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文档简介

证券分析：工商银行一项质优价廉的证券投资证券名称：中国工商银行股份有限公司普通股（A股代码：601398）公司当前经营概况：持续稳定高盈利多年，具有准垄断地位，资产质量可控；公司未来经营潜力：未来行业竞争愈加激烈+经济增速下降，但银行业仍有相当的应变能力。预计净资产收益率会在5-10年内慢慢下行至15%水平，并有望保持多年。随着公司规模增大，预计股利分配率有望从目前的35%升至80%以上；当前股票价格：目前市净率0.9倍，市盈率5倍；对该证券综合简述：该公司为稳健增长型，目前价格十分便宜安全边际巨大，该证券具有相当的吸引力，应当考虑进行5年期长期投资；20112012201320142015净资产收益率注125.4%24.8%20.1%24.2%20.6%注2股利分配率注335.4%35.2%40.6%29.5%表1 工商银行近5年盈利能力及分红数据注1净资产收益率，计算公式为当年的综合收益总额期初归属于普通股股东的净资产，工商银行近5年未发生重大资产重组，故本文采取的ROE计算方法能相当接近地描述工商银行的盈利能力注2根据已经公布的三个季度数据推测全年数据注3分红综合收益总额财务报表简析工商银行合并资产负债表贷款：52.2% 客户存款：75.5%投资：21.5% 同业拆入及卖出回售：9.3%现金及存放央行款项：17.1% 发行债券：1.4%同业拆出及买入反售：6.1% 其他：6.4%其他：3.1% 股东权益：7.4%合计100% 合计：100%贷款：不良贷款率1.4%，关注类贷款3.6%，贷款拨备率2.3%，拨备/（不良+关注）=46%，应该说比较稳健。工行主要针对大型国企和政府机构，这些人信用较好。另外从生活经验来看，大部分普通人很难从银行贷款印证了银行的稳健性；投资：主要是持有的政策性银行、政府、央行等的债券（占95%），银行计提减值准备很少，应该比较安全；其他：银行拥有的大量核心地段房产土地均按原值入账，并且经过多年计提减值，若按市价计算则能提升净资产约10%，算一笔小小的隐形资产；股东素质：汇金公司+财政部共占股70%，香港投资人占股25%（包括社保基金、淡马锡、JP摩根、黑石等），大陆持股5%（大部分是保
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