投贷联动方式融资F.doc

商业银行参与PE业务创新 一、投贷联动“股权+债权”（一）概念投贷联动主要是指商业银行和PE投资机构达成战略合作，在PE投资机构对企业已进行评估和投资的基础上，商业银行以“股权+债权”的模式对企业进行投资，形成股权投资和银行信贷之间的联动融资模式。目前主要用于中小企业的信贷市场。（二）作用PE建立在对一个企业完全熟悉基础上做出的投资抉择，能够增进企业在银行面前的信用。其二PE可以通过银行的客户信息确定其投资的项目，解决了PE寻找优质项目难的问题。同时，银行的信贷支持降低了中小企业的融资成本，同时也真切地改善中小企业的融资环境。（三）模式“投贷联动”模式主要是与一些产业基金或者PE进行合作。比如，产业基金设立之后，对某企业进行股权投资，银行再跟进一部分贷款；或者PE基金对某企业进行财务投资，可以优化企业的财务结构，规范企业发展，银行会及时跟进一部分贷款。二、开展募资顾问业务创业板推出之后，人民币基金越发火爆，越来越多VC/PE募集人民币基金，越来越多的手握人民币资金的潜在LP进入VC/PE行业寻求人民币基金的投资机会。在这两端需求的推动下，国内的PE基金募资顾问公司（Private Equity PlacementAgent，下面简称“募资顾问”）就应运而生了。目前国内从事PE基金募资顾问业务的机构大致包括三类：a.商业银行的私人银行部；b.独立的第三方理财机构；c.专业的募资顾问公司。（一）募资顾问的服务一般来说，基金的募资过程需要6-12个月的周期，好的募资顾问在此过程中可以为GP客户提供很多服务，比如：1.深度了解GP的需求、优势和弱项，为GP设计最佳的募资方案和策略。2.制作募资材料，包括募资说明书、募资相关协议等。3.筛选、确定目标LP清单，介绍潜在的、适合的、正在寻求PE基金投资机会的LP，并确定GP跟潜在LP见面的优先级别。4.给GP进行演讲技巧的培训，确保募资推介简洁、有吸引力。5.为GP安排募资路演，在总体上确保整个过程顺利、高效。6.收集、整理基金尽职调查材料，协助潜在LP的尽职调查。7.给GP就基金条款提出建议，并协助GP与LP就基金条款进行谈判协商。（二）募资顾问的收费国内募资顾问的市场刚刚起步，并没有形成统一的行业收费标准或规定。目前国内募资顾问机构收取的费用有以下几种：1前期费用在募资难度大的时候，募资顾问会向GP收取前期费用。前期费用是不予退还的，金额可能高达数十万元。前期收费可以一次性支付或者按月收取，一次性支付的总额略低于按月收取的总额。按月收取的话，每月费用在1万至2万元左右，通常至少要收取6个月的。前期费用主要用于募资顾问支付市场推广的费用和项目团队的人员开支。2成功佣金募资顾问通常收取成功募资额的一个比例作为佣金，范围通常是1%-2.5%之间。佣金计算的基数是基金总规模还是募资顾问协助募集完成的部分，往往根据GP的资源和募资顾问的工作量确定。如果GP有很多自己的资源渠道，能够在没有太多募资准备工作的情况下，自己确保一些LP的出资，计算基数往往是募资顾问协助募集完成的部分；如果GP全部募资准备工作都由募资顾问完成，GP只配合跟LP的沟通，计算基数一般是基金总规模。佣金通常是按照基金承诺资金到位的进度支付，GP可以用他们从基金中获得的管理费来支付。支付方式可以是纯现金，也有些募资顾问采取部分现金、部分权益的方式。权益的方式就是募资顾问将部分佣金投入到GP的基金中，成为基金的LP。3后续服务费对于私人银行部或第三方理财机构，他们将其客户开发成VC/PE基金的LP之后，还需要对这些LP客户进行后续的服务，比如客户教育、管理等。此项服务他们也会向GP收取基金总额大约0.5%的费用, 相当于GP需要将基金管理费的一部分支付给这些机构。4业绩分成由于越来越多的GP开始募集人民币基金，而手上有大批高净值客户、并有足够的服务能力的第三方理财机构有很大的话语权，他们甚至参与到GP的投资收益分配中，收取业绩分成，第三方理财公司收取GP投资收益分成（与LP按80%:20%分配之后）的比例大约为2-3%。不同的募资顾问机构有不同的收费方式，比如有的只收取前期费用和成功佣金，有的除收取成功佣金外，还收取后续服务费和业绩分成。针对不同的GP和基金的情况，募资顾问机构也会提出不同的收费方式，通过与GP的讨价还价，双方最终确定一个都能接受的收费方式。对于绝大多数GP来说，可以根据自身以及募资顾问的情况，与募资顾问协商一个合适的收费方式。三、发放选择权贷款（一）概念选择权贷款产品是指商业银行与投资银行机构通过组建融资财团的方式，将传统债权性融资业务与股权性融资业务相结合或转化，从而为中小企业提供全方位的金融服务，同时分享中小企业成长后的溢价收益的一种新型产品。图表32：发放选择权贷款 SHAPE * MERGEFORMAT 商业银行战略合作者或管理基金财团参与人牵头人分享收益组建融资方股权投资债权投资股权投资行使期权投资回报（二）作用1选择权贷款产品是商业银行业务与资本市场相结合的一种产品，它通过结合期权的形式赋予商业银行和投资者更多的选择性，从而实现合作与收益的多样性。它改变了以往银行对企业的简单授信模式，使企业更容易获得银行借款，同时，企业也获得了商业投资者的股权投资。中小企业在发展早期的融资问题基本得以解决，治理结构也得到更好的改善。2在投资领域，商业银行是典型的风险厌恶者，选择权贷款通过组建了财团方式引入了商业投资者从而实现股权溢价收益，改变了商业银行传统的收益结构，从而使收益结构更为合理。产品还结合了期权，其灵活性大为增强，内在价值得到大幅度提升。3选择权贷款的推出，为企业和银行的合作开辟了新的方式。对银行而言，有助于银行调整盈利结构，提升盈利水平；促进客户与银行长期合作；为今后投行业务储备客户。对于企业客户而言，选择权贷款有助于企业获得多种渠道的融资，有助于资本结构调整和财务报表的改善；有助于企业调整股东结构，改善治理机制，赢得战略合作伙伴，提升形象，赢得上下游客户的信任，有助于获取更宽松的结算方式。（三）模式其具体操作方法是：由银行牵头与PE机构合作组建财团，共同以“债权股权”的形式为借款客户提供服务。在贷款协议签订时，约定可把贷款作价转换成相应比例的股权期权，由PE机构持有期权。客户成功IPO