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货币银行学 三根支柱:货币,信用,银行u 一个空间:金融市场u 上有调控:中央银行（金融总量与均衡, 货币政策,金融监管,金融发展）u 外有扩展:国际金融关系.第一章 货币与货币制度第一节 货币的本质 一、货币的产生 （1）货币是商品经济内在矛盾发展的产物，货币是商品价值形式发展的结果。 价值形式的发展与货币的产生：第一，简单的(或偶然的）价值形式第二，扩大的价值形式第三，一般的价值形式第四, 货币价值形式香烟何以成为特定条件下的货币？ 香烟之所以会成为战俘营中流行的“货币”，是和它自身的特点分不开的。它容易标准化，而且具有可分性，同时也不易变质。这些正是和作为“货币”的要求相一致的。只要香烟成了一种通用的交易媒介，用它可以换得到自己想要的东西，自己不吸烟又有什么关系呢？ 作为货币的理想材料应具备的条件: （1）普遍可接受性； （2）易于标准化，且价值稳定； （3）易于分合，方便“找零”和大额支付； （4）易于保存，不易变质； （5）体小价大，便于携带。 二、货币的本质 论：货币金属论和货币名目论 货币金属论：认为货币就是贵金属，是一种商品，是一种财富；它必须具有金属内容和实质价值，而且这种价值是由其内含的金属价值决定。 （2）货币名目论：完全否定货币的商品性，否定货币具有实质的价值，认为货币不过是一种符号，是一种票券，是一种筹码，是一个名目上的存在。 （二）、货币是商品，货币的根源在于商品本身，这就是货币的本质规定。 首先，货币是一般等价物。 货币首先是商品，具有商品的特性，但同时又具有特殊性：第一，货币是表现一切商品价值的材料；第二，货币具有直接同所有商品相交换的能力。 其次，货币体现一定的社会生产关系。 第二节 货币的职能（Functions of Money)1、价值尺度（standard of value） 2、流通手段（medium of exchange）流通中所需要的货币量取决于三个因素：（1）待流通的商品数量；（2）商品价格；（3）货币的流通速度。他们之间的关系： 3、价值储藏手段（store of value） 4、支付手段（means of payment） 5.世界货币 第三节 货币制度的演变和发展货币制度的定义货币制度是国家以法律形式确定的本国货币流通的结构和组织形式，它由国家有关货币方面的法令、条例等综合构成，它使货币流通的各个要素结合成为一个有机的整体。简称为币制。二、货币制度的基本内容 2.通货的铸造、发行与流通程序 本位币：按照国家规定的货币单位所铸成的货币。 足值货币 无限法偿 自由铸造、超差兑换辅币：铸币以下的小额通货 日常零星交易与找零之用 较贱金属铸造 实际价值低于其名义价值 限制铸造 有限法偿银行券、纸币的发行与流通程序 信用货币 信用保证和黄金保证 银行券纸币化 目前大多不可兑换 发行有一定的限制3.金准备制度（黄金储备制度）主要有三项用途：第一，作为国际支付手段；第二，作为时而扩大或收缩的国内金属流通的准备金；第三，作为支付存款和兑换银行券的准备金。 三、货币制度的演变 （二）金银复本位制1、特点 本位币为金币和银币，可自由铸造，自由输出入，自由兑换，同为无限法偿。 是资本主义国家发展初期广泛采用的货币制度。优点：（1）币材充足；（2）便利流通。缺点： 破坏了货币价值标准的独占性、排他性的特点，是一种不稳定的货币制度。2、三种类型v 平行本位制：金币和银币按其实际价值流通，两种货币的兑换比率完全由金银的市场比价确定，国家不规定金银的法定比价。v 双本位制：以法律形式规定金银铸币之间的法定比价，两者的交换比率不再受市场上金银价格的波动影响。 但是 会出现“劣币驱逐良币”的现象，也称“THOMAS GRESHAMS LAW” 格雷欣法则。v 跛行本位制：金银都是本位币，但国家规定银币不能自由铸造，并限制每次的支付额，只有金币能自由铸造两者有法定比较。向金币本位制过渡的制度。格雷欣法则（P15） 双本位制形成了国家官方金银比价与市场金银比价平行存在的局面，因此，当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即良币）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即劣币）则充斥市场。不兑现的信用货币制度（纸币） 又称管理纸币本位制，以不兑现的纸币为本位货币的货币制度。20世纪30年代以来，世界各国普遍实行的一种货币制度。但同时带来通货膨胀和通货紧缩问题。第四节 货币的层次和衡量一、货币层次的划分（一）目前大多数经济学家都认为应根据金融资产的流动性来定义货币，确定货币供应量的范围。主要有以下几种观点：1.M1=流通中的现金+商业银行体系的支票存款2.M2=M1+商业银行的定期存款和储蓄存款3.M3=M2+其他金融机构的储蓄存款和定期存款4.M4=M3+其他短期流动性资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等） 注意：流动性递减（二）目前我国货币层次的划分三个层次 （1）M0：流通中现金 （2）M1：M0+可开支票的活期存款 （3）M2：M1+准货币(企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款)其中，M1是我国的货币供应量，通常也称为狭义货币，是中国人民银行管理和调控货币流通的重点目标。M2是通常所说的广义货币。商业票据和短期融资债券属于准货币。二、货币层次划分的意义 1. 对央行调控货币供应量，制定货币政策有重大意义。 2.随着经济的发展，货币层次的划分会相应地作出变化。 第二章 信用第一节 信用的产生与发展二、信用的发展信用的发展经历依次为高利贷信用、资本主义信用和社会主义信用l 三、信用的特征及其构成要素（一）信用的特征（1）期限性。（2）偿还性。（3）风险性。（4）收益性。（二）信用构成的要素l 信用的主体：经济活动中的赤字部门和盈余部门。l 信用关系：信用主体通过直接或间接的方式进行资金融通所形成的债权债务关系。l 信用条件：期限 和 利率。思考：信用与货币的关系l （1）独立发展；l （2）密切联系（互为促进）；第二节 信用的形式和信用工具一、信用的基本形式v 最基础的信用商业信用 v 最广泛的信用银行信用 v 最安全的信用国家信用v 最潇洒的信用消费信用 租赁信用、国际信用.（一）商业信用1、概念：指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期支付和预付贷款的形式所提供的信用。2、特点： （1）以商品形态提供的（借贷关系买卖关系）；（2）直接信用（债权人和债务人都是商品的生产者或经营者） ； （3）与产业资本变动一致。3、商业信用的优缺点 （1）优点：方便和及时。 在找到商品买主和卖主的同时，既解决资金融通的困难，缩短了融资时间和交易时间；而且商业票据一般都可以到商业银行贴现或经背书(Endorsement)后转让给第三者，通过这种方式，持票人可以及时获得部分资金或抵偿部分债务（2）缺点：v 规模和期限受限制v 严格的方向性v 对象有限制性l （二）银行信用1、概念：指银行及起他金融机构通过放款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。2、特点：（1）银行信用的债权人是银行，债务人是工商企业和公众。 （2）银行信用贷出的是货币资金或借贷资金，它的使用在时间和投放方向上不受任何限制。（3）间接信用。（4）银行信用与产业资本变动不一致。直接信用与间接信用直接信用没有中间人，由双方直接进行的借贷活动。如高利贷。间接信通过中介机构间接发生借贷的信用活动。3、银行信用与商业信用银行信用克服了商业信用的某些缺点（规模、期限、方向），但它不能取代商业信用。这两种信用方式是最基本的信用形式，互相补充，共同发展。（三）国家信用1、概念：是政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷行为。2、特点：（1）主体为政府，政府以债务人的身份出现，债权人是全社会的经济实体和居民；（2）形式主要是发行公债（包括中长期国债券和短期国库券）；（3）中长期国债券多用于弥补政府预算赤字； 国库券多用于弥补财政短期失衡，以及用作中央银行在公开市场上调节货币供给量的工具。（4）还债方式主要来源是税收，发新债补旧债。（四）消费信用（以下自学）1、概念：是工商企业、银行及其他金融机构以消费品为对象，向消费者提供的信用。2、主要形式（1）分期付款：销售单位提供给消费者 （2）消费贷款：金融机构提供给销售单位或消费者。 （3）信用卡：发卡机构和零售机构联合提供给消费者的一种延期付款的信用。VISA CARDE l （五）租赁信用l 1.定义：租赁公司或其他出租者将其租赁物使用权出租给承租人，并在租期内收取租金、到期一般收回租赁物的一种信用形式。主要形式有经营性租赁和融资性租赁两种形式。l 经营性租赁：出租人将自己经营的设备或用品出租的租赁形式，目的在于对设备的使用，租赁公司常常要承担经常的维修管理的责任，还要承担设备提前淘汰的风险，其租费率较高，租期期满后，租赁物有出租人收回，承租人没有购买的权力。融资性租赁：出租人按承租人的要求购买租赁物，然后再出租给承租人使用的一种租赁形式。在租期内，出租人以租金形式收回对出租物的全部投资，并实现利润。期满后，承租人可以选择续租、退租和购买。l （六）国际信用l 1.定义：国与国之间相互提供的信用。l 2.主要形式：出口信贷、银行信贷、政府信贷、国际金融机构信贷等。l 出口信贷：出口国银行对出口贸易所提供的信贷，以促进本国商品的出口。分为卖方信贷和买方信贷。卖方信贷一般经中国出口信用保险公司担保后由出口国银行向出口厂商提供信贷，出口商用来向进口商提供分期付款，然后出口商再把进口商分期付款还给银行。买方信贷是出口方银行直接向进口商或进口方银行提供的形用，进口商获得该贷款后用来向出口商付清贷款，然后按规定的还款期限偿还出口方银行的贷款本息。l 银行信贷：进口商为从国外引进先进技术设备而从外国银行（或银团）取得的贷款。l 政府信贷：国际间一主权国家政府对另一主权国家政府提供的信用。l 国际金融机构信贷：主要指国际货币基金组织等国际金融机构所提供的信用。二、信用工具证明债权债务关系的书面凭证。1、2和3分类可总结如下：汇票 本票4.股票：股份公司发放给其投资者，证明其所投入的股份金额并取得股息的凭证。5.债券：由债务人签发，证明债权人有按约定的条件取得固定利息和收回本金的权利凭证。按发行主体主要有政府债券、金融债券和公司债券。公司债券l 股份公司为增加资本而发行的债务凭证。l 种类：有担保公司债券及无担保公司债券等l 信用评级:穆迪信用评级与标准普尔信用评级l 一般而言公司债券较之前两种，风险最大，利率最高。第三节 利息和利率一、利息的本质他认为利息以货币转化为货币资本为前提，利息和利润一样，都是剩余价值的转化形式。是职能资本家支付让渡给借贷资本家的那一部分剩余价值。 二、利率的分类1.按计算利息的期限长短划分年利率、月利率和日利率2.固定利率和浮动利率3.实际利率和名义利率（是否考虑物价）没有通胀的条件下，两者相等。发生通胀时：名义利率实际利率通胀率r = i + P （2.1）国际通行的精准计算公式为 r=(1+i)(1+p)-1 （2.2） 当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率 当名义利率等于通胀率，实际利率为零 当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率 实际利率两种计算法的应用：公式2.1，直观，用于估算成本、收益及理论阐述；公式2.2精准，用于核算实际成本、收益。分类意义 名义利率是现实中存在和使用的利率，实际利率则对经济起实质性影响。在进行经济决策时，重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期。如果对通货膨胀预期发生偏差，对贷款者是非常不利的。4.市场利率、官定利率和公定利率 官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。（货币当局） 公定利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。（银行公会） 市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场供求的均衡点决定的。（供求关系）5.长期利率和短期利率6.一般利率和优惠利率 三、关于收益资本化是指通过收益与利率的对比来算出其相当于多大的资本金额。2、公式：B（收益）= P r P = B/r3、利息与收益资本化的关系1）在利率不变的情况下，预期收益B越大时，价格P就越高； 2）在预期收益不变的情况下，市场利率r越高，价格P将低。研究意义 利用收益资本化理念使一些本身无内在规律，可以决定资本数量的因素，也可以算出资本金额即资本价格。 1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地l 2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本工资l 3、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。例1：有一块土地，每亩的年平均收益为1200元，假定月利率为1厘，则这块土地会以多少元的价格买卖才合算？若一条公路从它旁边通过，使得预期收益上升为3600元，如果利率不变，这块土地的价格又会是多少？ 公式： P = B/r（1）1200/（1%0 12）= 100000（元）（2）3600 /（1% 0 12）= 300000（元）l 例2：某足球运动员年薪20万，年利率为2.5，他的身价为: 200000/2.5 800万l 例3：如果某股票的面额为1元，每年能为投资者带来0.3元的收益，当前的市场利率为，则该股票的市场价格为 0.3/0.06 元利率的期限结构 利率的期限结构 l （一）收益率曲线 l （二）在金融市场上不同期限的利率的债券利率水平的几个特点： 期限结构的基本理论l （1）、市场预期理论(unbiased-expectation theory)l 该理论认为任何证券的利率都同短期证券的预期利率有关他假设人们是风险中性的；远期利率是将来利率的完善预期；债券的将来价格是确定的，而而任何投资期的债券的收益率也是确定的l 在上述假设前提下，人们并不会偏好某一种特定期限的债券，只要某种债券的预期回报率低于期限不同的另一债券，人们就不会再持有这种债券。l 书48页有个例子，请同学们看看。l 对未来通胀率的预期直接影响到长期利率的决定。在极端的“纯预期假设”下，利率的期限结构完全由预期的通胀率来决定。举例： 在当前市场上1 年期债券的收益率是7% ，预期明年的1 年期债券的收益率是8% ，后年的1 年期债券的收益率是8.5% 那么当前市场上3 年期债券的收益率就为： （7%+8%+8.5% ）/ 3 =7.83%（2）市场分割理论（Segmented Markets Hypothesis）l 将不同期限的债券市场分割开来，视为完全独立的市场，不同期限的债券并非替代品，各种期限的债券的利率仅仅取决于该种债券的供求，而不受其他期限债券预期收益率的影响。每个投资者一般都有自己偏好的某个特定品种的债券，这种偏好又主要源于他们对于意愿的债券持有期的选择。l 如果较多的投资者偏好期限较短的债券，则对短期债券的大量需求将导致较低的短期利率，收益率曲线向上倾斜；相反，如果更多的投资者是偏好长期债券的，那么收益率曲线将向下倾斜。 2.利率的风险结构l 利率的风险结构，是指期限相同的金融资产如债券或贷款，所具有的不同风险程度形成的利率差别。反映债券承担风险的大小对其收益率的影响。 这种差别是以纯利率（不包含风险因素的纯粹利率）为基础加不同的风险利率（风险补偿或风险升水risk premium）形成的。 一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价，也就有了作为无风险利率的基准利率和考虑风险溢价的差别利率。 利率的风险结构 五、利率决定理论1.古典学派的储蓄投资理论（真实的利率理论）基本观点利率决定于储蓄与投资相均衡之点,即资本的供求。资本供给来源于储蓄，储蓄来自于“时间偏好”、“节欲”，是利率的增函数；资本需求取决于资本的边际生产力与利率的比较，是利率的减函数。q S = S(r)， dS / dr 0 储蓄与利率成正比q I = I(r), dI / dr 0 投资与利率成反比q 当I=S，求得社会均衡利率水平以及投资量和储蓄量货币需求曲线的移动： L=L1(y)+ L2(r) L1(y)代表货币的交易需求和谨慎需求，是收入的函数； L2(r)代表货币的投机需求，是利率的函数。l 货币供给曲线的移动： 凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动。l 货币供给曲线由货币当局决定，货币需求曲线L=L1+L2，是一条由上而下、由左到右的曲线，愈向右，愈向横轴平行。l 当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。这就是凯恩斯的利率决定理论中著名的“流动性陷阱”对“流动性陷阱”的理解l 当利率降到一定水平不能再降时，人们会产生利率上升，从而债券价格下降的预期，货币需求无限大即无论增加多少货币，都会被储存起来。凯恩斯的利率决定理论的主要内容l 利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。l 持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。l 利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬。利息率的高低与人们对货币的灵活偏好成反比。l 利息率与货币需求相关：反比关系。l 货币供给增加，利率一定会下降吗，为什么？l .新古典学派的可贷资金理论l 利率是由可贷资金的供给与需求的均衡点决定的。l 利率是使用借贷资金的代价，影响借贷资金供求的因素就是影响利率变动的因素。 是将实际因素和货币因素综合起来考虑利率的决定，并以流量分析为线索。第三章 金融市场第一节 金融市场概述 一、基本概念 1.金融市场：由货币资金供求双方以金融工具为交易对象所形成的交易市场。 特征： 交易对象-货币 交易性质-借贷关系 形态-有形或无形 2.直接融资和间接融资 1）定义 直接融资：赤字单位直接向盈余单位发行自身的金融要求权，其间不需要经过任何金融中介机构。 间接融资：赤字单位和盈余单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人。 本质区别：不在于表面的是否有中介机构参与，而在于中介机构是否涉及债权债务或所有权关系（即本身并不买进或卖出金融要求权）。 2).比较直接融资和间接融资 A.直接融资的优缺点 优点:（1）获得长期稳定资金 （2）优化资金配置 （3）加速资金积累 缺点:（1）进入门槛较高 （2）需要一定的专业知识 （3）资金供给方承担了较多风险 B.间接融资的优缺点 优点:（1）降低融资成本 （2）可以动员零星存款 （3）通过资产多样化降低风险 （4）实现期限转化 缺点:割断资金供需双方联系，对中介机构更为依 3.金融的基本特点 回收性/期限性/收益性/风险性4.金融市场的功能融通资金功能；资金积累功能；有效配置资金功能；调节资金功能；防范风险功能；经济信息功5.金融市场的分类1）根据市场上交易的金融资产的期限长短，可以分为货币市场和资本市场 2）债务市场和股权市场3）一级市场和二级市场 4）交易所和场外市场5）现货市场和期货市场 6）其他金融市场一级市场指的是证券、票据、存款凭证的发行市场。通过银行、企业等发行主体，将这些金融工具投向社会，同时使资金出现第一次再分配，金融工具向其购买者转移，资金向金融工具的发行者转移。 二级市场则是金融工具流通转让的市场。金融工具一旦发行出来之后，它不会退出市场，而会像货币一样不息地运动，只不过它的流通速度不像货币流通得那样迅速，不同的金融工具周转速度也不尽相同。交易所市场 交易所市场是一个组织严密、由有固定交易所席位的经纪人参加、有严格交易原则和交易规则、提供交割清算服务的市场。 典型的交易所市场包括纽约证券交易所、香港联合交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所等。多数交易所市场实行的是拍卖制度。场外交易市场场外交易市场是指在集中交易的交易所以外其他场所进行交易的市场。典型的场外交易市场包括柜台交易市场、第三市场和第四市场等。柜台交易市场（Over The Counter，OTC）又称为店头市场,是最大也是最重要的场外交易市场。 （1）现货市场是最为一般的、基本的金融工具交易市场，现货市场是当交易双方成交后，立即或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。这是金融市场上最基本的一种交易形式，它的风险及投机性都比较小。 T+0 T+1 T+2（2）期货市场是某些金融衍生工具的交易市场。只有在较成熟和开放的金融市场才有存在和发展的可能。期货市场起着保值、投机、价格发现的功能，但由于它所具有的高风险的特征，需要在严格的金融监管之下进行，才不致造成消极的影响。6.金融市场形成的基本条件(略) 1）商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分活跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给，这是建立金融市场并能有效运行的必不可少的基本条件。 2）完善和健全的金融机构体系。 3）金融交易的工具丰富，交易形式多样化。 4）有健全的金融立法 5）市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况的变化，运用适当的金融手段来调控市场的运营。第二节 货币市场和资本市场 一、货币市场概述 1.货币市场基本情况 定义-指交易期限在一年以内的短期金融交易市场。 构成-短期存贷市场、银行同业拆借市场、商业票据市场、短期债券市场以及大额存单、回购协议等短期融资工具交易市场。 参加者-政府、企业、个人及金融机构（商业银行及中央银行等） 金融工具-商业票据、国库券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议 2.货币市场工具特点：v 期限短；流动性、安全性高；债权债务关系；v 融资方便；批发交易。3.联邦基金（银行同业拆借市场） 1）.定义银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。2）.拆借对象 经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分（即超额准备金） 3）.目的调剂头寸，满足在资金借贷中产生的短期资金不足 4）. 特点 A、同业性；B、无担保性；C、短期性（1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、4个月）； D、 交易大宗性；E、无形市场 。同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率5)市场运作原理中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。 法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。 结果，有银行超额准备金，有银行准备金不足。不足时当天必须补足，但一定要用“立即可用”的资金补足。 “立即可用”：一是现金，二是向中央银行借款，三是向同业拆借超额准备金。 5.回购协议及其交易原理 本质 有质物的短期借贷。 因为有抵押，时间短，风险低，利率略低于同业拆借利率。特点 特殊的交易主体只能是法人 期限短、交易额大（隔夜回购和期限回购） 是有附带条件的交易（预约回购），价格不受市场涨跌影响 对银行出售债券融通资金而言，无须缴纳存款准备金和存款保险费，融资成本较低。 回购协议项下资产：政府债券、CDs、企业债券、银行承兑票据国债回购市场的功能举例： 某基金管理公司刚刚动用手头全部资金购买了5000万元的国债，却面临一家前景十分看好的公司次日上市，基金公司两天后有一大笔现款收入，但若想进行该笔股票投资，并无现钱。怎么办？ 回购操作：售出5000万元国债，承诺第三天如数收回，利率4。若可以找到买家（如一家商业银行愿意买入）则该基金公司两天后赎回的价格为多少？5000（ 1+42/365 ）5001.0958万元6.大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单（negotiable time certificates of deposit, CDs）的定义1）CDs-是表明一个特定数额的货币已经存在银行或储蓄机构的一种证明，由该银行或储蓄机构发行，简称“大额存单” ；或者简单地说是一种由银行向存款人发行的大面额的存款凭证。3）特点： CDs是一种特殊的银行定期存单，克服银行定期存款有利率上限和不能自由转让的缺陷，区别于银行的普通定期存单，批发为主 无需支付准备金（资金利用率较高） 发行主体，较大规模的货币中心银行二、资本市场及其工具 1.资本市场的含义和参与者 1）含义：中长期金融证券买卖市场。 2）资本市场金融工具 抵押贷款 债券 股票第三节 一级市场和二级市场 一、一级市场1、含义：一级市场又称初级市场，是发行新证券的市场，可分为债券发行市场和股票发行市场。 2、发行模式：代销、助销、包销3、发行方式：私募和公募4.债券发行市场：（1）债券的种类（2）我国发行公司债券的的资格和条件（3）债券的发行价格（4）债券的信用等级5.股票发行市场（略）（4）债券的信用等级概念：对证券质量的评价制度（信用、财务、风险、收益）功能：降低交易成本，提高市场效率，为发行者开拓销路内容：债券评级、优先股评级、普通股编列二级市场（场内交易）1、定义：Secondary Market，又称次级市场，是现有证券的买卖市场。二级市场交易并不导致盈余部门的资金向赤字部门流动。 2、上市条件 3、交易过程 4、证券的价值 5、股票价格指数 股票价格指数是一个平均指数，它可以大致反映出一个国家经济运行的状况。 股票价格指数也是买卖股票的一个重要参考。它是判断股票市场运转基本趋势的重要方面，特别是要注意一天或一段时间的股票价格指数的变化来决定买卖时机。 股票价格指数是用多种股票平均价格水平及其变动来衡量股市行情的指标。 股票价格指数的高低也标志着投资风险的大小。 (1)简单算术股价平均数 (2)修正的股价平均数 股 价 修 正 法 将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，是股价平均数不会因此变动。 假设第j种股票进行拆细，拆细前股价为Pj，拆细后每股新增的股数为R，股价为，则修正的股价平均数的公式为：例如，有A、B、C三只股票，某日收盘价分别为10元、8元、6元，则其算术平均价为 P=（10+8+6）/3=8元 次日B股票进行拆股，一股拆成4股，每股价格为2元，若不考虑股票市价变化，则： 修正算术平均价=【10+（1+3）*2+6】/3=8元除 数 修 正 法在简单算术平均法的基础上，当股票拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。第四节 金融衍生工具一、金融衍生工具概述 1.定义：指以一（或另一些）“标的物”的存在为前提，以这些“标的物”为买卖对象，价值也由这些“标的物”决定的金融工具。 思考：为什么会产生金融衍生工具？金融衍生工具往往是根据原生性金融工具预期价格的变化定值。这类相关的或原生的金融工具一般指股票、债券 、存单和货币等。金融衍生工具只能依附于现货市场，是现货市场的标的物的派生产物。3.金融衍生品的特点 （1）派生性 （2）高风险性 （3）高杠杆性和低交易成本 （4）较强的价值波动性和虚拟性 （5）零和博弈 （6）设计灵活，种类繁多4.金融衍生产品市场的构成 远期合约 期货合约 期权互换 二、金融衍生工具类别 1.远期合约（Forwards）：合约双方同意在未来的某个确定时间，按照某个确定的价格出售或购买某种资产的协议。 远期合约的购买方成为多头（long position），出售方成为（short position）。如果用K表示远期合约中规定的协议交割价格，用ST表示远期合约交割时的现货价格，那么远期合约的多头和空头的损益就如下图，用公式表示如下： 多头方：损益=ST-K 空头方：损益=K-ST 2.期货 A.定义：（Futures）就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。期货交易的功能在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。C.期货交易的特征期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易。期货交易合约是标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。 保证金制度（没有信用风险，只有价格风险）保证金是合约买卖双方在清算所暂时储存的、为维持其头寸地位而交纳的抵押资金。 交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益。 杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交纳少量的保证金和佣金即可。这一点尤其受投机者青睐。 交易对象的价格的波动必须频繁到：使保值者觉得保值有价值；使投机者觉得投机有价值。远期与期货的比较我国的期货市场 上海期货交易所主要交易品种是天然橡胶和铜、铝等有色金属 大连期货交易所主要交易品种是大豆 郑州商品交易所主要交易品种是小麦大连商品交易所大豆期货合约 案例之期货实现套期保值 7月份，大豆的现货价格为2010元/t，某农场主对该价格较为满意，但大豆9月份才能出售，因此，该单位担心到时现货价格下降，从而减少收益。为避免将来价格下跌而带来的风险，该农场决定在大连期货交易所进行大豆交易。具体情况如下： 3.期权 A.定义：（Options）指合约多头方有权利在约定的时间内，按照某一约定的价格向合约的空头方购买或出售一定数量的特定标的物。 多头方：有权利而无义务 空头方：有义务而无权利 B.种类： 期权交易特点 交易对象选择权，是在未来的一段时间内按约定的价格买卖某种金融资产的权利。 交易双方的权利和义务不对等，只有期权的买方有选择权（有效期内，行使、放弃或转让权利），而卖方没有任何权利，必须承担对应交易的义务。 交易双方承担的风险和盈亏不同，买方损失有限，盈利无限；而卖方损失无限，盈利有限（期权费）。为什么有人愿意卖出看跌期权呢？ 简单的说，就是“空手套白狼”的诱惑。因为卖出期权，您可以在不拥有任何股票或者期权的情况下静待期权作废，而保留权利金收益。虽然获利不多，但是没有成本的买卖还是有很多投资人愿意做的。案例之期权操作 投资者A和B分别是看涨期权的买方和卖方，他们就某公司股票达成看涨期权交易。期权的有效期为3个月，协议价格50元/股，合约规定股票数量100股，期权费3元/股。在未来的3个月中，期权买方即投资者A在不同情况下（股票价格涨跌）进行不同的操作，相应的盈亏状况将会如何呢？A.含义：两个或两个以上当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的交易。互换在本质上是一种远期合约。主要内容: 利率互换 货币互换 B.利率产生的原因：比较优势 C.互换的类型 总结：互换的动因 由于A的信用优势，在浮动利率市场和固定利率市场都有优势。加入A先借固定利率贷款然后给B，B给予一定补偿，这样比A直接借浮动利率贷款有利，B即使支付给A补偿，但仍比自行筹资利率更低。 但从20世纪50年代马柯维茨创立现代证券投资组合理论以来，对证券风险的理解出现了根本性的变化。 证券风险被认为是证券收益的波动，这个变动既包括报酬的减少，也包括报酬的增加；衡量这个变动的方法就是计算证券报酬的方差或标准差。标准差越大，风险越大；标准差越小，风险就越小。 与传统风险概念相比，现代风险观念可用数学方法精确地刻画。 现预期收益率的可能性也越大，投资风险也越大。 正相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度越低；负相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度越高。第二节 商业银行的地位和组织形式一、商业银行的定义及特征A.定义：英文 的意译商业银行是以经营存款、放款，办理转帐结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。B.特征：第一，商业银行是一个信用授受的中介机构；第二，商业银行是以获取利润为目的的企业；第三，商业银行是唯一能提供“银行货币”（活期存款）的金融组织 。二、商业银行的组织形式1.单元制这种制度是以美国为代表的，银行业务完全由总行经营，不设任何分支机构。 2.分支行制大多数国家的商业银行都采用这种制度，在这种制度下，在大城市设立总行，在国内各地及国外普遍设立分支行。三、现代商业银行发展的趋势由分业经营到混业经营 电子化国际化 股权开放优势： 有效地防止金融危机的传染，安全性高；劣势： 金融体系的效率受到了制约； 信息封闭，部门之间无法共享资源。优势 最大的优势是实现资源共享； 通过多样化业务的开展，可以深入了解客户情况，提高服务效率; 借助于提供各种服务，有利于吸引更多的客户，增强银行竞争地位 调剂银行各项业务盈亏，减少乃至避免风险，有助于经营稳定 一、负债业务 形成商业银行资金来源的业务。 （一）银行资本 银行为开展业务经营而自筹的可长期占用的资金。 银行资本分为两级：核心资本和附属资本。 1、核心资本 是由银行的自有资金构成的可由银行永久性占有的资本。主要包括： 第一，股本。有普通股和永久非累积优先股。 股本实际上是银行的创办资金，即实收资本。 第二，公开储备 是指银行提取的或以其它盈余方式在资产负债表上明确反映的储备。 如资本盈余、留存盈余和营业盈余等项目。核心资本具有以下特征： 价值相对比较稳定 具有较大的可比性和透明度 是判断银行资本充足比率的基础 对银行的盈利能力和竞争能力关系极大 2、附属资本 由银行可长期占用的资金形成的资本。 主要有： 未公开储备，又称为隐蔽储备。是指虽未公开但已反映在损益账上并为银行监管机构所接受的储备。 重估储备，是对银行自身房产的重估，以使其更接近市值。 普通准备金，是为防备未来可能出现的一切亏损而设立的。 混合资本工具，是指带有一定股本性质又有一定债务性质的一些资本工具。 长期附属债务，是指期限较长的资本债券和信用债券。 资本的功能和作用：营业功能、保护功能和管理功能 银行开业的前提条件； 对不可预见损失起缓冲作用; 参加资金周转，作为长期稳定的资金来源加以使用； 银行实力和信誉的标志。 讨论与思考：有人认为商业银行的资本金越多越好，你对此如何评价? 银行资本既不能过低，也不能过高。 银行资本过高会使财务杠杆比率下降，降低资本收益率； 因为商业银行的资本过多，会提高银行经营成本，抬高增资的代价； 从一定意义上说，如果商业的业务规模与其资本金状况不相对称，也意味着商业银行过多的资本金是一种闲置或浪费。 （二）各项存款 1、活期存款，也称为支票存款。 2、储蓄存款 3、定期存款 4、其他：存款账户的创新借入款负债的意义借入款负债为商业银行提供绝大部分非存款资金来源 借入款负债通过满足商业银行的临时性资金需要，实现了商业银行流动性管理的要求 是商业银行稳定的长期资金来源（金融债券）二、资产业务资产业务是指商业银行资金运用的业务，是银行获得利润的主要途径。（一）现金业务（二）证券投资（三）贷款（二）证券投资业务1、是指商业银行将资金用于购买有价证券的活动。商业银行首选的投资对象是政府债券。2、目的：谋取收益（利息收入和证券增值的收益） 提高资产的流动性商业银行的第二准备资产多样化，以分散风险 3、投资对象：标准：可流通转让，具有流动性。如： 政府债券（鼓励） 股票（禁止或限制）企业债券（主要是大企业） （三）贷款1.按贷款数量可分为“批发”贷款和“零售”贷款。 (1)“批发”贷款。是指数额较大、对工商企业和金融机构等发放的贷款，借款者的借款目的是经营获利。“批发”贷款可以采用抵押贷款，也可以是信用借款，借款期限可以是短期的、中期的或长期的。 (2)“零售”贷款。主要是指对个人发放的贷款，包括个人消费信贷、个人证券贷款等。“零售”贷款一般采用抵押贷款方式。 2、按贷款有无担保与担保的形式不同： (1)信用贷款 （2）担保贷款 保证贷款 抵押贷款和质押贷款 票据贴现 信用贷款： 是指以借款人的信誉（品德、能力等）为依据发放的贷款 担保贷款： 是指以借款人提供的履行债务的担保为依据而发放的贷款 保证贷款： 是指保证以第三者的财产为选择还款来源的（信用） 抵押贷款： 借款人的财产（主要指固定资产）为抵押物 质押贷款： 借款人的动产和权利为质押物几种贷款的区别 信用贷款和担保贷款的区别： 还款保障性和贷款风险系数 保证贷款和抵押与质押贷款的不同： 后者为凭物信用行为 抵押贷款和质押贷款的区别： 占有方式不同；担保标的物范围不同；担保的效力范围不同 票据贴现：一种特殊形式的贷款 贴现利息=票据面额年贴现率未到期天数365天） 贴现付款额 = 票据面额（1年贴现率未到期天数365天）票据贴现付款额的计算之例题：例如：2009年5月2日，企业持所收取的出票日期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银行贴现，假设该企业与承兑企业在同一票据交换区域内，银行年贴现率为12%，计算贴现付款额？票据到期价值=贴现天数=贴现息=贴现付款额=10500-504=9996三、商业银行表外业务 1、含义：商业银行的表外业务，(Off Balance Sheet Activites)是指对银行的资产负债表没有直接影响，但却能给银行带来额外收益，同时也使银行承受额外风险的经营活动。有广义和狭义之分。 贷款承诺 贷款承诺（Loan Commitment）是银行与借款客户之间达成的一种契约，银行承诺在一定期限内，按照双方约定的金额、利率，随时准备应客户的要求向其提供同信贷服务，并收取一定的承诺佣金。贷款承诺对银行而言是或有事项。收取承诺佣金的理由： 银行为应付所承诺的贷款需求而保持一定的放款能力，因此放弃高收益的贷款和投资，借款人应给予一定费用作补偿。 如：某企业周转信贷额度为200万元，承诺费率为0.2，借款企业在年度内使用了160万元，因此必须向银行支付承诺费 （200160）0.20.08万元贷款承诺的优点 对借款人的优点： 为其提供了较