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利率市场化定量分析方法综述及对银行业影响展望 摘要：随着利率市场化的发展，简单的定性分析以不足以预测利率市场化对宏观经济以及银行业的影响趋势。本文总结了对利率市场化定量分析的两种方法，并对利率市场化对银行业的影响趋势进行了展望。 下载 关键词：利率市场化定量分析结构向量自回归模型多元自回归移动平均模型银行收入结构行业集中度 一、我国利率市场化的发展历程 我国从1978年开始进行利率市场化变革，从1996年我国部分放开货币市场利率开始，利率市场化改革迈出了实质性步伐。96年先后放开了银行间拆借市场利率、债券市场利率和银行间市场国债以及政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。1998年，央行对小企业贷款利率浮动由10%扩大到20%，农村信用社贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%。2002年扩大农村信用社利率改革试点，进步扩大其利率浮动范围。到2004年，利率市场化迈出了重要步伐：该年1月1日当局再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到，而农村信用合作社贷款浮动范围则扩大到。3月25日实行再贷款浮息制度，10月29日，基本取消了金融机构人民币贷款利率上限，仅对城乡信用社贷款利率实行基准利率2.3倍的上限管理，人民币贷款利率过渡到上限放开、实行下限管理的阶段，市场化程度显著提高。在借鉴伦敦、东京、香港和新加坡等国际金融市场基准利率形成机制的基础上，经过年时间的摸索、酝酿和3个月的试运行，2007年1月4日，上海银行间拆借利率（SHIBOR）I式上线。方先明、花（2009）曾探讨了SHIBOR已经逐渐产生了定的货币市场基准效应。 二、对利率市场化的定量分析综述 目前对利率市场化的研究中以定性分析为主，对利率市场化效果的量化测度极少，但定性分析不足以得出利率市场化对宏观经济的影响趋势。以利率市场化后利率波动（以上升为例）对储蓄的效应为例：利率变化对消费的影响存在收入效应和替代效应，利率上升的收入效应使居民倾向于增加当前的消费，但替代效应使居民倾向于降低当前消费并增加储蓄。只有在替代效应足够大的条件下，利率上升才会降低居民当前的消费，而降息才能实现刺激消费的功效。这使得定性分析无法准确得出利率市场化的影响。 对利率市场化的定量分析有以下几种类别： （一）区间分等赋值法 陶雄华、陈明珏（2013）通过对实际利率水平、利率决定方式、利率的浮动范围和幅度三项指标进行区问分等赋值的方式来度量利率市场化程度。 陶雄华、陈明珏对实际利率水平-5%、（-5%，0）、（0，2.5%）、2.5%，分别赋值0、1、2、3，其中0代表完全抑制而3代表完全市场化。根据人民币贷款利率、人民币存款利率、外币利率、债券发行利率、货币市场利率5类利率中，国家放开的利率种类对利率决定方式进行赋值，基本放开0类、12类、34类、5类利率管制，依次赋值0、1、2、3（作者还依据官方允许的利率浮动情况对赋值进行了微调）。利率浮动主要考察在官方不同程度地决定或控制利率水平的前提下，各种利率获准浮动的范围及幅度。其中，浮动范围分为完全禁止（即允许范围为0）、小范围（至少6种利率）、大范围（至少9种利率）、全部放开四种情形，并据以作为分等标准；浮动幅度则以30%、（30%，50%）、（50%，100%）、100为四个等级的划分标准。通过简单平均加总上述三个指标的年度赋值得到中国利率市场化总指数。 该方法存在以下问题：1.未对实际利率水平和利率市场化问的正向关系进行论证；2.利率决定方式及利率的浮动范围和幅度两个指标间存在着较高的相关性；3.未论证三个指标对利率市场化具有相同的贡献度；4.该种赋值方法过于粗略。 （二）用向量自回归模型进行利率市场化的宏观经济效应的动态分析，利用多元自回归移动平均模型进行利率市场化的宏观经济效应的测定 张孝岩、梁琪（2010）用向量自回归模型（VAR）进行利率市场化的宏观经济效应的动态分析，模型中存在以下假设：央行调整存贷款基准利率是基于货币市场的供求关系，因此银行存贷款基准利率本身就包含了利率市场化的信息，反映了货币市场资金的供求关系。还需对存贷款利率允许的浮动范围进行考虑，这也是利率市场化水平的基本方面。为了评估利率市场化的政策效果，需要将包含利率市场化信息的央行基准利率水平保留在模型中，并嵌入利率波动范围来度量利率市场化水平。最后采用了简单年化处理后的利率市场化参数乘以也经过年化处理的36个月短期贷款基准利率的乘积作为度量利率市场化水平的指标。张孝岩、梁琪进行了宏观经济变量（经济产值、投资、收入、储蓄、消费、贷款）的自然对数及利率市场化列向量的自回归VAR（p）， 得出结论为利率市场化总体上，利率市场化对储蓄和投资的影响较为显著，对产量、消费和收入的影响并不显著。 为测定利率市场化对贷款、投资、产出、消费、收入等宏观经济变量的影响效果，由于对相关变量直接回归会出现残差的自相关，因此采取了多元自回归移动平均模型（ARMA）来进行测定， 得出结论为利率市场化水平每提高1个单位，会对经济产出、贷款、投资、储蓄、收入和消费的增长均带来显著影响，其中对储蓄和消费的影响较大。 三、利率市场化后对银行收入结构的影响 巴曙松、严敏、王月香（2013）曾指出我国商业银行由于长期受到体制影响，传统利息收入过高，而非利息收入明显较低。根据各大银行2010年年报显示，五大国有银行（工、农、中、建、交）利息净收入和营业收入比均达到70%以上，其中农业银行和交通银行利息收入在总收入中的比重已经达到80%。股份制银行利息收入占总收入比重普遍比国有银行稍高，兴业银行的比重接近了90%，浦发银行更是超过90%。城市商业银行利息收入占比也较高，其中南京银行接近90%。与国外先进商业银行存在较大差距，目前汇丰银行的利息收益只占总收入的50%。我国上市商业银行利息收入主要由五部分构成：首先是客户贷款垫款利息收入，其在总利息