行业动态研究报告.doc

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 行行业业研研究究Page 1 石化行石化行业业分析分析师师： ：陈爱华陈爱华 电话1831 Email： 化工行化工行业业分析分析师师： ：张剑张剑峰峰 电话1813 E-mail： 、 、 、 、 、 、 、 、 、 -40% -20% 0% 20% 40% 60% S-04N-04J-05M-05M-05J-05 GUOSEN基础化工上证指数 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 05 、 2005/01/06 、 2005/01/20 、 2005/05/16 、 相关研究相关研究报报告：告： 行业研究-CDM 项目进展跟踪：一波三折，三爱 富 CDM 项目终于注册成功 06/08/10 上半年行业盈利水平逐步提高，目前仍面临较大 成本压力-化工行业 8 月月度报告 06/08/08 需求旺盛&政治因素推高油价，化工产品价格继 续创新高-石化行业 8 月月度报告 06/08/11 石化、化工产品周报：市场担心的军事冲突蔓延 没有发生，油价小幅下降；BDO 价格坚挺，G 三维 扩产正当时 06/07/24 石化、化工产品周报：罗马会谈失败促国际油价 小幅上涨；有机硅未来的发展在于下游 06/07/31 石化、化工产品周报：突发事件再次扰动原油市 场，三爱富 CDM 项目终于注册成功 06/08/14 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊随着今年啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊随着今年 7 月份公司月份公司 2 万吨万吨 PVC 糊树脂糊树脂 扩产成功扩产成功,今年今年 8,9 月份月份 13 万吨万吨/年丙烯酸及酯投产年丙烯酸及酯投产.行业研究行业研究-CDM 项目进展跟踪项目进展跟踪:一波三折一波三折,三爱富三爱富 CDM 项目终于注册成功项目终于注册成功06/08/10.啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊行业动态研究报告啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊行业动态研究报告啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊 行行业动态业动态研究研究报报告告 石化与化工石化与化工 石化、化工石化、化工 中性中性 （维持评级） 周内跟踪研究周内跟踪研究 国国际际油油价价大大幅幅下下跌跌； ；化化工工产产品品价价格格 上上涨涨 地地缘缘政治和供求关系双双政治和供求关系双双缓缓解推解推动动国国际际油价大幅下跌油价大幅下跌 8 月第二周，BP 公司维持阿拉斯加一半的生产；以黎宣布停火；尼日利亚石油管道恢 复运行；美国汽油和馏分油需求量下降。在这些利空因素的推动下，国际油价大幅下 降。BRENT、WTI、DUBAI 最新价格分别为71.4 美元/桶、70.0 美元/桶、67.1 美元/ 桶，周环比分别下降5.8%、5.9%、4.7%。 最新公布的美国原油库存数据为3.31 亿桶，周环比下降0.48%。汽油库存2.05 亿桶， 周环比下降1.09%。虽然原油、汽油库存的进一步下降，对油价形成了支撑。 原油价格下降原油价格下降带动带动国外成品油价格下跌，国内价格国外成品油价格下跌，国内价格稳稳定定 8 月第二周，受国际油价大幅下跌影响，国际成品油价格下降。新加坡市场价格：92# 无铅汽油为70.0 美元/桶，周环比下降7.5%：REG0.5%柴油为86.7 美元/桶，周环比 下降0.6%；石脑油为66.5 美元/桶，周环比下降7.4%。 同期，国内成品油价格稳定。中石化上海批发市场价格：90#汽油为6209 元/吨；0#柴 油为5513 元/吨。中石化长岭石化石脑油出厂价格为6250 元/吨。 化工化工产产品：成本上升，价格上品：成本上升，价格上涨涨 受原料成本上升影响，多数化工产品尤其是石化产品的价格出现上涨。 烯烃类产品：丙烯酸及酯的价格在丙烯价格持续上涨的影响下，也开始上涨，尤其是 丙烯酸丁酯受丁醇价格大幅上涨的影响，已经从月初的14800 元/吨涨至18500 元/ 吨。受原料成本上升的影响，浙江卫星也再次推迟了丁酯装置的重启时间。 芳烃类产品：主要受供求关系的影响出现价格上涨。对二甲苯的价格的出厂价达到 13500 元/吨，创出新高。受生产厂家部分生产装置开工率降低的影响，苯胺也一扫颓 势，价格开始出现上涨，从10700 元/吨提高到11200 元/吨。 G 沈化：沈化：业绩业绩符合符合预预期期 2006 年年 8 月月 21 日日 沈阳化工上半年实现销售收入19.23 亿元，实现净利润5625.68 万元，同比分别增 长26.5%和71.8。公司的业绩增长主要来自于主导产品PVC 糊树脂产销量的增 加、管理费用的降低和国产设备投资抵免的企业所得税返还。 随着今年7 月份公司2 万吨PVC 糊树脂扩产成功，今年8、9 月份13 万吨/年丙烯 酸及酯投产，将构成今年下半年和明年的增量，08 年中期50 万吨CPP 项目的建成 投产则将会推动公司08 年以后业绩的高速增长。预计公司06、07EPS 分别为0.34 元/股和0.49 元/股，以8 月18 日收盘价5.37 元计，06、07 年PE 分别为15.79 和 10.96 倍，维持公司“推荐”的投资评级。 地地缘缘政治和供政治和供给给双双双双缓缓解推解推动动国国际际油价大幅下跌油价大幅下跌 8 月第二周，BP 公司维持阿拉斯加州普拉德霍贝油田一半的生产；为期一个 月的以色列和黎巴嫩真主党之间战争宣布停火；尼日利亚泄漏两周的石油管道恢 复运行；美国汽油和馏分油需求量下降。在这些利空因素的推动下，国际油价大 幅度下降。BRENT、WTI、DUBAI 最新价格分别为 71.4 美元/桶、70.0 美元/桶、 67.1 美元/桶，周环比分别下降 5.8%、5.9%、4.7%。 最新公布的美国原油库存数据为 3.31 亿桶，周环比下降 0.48%。汽油库存 2.05 亿桶，周环比下降 1.09%。 原油价格下降原油价格下降带动带动国国际际成品油价格下跌，国内价格成品油价格下跌，国内价格稳稳定定 8 月第二周，受国际油价大幅下跌的影响，国际成品油价格下降。新加坡市 场价格：92#无铅汽油为 70.0 美元/桶，周环比下降 7.5%：REG0.5%柴油为 86.7 美元/桶，周环比下降 0.6%；石脑油为 66.5 美元/桶，周环比下降 7.4%。 同期，国内成品油价格稳定。中石化上海批发市场价格：90#汽油为 6209 元/ 吨；0#柴油为 5513 元/吨。中石化长岭石化石脑油出厂价格为 6250 元/吨。 化工化工产产品：成本上升，价格上品：成本上升，价格上涨涨 受原料成本上升影响，多数化工产品尤其是石化产品的价格出现上涨。 烯烃类产品：乙烯法 PVC 由于受原料乙烯、VCM 价格持续上涨的影响，再 次提高报价，齐鲁石化 s700 的最新报价 7600 元/吨，达到一年来的最高价。 丙烯酸及酯的价格在丙烯价格持续上涨的影响下，也开始上涨，尤其是丙烯 酸丁酯受丁醇价格大幅上涨的影响，已经从月初的 14800 元/吨涨至18500 元/ 吨。受原料成本上升的影响，浙江卫星也再次推迟了丁酯装置的重启时间。 芳烃类产品：以原油价格上涨为借口对二甲苯的价格再创新高，齐鲁石化的 出厂价达到 13500 元/吨，虽然油价有所降低，但由于下游 PTA 对对二甲苯的需 求旺盛，对二甲苯的价格表现相当强势。 受生产厂家部分生产装置开工率降低的影响，苯胺也一扫之前的颓势，价格 开始出现上涨，小南化的报价从 10700 元/吨提高到 11200 元/吨。 G 沈化：沈化：业绩业绩符合符合预预期期 8 月 16 日沈阳化工公布了 06 年公司中报，公司上半年实现销售收入 19.23 亿元，实现净利润 5625.68 万元，同比分别增长 26.5%和 71.8，实现每股收益 0.133 元。公司的业绩增长主要来自于 PVC 糊树脂产销量的增加、管理费用的降 低和国产设备投资抵免的企业所得税返还。 随着今年7 月份公司 2 万吨 PVC 糊树脂扩产成功，今年 8、9 月份 13 万吨/ 年丙烯酸及酯投产，将构成今年下半年和明年的增量，08 年中期 50 万吨 CPP 项目的建成投产则将会推动公司 08 年以后业绩的高速增长。预计公司 06、07EPS 分别为 0.34 元/股和 0.49 元/股，以 8 月 18 日收盘价 5.37 元计， 06、07 年 PE 分别为 15.79 和 10.96 倍，维持公司“推荐”的投资评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图1： ：1H03-1H06 沈沈阳阳化化工工主主要要产产品品毛毛利利率率变变化化 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 1H032H031H042H041H052H051H06 、 、 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 表表1： ：本本周周石石油油及及炼炼油油行行业业主主要要产产品品的的价价格格变变化化 变变化率（）化率（） 主要石油及成品油主要石油及成品油当前价格当前价格 1 周周 4 周周52 周周 52 周范周范围围 BRENT （美元/桶） 71.43 -5.78 -1.71 8.93 52-79 WTI （美元/桶） 70.00 -5.85 -3.57 4.01 56-78 DUBAI （美元/桶） 67.07 -4.74 -1.37 15.78 49-73 新加坡 92#无铅汽油价格 （美元/桶）79.04 -7.53 -5.07 -6.03 54-89 新加坡 REG0.5%柴油价格 （美元/桶） 86.69 -0.59 0.59 23.34 61-88 新加坡石脑油价格 （美元/桶）66.50 -7.43 -5.34 13.38 49-73 中石化上海 90#汽油批发价 （元/吨）6209 0.00 0.00 15.02 5280-6209 中石化上海 0#柴油批发价 （元/吨）5513 0.00 0.00 14.64 4750-5513 长岭石化/非化肥石脑油出厂价 （元/吨）6250 0.00 5.04 45.42 4397-6250 资料来源：Bloomberg，隆众石化网，国信证券经济研究所 表表2： ：本本周周主主要要化化工工产产品品价价格格变变化化 元元/吨吨 变变化率（）化率（） 主要化工主要化工产产品品当前价格当前价格 1 周周4 周周52 周周 52 周范周范围围 PVC（乙烯法）75802.169.866.616400-7600 PVC（电石法）71001.143.652.906150-7450 糊树脂103000.3900.9810200-10700 VCM74331.092.788.815977-7433 纯碱（99）17000.230.955.131580-1770 甲醇23700.511.7213.721940-2450 尿素15500-9.36-14.361550-1800 乙二醇94103.982.2814.767500-9650 聚酯切片（热罐装瓶级）119000012.2610400-11900 PTA96000020.007900-9600 PX134004.6916.5269.627700-13500 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 4 丙酮6700000.606300-7150 苯酚132601.843.1945.399700-13500 双酚 A1250000-21.8812500-16000 BDO210003.9621.5410.1816500-21000 丙烯酸122001.335.54-23.2711400-17200 环氧丙烷149200.810.81-2.4814500-16600 DMF7380-1.862.7923.005850-7600 MDI（M200）2396001.01-24.8921000-32500 苯胺111001.46-4.31-3.8110300-13800 TDI269600.904.7440.4218000-28500 甲苯93401.064.5943.696150-9550 甲基环硅氧烷2601000-18.7425510-32010 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 表表 3： ：A 股主要石化、化工公司盈利股主要石化、化工公司盈利预测预测与估与估值值水平水平 投资评级 股价（06/08/11）PE（06E）PE（07E）PBEV/EBITDAEPS06EEPS07E G 黔轮胎谨慎推荐 4.22 9.81 8.79 1.04 7.26 0.43 0.48 泰山石油 中性 5.51 42.38 36.73 3.13 27.05 0.13 0.15 上海石化 中性 6.20 17.22 16.32 2.35 6.03 0.36 0.38 中国石化谨慎推荐 6.1412.04 11.37 2.37 3.67 0.51 0.54 G 龙盛 中性 3.9210.3210.052.128.890.380.39 G 红星 中性 4.659.698.771.445.050.480.53 G 新安 推荐 10.5713.3811.012.916.980.790.96 G 云天化 中性 9.137.256.621.897.291.261.38 G 三爱富 推荐 6.9917.9214.873.3710.400.390.47 G 万华 中性 12.9919.9815.107.8317.600.650.86 G 钾肥 中性 17.2018.4917.208.0114.560.931.00 G 金发 推荐 18.1726.3320.425.4927.410.690.89 G 沈化 推荐 5.3715.7910.961.7210.700.340.49 G 三维谨慎推荐6.7717.8212.771.769.760.380.53 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 图图2： ：05.06.01-06.08.18 国国际际原原油油价价格格走走势势 美美元元/桶桶图图3： ：05.01.01-06.08.18 美美国国石石油油库库存存周周数数据据 45 50 55 60 65 70 75 80 2005-7-1 2005-7-25 2005-8-16 2005-9-8 2005-9-30 2005-10-24 2005-11-15 2005-12-7 2005-12-30 2006-1-24 2006-2-15 2006-3-9 2006-3-31 2006-4-25 2006-5-17 2006-6-8 2006-6-30 2006-7-24 2006-8-15 BRENTWTIDUBAI 250000 260000 270000 280000 290000 300000 310000 320000 330000 340000 350000 J-04 F-04 A-04 J-04 A-04 O-04 D-04 J-05 M-05 M-05 J-05 S-05 N-05 D-05 F-06 A-06 J-06 A-06 180000 185000 190000 195000 200000 205000 210000 215000 220000 225000 230000 、 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图4： ：04.01-06.08.18 外外汽汽油油价价格格走走势势 元元/吨吨图图5： ：04.01-06.08.18 国国内内外外柴柴油油价价格格走走势势 元元/吨吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 M-04 J-04 S-04 D-04 M-05 J-05 S-05 D-05 J-06 F-06 M-06 A-06 M-06 J-06 J-06 A-06 0 20 40 60 80 100 120 140 、/、 、/、 、/、 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 M-04 M-04 J-04 S-04 N-04 J-05 M-05 M-05 J-05 S-05 N-05 J-06 J-06 F-06 M-06 M-06 A-06 M-06 J-06 J-06 J-06 A-06 A-06 0 20 40 60 80 100 120 140 、/、 、/、 、/、 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 图图6： ：05.01.01-06.08.18 国国内内外外石石脑脑油油价价格格的的走走势势 元元/吨吨图图67： ：03.01.04-06.08.18 PVC、 、VCM 价价格格走走势势 元元/吨吨 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 J-05 F-05 M-05 A-05 M-05 J-05 J-05 A-05 S-05 O-05 N-05 D-05 J-06 F-06 M-06 A-06 M-06 J-06 J-06 A-06 、T-1 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 PVCVCM 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 图图8： ：04.05.11-06.08.18 PVC 糊糊树树脂脂价价格格变变化化 元元/吨吨图图9： ：04.12.03-06.08.18 纯纯碱碱、 、原原盐盐价价格格变变化化 元元/吨吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Dec-04 Feb-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 、1.6*、 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：Chemsina，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 6 图图10： ： 02.09.04-06.08.18 环环氧氧丙丙烷烷价价格格走走势势 元元/吨吨图图11： ：03.11.07-06.08.18 DMF 价价格格走走势势 元元/吨吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 Sep-02 Dec-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dec-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dec-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 图图12： ：03.09.20-06.08.18 甲甲醇醇和和煤煤的的价价格格变变化化 元元/吨吨图图13： ：05.02.25-06.08.11 国国内内外外氯氯化化钾钾价价格格走走势势 元元/吨吨 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 、1.6*、 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 、FOB、 BDIY Index(right) 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：数字商务网，国信证券经济研究所 图图14： ：05.01.07-06.08.18 尿尿素素、 、煤煤的的价价格格变变化化 元元/吨吨 图图15： ： 02.01.04-06.08.11 国国际际尿尿素素和和天天然然气气价价格格指指数数变变化化 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 、1.6*、 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Dec-04 Apr-05 Jul-05 Sep-05 Dec-05 Mar-06 Jun-06 0 50 100 150 200 250 300 NGUSHHUB IndexFERLGRUU Index 资料来源：数字商务网，国信证券经济研究所资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图16： ：03.01.04-06.08.18 PTA 和和PX 价价格格走走势势 元元/吨吨图图17： ：03.02.14-06.08.18 聚聚酯酯切切片片、 、PTA 价价格格走走势势 元元/吨吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 PTA0.65PX 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 Feb-03 May-03 Aug-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Aug-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Aug-05 Nov-05 Feb-06 May-06 Aug-06 、 0.323MEG+0.856PTA0.856PTA 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 图图18： ：05.01.03-06.08.18 丙丙烯烯酸酸及及丙丙烯烯价价格格变变化化 元元/吨吨图图19： ：04.03.16-06.08.18 丙丙烯烯酸酸及及其其酯酯价价格格变变化化 元元/吨吨 0 3000 6000 9000 12000 15000 18000 21000 24000 27000 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 、*0.7 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 、 、 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所 图图20： ：05.01.03-06.08.18 苯苯酚酚/丙丙酮酮价价格格变变化化 元元/吨吨图图21： ：04.09.08-06.08.18 甲甲基基环环硅硅氧氧烷烷价价格格变变化化 元元/吨吨 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 、 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：中国化工在线，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图22： ：05.02.01-06.08.18 双双酚酚A 价价格格变变化化 元元/吨吨图图23： ：03.11.07-06.08.18 BDO 价价格格变变化化 元元/吨吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 Feb-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 0 5000 10000 15000 20000 25000 Dec-03 Feb-04 Apr-04 Jun-04 Aug-04 Oct-04 Dec-04 Feb-05 Apr-05 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 资料来源：隆众石化网，国信证券经济研究所资料来源：Chemsina，国信证券经济研究所 图图24： ：04.11.23-06.08.18 MDI、 、苯苯胺胺价价格格变变化化 元元/吨吨图图25： ：03.11.07-06.08.18 TDI、 、甲甲苯苯价价格格变变化化 元元/吨吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 MDI(M-200) 、 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 TDI 、 资料来源：隆众石化网，Chemsina，国信证券经济研究所资料来源：Chemsina，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 9 附附录录： ：石石化化、 、化化工工行行业业产产业业链链 MTBE 、 、 、 、 EG 、 、 ABS 、 、 、 、 、 PP 、 、 、 、 、 、 、 、 PTA 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 EDC/VCM PVC PE 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 MDI、 TDI 、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 Page 10 国国信信证证券券投投资资评评级级： ： 类别类别级别级别定定义义 推荐预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 谨慎推荐预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间 股票 投资评级 回避预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 推荐预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 谨慎推荐预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10之间 中性预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间 行业 投资评级 回避预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 免免责责条条款款： ： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证 券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球全球视视野野 本土智慧本土智慧 国信国信证证券有限券有限责责任公司任公司 所所长长 岳克岳克胜胜 常常务务副所副所长长 蒋国云蒋国云 副所副所长长 姚姚鸿鸿斌斌 首席首席经济经济学家学家 杨杨建建龙龙 钢铁钢铁有色金属有色金属行行业业首席分析首席分析师师 郑郑 东东 IT 行行业业首席分析首席分析师师 肖利娟肖利娟 金融工程首席分析金融工程首席分析师师 葛新元葛新元 首席估首席估值值分析分析师师 汤汤小生小生 交通运交通运输输行行业业首席分析首席分析师师 唐建唐建华华 造造纸纸行行业业首席分析首席分析师师 李世新李世新 纺织纺织品与服装行品与服装行业业首席分析首席分析师师 高芳敏高芳敏 房地房地产产行行业业首席分析首席分析师师 方方 焱焱 社会服社会服务务行行业业首席分析首席分析师师 刘刘 都都 医医药药行行业资业资深分析深分析师师 贺贺平平鸽鸽 金融行金融行业资业资深分析深分析师师 朱朱 琰琰 电电力力设备设备行行业资业资深分析深分析师师 杜杜 猛猛 通信行通信行业资业资深分析深分析师师 张贞张贞卓卓 宏宏观观策略策略资资深分析深分析师师 大宗商品分析大宗商品分析师师 谢谢 可可 家家电电行行业资业资深分析深分析师师 王念春王念春 批批发发零售行零售行业资业资深分析深分析师师 谭谭 丽丽 固定收益固定收益资资深分析深分析师师 王王 磊磊 策略策略资资深分析深分析师师 李李颖颖俊俊 有色金属行有色金属行业业分析分析师师 黄安黄安乐乐 煤炭行煤炭行业业分析分析师师 杨杨立宏立宏 交通运交通运输输行行业业分析分析师师 郑郑 国国 医医药药行行业业分析分析师师 朱朱 明明 化工行化工行业业分析分析师师 张剑张剑峰峰 纺织纺织品与服装行品与服装行业业分析分析师师 方方军军平平 IT 行行业业分