《国际金融》教学片(2010-2).pptVIP

第二章 国际收支调节理论 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 教学要点 v弹性分析法 v乘数分析法 v吸收分析法 v货币分析法 v新剑桥学派理论 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 第一节 弹性分析法 （Elasticities Approach） v 弹性分析法研究的是在收入不变条件下，汇 率变动对一国国际收支的调整作用。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 一、弹性论的基本思想 v前提假设： v非充分就业和收入不变 v其他条件不变 v没有资本流动 v它不考虑国际资本流动,将商品劳务贸易收支等同于国 际收支。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 基本精神 v 汇率变动是通过国内外产品之间、本国生产的贸 易品(出口品和进口替代品)与非贸易品之间相对价格 变动，影响一国 进进出口供给和需求，从而作用国际收 支。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 二、马歇尔勒纳条件 v相对价格： v1本国产品相对外国产品的价格； v2本国贸易品相对非贸易品的价格。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 、外向实际汇率和产品竞争力 v汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格. v Pd 本国产品的价格 v Pf 外国产品的价格 v e 单位外币折合成本币的数额即汇率 v本国产品用外国产品表示的相对价格表示为 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贸易条件 Px -出口品的价格 Pm进口品的价格 Px 1/e P e Pm Pm v表明一单位出口品所能换得的进口品的数量。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贸易差额 v X ： 出口数量 Px： 出口本币价格 v M： 进口数量 Pm：进口外币价格 v v 一国的贸易收支TB： v TB = XPx M(e Pm) 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 M M 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 推导过程： v x 出口需求价格弹性的绝对值 v m 进口需求价格弹性的绝对值 v x+m1 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 推导过程： v以贬值为例 x x Px X m - m e PmM e PmM 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 推导过程： vTB = Px e PmM x Px X （1 - m ）e PmM x Px X （1- m ）e PmM = 100 100 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 x Px X （1- m ）e PmM Px X x 1- m e Pm v初始贸易收支平衡： v eM 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 马歇尔勒纳条件 v马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition） v x+m1 v x 出口需求价格弹性的绝对值 v m 进口需求价格弹性的绝对值 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件 （Bickerdike-Robinson-Metzler Condition） v 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 外向实际汇率 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 、内向实际汇率与出口供给、进口需求 v出口供给 = 出口品国内生产 出口品国内需求 v 进口需求 = 进口品国内需求 进口品国内生产 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 内向实际汇率与出口供给、进口需求 v 内向实际汇率（inward real exchange rate）：贸易品与 非贸易品之间的相对价格 v Pt 贸易品的外币价格 v Pn 非贸易品的本币价格 v 内向实际汇率（2）为： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 三、 J曲线效应 v 现实的情况是，在短期内，贬值并不能立即引起 贸易数量的变化，从外向和内向实际汇率的变动到贸 易数量的增减需要一段时间，这是因为掌握市场信息 、扩大贸易品产量等都是需要时间的。在这一期间内 ，贬值并不能带来贸易收支的改善，反而可能导致其 恶化，后来的学者将这一现象称为“J型曲线效应”以英 文字母J来象征贬值贬值 后的贸贸易差额额的时间时间 和轨轨迹或动动 态变态变 化。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 J曲线效应 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 J曲线效应 v贬值后的时间划分阶段（S。P。Magee） v 货币合同阶段（Currency-Contract Period） v 价格不变，数量不变； v 传导阶段（Pass-Through Period） v 价格变化，数量不变； v 数量调整阶段（Quantity Adjustment Period）： v 数量和价格都变化。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 四、对弹性论的评价 v贡献： v局限性： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 第二节 乘数分析理论 (The Maltiplier Approach to Balance of Payments ) v 汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支 调整中的作用。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 一、乘数论的基本思想 基本假设： （1）价格（包括汇率）不变；（2）经济处于非充分 就业状态；（3) 没有资本流动。 v基本观点： 乘数论认为，进口是国民收入的函数，任何自主 性支出的变动都会通过乘数效应引起国民收入变动， 从而影响进口支出，最终影响国际收支状况。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 开放经济的宏观经济模型： Y 、 C 、 I 、 G 、（ X M ） Y = C + I + X M v C = Co + cY （ 0 0 ， 1 +m v m 边际进口倾向 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 三、国外回应(Foreign Repercussion) v在开放经济中，一国（通常是大国）的进出口供求会通过收入 乘数效应对外国经济产生重要影响，而外国经济的变动会反过 来影响本国经济，这种大国间相互依存的现象称为“国外回应” 。 v由此贬值能改善国际收支的条件需要进一步修正为： v Dx + Dm 1 + m + m* vm* 贸易伙伴国的边际进口倾向 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 四、对乘数论的评价 v贡献： v局限性： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 第三节 吸收分析法 (The Absorption Approach to Balance of Payments ) v 以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国国民收入 与支出的关系出发，注重将国际收支调节纳入一国总 体经济活动来考察，强调收入和吸收在国际收支调节 中的关键作用。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 吸收分析法 v 吸收分析法(expenditure approach)，是由西德尼 亚历山大于1952年在Effects of a Devaluation on a Trade Balance中首次系统地提出。其后马克卢普对 吸收论做出了建设性的补充和修订。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 一、吸收论的基本思想 v基本观点： 只有当一国商品、劳务产出的增加超过其 吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以 改善。 注：这里的“吸收”一词系指国内居民在商品 和劳务上的支出。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 国民收入、总吸收、贸易收支三者关系 总产出（Y）等于总支出的均衡方程式： v Y = C + I + G + (X-M) v 如果把吸收(A)定义为等于C + I + G，净出口定义为（X - M） 则上式可改写为： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 吸收分析法 (Absorption Approach) v Y = A + X M v或者 Y A = X - M v 如果X - M作为国际收支经常账户差额（或贸易差额），用B 来表示，则上式可变成： B = Y A 等式左端B为果，右端（Y A）为因。 (窖藏Hoarding指国民收入同国内吸收之间的差额。） 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 吸收分析法 (Absorption Approach) 国际收支 总收入 - 总吸收 国际收支平衡即意味着 总收入 总吸收 如果总收入 总吸收，则把多余的部分出口到国外去，国际 收支有顺差； 如果总收入 总吸收，国内需求超过了国内生产的部分将 通过 进口来弥补，一国出现逆差。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 政策分析 v 因此，要改善国际收支，最终无非要通过两条 途经：增加收入和减少支出。 v即支出转换政策，简称转换政策。 v即支出减少政策，简称吸收政策。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 政策分析 v1 如果社会尚未实现充分就业，Y没有达到最大可能值，因而 ，在维持吸收（A）不变的条件下，可通过Y的增加，增加X（ 出口）的办法增加净出口（转换政策）； v2 根据经济社会是处于充分就业，即所有资源已被充分利用， 这样要增加净出口的唯一途径是减少吸收（吸收政策）； v如果一国要实现其内部平衡，以吸收政策调节总需求，以转换 政策调节总供给，抵销政策的不利影响，实现总吸收等于总收 入的内部与外部同时平衡。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 二、贬值的效应分析 增量形式可得： v B = Y A v吸收的变化分为两部分，一部分是“引致支出”效应所 产生的变化，可记作cY；一部分是，除收入变动之 外其他因素的变动对吸收的直接影响或直接效应，记 作Ad 。 v其中c表示边际吸收倾向，它等于边际消费倾向和边际投资倾向 之和。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贬值的效应分析 vA =cY+Ad v代入前式可得出： vB=(1-c)Y - Ad v 由上式可知，贬值对贸易差额的影响包括两部分 ，即贬值的收入效应（1c）Y及贬值的直接吸收 效应Ad ，只有当（1c）Y Ad 时，贸易收支才 能得到改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币贬值对国际收支的影响因素 v货币贬值对国际收支状况的实际效果要取决于三个因 素： v贬值对实际收入所产生的直接效应； v边际吸收倾向的大小； v贬值对吸收的直接效应。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币贬值对国际收支差额的影响 v 货币贬值导致该国生产的变化，从而导致经常项目 账户差额被收入变化和收入引致的吸收变化的两者差 额所改变即作为收入变动的结果即贬值的收入效应； v货币贬值直接引起的支出的变化所产生的变动即贬值 的直接吸收效应。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币贬值对收入的直接效应表现之一： v一是闲置资源效应 v本币贬值 出口增加、进口减少 闲置资源启用 通过外贸乘数机制、国民收入成倍增长 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币贬值对收入的直接效应表现之二： v二是贸易条件效应 v本币贬值 贸易条件恶化 实际国民收入下降 国际收支恶化。 v本币贬值 贸易条件恶化 实际国民收入下降 吸收减少 进口减少、出口增加 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币贬值对收入的直接效应表现之三： v三是资源配置效应 v本币贬值 出口增加、进口减少 出口部门和进口替代部 门的利润上升 国内资源重新配置 国民收入提高 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贬值对吸收的直接影响之一： v一是现金余额效应。 v 本币贬值 物价水平上涨 手持现金余额增加 消费减少 商品与劳务进口下降 贸易收支改善。 v本币贬值 物价水平上涨 居民出售手持证券、 增加 现金余额 利率上升 再度减少吸收（投资减少） 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贬值对吸收的直接影响之二： v二是收入再分配效应 v本币贬值 物价水平上涨 国民收入向利润所得者及 政府部门转移 吸收倾向下降 吸收总量减少 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贬值对吸收的直接影响之三： v三是货币幻觉效应 v本币贬值 由进口品开始国内物价轮番上涨 出现货币幻觉 消费与投资下降 吸收总量减少 国际收支改善。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 贬值对收入和吸收的效应 对对收入和通过过收入产产生的影响 (1-c)Y 对对吸收的直接影响 Ad 闲闲置资资源效应应 贸贸易条件效应应 （资资源配置效应应） 现现金余额额效应应 收入再分配效应应 货币货币 幻觉觉效应应 其它三种直接效应应 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 三、对吸收论的评价 贡献： 局限性： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 第四节 货币分析论 (The Theory of Monetary Approach ） v 货币论强调货币市场存量均衡的作用 货币论的主要代表人物有蒙代尔（R A Mundell） 、约翰逊（H G Johnson）、和弗兰克尔等。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 一、货币论的基本思想 货币理论认为货币供求决定一国国际收支状况的国 际收支理论。强调国际收支本质上是一种货币现象， 决定国际收支的关键是货币需求和供给之间的关系。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 理论假定 v1、从长期看，一国处于充分就业状态； v2、货币需求是收入、价格和利率等少数几个变量的 稳定函数； v3、存在所谓“一价定律” ； v4、来自货币市场的任何失衡都反映在国际储备收支 上。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币需求 v Md = PK（Y） v P = EP* v v Md为货币需求，P为国内价格水平，P*为外国价格水平，K 为资本净差额，E为每单位本币外币价格（汇率）。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币供给 一国的货币供给有两个来源： v Ms = D + R vD表示国内银行体系创造的信用； vR由经常项目收支顺差和资本与金融项目顺差所形成的国外 资金流入； 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币供给与货币需求 假设最初的货币市场是均衡的，即Md=Ms Md= Ms = D + R R = Md - D = Ms - D 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 货币供给与货币需求 v 即 国际收支差额货币供给国内信贷 货币需求国内信贷 Md= Ms = D + R v国际收支逆差的根源在于国内信贷的扩张 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 结论： v国际收支问题本质上是一个货币问题。 v国际收支逆差和顺差是一国货币市场供求关系失衡的 反映。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 二、货币分析法调整国际收支 v政策主张： 紧缩性的货币政策是调节国际收支的有效工具和 手段，它通过调节国内信贷总量来调节国际收支。 当一国国际收支不平衡的时候，国内信贷规模的 缩减通过两个途径调节国际收支：一是国内价格水平 的变化；二是汇率水平的变化。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 固定汇率制 假定A国的国际收支原先处于均衡状态。这时，若A 国增加国内货币供应，国内实际现金余额增加，国际 收支出现恶化；本币有贬值的压力，货币当局抛售外 币，购买本币，会使得国际储备减少，即收缩国内信 用，结果将会自动调整A国国际收支的逆差。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 浮动汇率制 v 如果一国货币供给超过货币需求，那么国际收支 出现逆差，国际收支逆差意味着外汇市场上外汇供给 小于外汇需求，于是逆差国货币贬值。货币贬值又引 起国内物价上涨，从而引起货币需求的增加。在货币 市场趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直 至消失。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 浮动汇率制 v 同样，如果国际收支出现顺差，那么顺差国的货 币将升值，国内价格下降，货币需求也随之下降，直 至货币市场恢复平衡，汇率变动才会停止。此时，国 际收支顺差消失。 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 三、对货币论的评价 v贡献： v局限性： 国际金融 兰州大学经济学院 苏华 第五节 新剑桥学派的理论 主要观点： 由于私人部门的金融资产净获得额（NAFA）或称财务盈余 与可支配收入保持规定比例，姑（S-I）很稳定。这样，从 (I-S)+(G-