德国 马克曾被法定升值。法定贬值（devaluation ）指政府当局规定和宣布降低本国货币对外币 兑换价值，如我国1994年汇率改革，官方汇率 与市场调剂汇率并轨，人民币实际发生法定贬 值。 市场升值（appreciation）指由于外汇市场供 求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上 升；市场贬值（depreciation）指由于外汇市 场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价 值下降。 5.汇率变动与本国货币升值、贬值的关系 如采用直接标价法，汇价数值上升表示本国货币 贬值和外国货币升值，汇价数值下降则表示本币 升值和外币贬值。如人民币汇价从8元升为9元表 示人民币贬值，因为兑换1美元要用比先前更多 的人民币；反之，下降到7元表示人民币升值， 因为兑换1美元仅用较少的人民币。 如采用间接标价法，汇价数额上升表示本国货币 升值和外币贬值；汇价数额下降则表示本币贬值 和外币升值。因而，首先需要确定采用什么标价 法，然后才能判断汇价标价额变动与汇率升值或 贬值的关系。 6.汇率变动的制度安排 固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度 。 固定汇率制（fixed exchange rate regime ）指汇率水平在一定时期内固定不变，中央银 行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。在两 个帐户出现净盈余时，中央银行要购入外汇增 加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样才能 来维护官方汇率，否则就可能出现与官方汇率 显著偏离的黑市汇率。 浮动汇率制（flexible or floating exchange rate regime）指官方不规定汇率，汇 率水平主要由市场供求关系自发决定。 又分自由浮动与管理浮动（perfect floating and managed floating）。前者指中央银行不仅 不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措 施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的 干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图 使一定时期内汇价在有限程度内波动。 从国际范围情况看，西方世界70年代以前实现固 定汇率制，此后相继实际浮动汇率制。 7、实际汇率和名义汇率 1.名义汇率(nominal exchange rate) 是一个人可以用一国通货交换另一国通 货的比率。 2.实际汇率(real exchange rate)是一 个人可以用一国的物品和劳务与别一国 的物品和劳务相交换的比率。 实际汇率实际汇率=名义汇率名义汇率国内价格国外价格国内价格国外价格 实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡 量的两国物品的价格。实际汇率是一国出口和进 口多少的关键性因素。 美国的实际汇率下降，意味着相对外国物品 而言，美国的物品变得便宜了。美国出口增加， 进口减少。 （二）.汇率决定的供求分析 如同商品价格取决于供求并且影响供求一样 ，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因 而可以从供求关系角度对汇率形成机制进行 分析。 以美元作为外汇代表，分析人民币对美元汇 率。由于对外汇需求意味着人民币供给，外 汇供给意味着对人民币需求，因而讨论汇率 供求决定关系，只要考虑对人民币或美元的 供求关系，无需同时讨论对本币和外币各自 供求关系。 对人民币需求（1） 所有产生收受外汇的国际交易都导致对人 民币需求。主要由三方面因素决定。 第一是中国对外出口。 第二是资本流入。 第三，国际交易媒介因素和外国储备资产 也形成对人民币需求。例如，瑞典向埃及 出售烟熏鱼，可能用美元报价和结算，从 而发生对美元作为国际交易媒介的需求。 人民币不是完全可兑换货币，因而对它作 为国际交易媒介的需求较小。 人民币需求（2） 与商品需求线相类似，对人民币需求线向右下方 倾斜，说明用美元表示的人民币价值越高，对人 民需求越小，反之也然。 当人民币汇率贬值即比较便宜时，中国出口国外 商品的外币价格降低，对中国出口商品需求增加 ，对人民币需求相应增加。相反，当人民币升值 时，中国出口商品外币价格上升和需求下降，对 人民币需求相应下降。 从资本流入方面对人民币需求也是如此。当人民 币变得比较便宜时，用人民币标价的中国各类资 产比较便宜，因而对中国资产需求即资本流入增 加，从而提升对人民币的需求。反之亦然。 人民币供给（1） 第一，中国公民、企业和其它机构购买国外商 品和劳务时，要把人民币变成外汇，产生了人 民币的供给。 第二，中国人想购买外国资产如NASDAQ上外国 企业股票时，也要获得外汇，从而产生人民币 供给。也就是说，国外投资导致人民币供给。 第三，如果一部分人民币作为外国交换媒介或 官方储备，当外国人由于某些考虑（如认为人 民币将贬值）减少人民币使用和储备量时，也 会造成人民币供给。 人民币供给（2） 人民币供给线向右上方倾斜，说明用美元表示的 人民币价值越高，对人民币供给越大，反之也然 。 例如，当人民币汇率贬值即比较便宜时，进口商 品的人民币价格上升，对中国出口商品需求下降 ，人民币供给相应下降。相反，当人民币升值时 进口商品人民币价格下降，对进口商品需求上升 ，人民币供给相应上升。 从资本流入看，当人民币贬值变得便宜时，用人 民币表示的外国资产价格上升，因而对外国投资 需求下降和资本流出下降，结果人民币供给下降 。反之亦然。 人民币供求分析框架 S D 汇率 ：用 美元 表示 的人 民币 价值 人民币数量 注意这里用 “应收市价 标识法（间 接表示法） ”表示汇率 ，而不是人 民币实际采 用的“应付 市价标识法 （直接表示 法）”。 浮动汇率下汇率决定机制 e0代表均衡汇率。如果汇 率较低为e1即人民币低估 ，对人民币需求量超过供 给量，某些不能在低估人 民币汇率下获得足够人民 币的供给者会出较高汇价 获得人民币，汇价上升使 人民币供给增加。汇价上 升同时使出口和资本流入 减少，从而使人民币需求 下降。调节过程表现为e0 以下人民币供求线向上移 动并相互逼近。 如果人民币汇率过高为e2 ，则发生相反方向调节过 程。 人民币数量 S D E0 汇 率 ： 用 美 元 表 示 的 人 民 币 价 值 人民币过度供给 人民币过度需求 e0 e2 e1 货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水 平。这时私营部门经常和资本帐户余额不需要为 零，它们的净赤字或净盈余，可以通过货币当局 出售或买进外汇资产来平衡。 这时可能把汇率固定在e2代表高估水平，人民币 过量供给通过货币当局减少储备外汇资产来冲销 。反之，如果把汇率固定在在e1代表的低估水平 ，这时对人民币过量需求即对外汇净供给，需要 通过货币当局增加储备外汇资产来冲销。 两种情况在短期可能，但不能长期持续。 固定汇率制情况 （三）汇率决定理论 1.一价定理 如果没有运输费用和贸易壁垒，在自由竞争市 场上，同样货物在不同国家按同一货币计量的 价格应该相同，因而汇率与两国相对价格水平 之间存在联系。 E￥/=PiC/PiU E￥/：汇率（直接标价法） PiC ：商品i在中国的价格 PiU ：商品i在美国的价格 2.购买力平价 供求分析从进入国际交换的商品、劳务、资产的交 易角度分析汇率决定，购买力平价理论（ purchase power parity: PPP）从两种货币一般 购买力比较角度分析汇率决定问题。 基本思想是：人们需要外国货币，归根到底是因为 外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人需 要本国货币，也因为它在本国具有购买力。本国 与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力 。又由于货币购买力大小受到物价水平影响，所 以货币兑换率取决于两国价格水平比较。 这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两 种形式。 绝对购买力平价（1） 两国货币汇率等于两国一般价格水平之比。以 PC 为一蓝子中国商品价格水平，PU 为一蓝子美 国商品价格水平，E￥/$ 表示人民币/美元汇率 ，购买力平价理论可表示为： E￥/$ = PC / PU 假定A、B二国与衣食住行相对应只有四种消费 品：衣服、食物、房屋、自行车，并且它们质 量、性能完全对等可比，但在不同国家价格不 同，那么可以算出PA与PB，如PA/PB为2 ，则A国一单位货币等于 B国1/2单位货币，这 就是A、B两国汇率。 绝对购买力平价（2） 如不同国家一蓝子基准商品的品种和质量相同 ，在中国购买它花1000元，在美国花200美元 ，那么购买力平价预测的人民币汇率为 1000/200=5（人民币/美元）。 依据这一理论，某种国内价格一般水平上升， 货币购买力下降，会引起该货币在外汇市场上 等比例贬值；反之，购买力上升会引起相应货 币升值。如果美国物价水平上升到一蓝子基准 商品值500美元时（美国物价上升150%），人 民币汇率上升为1000/500=2（人民币/美元） 。 绝对购买力平价（3） 绝对购买力平价具有重要解释力，但 依据这一理论确定具体汇率水平存在 困难。 第一，实际上有无数种商品，选取哪 些商品作为一蓝子商品存在困难。 第二，不同国家的产品劳务质量性能 不同。 第三，如何确定不同商品权数也有困 难。用不同权数计算价格水平，也会 对汇率预测产生影响。 给定时期内两种货币汇率变化百分比等于同一时期 两国国内价格变化的百分比之差。公式表示： （EE/$，t - EE/$，t-1）/ EE/$，t-1 = E,t - U,t 其中E,t 与 U,t 分别表示欧盟与美国通货膨胀率 ：t = （Pt - Pt-1）/ Pt ；EE/$，t 与EE/$，t-1分别表 示t时期和t-1时期的欧元对美元汇率。 如果在长期内（如10年）欧盟物价水平平均每年上 升了20