货币政策效果与有效性讲解课件

第八章 货币政策有效性,第一节 货币政策效应分析 第二节 货币政策的有效性问题 第三节 货币政策与财政政策的配合,第一节 货币政策的效应分析,含义： 是指货币政策实施对社会经济 生活产生的影响。,包括： 1、货币政策的数量效应 2、货币政策的时间效应,Effects of monetary policy,第一节 货币政策效应,货币政策的数量效应 含义: 指货币政策效应的强度，即发挥 效力的大小 判断: ,yt+1,yt,pt+1,pt,yt+1,yt,pt+1,pt,负面效应,yt+1,yt,pt+1,pt,=,货币政策无效,理想的结果,第一节 货币政策效应,货币政策的时间效应(Time Lag) 含义: 指货币政策效应的滞后性，即发挥 效力的长短 原因: 1、对经济形势判断的滞后 2、政策设计和实施的滞后 3、对货币政策变化的反应滞后 4、价格的调整缓慢滞后,货币政策的时间效应-时滞分解图,经济金融形式变化需要采取行动,央行认识有必要改变政策,央行调整政策工具,商业银行改变信用条件，对中介指标产生作用,对最终目标产生影响作用,t0,t1,t2,t3,t4,认识 时滞,决策 时滞,操作 时滞,市场 时滞,内部时滞,外部时滞,货币政策时滞,实际GDP,时 间,t0,t1,t2,t3,认识时滞,影响时滞,执行时滞,货币政策时滞研究的经验证据,货币政策效应的衡量,外部效应指标,反映总体社会经济状况的指标,GDP和GNP指数 失业率 国际收支状况,反映通货膨胀程度的指标,GNP的平减指数 商品零售价格指数RPI 消费物价指数CPI 批发物价指数PPI,反映货币供给数量及结构变化的指标,反映币值情况变动的指标,MS增长率 MS结构比率,货币购买力purchasing power,内部效应指标,一、货币政策对货币供给的影响 货币供给的外生论：凯恩斯、弗里德曼 货币供给的内生论：温特劳布、卡尔多 二、货币政策对经济的影响 货币是否 中性,第二节 货币政策的有效性问题,货币中性与非中性 货币中性：货币供应量只会影响价格等名义变量，而对真实产出没有影响。 货币非中性：指货币供给变动不仅会影响价格等名义变量，也会对真实产出影响。,第二节 货币政策的有效性问题,货币政策对经济的影响,价格水平P,产出水平Q,AS,AD1,AD2,AD3,AD4,P1,P2,P3,P4,Q1,Q2,Q3,Q4,E1,E2,E3,E4,MS,AD,AS,MD,凯恩斯主义,新凯恩斯主义,新古典综合主义,供给学派,货币主义学派,哈耶克自由主义,理性预期学派,政府干预主义,经济自由主义,政策有效性的理论分歧,第二节 货币政策的有效性问题,古典学派的“货币面纱论”：无影响,价格水平P,产出水平Q,AS,AD1,AD2,P1,P2,QN,工资价格 极富弹性,充分就业,第二节 货币政策的有效性问题,早期凯恩斯学派的的观点,价格水平P,产出水平Q,AS,AD1,AD2,P1,Q2,Q1,工资价格 刚性假说,凯恩斯学派的“非危机时期的有效论” 与凯恩斯陷阱,r,r0,IS1,LM1,LM2,Y,存在“凯恩斯陷阱”时扩张性货币政策效果,Y0,r2,r1,Y1,Y2,经济危机,非经济危机,IS2,早期的菲力普斯曲线Phillips Curve,货币工资变化率,失业率%,A,B,0,物价上涨率%,经济增长率,就业率,同时也是AS曲线,第二节 货币政策的有效性问题,弗里德曼的“短期非中性长期中性论”,通货膨胀率,产量Q,LAS,AD1,AD2, 3,QN,SAS1,SAS2,Qt, 2, 1,附加预期假说,E1,E2,E3,第二节 货币政策的有效性问题,弗里德曼的“短期非中性长期中性论”,适应性预期,适应性预期（Adaptive expectations），在经济学中是指人们在对未来会发生的预期是基于过去（历史）的。在估计或判断未来的经济走势时，利用过去预期与过去实际间的差距来矫正对未来的预期。例如，如果过去的通货膨胀是高的，那么人们就会预期它在将来仍然会高。,第二节 货币政策的有效性问题,卢卡斯的“为预期抵消的无效论”,Qt-QN,AS,AD1,AD2, 2,QN,SAS1,SAS2,QN, 1,通货膨胀率,理性预期假说,价格完全弹性,E2,E1,E3,第二节 货币政策的有效性问题,卢卡斯的“为预期抵消的无效论”,理性预期假说,理性预期（Rational Expectations），或者叫做理性预期假说（Rational Expectation Hypothesis），是指人们在理性的情况下，针对某个经济现象（例如市场价格）进行的预期。他们会最大限度的充分利用所得到的信息来作出行动而不会犯系统性的错误。平均地来说，理性预期应该是准确的。,第二节 货币政策的有效性问题,新凯恩斯学派的“政策有效论”,Qt-QN,LAS,AD1,AD2, 2,QN,AS1,AS2,QA,QN, A, 1,ASA,通货膨胀率,信息不对称,工资价格粘性,理性预期,E1,E2,E3,EA,第二节 货币政策的有效性问题,温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论”,温特劳布的工资定律,工资定理是温特劳布的内生货币供给模型的基础。他认为，物价（P）是名义工资的函数，两者正相关变化。即： PP（w） 其中，w为名义货币计算的年平均工资率，它通过集体义价外生决定。,第二节 货币政策的有效性问题,温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论”,温特劳布的工资定律,根据工资定理得出：货币供给只能以名义工资增长率超过平均劳动生产率的程度相应增加，它不为中央银行独立决定，而由经济运行的客观要求决定。（物价是工资的函数，不是货币供给的函数，货币当局并不拥有控制物价水平的有效手段）。,第二节 货币政策的有效性问题,温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论”,卡尔多的内生货币论,卡尔多认为：中央银行的基本职责是作为“最后贷款人”，通过贴现窗口，保证金融机构的偿付能力。这就使中央银行坐在自己的炸药箱上，为了防止信贷紧缩导致灾难性的债务紧缩，中央银行除了满足“交易需求”外别无选择。所以，在信贷、货币经济中，货币供给是内生而不是外生的，它直接随公众对现金或银行存款的需求变化而变化，不能独立于这种需求变化之外。,第二节 货币政策的有效性问题,总体评价,从理论演变过程来看 “有效无效有效” 从宏观调控的实践来看 货币政策总体上仍是宏观调控的重要工具之一,第三节 货币政策与财政政策配合,货币政策与其他经济政策的配合 （一）货币政策与财政政策的配合 1、两者关系 1）共性 2）区别 2、配合效应,配合效应,货币政策与财政政策的区别,调控方式不同 （财）行政性、（货）市场性 政策时滞不同 （财）内长外短、（货）内短外长 对总需求的调节效应不同 （财）需求扩张强、需求收缩弱 （货）需求扩张弱、需求收缩强,调控方向不同 （财）结构性、（货）总量性,货币政策与财政政策的配合效应,“紧”“松”政策的作用 “紧”的货币政策：收缩信贷和提高利率 “松”的货币政策：放松信贷和降低利率 “紧”的财政政策：增加税收和减少支出 “松”的财政政策：减少税收和增加支出 搭配方式 不同的市场经济体制 不同的经济发展阶段,货币政策与财政政策的配合模式,一松一紧： 当经济萧条但又不太严重时，可采用第一种组合，用膨胀性财政政策刺激总需求，又用紧缩性货币政策控制通货膨胀； 双紧： 当经济发生严重通货膨胀时，可采用第二种组合，用紧缩货币来提高利率，降低总需求水平，又紧缩财政，以防止利率过分提高；,货币政策与财政政策的配合模式,一紧一松： 当经济中出现通货膨胀又不太严重时，可用第三种组合，用紧缩财政压缩总需求，又用膨胀货币政策降低利率，以免财政过度紧缩而引起衰退； 双松： 当经济严重萧条时，可用第四种组合，用膨胀财政增加总需求，用扩张货币降低利率以克服“挤出效应”。,S,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,（一）IS曲线的推导,Y,S,I,r,I,r,Y,IS,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,IS曲线的含义,IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i =s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。 由于利率下降意味着一个较高的投资水平，从而一个较高的储蓄和收入水平，因此，IS曲线的斜率是负值（向右下方倾斜）。,L1,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,（二）LM曲线的推导,Y,L1,L2,r,L2,r,Y,LM,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,LM曲线的含义,LM曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。LM线上任一点，都满足货币市场上的均衡条件，是均衡的Y与r，Y 与r之间存在正向变化的关系。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，货币供给和货币需求都是相等的，即L=M，从而货币市场是均衡的，因此这条曲线称为LM曲线。,利率r,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,（三）IS-LM模型：总产出Y与利率水平r的决定,总产出Y,LM,IS,超额商品供给IS + 超额货币需求LM,超额商品供给IS + 超额货币供给LM,超额商品需求IS + 超额货币供给LM,超额商品需求IS + 超额货币需求LM,利率i,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,（四）总产出Y与利率水平r的变化,总产出Y,LM1,IS,LM2,i1,i2,Y1,Y2,对货币政策的反应,1,2,扩张性的货币政策使得货币供应量增加，LM曲线从LM1移至LM2；均衡点从点1移至点2，总产出水平从Y1增加至Y2，而利率水平从i1降至i2,利率i,IS-LM模型中的货币政策与财政政策,（四）总产出Y与利率水平r的变化,总产出Y,LM,IS1,i1,i2,Y1,Y2,对财政政策的反应,1,2,扩张性的财政政策使得IS曲线从IS1移至IS2；均衡点从点1移至点2，总产出水平从Y1增加至Y2，而利率水平从i1升至i2,IS2,“越战”,挤出效应（Crowding-Out Effect）,r0,IS0,Y2,利率r,总产出Y,Y1,Y0,LM0,LM1,IS1,r1,E0,E1,E2,被挤出的一段,利率i,挤出效应（Crowding-Out Effect）,产出Y,LM1,IS1,利率i,产出Y,LM1,IS1,IS2,i2,i1,LM2,i1,i2,（a）对扩张性财政政策的反应,（b）对扩张性货币政策的反应,结论：货币需求对利率越不敏感，货币 政策较财政政策就越有效！,（五）货币政策和财政政策的争议,1、凯恩斯学派的政策主张。 在没有政府干预的情况下，经济将很难保持稳定。 主张实施“逆经济风向”调节的相机抉择方针。 不赞成将货币供应量作为中介目标，而应选取利率作为中介目标。,LM曲线的不稳定与经济波动,2、货币主义学派的政策主张,在没有积极的货币政策和财政政策的情况下，IS曲线和LM曲线的位置是比较稳定的。 反对凯恩斯学派关于国家干预经济运行的思想。 “单一规则”,IS曲线的不稳定与经济波动,3、