财务案例分析期末复习资料.doc

财务案例研究期末复习（一）简答题与单项案例分析题（这2个题型合在一起）1利用教材案例一背景及资料，叙述董事会、监事会、审计委员会的构成和职责。答：董事会是由股东大会选举而产生，按国家法律法规和公司章程履行职责，公平对待所有股东，关注其他利益相关者。董事会是公司的决策机关，依法对公司进行经营管理。董事会对外代表公司进行业务活动，对内管理公司的生产和经营。监事会是由股东大会选举而产生，是公司常设性监督机构，直接对股东大会负责，以财务监督为核心，对董事会及其成员进行监督，保护公司资产安全。监事应具有法律、财务、等方面的专业知识或工作经验，具有与股东、职工及其他相关利益者交流的能力。其内容包括一般业务上的监察，也包括会计事务上的，但对内它一般不能参与公司的业务决策和管理，对外一般无权代表公司。审计委员会是董事会下设的委员会，独立董事应占多数并担任负责人，其中应有一名是会计专业人员。委员会向董事会汇报工作，代表董事会监督财务报告和内部控制。审计委员会下设办公室一一审计部，负责承办审计委员会的有关具体事务。2结合案例一分析法人治理结构的功能与要点答：（1）法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。（2）股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。（3）各部分的组成及功能股东会议的组成及功能。股东会议是由公司股东组成的机构。在股份公司，股东是指持有公司股票的投资者，在有限公司，股东是指认购公司股份的投资者。股东可以是自然人，也可以是法人。股东要依法承担与其所持有的股份相适应的义务和责任。一般说来，股东通过股东会议实现对公司的间接管理权。股东会议是公司的权力机构。董事会的组成和公司的重大决策等必须得到股东会议的认可和批准方为有效。董事会及其功能。董事会是公司的经营决策机关，对股东大会负责，依法对公司进行经营管理。董事会对外代表公司进行业务活动，对内管理公司的生产和经营。也就是说公司的所有内外事务和业务都在董事会的领导下进行。 经理及其功能。经理是公司事务和业务的执行机构，它由包括总经理、副总经理、财务负责人等在内的高级管理人员组成，负责处理公司的日常经营事务。这些高级管理人员受聘于董事会，在董事会授权范围内拥有公司事务的管理权，负责处理公司的日常经营事务。其中，总经理是负责公司日常业务活动的最重要的管理人员。监事会及其功能。监事会是对董事会和经理执行业务的活动实行监督的机构。监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的活动实施监督。其内容包括一般业务上的监察，也包括会计事务上的监察，但对内一般不能参与公司的业务决策和管理，对外一般无权代表公司。 3谈谈你对设立独立董事的看法以及如何更好发挥独立董事的作用。答：（1）独立董事的概念:是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。 （2）独立董事应当具备与其行使职权相适应的任职条件: （3）独立董事的提名、选举和更换应当依法、规范地进行: （4）独立董事的作用：为了充分发挥独立董事的作用，独立董事除应当具有公司法和其他相关法律、法规赋予董事的职权外，上市公司还应当赋予独立董事以下特别职权：1、重大关联交易（指上市公司拟与关联人达成的总额高于万元或高于上市公司最近经审计净资产值的的关联交易）应由独立董事认可后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据。2、向董事会提议聘用或解聘会计师事务所；3、向董事会提请召开临时股东大会；4、提议召开董事会；5、独立聘请外部审计机构和咨询机构；6、可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。4结合案例一谈谈公司为什么要提出保护中小股东权益？都采取了哪些保护措施？ 答：必要性：因为目前的上市公司内，经常出现中小股东遭欺诈或压制的状况，为尽量避免中小股东遭欺诈或压制的状况发生,需要保护中小股东权益。保护中小股东权益的以下具体措施：（1）制定了一系列的投资者服务计划；（2）认真作好公司的信息披露工作；（3）规范关联交易，避免同业竞争；（4）通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。5监事会、审计委员会、和审计部（内部审计）这三者职能是否重叠?三者的关系是什么？ 答：三者关系并不重叠。监事会是公司的监督机构，是对董事会和经理执行的业务活动实施监督。监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的活动实施监督；审计委员会是该公司董事会下面设立的监督机构，向董事会负责并报告工作，代表董事会监督财务报告过程和内部控制，以保证财务报告的可信性和公司各项活动的合规性；可以说董事会下各专业委员会的设计是强化董事会职能的发展趋势和必要举措。审计部则是该公司审计委员会下设的业务办公室，负责承办审计委员会的有关具体事务。审计委员会能够审核公司内部审计工作计划；听取公司内部审计部门汇报，解决提出的问题。审计委员会应确保公司内部审计部门有足够的预算与人力并在公司有适当的地位。6从教材案例二出发，评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点。 答：必要性：传统大中型企业的各种弊端的根据是政企不分，经营低效，极不利于企业发展要传统公有制企业成为现代市场经济的微观主体必须改造，这是中国经济体制改革的一务主线。迫切性：通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是众多改革方案中最有效的方法。国有企业通过正当的程序或手段对个业自身进行改造设计，达到上市的要求。依托逐渐完善的资本市场改进公司的运营机制。通过资本运作的方式来完善公司的治理结构便函全企业的各项制度，选拔并充分激励优秀的经营者。这个过程的实质就是在一个法律框架下的财务设计与改造过程。主要难点：权衡筹资风险与收益，处理历史遗留问题；通过股票发行来满足企业的资金需求进而实现可持续发展的目的。将长期处于国有企业体制下的一部分优质资产转变为现代企业制度下的利润原泉这些都是改制重组过程中必须时刻考虑的问题，也是成功取得潜在投资者信任，如期筹集所需资金的基本前提。7参考教材案例三，若与股票融资相比较，分析发行债券对公司的发展利弊何在？ 答：（1）有利之处：债券的发行费用较低。从筹资成本看，在债券融资中，债务的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；而在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”，即股利要从税后盈余中支付。可以锁定成本。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期，效果明显。不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构。从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；而在股权融资条件下，公司的管理结构将因新股东的加入而受到很大影响导致控制权分散。 可提高股东的收益。从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利息率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生“杠杆效应”。（2）存在的弊端：债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费用和财务风险；债券融资受公司资本结构的限制，影响公司的再融资能力。8中国证监会上市公司发行可转换公司债券实施办法对投资者和发行入双方利益的保护提出了哪些规定?其目的是什么? 答：(1) 发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。(2) 赎回条款是为了保护发行人而设立的， 旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。(3) 回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后达到一定的幅度时， 可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给友行人。投资者在特别关注这一条款，设置的目的在于有枝的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。9可转换债券筹资与发行普通股或债券筹资比有何不同？ 答： 第一，可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。 第二，即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用； 第三，可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释； 第四，发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，一般情况下相比较配股和增发来说，在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金。10.根据案例四的内容，说明确定债券筹资利率应考虑的因素。答：根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素：现行银行同期储蓄存款利率水平。由于公司债券筹资的资信不如储蓄，所以一般来说债券筹资的利率应高于同期储蓄存款利率水平。 国家关于债券筹资利率的规定。发行公司的承受能力。市场利率水平与走势。对利率的未来走势作出判断是分析债券投资价值的重要基础。利率是由市场的资金供求状况决定的。债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。 11.根据教材案例五的内容，阐述并分析固定资产投资的评价方法有哪些？为什么非折现法只能作为参考指标？答：评价固定资产投资的方法，根据是否考虑货币的时间价值，可分为两大类：非折现法和折现法。其中，常用的非折现方法有：年平均报酬率法、投资回收期法等等。年平均报酬率法具有简单易懂、便于计算掌握等优点。但是它的缺陷是不考虑货币时间价值，极易导致决策失误。正因为此，年平均报酬率法通常不作为独立的、有效的投资决策方法，更多的只是在事后的考核评价中使用。静态投资回收期法是通过计算比较不考虑货币时间价值的情况下的投资回收期的长短比较投资方案好坏的方法。投资回收期亦称投资偿还期是指从开始投资到收回全部初始投资所需要的时间，一般用年表示。静态投资回收法简单易懂，而且根据投资收回时间长短评价投资方案的优劣，有利于加速资本回收，减少投资风险。但是静态投资回收期法也有严重缺陷：投资回收期的计算没有考虑时间价值，更重要的是影响决策结论的正确性。静态投资回收期法没有考虑投资方案整体效益的好坏，容易导致错误抉择。综上所述，非折现方法的共同特点是：只考虑现金流量，而不考虑货币时间价值。因此，在固定资产投资可行性评价中非折现法只能作为参考指标。12.固定资产投资项目现金流量包括哪些内容，如何测算现金流量？答：现金流量是指资本循环过程中现金流入、现金流出的数量。固定资产投资中的现金流量是指进行该投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。固定资产投资中现金流量的内容主要包括：（1）现金流出的内容投资项目有关的现金流出是指该项目所引起的企业现金流出的增加额，通常包括如下内容：建设性投资。比如固定资产的购置、安装等支出。垫支流动资金。指项目投产前一次或分次投放的流动资金投资追加额，该追加额必须是该投资项目直接引起。通常，垫支的流动资金将在该投资项目终了方能收回，并转作他用。经营支出。包括项目投产后生产经营过程中发生的各项付现成本及各项税金，是项目投产后最主要的现金流出。其他现金流出。除上述内容以外的其他现金流入流出项目，比如项目导致的营业外支出，投资的机会成本等。（2）现金流入的内容投资项目的现金流入是该项目所引起的企业现金流入的增加额，通常包括如下内容：经营收入。是指该项目直接引起的经营收入，如因此而扩大企业的生产经营能力所增加的销售收入。固定资产残值收入。即投资项目终了所收回的固定资产清理净值，通常是一次性收入。垫支流动资金的收回。特定投资项目终了，垫支流动资金亦可收回移作他用，因而亦是项目的现金流入。其他现金流入。除上述各项以外的其他现金流入，如项目终结时的土地出让金。（3）现金流量测算 现金流量的测算主要包括以下方面：初始投资的发生金额及其发生时间的测算：不同的投资项目具有不同的初始投资，对其测算有时较简单，比如机器设备的更新决策，其初始投资往往在投资起点一次发生，其发生金额有机器设备的市价可资依据；有时此测算也较复杂，比如企业扩建的决策，其建设期往往较长，有的历时一年以上，资金分次投入，既涉及固定资产投资，又涉及流动资产投资。营业现金流量的测算：营业现金流量的测算最为关键，同时也最为复杂，它包括项目寿命的测算、相关经营收入的测算、相关付现成本的测算等等。终结现金流量的测算：终结现金流量的内容较少、数额亦不大，对整个现金流量的分析影响较小，对其测算也相对较简单，通常只需根据财会部门的净残值率及其对项目相关的垫支流动资金预算进行估计即可。13.根据教材案例五的内容，阐述投资与筹资之间的关系。答：投资和筹资构成财务活动的两个主线条，实际工作中，二者紧密联系在一起。在制定筹资策略和投资策略时必须考虑到两者相互影响的关系，使二者有机地配合起来，才能达到预期的投资和筹资效果。投资活动及其投资决策直接创造企业价值，它通过投资于超过最低可接受收益率的项目而创造价值，其标准是未来基础上的预期收益率必须大于最低可接受收益率。而筹资活动及其筹资决策是根据投资基础上所需要资金来安排筹资，其标准是通过筹资组合与选择，使基础上的可接受收益率最低化或最小化。无论从理论上看，还是从实践上看，投资需要都是筹资的前提。因此，在设计一种最佳的投资规模和实际可行投资规模的基础上，进一步考虑投资结构的收益和风险，筹资结构的成本和风险，是正确处理二者关系的有效办法。企业在投资项目可行性评价中，要考虑到两个因素：必要投资报酬率和资本成本。在实际经济生活中，企业一般是在某一时点按某一方式筹集资金用于某项投资，而在评价这个投资项目是否可行时，一般必须讲投资报酬率与该企业的某一资本结构（可能时目标资本结构）下的加权平均资本成本结合起来综合考虑。只有当投资项目的预期投资报酬大于其资本成本时，项目财可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项目应该被舍弃。14.结合案例六内部审计和财务总监委派制的关系？ 答：内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。 内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。 但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。 15案例六中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？举例说明职责是否进行了合理的分离？答：责任授权的目的在于通过授权控制对公司的相关运作予以调控。中美合资上海胜华制药有限公司内部控制的一项重要举措是责任授权。该公司从总经理到部门主管，所有人员的权力不仅是有限的，而且是被约束的。该公司授权控制的方法较为规范，能根据财务管理授权理论的要求，通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。同时，该公司能够遵循授权控制的原则指导公司的运作，即在授权范围内的行为给予充分信任，但对授权之外的行为不予认可。授权通知书除授权人持有外，还下达公司相关的部门，这些部门一律按授权范围严格执行。中美合资上海胜华制药有限公司依据不相容岗位相互分离，也就是不相容职务分工的内部控制原理，将公司所有相关职责的岗位实施分离管理，以化解可能出现的危害公司利益的风险，从而对公司的运作予以有效地制约和监督。例如，该公司在工程招投标和内部采购方面进行了明确的分工。该公司从实践中体会到：不管采购什么，如果监督不严，必然会滋生腐败。只有实行货比三家，把风险降到最低，并实行定点购买，使采购员无私利可图，他就会寻找价廉物美的供货方，为公司着想。该公司将所有相关职责的岗位实施分离管理的做法虽然可能会影响一些效率，但是分工起到了化解可能出现的危害公司利益的风险，防患于未然的作用。16根据案例六的资料， 阐述财务总监的具体职能。答: 财务总监作为所有者权益的代表， 其根本职能就是进行财务监督， 硬化产权约束。财务总监向集团母公司和子公司负双重责任，企业的财务总监在集团总部领导下进行工作，并行使如下职权:审核子公司的重要财务报表和报告;已)参与制定子公司的财务管理规定，监督检查子公司各级财务运作和资金收支情况;财务总监与经理联签批准规定限额范围内的企业经营性、融资性、投资性、固定资产资金支用和汇往境外资金及担保贷款事项; 参与拟定子公司的年度财务顶、决算方案;参与拟定子公司的利润分配方案和弥补亏损方案;参与拟定子公司发行公司债券的方案;参与拟运所属部门和二级公司的承包方案;审核子公司新项目投资的时行性，每半年向国有资产产权部门报告本企业的资产和经济效益变化情况，对企业有关经营的重大问题要及时报告。17结合案例七谈谈新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种形式更适合市场经济的要求？答：新华集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。由于山东新华集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。18结合案例七谈谈新华集团全面预算管理的体系构成包括哪几方面以及它们之间的关系答：预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它主要包括：（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及管理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品成本预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）预计损益表；（13）预计资产负债表。目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成不同层面的分预算，构成企业完整的预算体系。19.在案例八结算系统的运作中，其票据流、资金流、信息流是如何在总部结算中心与各分支机构和银行之间实现的？对参与集中结算的各方如何界定其责任权限？集团公司采取二级财务控制的重点和难点何在？(P144)答：该结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流通过下列四种形式，使总部结算中心与各分支机构和银行之间得以实现。统一结算软件；统一凭证格式；统一票据传递；统一结算报表。对参与集中结算的各方将通过签订以下三种协议形式界定其责任权限：购销各方签订内部转帐协议；结算周转贷款协议；汇票贴现、转贴现协议。集团公司采取二级财务控制的重点是：制定出财务公司的职能分布几岗位责任；划分出结算区域与开户银行；制定出二级财务控制与管理机制。其难点是：欠款问题；分层次及使用资金，贷款分散；实施结算应包括哪些公司；备用金额度的确定；如何处理与银行的关系；网上电子支付流程的障碍。难点是如何确定各分支机构的头寸及各个成员单位在财务公司的备付金额度。完善结算中心内部控制系统。怎样处理与银行的关系以及网络模式下对结算企业的挑战及面临的障碍。20案例九中目标利润管理包括哪几个环节？ 答：目标利润管理是在目标利润规划的基础上，通过过程控制和结果考核，确保目标利润实现；通过差异分析和结果考核，并结合外部环境变化，重新进行下一期目标利润规划。因此，目标利润管理是一个封闭的管理循环，包括三个基本环节，如下图所示。目标利润规划 过程控制 结果考核 差异分析和环境分析 目标利润管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。21根据案例九的内容， 请分析影响目标利润规划的因素有哪些? 这些因素是如何影响目标利润的?答： 影响目标利润规划的因素有(1) 资本保值与增值目标;(2) 市场竞争; (3)资源配置程度;但)纳税约束; ( 5)其他利润相关者的影响。公司实现资本保值与增值是企业经营理财的最终目的。从实现资本保值的目的出发，要求企业在目标利润规划时必须充分考虑所有者的收益期望。立足市场竞争，要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位，通过不断的市场渗透、市场开拓、产品开发和多元化经营，保障企业销售目标的实现。企业能否实现销售目标，取决于企业的各项资源，包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源和技术信息资源的配置状况，企业必须全方位提高各项资源的素质与配置程度，才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依据。纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现在对企业现金流量的影响。要使企业资产息税前利润率达到甚至超过社会或行业平均水平，要严格控制成本费用，做好税收筹划，合理安排资本结构，确保目标利润的实现。其他利益相关者包括债权人、供应商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响。22.通过教材案例十的内容归纳，请阐述业绩评价对企业管理的重要性及业绩评价系统的构成、功能发挥和主要难点。答：业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，是企业整个管理控制系统中的一个环节，其自身也是一个相对独立的小系统。由评估主体、评价目标、评价对象、评价指标评价标准和评价报告六个基本要素构成。在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法，对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评论其优劣、评估其效绩。业绩评价系统由动态评价和综合评价两个层次构成。动态评价是指在生产经营活动过程中进行的、对预算执行情况和预算指标之间的差异所作的即时确认和即时处理，它主要侧重于生产技术指标，属于事中控制，服务于预算调控；综合评价则是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行的分析评价，其评价内容以成本、利润等财务指标为主，综合评价主要涉及企业整体效益的评价及利益分配的问题，通常所说的业绩评价均是以综合评价为主。华资集团的资产经营考评体制就是综合评价。业绩评价在企业财务管理循环中处于承上启下的关键环节。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及相应的调控，以随时发现和纠正实际业绩与计划或者预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，相互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争能力的培育、人力资源的开发等全部活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的总结，又是下一次管理循环的开始。业绩评价难点是在业绩考核指标的制定上，只能到子公司这一层次，只能对子公司责任中心的年度进行综合评价，无法在其执行过程中作出动态评价和监控。23.根据教材案例十的内容，分析选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因？答：净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。24.根据教材案例十一提供的资料，说明川江控股的股利分配政策对该公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？答：（1）对公司持续增长力的影响。由于送股和转赠股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性产生疑惑。可持续增长是在不需要耗尽财务资源的情况下使公司销售达到最大增长，在不改变企业资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长，负债的增长和权益的增长一起决定了资产所能扩展的速度，后者反过来限制了销售的增长率，因而最终限制销售增长率的是股东权益所能扩展的速度。这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时，它最好能改善经营(提高销售利润率或资产周转率)或通过转变财务政策(提高其留成比率或改变财务杠杆)。该公司通过送3股，转3股实际上在削弱公司的留成比例，使公司在没有较大盈利支持下未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境，可能因此失去成长的潜能。 （2）对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策看是采取的不规则股利政策。这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司其目的仍然是增加公司整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌，直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继而影响以后的股价走势。25结合案例十一谈谈股利分配政策的类型和适用条件？ 答：（1）剩余股利政策，是指企业获得的税后利润首先考虑满足公司投资项目的需要，再派发股利。一般适用于公司初创阶段。 （2）固定或持续增长股利政策，是公司将每年派发的股利额固定在某一水平上。一般适用于公司发展的成熟阶段。（3）固定股利支付率政策，是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利。适用于公司稳定增长阶段。（4）低正常股利加额外股利政策，是公司按事先设定的一个较低的经常性股利额发放股利，企业盈利较多时，再发放额外股利。适用于公司高速增长阶段。 26结合案例十二谈谈一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？ 答：在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查投资决策权。对外筹资权。收益分配权。人事管理权。工资奖金分配权。资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。 同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。 最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理。27.根据教材案例十二的资料，请从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制。答：华北汽车集团公司通过强化母公司的功能，建立了以资产为主要连接纽带的规范的母子公司体制。集团公司不但拥有子公司在财务上的控制权，而且拥有经营上的控制权，并对重要人员的任命和大政方针的确定拥有决定权，甚至直接派人去经营管理。在财务管理的方面，侧重做好如下的几方面特点：做好经营战略上专业化与多元化的协调；财务决策中的集权与分权的权衡；可能出现组织协同与组织冲突；容易出现决策的程序化与灵活性的矛盾。对此，根据该公司的探索和实践，总结出以下几方面的启示：要以集权管理的思想设计集团总部的功能定位；实施集权管理要以财务重点实现决策与监督的协调；集团财务监控的方式、方法是多元的，有效的财务监控必须多方着手。28. 结合案例十三谈谈兰岛啤酒集团在并购中是如何锁定经营风险和财务风险的？ 答：兰啤在自己与被收购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。收购完成后，兰啤基本上会采用当地原有的品牌或者重新起一个品牌，这既是对兰啤品牌的保护，也容易融入当地市场。此外，在财务方面可能的包袱也要预先清理干净。兰啤把收购的企业都变成了事业部下的独立子公司，它们都是一级法人，扩建时都是它们自己申请的贷款，因此成本都是由它们来负担的，如果情况不好时就可以关掉。这两道防火墙是锁定并购的高招。29结合案例十三分析并购有哪些种类？有什么优缺点？兰岛啤酒采用的是哪种？答：（1）横向并购：当并购方与被并购方处于同一行业、生产或经营同一产品,并购使资本在同一市场领域或部门集中时,则称之为横向并购。如奶粉罐头食品厂并购水果罐头食品厂。这种并购投资的目的主要是确立或巩固企业在行业内的优势地位,扩大同类产品的生产规模,降低生产成本,获得规模效益；增强企业的市场支配能力,消除竞争,增加垄断实力。这种并购方式是早期并购的最主要的形式。 （2）纵向并购：纵向并购是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购,是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者(即生产经营上互为上下游关系)的企业之间的并购。如加工制造企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的企业。其主要目的是组织专业化生产和实现产销一体化。纵向并购可以缩短生产周期,节约运输和仓储费用；保证原材料及零件及时供应,降低交易成本。纵向并购较少受到各国有关反垄断法律或政策的限制。在20世纪20年代,纵向并购是西方第二次并购高潮的主要形式。 （3）混合并购：混合并购是对处于不同产业领域、产品属于不同市场,且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购,如钢铁企业并购石油企业,因而产生多种经营企业。采取这种方式可通过分散投资、多样化经营降低企业风险,达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围的目的。混合并购是近年来大型跨国企业采用的一种重要方式。 本案例采用的是第一种。30结合案例十三分析并购方式有哪些？兰岛啤酒采用的并购方式有哪些？各有何利弊？答：并购方式有：（1）承债式并购。指承担债务，其分为部分承债或全部承债。部分承债是承担目标公司的部分债务。全部承债是承担目标公司的全部债务。（2）现金购买并购。（3）股份交易式并购。股票交易式并购是通过购买股票达到控股来实现的。（4）破产并购。破产并购的好处是可以享受一定的优惠，例如，可以享受一些债务的减免。 对于一个公司来说，选择何种并购方式，取决于公司的财务状态,以及对未来的现金流量的预期。兰岛啤酒主要有以下几种并购形式：一种是破产收购，对山东省日照、平原等企业的收购，采用的就是这个办法。再就是承接全部债务的兼并，即兰啤承担全部债务，取得被并购方的资产所有权和经营权。这种方式的最大特点是对兰啤既可以避免筹资的“尴尬”，也不需占用资金，同时还伴随相应的优惠政策。如按国家、省、市给兰啤的政策，享受银行贷款挂账停息57年的待遇，使企业可以得到休养生息的机会和条件，这个办法在兰岛平度啤酒厂已有了成功的范例。还有就是承担部分债务或用投资方式收购其51的股权。在这方面最典型的例子就是收购菏泽啤酒厂、珠海啤酒厂等。 31结合案例十四谈谈经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？ 答：多元化是指将企业集团的业务经营分散到不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散到不同的产业或部门，也将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳办法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。（二）综合案例分析题 一、筹资运作的相关知识点 （1）普通债券发行有关法律和法规的应用。（教材P44-45）【案例】2001年中国广东核电集团有限责任公司企业债券的基本要项：1、发行人： 中国广东核电集团有限责任公司发行人注册资本102亿元，是中国广东核电集团的核心企业，为经国务院批准组建的大型企业集团。截止2000年12月31日，中国广东核电集团公司总资产为512.9亿元，净资产为118.9亿元，2000年度实现主业收入67.9亿元，利润总额26.7亿元，净利润18.9亿元。而且从近年经营业绩来看，其主业收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势。2、公司信用等级。中诚信国际信用评级有限责任公司以信评委函字2001第017号文评定本期债券信用等级为AAA级。3、发行规模。人民币25亿元整4、债券期限。7年。上市前可协议转让、上市后可自由买卖。5、债券利率。固定年利率为4.12%（同期银行利率为2.25% ）6、发行价格。按面值平价发行，以1000元人民币为一个认购单位。7、发行期限 ： 2001年12月11日至12月31日。8、债券形式：实名制记帐式。二级托管方式，使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。9、还本付息方式。单利，每年付息一次，最后一期利息随本金一并支付。上市前通过承销商在原销售网点兑付；上市后通过交易所系统进行。10、主承销商和担保人：国家开发银行。本期券由国家开发银行提供无条件不可撤销连带责任保证。11、上市交易：在深或沪交易所上市。预计发行结束后，一至两月内。12、筹资用途：发行债券所募集的25亿元资金用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款以及岭澳核电站项目工程建设。所募资投向的岭澳核电站是国家九五开工的基建项目中最大的能源项目之一，已于97年5月正式开工，目前项目正处于安装调试高峰期，首期建设的两台百万千瓦级核能发电机组将分别于2002年7月和2003年3月投入商业运行。广东核电集团有限责任公司是中国广东核电集团的核心企业，为国务院批准组建的大型企业集团，发行债券所筹集的资金用于投向岭澳核电站，而岭澳核电站是国家“九五”开工的基建项目中的能源项目之一，根据案例资料，岭澳核电站竣工后将为核电集团有限公司带来良好的经济效益。分析：一、债券发行的合法、合理性分析：1、中华人民共和国公司法的相关规定 2、国务院颁布企业债券管理条例的规定比如：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）企业债券管理办法规定：企业债券得利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率40%；（5）不存在下列情况： 1）前一次发行的公司债券尚未募足的；2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。二、债券发行内容分析： 1、分析企业的财务状况：中广核电集团的净资产为118.9亿元，2000年度实现业主收入67.9亿元，利润总额26.7亿元，净利润18.9亿元，而且从近年经营的业绩来看，其主业收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势。2、分析债券筹资的发行规模：从前面分析看出，发行主体收入、利润均呈稳定增长之势。而且岭澳核电站将于2002年7月和2003年3月投入商业运行。总之，核电集团有限公司未来将有巨大而稳定的现金流入，本期债券发行规模为25亿元，相对而言只是个较小的数目，因此到期本息的偿有足够的保障。3、分析债券筹资的期限策略：从投资项目的性质来看：岭澳核电站为生产性投资建设项目，而通常一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金发行债券时，期限要长一些，因为只有在该项目投产获利后才有成偿债能力，该公司发行债券的年限7年，该期限有利于企业的偿债。 4、分析债券的利率的制订：该债券的利率为固定的年利率4.12%,对于长期债券而言，由于市场利率经常波动，固定利率很容易导致投资者的盈利有所下降或增加了不确定性，对个人投资者而言在扣除20%的利息税后，所得利息为3.296%。同期银行利率为2.25%。因此，投资者者能够获得较高得利息收入。5、分析还本付息方法：该债券选择的还本付息方式是按年付息，到期一次还本。尽管在本金偿付上一定程度有损财务稳健，但相对于其他方式，该方式现值最低的。 6、从债券其他筹资条件看：经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，核电集团有限公司发行得债券得信用等级为AAA，是企业债券中的“金边债券”。从担保的情况来看，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤消连带责任保证。因此具有准国债的性质，信用风险很小，可以看出，岭澳核电站的工程债券每年将给总公司带来巨大而稳定的现金流入，而且从2002年7月开始，岭澳核电站开始投入商业运行，随着发电量的逐年增加，其每年的现金流入增长很快。因此本期债券的偿付有很好的保障。 （2）可转换债券发行有关法律和法规的应用。第一，教材P61发行条款的应用。 第二，发行可转换债券时对投资者和发行人双方利益的保护规定及其目的。发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。 赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的