金融支持科技创新的路径研究.docx

金融支持科技创新的路径研究 摘 要：当今，科技发展水平日益成为衡量一个国家综合国力的重要标志。而良好的金融安排是技术创新能力提升的制度保障。近年来，我国金融支持科技创新的力度加大，但仍存在不少问题。在总结美国相关经验，并结合我国当前现状及问题的基础上，本文得出以下结论：我国应适势采取以间接金融主导的过渡路径，以资本市场主导的长远路径，并且在发展资本市场和风险投资市场、提高商业性和政策性金融支持力度方面更加有所作为。本文旨在为我国金融支持科技创新提供有效路径，以加快自主创新，增强综合国力。 下载 关键词：科技创新；金融支持；路径研究 当今世界，科技已成为经济发展和社会进步的重要推动力，科技发展力在一定程度上决定着一国的国际竞争力。我国仍处于发展中国家行列，要想立于世界民族之林，就必须重视科技创新。 针对当前的国内外形势，国务院颁布国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006年2010年），提出了我国2020年建成创新型国家的目标。为了完成这一目标，亟需建立相关配套机制，其中，金融支持体系是最为关键的制度安排。良好的金融安排是技术创新能力提升的制度保障，它不仅能为科技创新提供资金，而且具备分散风险、降低成本、激励约束等功能。近年来，我国逐步完善对科技创新的金融服务，收效显著。然而，我国金融体系对科技企业，特别是小微科技企业的支持力度仍然有限，还存在着金融机构惜贷、资本市场筹资困难、政府扶持资金有限等问题。金融体系如何更好地支持科技创新的发展，仍是关系到国家发展的重要命题。 一、金融与科技创新关系的理论发展 西方最早关于金融与科技创新关系的研究出现在Schumpeter的著作经济发展理论中，他强调创新带动了资本主义经济的增长，认为新产品、新工艺、新材料的出现引起生产要素的重新组合，从而产生对银行信用的需求。Saint-Paul（1992）指出那些具有?生产率水平的经济主体同时包含的高风险能够有效地通过金融市场进行分散，这对于科技创新显然具有积极作用。CarlotaPerez（2002）认为风险投资家为获取高额利润，迅速投资于新技术领域，因而出现了金融资本与技术创新的高度耦合，导致技术创新的繁荣和金融资产的几何级增长。国内研究方面，李颖、凌江怀、王春超（2009）通过构建模型分析金融与技术创新效率的相互作用，结果表明：外源融资对技术创新效率有显著的促进作用。马彦新（2012）指出当前我国的金融深化、股票市场和保险发展均对技术创新水平的提高产生了明显的推动作用，且股票市场比金融中介的促进作用更大。徐玉莲、王宏起（2012）实证发现我国的财政科技投入、科技资本市场与风险投资均对技术创新有促进作用，而银行科技信贷的促进作用并不显著。俞立平（2013）基于省际面板数据分析得出金融支持科技创新需要时间积累。 二、科技与金融结合的相互关系 金融部门为科技创新提供资金支持，使其科技企业得到发展，而企业的融资成本也为金融部门带来收益；通过引进科技创新成果，金融行业的运行效率得以提高，金融部门为此支出成本带来创新企业的收益。可见，金融与科技相辅相成，相互促进，而它们的结合带动了经济的发展，而经济增长会产生大量资本积累，最终回流到金融体系，促进其发展，并带动下一轮的发展，形成良性循环。 三、美国金融支持科技创新路径的经验 由于我国金融体系发展存在诸多限制，各方面机制尚不够完善，科技型企业在融资上面临较多困难，因此我们有必要研究和学习发达国家在科技融资路径方面的经验，并为我国提供借鉴。以美国为例，美国金融支持科技创新的路径是以市场为主导的。美国的资本市场体系和风险市场非常发达，并灵活有效地与政府的大力支持和商业银行的信贷体系结合起来，因而美国的科技水平取得了巨大成就。其措施主要有以下几个方面：构建发达的资本市场体系，包括灵活完善的股票市场以及高效成熟的债券市场。通过立法和税收优惠等措施，鼓励和支持风险投资公司的创立与发展。此外还提供了强大的政策性金融支持。另外，美国政府通过加强立法支持，为中小企业合法的研发、创新行为提供了全面的法律保障。 四、我国金融支持科技创新路径的现状及问题 （一）以资本市场为支持路径的现状及问题。目前我国的资本市场主要分四个层次：服务于骨干型和大型龙头企业的主板市场，服务于发展中后期具有自主创新能力的中小板和创业板市场、服务于成长初期的小微企业的全国中小企业股份转让系统（简称新三板市场）和地方股权交易市场（简称四板市场）。然而，我国资本市场呈现“倒三角形”的不合理结构。截至2012年底，境内A股上市公司共计2000多家，其中主板约1400多家，中小板约700多家，创业板约300多家；而场外市场在规模、发展速度和制度建设等方面较为滞后，挂牌企业和融资量少。另外，场外市场还缺乏差异化的制度安排，制约着资本市场服务实体经济的能力提升。 （二）以商业性金融为支持路径的现状及问题。截止2011年底，全国银行业金融机构小企业贷款余额10.8万亿元，占全部贷款余额的19.6%，同比增长25.8%。全国银行业金融机构小微企业贷款余额15万亿元，占全部贷款余额的27.3%。全国小额贷款公司机构数量也逐年增长。但是，我国商业性金融支持科技创新仍存在以下问题：近年来，金融机构科技贷款和科技活动经费虽总体呈现增长趋势，但增长幅度并不大，部分年份甚至出现负增长。此外，金融机构科技贷款的增长速度与科技活动经费筹集的增长速度相比，其增长速度明显较缓，而且科技贷款占科技活动经费筹集比例呈现下降趋势。可见，金融对科技发展的支撑力度仍太小，我国商业性金融支持科技创新仍前路漫漫。 （三）以政策性金融为支持路径的现状及问题。近年来，我国财政科技投入机制不断创新，通过贴息、补贴、投资等方式，提高财政资金使用效率，支持企业创新。2004-2012年间我国研究与实验发展经费（简称R&D经费）逐年增长，20012011年间财政科技拨款逐年上升。然而，虽然我国R&D经费从1994年的306.3亿元增长到2012年的10298.41亿元，R&D经费占GDP的比重也从0.64%增长到1.99%，从绝对值来看，我国科研经费投入的增长速度有了较大幅度的提高，但这一数据与发达国家相比仍有一定差距。 （四）以创业风险投资为支持路径的现状及问题。2003-2011年期间，我国创业风险投资机构由2003、2004年的减少，发展到之后几年的逐步增加，特别是2010年，创业投资机构数量与管理资本总量均出现大幅增长。从2011年我国创业风险投资的资本来源结构来看，非上市企业仍为主体，占总资本的40.6%，较前一年增长7.3个百分点，增幅较大。然而，我国风险投资起步较晚，虽然机构数量不断增多，但与发达国家相比，规模数量及资金实力较弱，难以对高新技术产业化方面起到主导作用。有些创业风险投资机构资本金少，且缺乏持续的资本补充机制，风险分散能力受限。并且，我国创业风险机构运作不规范，对投资对象缺乏科学的挑选机制，对风险资金运用缺乏合理性，难以发挥风险投资的真正作用。从投资阶段看，我国风投的项目数量和金额上都偏向成长期和成熟期企业的投资，这反映了我国风险投资机构风险承受力低，投资能力亟待提高。 五、金融支持科技创新的路径选择及政策建议 金融支持科技创新应实施行过渡路径间接融资主导，长远路径资本市场主导的路径选择。我国目前处于经济转型时期，间接融资在我国金融体系中处于主导地位，风险投资体系和资本市场欠发达。而政策性金融支持虽然能快速有效地对科技创新提供资金支持，但资金并没有被杠杆效应放大，也难以对接受政策资助的企业进行有力监管。因而，需要发挥好间接融资体系对科技创新支持作用。然而，以间接融资主导的路径并不是长久之计。主要由于：此路径压抑了资本市场的发展，且间接融资比例过高将导致风险过于集中在银行体系内部，易影响金融和经济的稳定发展。相比较而言，发挥资本市场的优势在于：一是资本市场可发挥良好的股权激励机制，充分调动科技企业科技人员的积极性；二是通过资本市场实现再融资，企业实力不断增强；三是有利于风险资本的形成，而风险投资不仅能给予高科技产业以资金支持，还能协助企业建立有效的激励约束机制。因此，以资本市场和风险投资投入为主，银行贷款为辅，政策性金融为引导的一整套完善的科技创新支持体系，是我国金融支持科技创新道路的必然选择。 参考文献： 黄国平，孔欣欣.金融促进科技创新政策和制度分析J.中国软科学，2009.