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基于财务指标的大连上市公司竞争力研究 摘 要：企业能否获得持续竞争优势，关键在于企业的竞争能力。本文以大连23家上市公司2010年财务报告为数据来源，建立基于财务指标的企业竞争力评价体系，运用因子分析法，对大连上市公司进行了竞争力分析与排名。结果显示，大连上市公司竞争力存在着明显的差异，得出大连各上市公司竞争力存在的主要问题，相应提出了提升大连上市公司竞争力的对策及建议。 下载 关键词：财务指标；大连上市公司；竞争力；因子分析 作者简介: 崔锦荣（1960-），女，辽宁人，大连大学经济管理学院副教授，主要研究方向：财务管理。 中图分类号：F830.91 文献标识码：A doi:10.3969/j.i文章编号：1672-3309（2011）12-60-03 面对日益激烈的市场竞争，企业的竞争力对企业的生存和发展具有决定性的意义。如何提升自身竞争力已成为企业面临的一大难题。大连是东北地区著名的国际化城市，是对外经济窗口，而上市公司代表着本地区的经济实力，研究与分析大连上市公司的竞争力具有重要的现实意义。截止2010年底，大连市在A股上市的企业已达到23家。构建一个完善的竞争力评价指标体系，选择适当的评价方法，进而对大连上市公司竞争力进行综合评价，可以了解大连上市公司的竞争力水平及竞争优势，对改善大连上市公司的经营管理水平，增强企业的竞争优势，提升大连上市公司的竞争力和企业的可持续发展有着积极的推动作用。 一、大连上市公司竞争力评价指标体系的构建 评价指标体系的建立是依据目的性与科学性、全面性与代表性、可操作性与稳定性、通用性与发展性相结合等原则。在评价指标体系中，因为财务指标是企业经营绩效的重要体现，所以，本文侧重财务指标的竞争力对大连上市公司进行分析与评价。同时，为了使不同规模间的公司具有可比性，消除规模对不同上市公司竞争力的影响，本文在选取指标时尽量剔除了一些反映规模性的指标，更倾向于上市公司的长远发展潜力。 基于上述构建原则，本文根据大连23家A股上市公司2010年度财务报告为数据来源，选取了9个有代表性的财务指标，构建上市公司竞争力评价指标体系，见表1所示。 二、基于财务指标的大连上市公司竞争力分析 （一）评价方法 本文采用因子分析法，该法是指研究从变量群中提取共性因子的统计技术。最早由英国心理学家C?E?斯皮尔曼提出。因子分析可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子，即因子分析是通过研究多个指标相关矩阵的内部依赖关系，找出控制所有变量的少数公因子，将每个指标变量表示成公因子的线性组合，以再现原始变量与因子之间的相关关系。因子分析的目的是寻求变量基本结构，简化观测系统，减少变量维数，用少数的变量来解释所研究的复杂问题。 （二）分析过程 本文利用SPSS13.0统计分析软件对样本容量为23、变量数为9的一组数据进行因子分析。首先对这些数据进行标准化处理，以消除不同量纲的影响，使数据之间具有可比性，然后以主成分分析法作为因子提取方法，经过方差最大旋转，根据特征值大于1的因子提取原则提取出4个主因子，其累计方差贡献率为84.965%，包含了大部分的信息，可以充分反映各上市公司的综合竞争力。各主因子对应初始特征根、方差贡献率和累计方差贡献率（见表2）。由于原始数据间相关系数较大，为了便于对主因子解释，本文采用了方差最大旋转对主因子载荷矩阵进行旋转，经过10次方差最大旋转后的因子载荷矩阵（见表3）。 表2 各主因子特征值、方差贡献率及累计方差贡献率 从表3可以看出，第一主因子在净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率这3项指标上有较大载荷，而这3项指标都是从不同方面反映了企业的赢利能力，所以可以称第一主因子为赢利能力因子；第二主因子在速动比率这项上具有很大载荷解释能力，可以看做偿债能力因子；第三主因子以存货周转率和总资产增长率两者载荷较高，反映了企业的成长能力，所以可以将其称为成长能力因子；第四主因子单以应收账款周转率载荷最突出，反映企业的营运能力，属于营运能力因子。 在以上分析的基础上，本文根据各主因子方差贡献率和累计方差贡献率，构造了上市公司竞争力评价模型： 其中为各主因子得分，是权重为各主因子方差贡献率占累计方差贡献率的比重。 根据上述公式我们计算出大连上市公司竞争力综合得分及排名（见表4）。 在研究过程中将数据进行了标准化处理，把平均水平视为零。所以表中正数表明该公司的该项能力高于平均水平，负数表示该公司的此项能力低于平均水平。 通过表4我们发现大连上市公司间的企业竞争力存在着非常明显的差异，排名第一的易世达的得分是87.42，而最后一名大连控股的得分为-168.69，两者相差256。因此，在这里我们将大连23家上市公司按照竞争力强弱大致分为以下4个等级： 第一等级-竞争力能力较强的企业：排名在前6位的上市公司，即易世达，壹桥苗业，獐子岛，大连友谊，大杨创世，辽宁成大。这些上市公司中大部分企业的4个指标均高于平均值，表现出较强的盈利优势、偿债实力、成长能力以及营运能力。当然，排名较前的公司并不是各个方面都表现良好，因为综合排序表明其整体能力，单就某方面而言，指标就有可能为负，可能低于平均水平。如综合排名排在第二位的壹桥苗业，其盈利能力就低于平均水平，但其成长能力排在第一位，说明壹桥苗业具有强大的未来发展潜力。 第二等级-竞争能力一般的企业:排名在第七位到第十二位的上市公司，即铁龙物流、智云股份、天宝股份、大连港、国电电力、大连国际。这6家上市公司中有5家的盈利能力高于平均水平，偿债能力、成长能力和营运能力稍逊色一些。比如大连港、国电电力这两家企业应注重提升偿债能力和营运能力；铁龙物流、智云股份、天宝股份、大连港这4家企业要注重提升企业的营运能力以提高企业整体竞争力。 第三等级-竞争能力较弱的企业：排名在第十三位到第十八位的上市公司，即亿城股份、华锐铸钢、大冷股份、科冕木业、大商股份、时代万恒。这些企业的偿债能力和营运能力一般，而且盈利能力和成长能力普遍低于平均水平，导致竞争力较弱。亿城股份、华锐铸钢偿债能力、成长能力均低于平均水平，大冷股份、科冕木业的盈利能力和营运能力得分均为负值，大商股份和时代万恒亟需提升其偿债能力和成长能力。 第四等级-竞争能力很差的企业：排名后五位的上市公司，即大橡塑、大连热电、大连圣亚、美罗药业、大连控股。这5家上市公司在这四个因子上得分基本都为负，说明这些公司在这四个方面都做的不好。企业要从这四方面着手对企业进行全面的调查研究，做出经营管理或经营方式、方向和方法等方面的改变，以提升企业的竞争能力。 三、结论 从本文建立的企业竞争力评价模型中我们可以明显的看出来，企业的盈利因子F1和偿债因子F2在企业竞争力评价模型里的权重分别为45.0138%和24.9244%，是大连上市公司企业竞争力的决定因素。如本文排名最后的5家公司大橡塑、大连热电、大连圣亚、美罗药业、大连控股，在这两个因子上的得分都是负的，这就直接导致了这些公司的竞争力相对于其他公司较低。因此，只有在这两方面做的较好的公司才能有较好的企业竞争力。 通过以上分析可知，不是综合得分高就代表公司的各方面均表现良好，我们还要重视每个公司在各个主成分上的得分情况。各个上市公司应根据自身在不同主成分上的得分排名，比较公司之间在经营管理各方面的优势和差异，了解自身的薄弱环节，对症下药，制定相应的方针及措施，以提高其整体竞争力。从盈利能力来看，大连各上市公司应该突出主营业务，提高其核心竞争力。因为主营业务是公司稳定利润、影响盈余的主要因素，左右着上市公司的市场竞争力，对公司的生存及发展起到决定性的作用。形成持续的核心竞争力，是上市公司长期发展和绩效增长的重要保证，也是其公司价值不断提升的动力源泉。从偿债能力来看，大连上市公司应该增强公司的经营安全性，特别是在发展压力巨大的当今时代。从成长能力和营运能力来看，大连上市公司应该通过资源的合理配置，减少资金在每个环节的占用，加快资本的运转速度，创造更多的资金价值，使资产的使用效率达到最高。 参考文献： 郭志刚.社会统计分析方法SPSS软件应用M.北京:中国人民大学出版社，1999. 张颖、曹志荣.企业竞