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产业集群协同创新的融资支持研究 摘要：产业集群的协同创新是实现创新发展和产业升级的重要途径，然而受制于金融排斥的现实，产业集群的融资约束一直存在，阻碍协同创新的实施。因此完善产业集群协同创新机制应当与融资创新耦合才能促进产业集群协同创新机能的发挥。协同创新的金融支持是由商业银行信贷、小额信贷、风险投资、创业投资基金等多层次资本市场组成的金融市场，金融机制必须体现充分的包容性，以满足产业集群协同创新的融资需求。 下载 关键词：产业集群；协同创新；金融包容；耦合 一、 引言 产业集群（Industrial Cluster）是指在物理空间中由众多的具有竞争与合作关系的某类产业以及与该产业相关的机构组成的产业群体。产业集群概念最先由美国管理学大师迈克?波特于1990年在国家竞争优势（The Competitive Advantage of Nations）一书中提出。我国有上千家不同类型的产业集群，这些产业集群是技术创新和出口创汇的重要力量，然而由于总体技术水平较低，大多数产业集群属于劳动密集型的低技术中小微企业，而产业集群的协同创新作为开放式创新的一种新形式，能够有效利用资源优势、技术优势、信息优势，有效地提高企业创新能力，提升生产效率和产业竞争力。当前产业集群协同创新的发展受多重因素的制约，其中融资约束是一个重大障碍，其根本原因是金融排斥（Financial Exclusion）的存在。从当前的产业集群协同创新与融资支持的发展来看，协同创新与融资支持的耦合度较差，多数企业受融资瓶颈所困，很难通过创新实现投资的高回报和企业的跨越式发展，例如我国中小企业的创新费用开支占主营业务收入的比重仅为1.03%1.77%。因此，产业集群走协同创新之路是实现跨越式发展的必由之路。据统计，美国企业研发投资回报率平均为26%，而通过协同创新的回报率可以提高到44%。协同创新需要有利一个良好的制度环境，根据全球竞争力报告的竞争力指数，金融市场发展也是创新力的一个重要指标。在知识经济时代，产业集群通过协同创新的实施并将创新成果转化为实际的收益，必须借助于金融的支持。 二、 产业集群协同创新与融资创新的逻辑互动 一般认为，创新与经济增长有很强的关联性，而创新又离不开金融的支持。熊彼特（1912）认为，创新是经济增长的最根本机制和最重要动力，创新是企业家对要素进行组合的过程，金融发展通过支持企业家的创新活动从而刺激经济增长。King和Levine（1994）通过实证认为，金融通过以下四种方式推动创新活动：评估创新并进行甄别、集聚资源、分散风险及对创新估值并提供信息。资本是创新的重要禀赋，尤其对于外生性增长尤其重要。有效的融资体系能够规避与创新相关的生产型风险。李建伟（2005）认为，良好的金融安排促进技术创新，技术创新进而推动经济增长。John Spoehr等人（2010）也强调了融资安排对于中小企业协同创新的重要性。 传统的由单个企业主持的封闭式创新的资金支持主要源于企业自身的积累和以企业为担保的外部融资，包括借贷为主的直接融资和发行证券方式的直接融资。随着经济的发展，企业创新融资途径也呈多元化趋势，与金融发展的结合也越来越紧密，呈现出“技术金融一体化”。金融在技术协同创新中扮演着重要的角色，起着动员社会资金、优化资源配置的作用，金融业的创新也从技术进步中获益匪浅。技术金融一体化有三个方面的内涵：一是技术创新与金融资本的高度融合；二是金融对技术创新的过程的渗透力、影响力与推动力越来越强，金融本身已经构成技术创新发展必要的基础条件；三是技术创新已经成为金融发展的重要手段与依托空间。例如美国硅谷产业集群中风险投资的平均回报率是30%，美国95%的风险投资基金都投向了具有高新技术的产业集群，同时这些投资也获得了丰厚的回报。在企业创新阶段，由于存在创新失败、对创新产品难以定价、缺乏流动性以及企业和投资人双方信息不对称等因素的存在，使得企业创新融资支持难度加大。然而这个阶段恰恰是企业最需要资金支持的阶段，如果成功双方将获得超额收益，是一个双赢的结果，因此协同创新阶段完善的融资机制是关键因素。 产业集群的协同创新包括技术创新，管理创新，制度创新，融资创新等诸多维度。产业集群的协同化是创新的重要载体，有利于知识和信息的交流和资源的集约利用，在创新方面具有明显优势。产业集群一旦形成规模，将会形成产业链、物流、人力资源培训、信息、仓储等的集约利用和创新的放大效应。对于产业集群中的大量中小企业来说，获取创新资金的比大型企业难度更大，走协同创新之路是中小企业创新发展的最优选择。协同创新作为中小企业创新的新模式，融资主体和融资方式都不同于传统模式，因此相应的融资模式必须随之而创新，为实体经济服务。完善的融资支持不仅可以帮助方便协同创新的筹资，还具有降低交易成本、信息传递、提高流动性、发现价值及风险管理的机能。 三、 我国产业集群协同创新与融资机制的耦合度考察 Blanchflower和Oswald（2007）对企业创新的调查显示，融资难是产业发展和创新面临的最大难题。Demirgc 和Beck等人（2008）认为，对中小企业提供的金融服务可以有助于企业为企业创新融资，并选择最有效的企业形式和资产组合。资金是创新的重要保障，然而金融支持不足是影响创新的重要障碍。例如由于信贷约束的存在企业家无法进行创新和扩大业务。中小企业面临的容支支持不足更加严重。陈志、陈柳（2000）认为，我国目前仍存在的企业融资体系不健全、融资渠道狭窄、手段缺乏等金融约束，令我国中小企业无论是负债融资、还是股权融资都存在诸多不利，极大地限制了其进一步发展。我国的产业集群具有劳动力资源方面具有明显优势，但是总体上看技术实力比较薄弱，由于协同创新金融支持的激励机制和政策引导不健全，产业集群并未形成合力，普遍存在规模较小，资金缺乏、创新不足的问题，获得正规金融支持的力度很小，反而给非正规的民间金融很大了空间，过高的融资成本不仅加重了企业负担，也腐蚀了企业的创新能力和发展潜力。我国科研机构的科研转化率仅为25%，而真正实现产业化的仅5%，与美国的80%的转化率相差太大，根本原因在于研发与企业转化、市场需求脱节，而缺少金融的支持是一个重要原因。 首先，产业集群的中小企业融资途径有限，融资成本较高，担保机制不健全。直接融资方面，通过主板和创业板直接融资对于我国中小企业来说是几乎不可完成的任务。我国中小企业上市门槛是全球最高的，是意大利的3倍，德国的9倍，日本的13倍，英国的23倍，韩国的25倍。二板市场和三板市场融资门槛也比较高，还有相当复杂繁琐的程序。债务融资方面，2011年推出的中小企业私募债对中小企业打开了一扇资本之门，但是较高的担保等要求也将众多科技创新型企业拒之门外。专门针对中小企业的集合债券虽然门槛较低，适合集群产业的融资发行，但是对企业的较高的信用评级要求和担保要求以及严格的审核制度也让众多中小企业难以企及。据统计，2008年我国中小企业资金来源中债券融资仅占2.1%，而银行信贷占19.6%，自有资金占64.2%，民间融资占14.2%，通过金融创新如融资租赁的方式全国融资总额也仅为7 000亿元。据上海社科院的调查，受访企业有超过1/3使用民间借贷，月利率高达3%6%，远高于同期银行信贷。 其次，风险投资基金不足，退出机制不完善。科技创新型企业深受风险投资的青睐，风险投资是与科技创新具有很强的契合度，美国学者Kortum等人研究指出，每1美元风险投资对专利增加的贡献率是R&D贡献率的3倍4倍，在20世纪90年代风险投资对美国的创新贡献率超过10%。2012年我国创业风险投资总额达73.2亿美元，其中一半以上来自海外，投资方向有互联网、生物技术、医疗等诸多产业。风险资金总量虽然增加，但是也存在问题：一是创业基金的投资方先多为成熟行业、竞争性行业和创新的中后期，缺乏对前期研发和基础性研发的投资；二是风险投资基金的退出机制不完善，变现途径单一，主要途径是通过上市后退出，作为风险投资最重要的形式有限合伙制度虽然已于2007年经过了法律的确认，但是有限合伙法与证券法、工商制度及相关法律的衔接还存在问题，这对引入外资十分不利，也造成小微企业和变现能力弱的企业吸引资金能力不足。还有就是股权融资方面的法律规定不健全，容易引起股权纠纷。 四、 产业集群协同创新融资支持的制度改进 有效的金融动员和金融配置是金融业乃至整个经济体的重要驱动力。我国的储蓄率高达51%，位居全球第二，已经说明金融动员力较强，然而资金的配置却不尽然。Jeffrey Wurgler（1999）通过对65个国家的金融市场考察认为，发达国家的资本配置效率明显高于发展中国家，65个国家的平均资本配置效率为0.429，其中德国的最高，达0.988，我国的资本配置效率仅0.154，在65个国家中排名第50位，处于较低的水平，原因之一在于大量的金融资源分配到效率较低的大型企业，资金利用率较高的中小企业遭受金融行业的整体排斥，金融资源的配置效率遭到扭曲。因此，一个具有包容性的金融资源配置体系亟待建立，以满足产业集群中中小企业协同创新的融资需求。 1. 建立包容性、多层次的融资体系。包容性的金融机制是指金融服务更多地向社会经济弱势群体倾斜的一种金融机制，通过提高金融服务的可获性（Accessibility and Eaffordability），覆盖更多的社会群体，从而实现经济的包容性发展。对产业集群中的中小型企业来说，包容性的融资机制可以使中小企业能够更容易和以更低成本获得主流金融服务，从而为企业的发展融资，促进企业创新。笔者认为，可以从三个不同的层次促进产业集群协同创新融资环境的包容度： （1）普惠性的政府融资支持机制。普惠性的融资机制是完善金融包容的重要方面，旨在提供全覆盖的、基本的金融服务，以发挥政府提供公共产品的基本职能。协同创新本来就是一种产融结合的资本形式，在协同创新的组织和初期阶段，风险较高，单个企业尤其是中小企业难以承担，而大学等研究机构侧重于基础研究，创新的额投入较大，风险较高，很难引入社会资金的介入，应以政府的投入为主，为协同创新提供普惠性的融资支持。例如英国政府从20世纪80年代开始实施金融机构对中小企业贷款的80%由政府担保的计划（LGS），积极支持对中小企业的R&D投资。法国从1995年也开始实施“法国中小企业计划”，成立中小企业发展银行作为重要的融资支持，给创新型企业提供无息贷款。德国主要是为中小企业创造公平的融资环境并抑制大企业的垄断和资本集中，设立总资产为3 000亿马克的“复兴信贷银行”对中小企业进行金融支持，对高科技企业以政府专门设立的投资机构TGB对中小创新企业进行股权投资，在产学研协同创新方面，对于中小企业与学术界的研究合作，除给予所需费用的低息贷款外，每年还对开发新产品的中小企业给予50%的研究费用补助，并协助将其科技成果转化为商品。 （2）战略性的政策融资机制。政策性融资是政府为体现其政策意志由政府出资专门组建的政策性金融机构，其中有专门针对中小企业融资的职能，如日本的中小企业金融公库，其前身是中小企业协同组合的合作性金融组织，专为中小企业提供低息融资，德国的合作银行、复兴银行和国民银行主要服务对象也是中小企业，韩国的产业银行也主要是针对中小企业。我国支持创新的政策性金融机构主要是国家开发银行，有专门的支持协同创新的计划如产学研贷款、高科技园区贷款、产业链贷款，取得了良好的效果。不足之处在于规模较小，贷款条件较高，难以满足中小企业的融资需求，贷款多流向大型项目和大型企业的技术创新，今后应加大对基础性的创新支持，特别是产业集群中产学研协同创新和产业链协同创新的融资支持，并创新担保机制，扩大政策性融资机制的覆盖面。 （3）商业性的多元化融资机制。商业性的融资机制是指以市场化为导向的多元化融资机制，包括商业性的银行信贷、小额信贷、风险投资等。我国金融市场是以银行信贷的间接融资模式为主的融资市场，其中国有大型银行又占了半壁江山，中小银行和社区银行不发达，不利于金融业的合理竞争。金融资源多集中于大城市和东部地区，小城市和农村地区以及中西部地区金融排斥严重。在美国，小银行和社区银行体系发达，总资产低于5亿美元的银行有8 000多家，占银行业总数的92%，总资产低于1亿美元的有5 300多家，占银行总数的61%，此外美国还有上万家信用社，商业性的融资体系十分发达。美国的社区再投资法也要求金融机构应将来自社区的信贷资金投向本地社区，推动社区经济发展。小额信贷机制也比较健全，与此相关的服务机制如担保机制、风险评级机制和信用评级机制十分完善，中小企业的创新资金可以选择不同的融资套餐，专门针对高科技创新的风险投资业十分发达。我国创新融资体系的构建应鼓励形成多元化融资机制，特别是小额信贷和社区金融，提高中小企业与创新与小额信贷融资的契合。 2. 产业集群协同创新融资模式的创新。当前中小企业协同创新的融资模式还不能满足中小企业融资需求。在直接融资市场，应降低中小高科技企业上市融资的标准，完善并扩充创业板及场外市场的融资渠道，完善股权融资机制，降低债券融资的标准，创新债券融资担保机制，国家应在信用担保中充当重要的角色，在这方面可以参照美国2012年制定的“JOBS法案”（Jumpstart Our Business Startups Act，又称“开创事业新局面法案”），在促进中小企业资本市场融资，降低资本市场融资门槛，给予小额融资豁免，放宽私募的限制方面做了较大调整。创新其他融资模式如上市前融资、共同基金融资、信托融资、项目融资、MBO模式等。间接融资方面，商业银行仍是创新融资的主要来源，应鼓励商业银行的小额信贷积极投入中小企业创新信贷，创新小额创业担保的融资平台，形成稳定的激励机制，对小额信贷机构投资中小企业的协同创新给予政策优惠。另外，创新担保机制，尤其是针对集群创新型企业采取联合担保的形式，创新抵押物形式。对于股权融资要完善当前的法律制度，对于基础的创新项目投资形成合理的风险分担机制，吸引外资投入的同时要完善退出机制，与风险投资相对应的产权交易市场应当统一，降低交易成本，增强流动性。 3. 产业集群协同创新金融政策目标的统一和法制化。促进中小企业协同创新应有与其相对应的金融法律支持。我国已经制订了促进创新的中小企业促进法、科技成果转化法等法律体系，但是对于专门针对创新的金融支持的规定还不充分，现有的规定过于原则，操作性不强，应加强现有法律体系的可操作性，整合现有融资机制和创新支持计划。欧盟的ICR项目（Innovation Relay Centre，创新驿站）计划是政府支持中小企业协同创新的典范。该计划于1995年由欧盟研