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浅论我国上市公司关联方交易披露问题及对策摘 要我国资本市场不规范和不完善等诸多因素的存在,使得关联方交易在我国上市公司中仍然占据十分重要的地位。与一般的商业交易相比,关联方交易往往具有非公允性。而我国关联方交易相较于世界其他国家，又具有名目繁多、交易频繁、涉及面广又极不规范等特点，因此，规范上市公司关联方交易的信息披露已经迫在眉睫。本文通过分析目前我国上市公司在关联方交易的信息披露方面存在的问题，提出了规范和完善我国关联方交易披露的建议。关键词：上市公司；关联方交易；信息披露关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款，是一种独特的交易形式。关联方关系的存在，可能会影响关联企业的财务状况、经营成果和现金流量。由于体制的原因，我国上市公司大多是国有企业改制或重组的产物，并且存在产权不清的状况，使得公司从上市之初就产生了非公允关联交易的可能性。在近几年按照准则要求必须披露关联方交易的上市公司中，只有40%的上市公司制定了明确的关联方交易原则，对关联方交易信息进行了详细的说明，仍有60%的公司对关联方交易未按照准则要求进行披露。因此我国关联方交易披露在披露及时性、完整性和可比性以及规范的可操作性等方面还需进一步完善。一、我国上市公司关联方交易披露的现状近年来，上市公司关联方交易越来越成为关注的热点，对于关联关系引发的相关问题，财政部颁布了相关的法规对其交易规范。但是由于我国上市公司大部分是由原来的国有企业改制而成，背后大多有一个庞大集团，存在着子公司、孙公司、兄弟公司等复杂关系。这也使得我国上市公司的关联交易信息披露尤为复杂，其现状主要表现如下：（一）信息披露不及时及刻意隐瞒我国关联方交易披露制度体系要求，关联交易发生后，满足一定金额比例的要出具临时报告，对一般的关联交易也要按照制度和准则要求在年度报告中进行披露。但是在我国，许多上市公司为了公司利益，对于可能损害公司形象的关联方交易不予披露，在主观和客观上造成了某些应该披露的关联方交易未披露或在其他事项中披露，使得信息披露不及时、不准确，误导外界人士对公司业绩的正确认识。（二）交易要素和内容披露不完全上市公司在披露关联方关系及其交易时，对关联方企业的情况按照准则规定进行完全披露的非常少，暴露的问题主要是对交易金额或相应比例的揭示。根据企业会计准则关联方关系及其交易的披露（以下简称准则）的要求，关联方交易应当分别就关联方以及交易类型予以披露，类型相同的关联方交易，在不影响会计报表阅读者正确理解的情况下可以合并披露，即关联方交易的披露应遵循重要性原则，对于重要的项目，应从详披露，并加以重点说明，对次要的项目则从略披露，做到主次分明、轻重有别。（三）关联方交易信息披露不主动目前我国上市公司处于强制性信息披露阶段。证券法第六十五条和第六十六条规定：“上市公司应该在每年会计年度上半年结束之日起二个月内，年度结束之日起四个月内，向国务院证券监督管理结构和证券交易所报送中期报告、年度报告，并予公告。”上市公司常将信息披露视为额外的负担，因而不是积极主动地去披露相关信息。产生此现象的原因在于上市公司在其关联方交易上存在较多不愿让公众知道的暗点，故而对关联方信息披露产生一种逃避心理。二、我国上市公司关联方交易披露的问题及原因（一）我国上市公司关联方披露存在的问题 上市公司关联交易问题一直是人们关注的热点，上市公司往往通过关联方关系及其交易进行利润操纵、粉饰会计报表等而导致信息披露失真。因此，分析目前我国上市公司在关联方交易的信息披露方面存在的问题对于利益相关者利益保护及规范上市公司关联方披露有着重要作用，我国上市公司在关联方交易信息披露方面存在许多缺陷，主要表现在以下方面： 1、准则的不完善导致信息披露制度性失真第一、很多上市公司对准则中关联方及其关系的理解不够完整。从上市公司会计报表附注来看，不少企业对关联方及其关系的理解不全面。大部分上市公司只认为其子公司、联营公司和合资公司为关联方，而未将对其有重大影响或控股股东列为关联方；或者，将后者作为关联方，而忽视前者；有些上市公司认为即便是存在关联关系，但未发生关联交易，也可以认为不存在关联方。有的只披露了控股或持股股东，掩盖了许多关联方；有的只说明关联交易，并未说明关联方究竟是何关系；有的只说明交易量，并未说明资金方向，使人感到迷惑不解。第二、对关联方交易构成内容的揭示及理解不一致。按照准则中的规定，关联方交易共有11种类型，既包括业务往来的关联交易，也包括了资产重组的关联交易。而上市公司的年报附注中信息披露大多集中在销售和采购、提供或接受劳务等业务往来方面，而对管理方面的合同、研究开发项目的转移、许可协议、关键管理人员报酬等方面披露极少，甚至有些上市公司将资产重组仅仅放在重大事项说明，将关联方之间的资金占用放在“其他应收应付款”下，不明确指明其关联交易的性质。2、未合理运用重要性原则对信息予以披露重要性原则的运用，符合我国当前关联方交易繁多的现状。然而，重要性原则的运用，更多要依靠职业判断，而在准则对如何把握重要性的“度”（即什么样的交易属于重大交易，什么情况下可以合并披露），没有更详细的说明。这样，在现实中就出现了有些企业在判断是否披露时，往往以交易的金额作为依据，而不是以关联交易对企业财务状况和经营成果的影响程度来确定，对一些没有交易金额的重大关联交易更是不予披露，结果是披露洋洋数十页，而对一些较敏感的关联交易，应该予以详细披露的却只字不提。3、关联方价格的公允性披露亟待规范第一、定价原则取代公允性披露方面。当上海石化、中信国安、五粮液董事会就公司大比例关联交易的价格公允性做披露时，所使用的文字仅限于“市场价”三个字。巴士股份、武钢股份和新钢钒则分别用“市场公允价”、“市场价和协议价”和“市场价与政府指导价”来披露公司对关联方构成严重依赖的交易价格。在这种情况下，董事会的失职表现在以定价原则取代原本必须按照不同关联方定价法做出完整而详细的价格公允性披露。有些公司看上去似乎对关联方交易价格进行了详尽的披露，但实际上仍然局限在定价原则的范围内。例如：云南铜业披露公司关联方交易价格遵循商业化原则，主要按市场定价，随行就市结算，若无市场价按下列顺序：（1）若有国家物价管理部门规定的国家定价，则按国家定价执行；（2）若国家物价部门没有规定国家定价，相应的行业管理部门规定行业定价的，按行业定价执行；（3）若既无国家定价亦无行业定价，则按实际成本价格加税金执行。然而，冗长的文字仍然未能解开关联方交易价格的面纱。第二、避重就轻的公允性披露。近三年来，宝钢股份的业绩增长与存在依赖关系的关联方销售和采购同步，这不能不让人怀疑，是关联方交易加上经济周期成就了公司的表观业绩增长，而不一定是公司内部人努力的结果。虽然关联方交易金额持续增长，但宝钢股份近三年年报对交易价格公允性披露几乎是一成不变的。主要内容是：“公司部分钢铁产品通过上海宝钢集团国际经济贸易有限公司(宝钢国际)及其附属子公司和分支机构进行销售。公司以比向独立第三方客户的销售价格低1%-5%的价格销售该等产品给上述公司”；“公司部分原燃料、辅料是从宝钢国际及其附属子公司和分支机构购入的。上述公司以高于其从独立第三方供货商进价1%2.5%的价格销售原燃料、辅料给公司”等等。与上述以定价原则取代价格公允性披露相比，宝钢股份董事会似乎是有所进步。上述文字可以理解为对关联方定价法的披露，而且包括在转售定价法和成本加成法两种情况下支付给关联方的费用区间。但是，这并不意味着投资者可以正确判断其关联方交易价格的公允性。（二）我国上市公司关联方交易披露问题产生的原因弄清我国上市公司关联交易产生的原因对我国证券市场的健康发展具有重要意义。但由于交易过程缺乏公平竞争的市场环境以及交易主体之间存在某种程度的甚至是相当复杂的关联方关系，它的披露又有一定的特殊性。本文认为市公司关联方交易信息披露存在问题产生的原因主要有以下几个方面：1、体制转轨过程中的特定因素我国上市公司大部分是由国有企业改制而来。大部分上市公司名义上是公众公司，实际上是控股股东的公司。因此，上市公司“内部人”控制现象相当突出，关联交易能否保持公平取决于内部人的状况。另一方面，由于公司上市受到上市指标的限制，上市公司往往被赋予了“壳”资源的价值。这些年来上市公司为了保住“壳”资源或企业为了借“壳”上市，大量利用关联交易的手段达到其目的。企业上市后，向社会募集资金的主要方式就是配发股票，而国家对配股的控制很严格。上市公司向股东配股必须符合在最近三年内，净资产税后利润率每年都在10%以上的条件。上市公司为了获得配股资格，就经常使用关联交易来操纵利润、转移亏损。从上市公司年报分析，我们可以看到在上市公司中普遍存在着一个怪现象，即每一年的财务报告中净资产收益率在10%11%之间的上市公司特别多，而净资产收益率在9%10%的却几乎没有。2、公司内部法人治理结构不理想企业上市的目的，应该是在更加广阔的市场范围内筹集资金，合理运用资金，实现股东财富的最大化。企业必须实实在在的代表股东，尤其是广大中小股民的利益。而我国不少企业上市的目的是不单纯的，是从股市中圈钱或者规避税收。这些公司上市后，并没有按照公司法的要求和现代企业制度改革公司内部的体制和流程，其领导体制、决策过程、管理制度、管理方法、经营机制、政企关系依旧。公司法人治理结构严重扭曲，有的控股股东公司的董事长直至总经理、副总经理，与上市公司的董事长、经理班子重合，使上市公司经营者从未真正感受到要对股东负责的压力和来自股东的鞭策。3、盈余管理的考虑关联方之间的交易，对于上市公司掩盖经营业绩方面的不足和粉饰其财务报表比较方便。这是因为:关联交易与非关联交易相比较，既易于操作，又可带有某种主观性，还可以绕过法律障碍，因而比较安全、便捷。这种情况，同上市公司的母体原是国有企业有关，同公司的治理不规范、不完善有关，尤其是同上市公司的高管人员缺乏诚信意识、热衷于“创造业绩”的短期行为和“官本位”有关。另一方面，许多上市公司本期经营业绩较好，但为了防止后续年度经营业绩下滑给上市公司以后经营带来的不利影响，如配股等，就通过关联交易将本期利润转移到母公司或大股东处，即将本年度利润隐藏起来，待以后年度上市公司经营业绩不佳时再从母公司转回来。也是关联交易有选择性的进行信息披露的动机之一。4、法律监管的缺位我国证券监管的松懈以及力度过轻的处罚措施也是导致上市公司在关联交易披露上进行舞弊的重要原因：(1)证券法中没有关联交易的规定；根据我国上市公司公布的年报，目前我国不少上市公司关联交易信息披露时十分含糊。(2)对违规处罚力度不够。上市公司的每一种经济行为都会关系到千千万万的股民的利益，因此，对于损害股民利益的行为，一定要严刑峻法，杜绝再次发生的可能。(3)缺乏相应的法律救济措施。因此，风险担保或盈利担保应当成为有明显受益一方进行相关关联交易的前提条件，而我们在这方面的法律法规基本上是空白，并因此得到了许多深刻的教训。三、规范上市公司关联方交易及其信息披露的建议尽管有关的法规与制度对上市公司关联交易的披露有明确的规定，然而与高速发展的证券市场相比，制度与法规建设相对滞后，具体表现为：会计制度和准则有缺陷；法规制度体系不完善；对法规制度执行不力。我国现正处于制度建设的阶段，可多借鉴发达国家的先进经验，在结合过本国实际情况的基础上，健全法规，提高执法力度，使关联交易披露更具公开性、真实性、准确性。（一）完善以准则为核心的信息披露制度体系目前，我国规范上市公司关联方关系及其交易信息披露的法规主要就是企业会计准则关联方关系及其交易的披露，尽管其对关联方交易的信息披露进行了规范，但由于控股股东在关联方交易中有决定权和利用会计政策的选择权为自身谋利的行为动机，使得其利用关联方交易操纵利润，美化财务报表成为可能。因此，必须进一步完善与关联方交易相关的会计准则和制度体系的制定工作，提高关联方交易信息披露的及时性、完整性、真实性和透明度。具体建议如下:（1）制定有关重要性问题的实施细则；（2）制定灵活适用、操作性强的关联交易定价政策。（二）加快改革并按证券市场的规律办事证券市场是市场经济中较高形式的市场形态，上市公司是现代企业中最高层次的企业形式，因此，一定要从寻找证券市场发展的一般规律出发，加强市场经济体制的改革和完善，加强现代企业制度的建设，提高认识，转变观念，清除计划经济体制遗留在人们思想上的影响，摒弃惯用的行政管理办法，改变管理方式，按证券市场和现代企业特有的规律办事，建立起真正规范化的市场经济体制、现代企业制度和利益驱动机制。（三）完善公司内部结构和制度多数国内上市公司存在着“一股独大”的股权结构，大股东处于绝对控股地位。因此，在第一大股东实施非公平关联交易时其他股东无法从公司内部通过“投票”进行反对。由此可见，优化上市公司股权结构是当务之急。从 2005 年 4 月 29 日开始的股权分置改革，由国有股和法人股即非流通股股东给予流通股股东合理的补偿，来换取可以上市流通的权利，受到了参与证券市场的各方人士和机构的基本认可。相信股权分置改革的进行，将有助于理顺公司内部治理结构，尽量避免形成前面所提及的大股东控制的现象。这样，关联交易的发生将真正从企业生产、经营的角度出发，公允定价，合理披露，关联交易将回复其本来的积极作用。另外，“独立董事形同虚设”近年来广受各界关注。完善独立董事制度也是改善关联方披露状况的途径之一。在以下几方面都应予以改进：如何保证独立董事在公司治理结构中处于独立地位，独立董事的提名、产生的过程如何避免其独立性受到损害；对于独立董事的责任、报酬、激励问题如何确定等。相应的建议有：对独立董事的任期进行限制，以保证其独立性；建立独立董事激励机制，如让独立董事持有少量股份，当然应以保证其独立性为前提；加强独立董事约束机制，明确规定其经济责任和法律责任；还可规定其对公司的重大关联交易等事项发表独立的意见。除了上述两个问题，公司还应在完善股东诉讼制度等方面进一步做出改进。 （四）加大证券市场会计信息披露的监管力度首先，随着证券法的出台，我国上市公司会计信息披露制度体系已初步形成，然而已经颁布的一些规范性文件，有些内容不统一，有些相对滞后，有些比较分散，不易全面执行，因此相对于市场规范的要求来说，我国上市公司会计信息披露体系还有待于进一步完善。其次，改变多头管理的体制。目前，我国对上市公司会计信息披露的管理政出多门，权责不明，不利于对之进行统一有效的管理。因此，必须参照国际惯例，对现行证券市场管理体制和上市公司会计信息披露制度进行相应改革。再次，建立上市公司信息监查员制度。由中国证监会及其驻各地派出机构委派信息监查员到各上市公司。最后，证券监管部门要制定一套切实可行的上市公司会计信息披露的监督管理办法，对违规行为予以明确界定，坚决杜绝“你讲你的，我做我的”这种不规范行为。（五）借鉴国外对关联方交易披露的要求如有些国家要求上市公司披露关联方交易未结清金额的结算期限及方式，应收高级职员或联营企业的票据和账款，同联营企业、董事和其他关联方之间的应收、应付款项，董事和执行总裁报酬以及关联方在资产负债表外的承诺等。有些国家还要求上市公司对关联方往来款项中金额较大的，在资产负债表上披露，与关联方的买卖交易在损益表上披露。上述这些做法，值得我们借鉴。（六）加大对关联方交易违规披露的处罚力度对于上市公司随意操纵关联方交易，粉饰会计报表或将某些关联方交易隐瞒不报、拒不披露或歪曲重要信息的行为，应制定相应的处罚细则，加大处罚力度。另外，对于上市公司的违规行为，不仅要处罚上市公司，更要对上市公司董事会和相关责任人追究民事和刑事