《期货投资学重点》doc版.doc

期货投资学期末复习资料期货投资学一、 名词解释1、 适应性预期：适应性预期，在经济学中是指人们在对未来会发生的预期是基于过去（历史）的。适应性预期是一种关于预期形成的观点，认为预期仅由过去经验所形成，预期将随时间推移缓慢发生变化。（网上）2、 合约最小变动值：最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约商品每计量单位价格 报价的最小变动数值。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约的最小变动值。P313、 实值期权：实值期权具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够获利时的期权。P2184、强行平仓：是指当会员或投资者的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或投资者的持仓 量超出规定的限额时，或者当会员或投资者违规时。交易所为了防止风险的进一步扩大，实行强行平仓。P445、执行价格：又称敲定价格、履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。P2136、结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。结算准备金的最低余额由交易所规定。（网上）7、期现套利：是指现货商人在期货和现货市场间的套利行为。P788、间接标价格：是指固定本国货币的单位数量，以一单位本国货币兑换外国货币的多少来表示外币的价格。P1599、风险率：在期货市场中经常使用，用于描述投资者资金账户使用情况。风险率=客户权益按经纪公司规定的保证金比例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额100% p5710、股本权证：股本权证通常由上市公司自行发行，也可通过券商、投行等金融机构发行，标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。（网上）11、交易保证金：是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。P4012、结算机构：是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。P2713、基差变强：基差变强有三种情况：1）基差负值缩小 2）基差由负变正 3）基差正值增大 p7314、多头套期保值：即买入套期保值。套期保值者忧郁将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。15、持有成本：包括储藏费用、利息、保险费、损耗费等成本。P2316、叫价交易：基差交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。如果确定的权利属于买方称为买方叫价交易，若权利属于卖方的则为卖方叫价交易。P75二、理解（13题书上ppt上均未找到确切答案，纯属个人认为可以用于答题的，大家参考着看看吧）1、 我国当前期货市场风险控制方法（1）保证金制度保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为5%），合约规定的保证金是最低的保证金。（2）平仓（Liquidation）制度平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为（3）持仓限额制度持仓限额制度，是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额，从而减少市场风险产生的可能性。（4）大户报告制度大户报告制度，是指当会员或客户某品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。（5）强行平仓制度强行平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。（6）信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。它包括即时、每日、每周、每月的交易信息。2、 期货交易的费用（1）交易费。（2）佣金。期货佣金 主要指期货交易的手续费。一般有期货交易所的费率和期货公司的加点组成，不同的期货公司会略有差异，同一期货公司不同的客户也会略有差异。金融策划师关于“期货佣金”的解释为：期货投资者进行期货交易的手续费。（3）交割费用（4）仓储费用3股指期货合约的特点（老师的解，是从这几方面入手的：无交割，期货由来，与其他期货的区别）哎本人只找到期货合约的特点：A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。 C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 D.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。以下是本做题人从股指期货合约的内容提炼出的特点（仅供参考）：A 股指期货合约的标的物为表示股价总水平的一系列股票价格指数 B 股指期货合约最小变动价位是指股指期货交易中每次报价变动的最小单位，通常以标的指数点数来表示。投资者报出的指数必须是最小变动价位的整数倍，合约价值也必须是交易所规定的最小变动价值的整数倍。 C 股指价格只能在涨跌停板的范围内交易，否则交易就会被暂停。 涨跌停板通常是与前一交易日的结算价相联系的。如果出现了在涨跌停板交易的情况，随后的交易只允许在这个范围内进行。如果出现连续几天涨跌停板，交易就会被暂停。 D 不同国家和地区的股指期货合约月份不尽相同。股指期货的交易时间是期货交易所规定的可以进行股指期货交易的时间。 E 一些交易所对投资者规定了最大持仓限额，制定最大持仓限额的目的是为了防止少数资金实力雄厚的投资者凭借掌握超量持仓操纵或及影响市场。有些交易所为了及早发现与监控资金雄厚的大户的动向，还设置了大户持仓申报制度，如香港的恒生指数期货合约就有这方面的规定。 F 股指期货的最后交易日，是指股指期货在合约到期月份中最后可以交易的一天；股指期货合约的最后结算日，是指股指期货在合约到期月份进行实际现金结算的一天。 需要指出的是，最后交易日和最后结算日不一定在每月的月末。最后结算日一般在最后交易日之后的下一个工作日。 G 股指期货交易中，大多数交易所采用当天期货交易的收盘价作为当天的结算价。4、IMM外汇期货合约的特点（就是外汇期货合约的特点）。外汇期货合约是一种交易所拟定的标准化的法令契约。该合约规定交易双方各自付出一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与所在等买卖一定数量的外汇在实践中，交易双方很少进行实际钱币的交割，而是在到期前作反向操作使原有合约对于冲掉。外汇期货合约的主要特点：1、外汇期货交易是在交易所集中公开竞价交易的一种合约，通常交易场合固定，交易时间有限定 2、外汇期货合约是标准化合约 3、外汇期货合约实施保证金制度 5、期权卖方的构成。（上网搜索整理）期权卖方（Options Seller）是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取权利金，在买方执行期权时承担履约的义务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。执行看涨期权，期权卖方就必须卖出相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权卖方就必须买进一定数量的标的资产。期权卖方的构成是指卖方在什么情况下会卖出期权：1、卖出期权基于一种市场价格将要下跌的个人预测。看涨期权卖方的预期是：他认为未来金价会下跌,或者即使上涨,其幅度也很小。因此,卖方愿意出售该项看涨期权,以获取全部的期权费收入。看跌期权卖方认为金价将会上涨,或者即使下跌,其幅度也会很小。因此,卖方愿意出售该项看跌期权,以获取全部的期权费收入。需要指出的是,与期权卖方所承担的风险相比,卖出期权所获得的期权费收入是非常少的。2、卖出期权合约可以马上获得期权费，也就是可以用当前的收入来冒未来的风险，这对于急需资金的市场参与者来说，是非常有吸引力的。6、股指期货期现套利的成本构成（上网搜索整理）股指期货期现套利是指在买入(或卖出)跟踪指数的现货股票组合，卖出(或买入)同等价值股指期货合约。现货的选取即可以是股票组合也可以是跟踪指数的基金。从流动性考虑，股票组合的套利要优于基金套利。期现套利的类型可分为正向套利和反向套利。正向套利是买入现货同时卖出期货；而反向套利是卖出现货同时买入期货。其成本构成包括：（1）股票交易成本：印花税：成交额的千分之一；单向收取，以双向进行平均，为千分之零点五。佣金：成交额的千分之一到三。证券监管费：成交额的千分之零点二。过户费：上海每千股收一元，深圳无此项费用。套利完成需要股票交易一个完整买卖交易，通常非现场交易的交易费用是交易金额的千分之五。（2）股票持有成本：投资股票资金的持有成本由二部分组成：一是资金占有成本，这部分与持有期的长短和市场利率有关。二是持有期内可能的股票分红红利回报率。持有期的净成本是资金占有成本减去持有期股票分红红利(率)， 如果持有期不长，或持股期不在分配时间段，可以忽略股票分红收益。所以在成本计算中，仅考虑了股票持有期的资金占有成本。7、我国当前推出人民币外汇期货合约的条件是否已经成熟？（p170总结）我国外汇管理体制经历了两个转变:由统收统支的高度集中的 模式转向建立在外汇留成与上缴制度基础上的计划与市场相结合的管理模式（1979），然后再转向建立在银行结售汇制度基础上的以市场调节为主的管理模式（1994），接着转向盯住一揽子货币的管理浮动汇率制度（2005），自2005年7月开始，中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制，条件由此逐步成熟起来。8、影响汇率的主要因素 p160国际收支状况 相对利率 相对通货膨胀率 宏观经济政策外汇储备 经济实力 其他因素（如政治、军事、心理等）9、买方叫价的优势基差交易是进口商经常采取的定价和套期保值策略。它是指进口商用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。用这种方法，进口商在与出口商谈判时，可以暂时不确定固定价格，而是按交易所的期货价格固定基差，有进口商在装运前选择期货价格来定价。一旦进口商选择了某日的期货价格，则他同时会在期货交易所建立空头交易部位。等到转售货物时，进口商再以等于或大于买入现货的基差价格出售货物，并在期货交易所以多头平仓。这样，无论期货价格如何变化，进口商都不会在现货交易中受到任何损失，而且如果卖出现货的基差大于买入现货的基差，进口商还会取得基差交易的盈利。10、期转现交易的优势 p70第一，买卖双方利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理、包装和检验等交割费用，灵活商定交货品级、地点和方式。第二，买方企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。第三，期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。第四，期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现能有效地解决上述问题。11、股指期货市场的主要功能风险规避功能股指期货的风险规避功能是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。价格发现功能股指期货有价格发现的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。资产配置功能股指期货由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者用来作为资产配置的手段。12、期货交易的基本流程 p47选择经纪公司 开户 下单 竞价 结算 成交回报与结算单的确认 风险管理13、影响期权价格的主要因素 p237标的资产市场价格 执行价格 标的资产市场价格波动幅度 无风险利率 距离到期日前剩余时间 股票分红14、叫价交易的基本步骤 （第四章PPT）根据现货交易要求,确定期货交易部位.寻找一个与期货交易同方向远期合约,合约给以交易对方一个规定的时间,允许对方选择在规定时间内的任一时间的期货价格(即叫价或点价)加商定基差作为远期合约的成交价格.对方一旦选定价格即通知我方的期货经纪人进行期货交易给予套期保值。 三、计算题一、芝加哥商业交易所主要外汇期货合约 p163买入套期保值例：美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125,000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险（因欧元升值而付出更多美元）。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125,000欧元，价格是1.2020美元/欧元。其他价格及整个操作过程如下表所示。因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失减至125美元。如果欧元贬值，期货市场的亏损就由现货市场的盈利来弥补。最后的结果可能是少量的亏损，或少量盈利，也有可能持平。卖出套期保值例：美国一出口商7月8日向加拿大出口一批货物，加元为计价货币，价值100,000加元，议定2个月后收回货款。为防止2个月后加元贬值带来损失，该出口商在期货市场卖出1张9月期加元期货合约。加元面值100,000加元，价格0.8595美元/加元，其他的价格及整个操作过程如下表所示。如果该出商未进行套期保值交易，他将因为加元贬值亏损500美元。由于进行了套期保值交易在期货市场却盈利550美元，使他净盈利50美元。二、股指计算方法 p181算术平均法 计算方法是股票的平均价格等于组成该指数各个股票价格的平均值。具体计算公式为：式中：P：股票平均价格；Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格；n：组成股票价格指数的股票个数。加权平均法 加权平均法能反映其中各种股票对股票指数的影响程度，常以股票交易量为权重。计算公式为： 式中：P：股票加权平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格；Wi：某种股票的交易量。 三、最佳套保比率 p191最佳套保比率是达到完全套期保值效果时持有股票指数合约的价值与所需保值的股票价值之比。对股票套保的最佳套保比率来说，只要计算出最佳套期保值合约张数即可。在股票投资中，其风险主要是价格波动风险，通常由系数来确定。 系数表明一种股票的价格相对于大市上下波动的幅度，即当大市变动1%时，该股票预期变动百分率。几种股票组合的系数为其各种股票的系数的简单加权平均数，其权数等于投向某种股票的资金与总资金之比。 式中：股票组合的系数；Xi：某种股票权数；i：某种股票的系数。最佳套期保值合约张数N可用下式计算：式中： v： 股票组合的总价值；m： 股价指数每变动一点的价值； p ：股价指数的点数； ：股票组合的系数 。例：若股票组合总价值为1,000,000美元，且该股票组合 系数等于1.2，当时S&P500种股票价格指数为1200点，则最佳套期保值合约张数为： =2张当股市看涨，投资者希望持有一些系数大的股票；当股市看跌，则希望持有一些系数小的股票。投资者可以用买卖股票指数期货代替调整股票构成以增加或减少股票（或股票组合）的系数。计算方法如下：当预料股价下跌时，即要求减小，*时，则需要卖出期货合约，其张数为：当预料股价上涨时，即要求增大，*时，则需要买进期货合约，其张数为：式中：原投资组合的系数；*：目标的投资组合系数。 四、作图题 看涨期权的买方盈亏 看涨期权的卖方盈亏看跌期权买方盈亏 看跌期权卖方的盈亏期权双方风险与收益结构图题型：名词解释 5个 选择题 10个 简答题 5个 计算题3个 作图题 1个 计算根据记载就是这些 作图题就是这一个，作图题貌似要标明最大亏损 最大获利等点下面为朱自清的散文欣赏，不需要的朋友可以下载后编辑删除！谢谢！荷塘月色作者: 朱自清这几天心里颇不宁静。今晚在院子里坐着乘凉，忽然想起日日走过的荷塘，在这满月的光里，总该另有一番样子吧。月亮渐渐地升高了，墙外马路上孩子们的欢笑，已经听不见了；妻在屋里拍着闰儿，迷迷糊糊地哼着眠歌。我悄悄地披了大衫，带上门出去。沿着荷塘，是一条曲折的小煤屑路。这是一条幽僻的路；白天也少人走，夜晚更加寂寞。荷塘四面，长着许多树，蓊蓊郁郁的。路的一旁，是些杨柳，和一些不知道名字的树。没有月光的晚上，这路上阴森森的，有些怕人。今晚却很好，虽然月光也还是淡淡的。路上只我一个人，背着手踱着。这一片天地好像是我的；我也像超出了平常的自己，到了另一世界里。我爱热闹，也爱冷静；爱群居，也爱独处。像今晚上，一个人在这苍茫的月下，什么都可以想，什么都可以不想，便觉是个自由的人。白天里一定要做的事，一定要说的话，现在都可不理。这是独处的妙处，我且受用这无边的荷香月色好了。曲曲折折的荷塘上面，弥望的是田田的叶子。叶子出水很高，像亭亭的舞女的裙。层层的叶子中间，零星地点缀着些白花，有袅娜地开着的，有羞涩地打着朵儿的；正如一粒粒的明珠，又如碧天里的星星，又如刚出浴的美人。微风过处，送来缕缕清香，仿佛远处高楼上渺茫的歌声似的。这时候叶子与花也有一丝的颤动，像闪电般，霎时传过荷塘的那边去了。叶子本是肩并肩密密地挨着，这便宛然有了一道凝碧的波痕。叶子底下是脉脉的流水，遮住了，不能见一些颜色；而叶子却更见风致了。月光如流水一般，静静地泻在这一片叶子和花上。薄薄的青雾浮起在荷塘里。叶子和花仿佛在牛乳中洗过一样；又像笼着轻纱的梦。虽然是满月，天上却有一层淡淡的云，所以不能朗照；但我以为这恰是到了好处酣眠固不可少，小睡也别有风味的。月光是隔了树照过来的，高处丛生的灌木，落下参差的斑驳的黑影，峭楞楞如鬼一般；弯弯的杨柳的稀疏的倩影，却又像是画在荷叶上。塘中的月色并不均匀；但光与影有着和谐的旋律，如梵婀玲上奏着的名曲。荷塘的四面，远远近近，高高低低都是树，而杨柳最多。这些树将一片荷塘重重围住；只在小路一旁，漏着几段空隙，像是特为月光留下的。树色一例是阴阴的，乍看像一团烟雾；但杨柳的丰姿，便在烟雾里也辨得出。树梢上隐隐约约的是一带远山，只有些大意罢了。树缝里也漏着一两点路灯光，没精打采的，是渴睡人的眼。这时候最热闹的，要数树上的蝉声与水里的蛙声；但热闹是它们的，我什么也没有。忽然想起采莲的事情来了。采莲是江南的旧俗，似乎很早就有，而六朝时为盛；从诗歌里可以约略知道。采莲的是少年的女子，她们是荡着小船，唱着艳歌去的。采莲人不用说很多，还有看采莲的人。那是一个热闹的季节，也是一个风流的季节。梁元帝采莲赋里说得好：于是妖童媛女，荡舟心许；鷁首徐回，兼传羽杯；欋将移而藻挂，船欲动而萍开。尔其纤腰束素，迁延顾步；夏始春余，叶嫩花初，恐沾裳而浅笑，畏倾船而敛裾。可见当时嬉游的光景了。这真是有趣的事，可惜我们现在早已无福消受了。于是又记起西洲曲里的句子：采莲南塘秋，莲花过人头；低头弄莲子，莲子清如水。今晚若有采莲人，这儿的莲花也算得“过人头”了；只不见一些流水的影子，是不行的。这令我到底惦着江南了。这样想着，猛一抬头，不觉已是自己的门前；轻轻地推门进去，什么声息也没有，妻已睡熟好久了。在北京住了两年多了，一切平平常常地过去。要说福气，这也是福气了。因为平平常常，正像“糊涂”一样“难得”，特别是在“这年头”。但不知怎的，总不时想着在那儿过了五六年转徙无常的生活的南方。转徙无常，诚然算不得好日子;但要说到人生味，怕倒比平平常常时候容易深切地感着。现在终日看见一样的脸板板的天，灰蓬蓬的地;大柳高槐，只是大柳高槐而已。于是木木然，心上什么也没有;有的只是自己，自己的家。我想着我的渺小，有些战栗起来;清福究竟也不容易享的。这几天似乎有些异样。像一叶扁舟在无边的大海上，像一个猎人在无尽的森林里。走路，说话，都要费很大的力气;还不能如意。心里是一团乱麻，也可说是一团火。似乎在挣扎着，要明白些什么，但似乎什么也没有明白。“一部十七史，从何处说