关于宏观经济政策的争论.doc

宏观经济学教学案例关于宏观经济政策的争论资料1：美国122名经济学家致信国会反对保尔森救援计划2008年09月24日20:57新浪财经致众议院的代表和临时参议院主席：作为经济学家，我们想向国会表达我们对由财政部长保尔森提出的应对次级债方案的密切关注。我们确实看到了现在我们国家金融情况的困境，同时我们也同意我们需要一些打破常规的行动来保证我们的金融体系能继续有效运行。但是，我们看了目前这个提案三个致命的弱点。(1)它的公平性。这个计划是用纳税人的钱去补贴给投资者。投资者在有风险的情况下去创造盈利，需要能够承受损失。并不是每一个商业的崩溃都会影响系统的风险。政府应该确保一个功能良好的金融业，并能够给一些信誉良好的借贷者贷出贷款，如果没有救援计划的话，很多投资者的和机构的选择被证明是非常不明智的。(2)它的含糊不清。新机构的任务和监管都不清晰。如果纳税人从问题卖者那里购买了一些非现金资产或者是不透明资产，购买的时间，场合，和方法都应该之前说的非常的清晰，并要在以后谨慎的监视。(3)它的长期作用。如果计划开始颁布，它的作用将会影响我们整整一代人，对于我们现在面临的所有困境，美国的动力和有创新性个人资本市场带给我们国家无法比拟的繁荣。从本质上讲，为了使短期的崩溃中止，而弱化这些市场是非常短视的。因为上述原因，我们希望国会不要忙于定论，去恰当的听从建议，并认真考虑这个计划的正确性，能明智的决定美国的金融体系的未来和美国多年后的经济。 资料2：罗杰斯：美救市计划可能招致全球性萧条2009年03月18日01:09 腾讯财经知名投资者吉姆-罗杰斯(Jim Rogers)表示，美国正在冒将世界拖入一场全球性萧条的风险，美国政府援助失败企业的计划剥夺了应属于健康公司的资本。罗杰斯指出：“美国政府正在剥夺有能力者的资产，然后却将它们授予无能者。这是非常糟糕的经济决策。”罗杰斯在接受彭博社采访时表示，美国政府应该让美国国际集团(AIG)破产，这家保险巨头第四财季的亏损创下了美国企业史的最高记录。去年十月，美国国会批准了7000亿美元的援救银行业计划，而奥巴马政府已建议国会将这一数字再增加7500亿美元。罗杰斯认为，美国正在犯日本政府1990年代曾犯过的错误，而援救失败的金融服务公司将导致“吸血银行”的产生，而这些公司本应该任其倒闭。总部位于纽约的AIG已经获得1730亿美元的政府援助，AIG还设立了10亿美元的留任基金，这相当于给1.16万名员工每人平均发放约4600美元来挽留他们继续工作。本周稍晚时，财政部将提供斥资约1万亿美元将不良抵押贷款资产移出银行业资产负债表计划的更多细节。此外，本周联储将启动另一项价值1万亿美元计划的第一部分，力求恢复消费者和企业贷款支持证券市场的活力。在评论油价时罗杰斯指出，未来油价可能涨至创纪录水平，理由是储量逐渐枯竭和近来没有发现大型油田。去年七月，纽约市场的原油价格创下了147美元的历史最高记录。周一油价收于47.35美元。罗杰斯表示：“全世界的石油储备都在下降。油价可能会因此而涨至非常非常高的水平。我不知道油价是否会在未来三年或五年内创下历史新高。我不知道这会在何时发生，但是我知道它将会发生。”这位投资专家还称，人们应该为通胀做好准备，因为在商品供应受到压制的时期，世界各国政府都在印钞票来推动经济增长，“我们将迎来非常非常严重的通胀，我希望我能知道它发生的准确时间。”目前罗杰斯持有大量黄金和白银。他最后指出，回归金本位制 - 即政府发行的货币需得到所持有黄金的支持 - 是错误的，因为这种制度“不能解决我们所面临的问题”。资料3：零利率阵营扩容难救全球经济2009年03月06日证券时报3月5日，欧洲央行和英国央行分别降息50个基点，将各自的基准利率分别降至1.5%、0.5%。此前加拿大央行已在3月3日将基准利率降至0.5%。目前各国利率，美国是0-0.25%、日本0.1%、瑞士0.5%、加拿大0.5%、英国0.5%。瑞士、加拿大和英国三国央行都声称未来可能实施定量宽松政策，这样实际上采取零利率的主要国家有美国、日本、英国、瑞士、加拿大等5个，欧元区也有向超低利率和零利率靠近的势头。 实行零利率的政策，成功的案例很少，作用不佳的事例倒很多。实行零利率的主要目的无外是降低资金成本、以刺激消费、投资和生产。但这个目标并没有完全达到，伦敦LIBOR利率是银行间同业拆借利率，更能反映市场上真实的资金成本。就在美国、英国、欧元区等各大央行减息过程中，LIBOR利率并非与各国央行的降息过程同步。就在各央行降息过程中，各货币的LIBOR都曾经出现过与央行降息过程相背离反而上升的现象。 日本从1991年到2008年一直实施超低利率和零利率政策，但日本经济一直在停滞和衰退的泥淖中蹒跚，零利率根本没有起到刺激消费和投资、促进经济复苏的作用。相反，日本的零利率政策造成日元成为了全球的融资货币，世界许多投资者借入日元，然后到高息货币国家和地区将日元兑换成高息货币，以赚取高息货币与日元之间的利差收益，这样日元出现了从日本漏出的现象，2007年日本的日元漏出率就高达18.6%之多，相当于日本在向世界其他国家和地区提供流动性。日元的套息交易和日元在全球的泛滥，是造成全球金融泡沫的重要力量之一，是加深这次全球金融危机和世界经济衰退的因素之一。虽然日本零利率政策给世界造成了较大的恶果，但是近二十年来日本经济还是没有什么起色。 格林斯潘从2000年初开始降息，将利率从6.5%一直降低到2003年6月的1%，直到2004年6月才开始升息。格林斯潘时代1%的利率，其作用可以看作近似于零利率的作用，但其后果是次级信贷极度扩张、房屋市场过度繁荣、金融衍生品市场非理性膨胀，进而造成全球金融危机。 实行零利率政策，理论上来看，必然造成流动性陷阱和货币漏出。目前美元是全球金融和世界贸易的基础货币，也是世界各国外汇储备的主要货币。伯南克曾经说过，美国联储不惧怕通货紧缩，因为美国联储可以通过向社会提供无限的流动性来造成正的通胀。美国实行零利率，必然导致美元成为世界上的融资货币，相当于美国向全球提供流动性，其漏出率要比日元高的多。伯南克试图通过实行零利率政策来充足美国的现金供应从而在美国通过美联储来人为的制造正的通胀的目的一定会大打折扣，后果是很可能再次造成全球的通货膨胀。 实行零利率政策，是庸医看错病又用错药。过往年代包括格林斯潘时代的经济衰退，根子只是经济周期的盛衰循环而已，一些惯常的反衰退手段或许有用。但这次全球金融海啸是对金融机构、经济形势的信心已经完全崩溃，根子却在于几十年来甚至是上百年来的经济发展模式出现了问题。以往的经济衰退，动用降息、减税、扩大投资、增加出口等措施，总能在一、二年内使经济景气复苏、回升，重新走向繁荣。而这次则是以消费信贷、金融衍生等模式运行的社会、经济的生态出现了问题。 可以说，零利率是一剂效力不高、副作用很大的劣质药，长期大剂量服用会变成毒药。摆脱目前危机，传统反衰退的经济手段无用，更不是零利率和定量宽松货币政策就能奏效的。危机表明过去的金融、经济发展方式及无节制的消费和生产、投资的社会生态模式需要重建。而要整个社会经济生活