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欧债危机成因及其对我国影响研究 摘 要：欧元区内国家发展的不平衡、部分国家的竞争力下降及过度举债造成了欧债危机。欧债危机对我国出口、外汇储备管理及市场监管等多方面带来深远影响。创新是保证国民经济稳定和发展的原动力，这是从欧债危机中得到的深刻启示。我国应防范欧债危机所带来的不利影响，同时抓住机遇，促成转型及发展。下载 关键词：欧债危机；金融；债务；转型 欧洲债务危机是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。其开端于2008年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，且蔓延到欧洲其他国家。2012年3月，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区债务危机最坏的阶段已经过去，情况正趋于稳定。欧元区包括通货膨胀率和预算赤字等在内的重要经济数据要好于美国，欧洲央行购买国债以稳定市场，投资者的信心也在恢复。作为危机的起始国希腊，其议会已经通过一系列的重要改革措施，如果能切实执行这些改革措施将有机会走出当前的困境。但是，目前欧洲债务危机的风险依然存在，仍然要重视欧债危机的发展趋势以及对我国的影响。 一、欧债危机的主要成因 （一）欧元区经济发展失衡，部分成员国产业空心化 欧元区各成员国之间经济失衡。德国、法国等核心区成员国拥有电子、汽车、机械等多个支柱性实体产业和强大的科技推动力，而“欧猪五国”等边缘化国家因缺乏科技创新，人力资本又较高，在制造业领域受到美国、德国、法国等发达国家和金砖五国等新兴市场国家的双重挤压，只有依靠旅游、房地产等产业，无法推动经济持续发展，国际竞争力日益下降，负担日益加重。德、法等核心区成员国一方面向“欧猪五国”出口造成其贸易赤字，另一方面又购买其国债，加上欧洲央行对所有欧元区国家都实行相同的低利率政策，助长了“欧猪五国”过度消费与借贷。 （二）高福利政策增加政府财政压力 欧元区各国基本都设有以高福利为特色的社会收入分配制度和保障制度，这些制度增加了政府的财政赤字和债务负担，也是造成本次欧债危机的一个重要原因。希腊等“PIIGS”五国长期以来过渡消费，经济复苏极其脆弱。危机最严重的希腊政府每年都要为公务员福利拨出数以十亿欧元计的款项。同时，欧洲国家已经步入老龄化社会。随着欧洲工业化与城市化进程完成后抚养成本的逐渐上升，欧洲各国生育率与人口死亡率逐渐降低，而与老年人相关的政府支出，包括养老金、医疗、教育以及失业救济金等大大增加。欧盟27国的老龄化依存比率（即65岁以上的老龄人口和1565岁的劳动人口的比率）2000年已经达到22，2007年已经达到37，预计2050年将接近50，2060年达到72。当经济危机来临，财政收入相应下降时，刚性的财政支出造成巨额的财政赤字也就不可避免。PIIGS五国的财政负债指标均超过欧盟的警戒线（负债不超过GDP的60%、赤字不超过GDP的3%）数倍以上。 （三）金融危机激化欧元区主权债务危机 金融危机后，欧元区一些国家信贷萎缩，实体经济难以获得所需资金。为了应对信贷紧缩，欧元区各国政府向金融体系注入了大量的流动性和低成本借款。这缓解了企业的债务问题，却把债务转移到了政府的资产负债表上，也促使企业的违约转移到了政府违约。 （四）欧元区本身的制度缺陷导致欧洲债务危机 欧元区有共同的货币政策，却没有统一的财政政策。各成员国财政政策独立，金融危机时期过度依赖财政政策刺激经济，造成大量负债。核心成员国与边缘成员国之间经济发展的不平等造成部分国家货币政策与财政政策的错配。当某些成员国受到冲击，需要提振经济时，无法制定适合本国需要的货币政策，用量化宽松或通胀等手段稀释主权债务以及用压低汇率等刺激出口，只能依靠扩张赤字、大量举债的财政政策来缓解矛盾。同时，为了维护欧元的稳定，财政状况较好的核心成员国为其它成员国提供了一种隐性担保机制，再加上马斯特里赫特条约和稳定与增长公约缺乏强制约束力，造成了欧元区边缘成员国财政政策不负责任的短期行为，赤字上升，危机爆发。 二、欧债危机的主要特点 （一）主权危机逐渐向银行危机渗透 随着欧元区经济一体化进程不断加速，欧洲各银行持有的欧元区各个国家的债券也不断增多也，是欧猪五国主权债务的主要持有者。欧猪五国政府因巨额赤字和公共债务陷入债务危机后，各银行因持有大量不断贬值的主权债券且融资困难，陷入危机，导致银行资产减值、大幅亏损、乃至破产倒闭等一系列连锁反应。银行危机反过来会造成信贷紧缩，实体经济投资和经济增长受到抑制，政府税收减少，而政府还面临着对问题银行的救助，使主权债务危机进一步加剧。主权债务危机与银行危机陷入一种恶性循环的情况。 （二）主权危机逐渐向政治危机渗透 欧猪五国政府为削减赤字，提高财政收入，采取了降薪、裁员、提高税率等财政紧缩性手段，引起社会不满，诱发游行罢工等抗议活动，社会动荡加剧。而在银行领域，欧盟要求各大银行在2012年6月末前将核心资本充足率提高至9%。各家银行目前通过股票增发融资方式存在困难，只能通过申请政府援助、出售资产、削减风险资产以及大量裁员等方式提高核心资本充足率，进一步加深了社会的不稳定性。希腊等国家领导人因为危机而相继更迭。 （三）救援机制由临时性救助向完备化风险分担转换 针对欧猪五国的救助方案主要来源于欧元区内部以及IMF的双边贷款，方法主要是缓解短期流动性困境，不能解决欧债危机的核心问题，救助效果十分有限。随着欧债危机的进一步发展，针对解决危机的长效救助机制逐渐建立。欧洲央行向银行系统注入低息长期贷款，弥补了金融机构的长期流动性缺口，包括规模达7500亿欧元的欧洲金融稳定基金以及永久性的欧洲稳定机制等也相继建立。 三、欧债危机对我国经济主要影响 （一）欧债危机将加大我国出口压力 欧债危机拖累欧洲经济，导致欧洲经济增长速度的放缓，进而影响对我国出口的外部需求。目前，欧盟已经取代美国成为我国最大的出口市场，我国对欧盟出口约占出口总额的20%。2011年，我国对欧盟出口额同比增长14.4%，大大低于2010年的31.8%。而2011年10、11和12月，我国对欧盟出口额同比增速甚至已经降到7.5%、4.9%和7.2%。德意志银行研究测算，若欧美经济增速下滑1%，中国出口增速将下滑6%。欧债危机除了直接影响欧洲经济的增长以及对我国出口的外部需求，还将导致欧洲国家的贸易保护主义重新抬头，增加我国和欧盟的贸易摩擦。作为欧元区最重要的净出口国，我国将成为欧洲国家贸易保护主义的重要对象。根据商务部数据，2011年1-9月，我国遭受贸易救济调查案件已有50起，涉案金额达30亿美元。 （二）欧债危机将加大我国外汇储备管理难度 目前，我国是除日本外全球第二大债权国。次贷危机爆发以来，我国不断调整和优化外汇储备结构，增持包括欧元在内的其它非美元资产。欧洲市场是继美国市场外中国外汇储备的第二大投资渠道。但2011年以来，欧元对美元、日元的持续贬值，累计贬值高达11%，造成我国外汇储备的损失，仅2011年第三季度我国以美元计价的外汇储备减值就高达875亿美元。 （三）欧债危机将加大我国金融市场波动 欧债危机令欧洲国家企业及金融机构避险情绪上升。一方面，资金撤离包括新兴债市与股市在内的各种风险资产，转向黄金及美元等安全资产。2011年四季度，我国外汇占款出现了近4年来罕见的负增长，表明热钱有撤出中国的趋势，此前以外汇占款作为货币投放渠道的途径将会被迫调整。同时，商务部的数据显示，2011年12月，全国实际使用外资122.42亿美元，同比下降12.73，连续第二个月负增长；其中，欧盟27国实际投入外资金额3.66亿美元，同比下降41.44%。随着我国外资流出加快，人民币汇率走低。人民币“贬值预期”在短期内将降低人民币的海外持有意愿，导致离岸人民币回流，对人民币国际化战略产生负面影响。另一方面，欧洲银行从包括中国在内的海外信贷市场撤出，导致我国信贷紧张。 （四）加大我国金融政策风险 外部形势的不确定性将对我国财政和货币政策取向产生重大影响，外部宽松的货币政策和低利率环境将有可能使得低风险性和高利率性的人民币再次成为避险套利的工具。而为应对危机，G20主导推出了全球金融监管新框架，对全球银行业发展提出了更严格的监管要求：进一步强化了资本监管和对影子银行业务的监管，在宏观上提出了逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，对我国商业银行经营管理提出了更高的政策要求。 四、欧债危机对我国的启示 在国际经济一体化的时代，任何一个国家或经济体，如果因循守旧，不谋求创新，或者其经济运行体制不适应时代的发展变化，都有可能带来灾难性的后果。 （一）创新是保证国民经济稳定和发展的原动力 希腊、西班牙、爱尔兰和意大利等国家是比较富裕的国家，民族的文化素质也比较高，相继陷于主权债务危机之中，虽然与金融危机爆发和欧元区货币制度缺陷等直接原因相关，但本质上是由这些国家国民经济核心竞争力降低所引起。在全球经济格局发生重大变化的情况下，希腊等一些发达国家由于劳动力成本较高，原来的比较优势转变为比较劣势，产品缺乏国际竞争力。法国、德国等一些发达国家能适应市场的变化，保持较为旺盛的创新力，通过发展科学技术，开发新产品，提高产品质量，在电子、机械、汽车等产业仍然保持强大的竞争力和出口份额。这一事实给我们有益的提示，生产的相对优势不是永恒的，只有通过科技创新和产品创新，努力为市场提供需求旺盛的产品并努力降低单位产品的生产成本，才有可能保持国民经济的稳定发展，企业才有可能在市场竞争中永远处于不败之地。科技创新、产品创新以及相应的机制创新是一个国家发展的原动力。 （二）调整产业结构与发展中小企业有利于夯实创新的经济基础 改革开发以来，我国利用便宜且丰富的劳动力资源优势，在市场机制的推动下，形成了一个强大的出口导向型经济体。随着沿海地区劳动力成本的提高以及当地生产资源的过度消耗和环境污染的形成，生产的比较优势开始明显下降，不少出口导向型企业迁向越南等周边国家或迁向内地，以降低生产成本。为了避免希腊等西方国家遭遇的困境，实现经济的可持续发展，我国经济应由“中国制造”向“中国创造”过渡。 通过调整产业结构，采取技术改造和创新的方式，发展新型产业和高科技产业，着力改变依靠廉价劳动力的生产模式，成为“中国创造”的领头羊。内地在承接沿海地区产业迁移的同时，应努力吸取沿海地区开发的经验和教训，在坚持“环境友好型”和“资源节约型”的理念下，科学地利用本地资源，积极为由“中国制造”向“中国创造”过渡创造条件。欧美国家的发展经验也告诉我们，众多的中小企业是创新的主力军。微软公司、苹果公司等IT企业都是由中小企业发展而来的。在调整产业结构、向“中国创造”生产模式过渡的过程中，应大力发展中小企业，从而为“创新”提供良好的社会条件。 五、我国应对欧债危机的相关建议 （一）优化产业结构，积极推动生产创新和产品创新 针对欧债危机对我国出口造成重大影响的情况，我国应以此为契机，积极调整产业结构，大力推动生产创新和产品创新，转变过度依赖传统出口拉动经济增长的发展方式。一是加快推进经济结构调整转型的步伐，支持引导传统产业升级转型，大力发展战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业和新能源等产业，从传统生产模式向高技术、低能耗、高附加值的生产方式转变。二是大力发展中小企业，根据资源禀赋优势确定主导产业，各地的中小企业与这一主导产业相联系，形成产业链，或形成产业集群。我国金融业应以国家的产业结构调整和产业创新战略为依托，制定自身应对策略。调整信贷结构，支持新兴战略产业、新能源、装备制造业的研发和升级，加大实体经济资金投入力度，大力扶持“三农”和中小企业。 （二）稳步推动人民币国际化进程 针对欧债危机造成的金融市场波动，我国应综合运用多种政策工具，减少市场冲击对我国的影响，维护国内资产和货币市场稳定。加快推进外汇储备多元化，适当提高黄金比重，加大英镑和日元等硬通货的比重。从政策、金融、技术方面引导我国有实力的企业“走出去”，参股收购海外的石油、矿产等资源型企业，消化我国外汇储备规模。有序推进商业银行利率市场化进程，增强商业银行抵御国际市场风险的能力。抓住欧债危机造成国际货币体系改革的契机，积极稳妥推进人民币国际化进程，加快在支付、清算、结算等方面的配套建设，扩大人民币跨境结算、对外投资、融资服务、资金交易等方面的业务份额。 （三）吸取欧债危机教训，加强政府债务管理 我国应吸取欧债危机教训，完善地方政府举债融资机制，建立地方政府债务预算约束机制。结合我国房地产调控政策以及地方政府平台贷款管理，防止地方政府财政赤字膨胀，控制地方政府过度举债。 （四）适当调整经济增长方式，努力扩大内需 不断提高城乡居民收入和消费能力，以刺