财务目标代理关系与财务原则教学PPT.ppt

第二章 财务目标、代理关系 与财务原则,本章内容提示 通过本章学习，了解企业目标的内涵，理解并掌握财务目标的不同观点，掌握企业与利益相关者之间代理关系的矛盾冲突与利益协调。熟悉社会责任与财务目标的关系。理解并掌握财务原则。,本章重点与难点 1. 财务目标不同观点的理解 2. 代理关系分析 3. 社会责任与财务目标关系 4.财务原则评价,第一节 财务目标,一、企业目标,二、传统财务目标,（一）利润最大化 优点： 利润指标计量简单、直观 缺点： （1）没有考虑利润取得的时间； （2）未考虑所获利润与承担风险的关系 （3）未考虑所获利润与投入资本的关系 （4）可能导致企业的短期行为,外部约束：法律、制度等,预期现金流量,管理层战略与决策,现金流量发生时间,可认知现金流量风险,经济状况与税收,股 票 市 场 情 况,股价,（二）股东财富最大化,权益市场的增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本， 股东投资基本不变，股价最大化与增加股东财富一致,（二）股东财富最大化,优点： （1）考虑了时间价值和风险价值 （2）对上市公司而言，易于量化、便于考核 （3）克服短期行为 缺点： （1）不适用于非上市公司 （2）只强调股东利益，忽略相关利益集团利益 （3）股票价格受多种因素影响，难以控制 （4）未能消除因信息不对称所造成的经营者在其目标上的“道德风险”和“逆向选择”,三、现代财务目标-企业价值最大化,价值最大化的含义： （1）优化资源配置 （2）强调风险报酬对等 （3）协调各方利益 （4）关心员工利益 （5）注重债权人与客户利益 （6）讲求诚信，维护企业信誉,三、现代财务目标-企业价值最大化,（一）影响财务管理目标的各种利益集团 影响财务管理目标的利益集团符合的条件： （1）必须对企业有投入 （2）必须分享企业收益 （3）必须承担企业风险 影响财务管理目标的利益集团包括： （1）企业所有者；（2）企业债权人 （3）企业职工；（4）政府,（二）企业价值最大化,企业价值是指企业未来现金流量的贴现值。反映了企业潜在或预期的获利能力。 优点： （1）考虑了货币时间价值 （2）考虑了风险和报酬的关系 （3）有利于克服追求利润上的短期行为 （4）可以保障各类利益相关者的权益 缺点： （1）企业的价值过于理论化，不易操作 （2）对于非上市公司，只能对企业进行专门的评估才能确定其价值，而评估很难做到客观和准确,四、财务管理目标与社会责任,社会责任与利益冲突,很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。,可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。,股东利益,社会责任,？,社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者 最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。 （1）对环境资源的保护与合理利用的责任 （2）对所在社区经济社会发展的责任； （3）对社会福利和社会公益事业的责任,第二节 代理关系,一、代理关系 指委托人雇用并授权给被委托人代其行使某些特定的行动、彼此之间所存在的契约关系。 企业契约关系有多重性：明确的和模糊的、确定的与不确定的。 产生委托代理关系(矛盾)的原因：一是由于委托人与代理人之间的目标（利益）不一致；二是由于信息非对称性。,股东目标,资产收益,股价最大,第二节 代理关系（续） 二、股东与经营者之间代理关系 1.矛盾,管理层 目标,个人 报酬,自我 价值,地位 名望,安逸 生活,减少 强度,低 风险,第二节 代理关系（续）,第二节 代理关系（续）,逆向 选择,道德 风险,矛盾,不尽职尽责,恶意消费,第二节 代理关系（续）,2、矛盾协调 （l）约束 （内部监督） 股东干预、解雇：委托人采取的主观行 （外部监督）兼并（接收）:市场行为 （2）激励：股票期权、绩效股方式,第二节 代理关系（续）,三、股东与债权人之间代理关系 1.矛盾冲突 股东动机在于获取较多的资产收益，实现财富最大化。 债权人动机在于收取利息，到期收取本金,第二节 代理关系（续）,矛盾：（1）投机活动：将资金投向比预期风险高的项目若成功收益股东独享；失败股东与债权人共担 （2）扩大负债（改变资本结构）：导致债权人的价值降低 （3）提高股利支付：一般而言，股利增加导致债券价格下降，股价上升 2 .协调方法 （1）立法保护 ；（2）借款契约中加入限制性条款；（3）发现不良企图时拒绝合作或提前收回贷款。,第二节 代理关系（续）,四、企业财务与金融市场关系 矛盾：信息真实与效率问题。 协调：1.提高信息质量； 2.提高市场效率。 五、企业财务与社会公众关系 矛盾：社会责任承担。 协调：社会成本承担与企业声誉维护。,第三节 财务原则,财务原则是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。是联系理论与实务的纽带。 财务管理理论是从科学的角度对财务管理进行研究的结果，通常包括假设、概念、原理和原则等。 财务管理实务是指人们在财务管理工作中使用的原则、程序和方法。 财务原则是财务管理理论和实务的结合部分。,第三节 财务原则,一、竞争环境原则 （一）自利原则：人们按照自己的财务利益做事 理解： 1.经济人假设结果：人是利已的； 2.自利原则在企业中的应用：（）委托代理理论：决策相互影响；（）机会成本：决策选择代价。 现实：人们做事都自私吗？,第三节 财务原则（续）,（二）双方交易原则 双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 理解： 双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 （1）不能“以我为中心” （2）注意税收的影响（非零和博弈）,第三节 财务原则（续）,（三）信号传递原则：行动传递信息 理解： 1.根据信号变化判断其收益状况； 2.考虑交易所带来的信息效应。 现实：你遇见多年不见的中学同学，你是如何利用信号传递原则进行判断你同学行为的？,第三节 财务原则（续）,（四）行为原则：当所有方法都失败时,寻求其他的解决途径 理解： 1.不要将其混同于“跟风” 2.行为原则是信号传递原则在财务的运用 3.行业标准与“自由跟庄”是行为原则的具体应用 现实：你若参加一个人才招聘会，你能运用“行为原则”吗？,第三节 财务原则（续）,二、价值与经济效率原则 （一）有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬 理解： 1.创新优势：经营独特与成本领先 2.实践应用：实物投资和营销活动 现实：你在生活中有何新创意？,第三节 财务原则（续）,（二）比较优势原则：专长能创造价值 理解： 1.每个人做他能做得最好的事情（经济效率） 2.比较优势是对外贸易的基础（优势互补） 现实：你的专长是什么？它给你增加价值没？,第三节 财务原则（续）,（三）期权原则：期权是有价值的 理解： 1.期权是做某种事情的权利，无任何义务 2.期权不会产生负价值 3.大多资产都 包含“隐含”期权,第三节 财务原则（续）,（四）净增效益原则：财务决策建立在净增效益基础上 理解： 1.净增效益指采取特定方案比不采取增加的效益（差量） 2.财务决策中，净增效益表现为现金流量 3.注意沉没成本对净增效益的影响 现实：你周末去游玩，如何计量你的效益？,第三节 财务原则（续）,三、财务交易原则 （一）风险报酬权衡原则：二者关系对等 理解： 1.风险反感导致人们倾向于高报酬低风险 2.市场竞争产生风险与报酬均衡 现实：你非常讨厌风险，但家长非要你去冒险做一件事，此时你怎么办？,第三节 财务原则（续）,（二）分散化原则：分散利于降低风险 理解： 1.投资越分散风险越低？ 2.适度分散才能控制风险 现实：你面临毕业找工作，你几乎参加所有招聘会，散发了无数简历。你的风险降低了？,第三节 财务原则（续）,（三）资本市场效率原则：资本市场能迅速反映所有信息 理解： 1.有效资本市场：强式、半强式、弱式 2.资本市场效率取决于信息反应在资产价格上的速度 3.套利机会导致价格反映资产的价值 （四）货币时间价值原则 理解