新金钢铁公司套期保值业务实施方案.doc

新金钢铁公司套期保值业务实施方案新金钢铁公司钢材期货套期保值业务操作方案宏源期货有限公司研发中心 白净 2010年4月1、 公司简介：河北新金钢铁有限公司主要生产高速线材、热轧卷板。基于螺纹钢与线材、热轧价格之间的高度相关性，利用钢材期货对生产企业生产的热轧进行跨品种套期保值具有一定的可行性；并且可以得到很好的效果。图表7 钢材各品种相关度 线材（8mm）热轧（5.5mm）螺纹钢1.0241410.970912线材-1.001895数据来源：宏源期货研究中心注：相关系数0.8以上非常高（强）相关，0.6-0.8高度相关，0.4-0.6中等相关，0.2-0.4低（弱）相关，0.2以下非常低（弱）相关。一、 新金钢铁公司参与套期保值操作方案1、 行情分析结合当时市场行情来看，2010年4-6月铁矿石定价上涨预期强烈，再加之现货价格的不断走高，钢材期货合约呈现近强远弱的格局，后期钢厂成本存在不确定因素较多，所以远月合约市场分歧较大，rb1010主力合约价格较2009年高点仅有一线之隔，企业为了保持稳定的盈利，决定在4800以上逢高卖出套保，锁定利润。2、 操作策略通过上面的行情分析，我们预测现货行情将在4月份达到阶段性顶部，因此结合现在的期货盘面来看，我们可以在期货远月价格达到4800元的时候开始建仓，由于后期的成本存着较大的不确定性，我们建议起点仓位很关键，控制在10%左右较为合适，后面可逢高加仓卖空。资金方面，假设计划资金规模为1000万，使用资金可按其的80%的比例来选取，即使用资金800万，如按4800元开仓，那么一手的操作资金按两个涨停板设置，可开仓数为1080手（保证金按14%计算）。具体操作策略如下：l 操作目的：通过在期货市场上做螺纹钢卖出保值，规避钢材价格下跌过程中对企业造成的库存损失。l 合约选择：选择较为活跃的合约，参照指标，交量与持仓量。l 头寸调整：在增加现货库存的同时，在期货市场上增加相应的空头头寸；反之，在企业减少库存的过程中，需要对手中相应数量的期货头寸进行平仓了结，保证期货市场和现货市场头寸在数量上的一致性。l 现货规模：线材年产量约50万吨，热轧卷板年产量约150万吨。l 具体操作思路：开仓期货卖出价格仓位控制所需保证金操作思路第一阶段：轻仓480020%145.152万按20%仓位，合计216手；第二阶段：加仓485050%366.66万开仓540手，此时，第一阶段开仓浮动亏损：10.8万元；第三阶段： 4900(含)以上30%注：无论是热轧板卷还是线材，现货本身不会增加套期保值的额外成本，此项操作占用的主要成本为参与期货交易保证金的资金成本，考虑到在期货合约持有期间价格波动可能会产生一定的浮动亏损，此外，交易过程中还会发生费用，因此保值交易投入的资金应以不低于所保值合约的30为宜。由于新金钢铁公司的生产品种不能交割，因此最终我们要以合适的价格平仓了结，目前铁矿石谈判尚未确定，我们暂按铁矿石价格上涨90%来计算，三级螺纹钢成本在4350元/吨左右，考虑到