对我国现行宏观经济政策取向的分析.doc

论我国目前及未来的宏观经济政策组合现在我国处于发展的重要战略机遇期，经济运行的基本面是好的，进一步发展具备不少有利条件。2015年国内外环境仍将十分复杂严峻，世界经济的不确定性、不稳定性上升，国内经济发展和社会管理存在不少困难和挑战。在这个世界经济宏观背景下，我国现行的宏观经济政策对解决国内问题和国际问题都提出了很高的要求，而未来我国的宏观经济政策取向对我国经济未来发展和对世界经济的影响也显的尤为重要，必须打好政策组合拳。近年来，我国宏观经济运行呈现出稳定增长的态势，但经济运行的新问题、新情况较多，未来经济运行的不确定性也在增加。特别是2011年以来，中国经济遭遇了经济增长速度放缓、物价水平上涨、就业压力大、对外贸易下滑等问题，可谓是“内忧外患”。先从内忧上讲：第一，以投资增长保经济增长的模式有待改变。第二，经济增长对对外贸易的过度依赖会制约经济增长。第三，历史原因形成的“高投资、高消耗、低效率”的产业结构模式有待调整。第四，通货膨胀有待治理。第五，“扩内需”压力极大。再看“外患”：第一，全球经济进入调整周期。第二，为了治理本国的经济问题，欧美国家不断推出贸易保护主义政策，美国的“量化宽松”货币政策也或可持续。内忧外患，中国的经济形势可谓不容乐观。一、国内目前宏观经济运行现状 （一）宏观经济增长下滑超预期，通胀压力仍较大从已公布的全国各省市一季度经济数据来看，受国内调结构以及国际经济低迷等多重因素影响，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，较去年四季度显著放缓0.8个百分点，连续5个季度回落，创下了2009年2季度以来的新低，降幅超出市场的预期。从环比看，一季度国内生产总值增长1.8%，环比增速较去年四季度放缓了0.2个百分点，连续两个月回落。（二）中国外汇储备的现状中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元，到1996年的首次突破1000亿美元，除了亚洲金融危机的两到三年间，均保持了较快增速。进入本世纪，随着中国对外经济与贸易的快速发展，外汇储备保持了高速增长，2003、2004、2007年增速超过40%。从2006年开始，中国的外汇储备居世界第一位。 （三）国内投资增速短暂回落，对外投资增速尤其让人关注 在对外投资方面，中国有着世界上规模最大的外汇储备，达到3.3万亿美元，中国一直在寻找通过丰富外储投资种类来达到资产保值，所以在当下的国内，在面对国际货币压力的情况下，央行拟动用百亿美元外储助力国企走出去。并且加大了对国企海外投资的支持力度，为快速经济增长和13亿人民锁定资源。（四）消费增速继续小幅回升零售运行整体平稳，可选消费品增速有所恢复，预期4月社会消费品零售总额增速在15.5%左右，较前期继续小幅回升。在社会消费品零售中占比较大的还有家用电器和音像器材，但预计受房地产销售低迷的拖累，这类商品的消费增速4月仍难有突破。（五）工业增速保持波动回升趋势从PMI等先行指标观察，积极的财政政策和国家基建项目的发力拉动了大企业的持续扩张，景气回升状态逐步确定，小企业的景气程度虽然暂时还在下降，但下滑幅度已经逐步趋缓，经济好转形势将逐步明朗。新订单与库存指数的差值保持不断回升的趋势，预期工业增速总体将保持波动回升的趋势，预期4月工业增速在11.7%左右。(六)进出口增速小幅反弹2015年外贸走势的判断是“逐季回升”，二季度进出口增速将快于一季度，4月出口料将延续回暖态势。但是，美国经济仍在艰难复苏，西班牙银行债务问题使得欧债危机再起波澜，4月进出口增速反弹力度较弱。（七）信贷均匀投放，货币增速小幅回落 预期4月贷款将维持均匀投放格局，总额在7800亿左右，4月存款可能有所流失，预期M2增速将继续小幅回落，同比上升13.2%。二、近期国内宏观调控举措经济走势短期取决于总需求自主动能和逆周期的宏观政策，长期取决于供给面的潜在增长率； 2015年宏观政策大的方向是放松，将以政策的灵活性对抗经济长短周期交错导致的复杂性。审视当下，我国经济的长短期矛盾仍然存在：短期“软着陆”态势虽已确认，但私人部门自主增长的动能仍然偏弱，而中长期的结构问题仍待解决。放眼全球，欧洲主权债务高企，美国财政悬崖壁立，财政紧缩等结构调整势在必行；同时复苏步履维艰，失业居高不下，宽松货币政策难以言退。2015年，判断经济走势的焦点是政策组合。全球主要经济体的政策制定者面临共同的课题：如何在稳增长与调结构之间保持平衡？问题虽然相似，但情况有别，对策亦不同。简言之，我国宏观政策将呈现“扩张性财政、紧缩性货币”，欧美则是“紧缩性财政、扩张性货币”，共同带动全球经济温和复苏。但增长的回升是不牢固的，“紧缩性财政、扩张性货币”的组合刺激欧美增长的力度有限，而中国“扩张性财政、紧缩性货币”可能加大政府部门对私人部门的挤压，结构问题更加突出，改革压力增大。三、宏观经济的机遇与挑战，政策组合的利与弊（一）不同的政策组合意味着中国短期“稳增长”的效率相比欧美较高，中国将继续成为全球增长的主要推动力量由于当今世界主要经济体均存在着货币信用长周期的紧缩压力，从促进短期总需求的角度来看，“扩张性财政”要比“扩张性货币”效率高，对经济增长拉动作用更大，尤其是我国财政支出扩张的乘数较高，支持明年的增长温和回升。欧美经济在“紧缩性财政、扩张性货币”的作用下，回升将较为缓慢，且存在较大的不确定性。而外需的疲弱可能进一步加大我国宏观政策逆周期操作的压力。但是，我国“扩张性财政、紧缩性货币”的政策组合也有自身的问题，其缺点是政府部门对私人部门的挤压，体现在两个方面。一个方面是，财政赤字的扩大增加货币需求，在一定的货币供应的条件下，利率将上升，影响私人部门的融资条件。再有，在我国地方政府融资平台的特殊机制下，财政扩张往往带来对银行信贷的直接占用，增加民营和中小企业融资的难度和成本。另一个方面是从中长期的角度看，地方政府融资平台带来的“财政主导”增加了政府在资源配置中的作用。政府既是经济运行的参与者，又是游戏规则的制定者，存在利益冲突。（二）政策组合的差别对资金流动，汇率，以及国内货币环境带来影响欧美的“宽货币”组合将导致资本流入包括中国在内的新兴市场的压力，而欧美的“紧财政”进一步抑制其国内的货币需求和利率水平，加剧资本外流压力。我国的“宽财政、稳货币”使得国内利率处在相对较高的水平，加剧了追逐利差的资金流入的压力。这样的全球政策格局下，我们的判断是我国短期的资金流入压力将较今年上半年有所增加，但明年也不大可能回到过去那种外汇占款大幅增加的状态。四、结论总之，“宽财政、稳货币”较大可能将是未来一段时间稳增长的宏观政策组合，但其本身也有局限性，尤其是考虑到欧美“紧财政、宽货币”对我国可能的影响。在逆周期操作上，需要关注货币政策过紧，财政支持总需求压力过大带来的政府部门挤压私人部门、国进民退的风险，包括汇率升值对出口的影响。另一