联储褐皮书看好美经济温和复苏.doc

久久小说网 www.txt99.cc r3y联储褐皮书看好美经济温和复苏美联储在17日发布的最新一期经济褐皮书中表示，今年6月至7月间，美联储下辖的12个地方联储均表示经济继续以“缓慢到温和”的速度复苏，制造业、房地产和个人消费继续保持增长势头。这一表述与上一次褐皮书基本一致。褐皮书是各地区联储对经济形势的摸底调查，为美联储决策提供重要依据，美联储下一次货币政策例会将于7月30日至31日召开。经济复苏温和褐皮书显示，近期美国大多数地区的制造业实现扩张，很多地区新订单、出货量和产出都实现增长。多数地区表示整体消费开支活动和汽车销售增加，多个地区交通运输表现稳定或实现增长，部分地区旅游业表现强劲。对于房地产市场，褐皮书称美国大多数地区住宅市场和建筑活动以“温和到强劲”的速度增长，商业地产市场和建筑活动继续改善。同时多数地区就业市场实现了持稳或者有序增长的态势。银行信贷质量提升，信贷标准基本不变，总体价格压力仍然稳定。整体而言，美联储此次公布的褐皮书基调仍然谨慎乐观，与上一次褐皮书的表述基本一致。近期公布的经济数据印证了美国经济的复苏势头。纽约联储15日公布的报告显示，7月份纽约州制造业指数从此前的7.84上升至9.46，远远好于市场预期的4.3。分项指数中，新订单指数从上月的-6.69反弹至3.77，发货指数从6月份的-11.77升至8.96，就业指数从6月份的0.00升至3.26。16日公布7月全美住宅建筑商协会（NAHB）房地产市场指数增至57，创下2006年1月以来最高水平，同样好于市场预期。不过如美联储高层一直以来强调的一样，美国经济复苏进度还远称不上强劲。美国商务部17日公布的数据显示，美国6月新房开工总数下滑至83.6万户，为2012年8月以来最低水平，分析人士认为这表明经济活动在第二季度大幅放缓。下半年有望提速近期多家华尔街大型金融机构下调了美国经济第二季度增速预期。其中，摩根大通将美国第二季度的经济增速预期由之前的2%下调至1%，并表示可能进一步下调。高盛也将第二季度美国经济增速预期下调0.3%至1.0%。巴克莱将第二季度美国经济增速预期从之前的0.6%下调0.5%。金融机构集体下调美国二季度经济增速预期，主要是由于6月零售销售数据增速大幅下滑。本周一公布的数据显示，6月美国零售销售额仅增长0.4%增长，远低于市场预期的增长0.8%。剔除汽车、汽油和建筑材料的核心销售额仅增长0.1%，同样低于增长0.3%的平均预期，此外5月的核心销售额增速也从此前的0.3%向下修正至0.2%。BTIG分析师格林豪斯认为，最新零售销售数据使得第二季度经济增长预期变得更加复杂，当季的经济增速很可能会低于1%，这也将是过去三个季度以来的经济增速第二次不及1%。不过不少机构预计下半年美国经济增速将逐步上升。莫尼塔在最新报告中将二季度美国经济增速从1.3%大幅下调至0.7%，但同时预计第三季度经济增速将回升至2.8%，四季度维持在2.8%，明年经济增速提升至3.0%。摩根大通预计下半年美国经济增速将回升至2.5%左右，并称这将是一个比较健康的增长水平。美银美林预计，美国经济第三季度增速为1.5%，第四季度以后增长会逐步稳固，预计提升至2.5%，2014年全年增长约3%。 本文来源：中国证券报中证网 作者：杨博 责任编辑：NF037以下内容为繁体版美聯儲在17日發佈的最新一期經濟褐皮書中表示，今年6月至7月間，美聯儲下轄的12個地方聯儲均表示經濟繼續以“緩慢到溫和”的速度復蘇，制造業、房地產和個人消費繼續保持增長勢頭。這一表述與上一次褐皮書基本一致。褐皮書是各地區聯儲對經濟形勢的摸底調查，為美聯儲決策提供重要依據，美聯儲下一次貨幣政策例會將於7月30日至31日召開。經濟復蘇溫和褐皮書顯示，近期美國大多數地區的制造業實現擴張，很多地區新訂單、出貨量和產出都實現增長。多數地區表示整體消費開支活動和汽車銷售增加，多個地區交通運輸表現穩定或實現增長，部分地區旅遊業表現強勁。對於房地產市場，褐皮書稱美國大多數地區住宅市場和建築活動以“溫和到強勁”的速度增長，商業地產市場和建築活動繼續改善。同時多數地區就業市場實現瞭持穩或者有序增長的態勢。銀行信貸質量提升，信貸標準基本不變，總體價格壓力仍然穩定。整體而言，美聯儲此次公佈的褐皮書基調仍然謹慎樂觀，與上一次褐皮書的表述基本一致。近期公佈的經濟數據印證瞭美國經濟的復蘇勢頭。紐約聯儲15日公佈的報告顯示，7月份紐約州制造業指數從此前的7.84上升至9.46，遠遠好於市場預期的4.3。分項指數中，新訂單指數從上月的-6.69反彈至3.77，發貨指數從6月份的-11.77升至8.96，就業指數從6月份的0.00升至3.26。16日公佈7月全美住宅建築商協會（NAHB）房地產市場指數增至57，創下2006年1月以來最高水平，同樣好於市場預期。不過如美聯儲高層一直以來強調的一樣，美國經濟復蘇進度還遠稱不上強勁。美國商務部17日公佈的數據顯示，美國6月新房開工總數下滑至83.6萬戶，為2012年8月以來最低水平，分析人士認為這表明經濟活動在第二季度大幅放緩。下半年有望提速近期多傢華爾街大型金融機構下調瞭美國經濟第二季度增速預期。其中，摩根大通將美國第二季度的經濟增速預期由之前的2%下調至1%，並表示可能進一步下調。高盛也將第二季度美國經濟增速預期下調0.3%至1.0%。巴克萊將第二季度美國經濟增速預期從之前的0.6%下調0.5%。金融機構集體下調美國二季度經濟增速預期，主要是由於6月零售銷售數據增速大幅下滑。本周一公佈的數據顯示，6月美國零售銷售額僅增長0.4%增長，遠低於市場預期的增長0.8%。剔除汽車、汽油和建築材料的核心銷售額僅增長0.1%，同樣低於增長0.3%的平均預期，此外5月的核心銷售額增速也從此前的0.3%向下修正至0.2%。BTIG分析師格林豪斯認為，最新零售銷售數據使得第二季度經濟增長預期變得更加復雜，當季的經濟增速很可能會低於1%，這也將是過去三個季度以來的經濟增速第二次不及1%。不過不少機構預計下半年美國經濟增速將逐步上升。莫尼塔在最新報告中將二季度美國經濟增速從1.3%大幅下調至0.7%，但同時預計第三季度經濟增速將回升至2.8%，四季度維持在2.8%，明年經濟增速提升至3.0%。摩根大通預計下半年美國經濟增速將回升至2.5%左右，並稱這將是一個比較健康的增長水平。美銀美林預計，美國經濟第三季度增速為1.5%，第四季度以後增長會逐步穩固，預計提升至2.5%，2014年全年增長約3%。 本文來源：中國證券報中證網 作者：楊博 責任編輯：NF037贷款利率下限取消 中小企业称“看得见够不着”利率市场化改革近期又迈出了重要的一大步。7月19日，央行宣布取消贷款利率下限的管制。央行相关负责人在答记者问时表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本。但是，江苏一家小微企业的企业主陈先生却对每日经济新闻记者表示，银行下浮贷款利率从来都是“看得见够不着”。分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。在信贷资金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到基准利率下浮的贷款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。不过，长期来看，还是利好小微企业融资。“（对中小企业而言）短期中性，长期利好”，农业银行战略规划部研究员付兵涛认为。贷款利率短期难降农行战略规划部研究员付兵涛在接受每日经济新闻记者采访时表示，利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。“因为，银行大客户的贷款下浮30%的都很少，包括大型的央企。原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响也不大”，付兵涛解释称。某股份制银行的高管也表示，近年来，随着利率市场化的推进，银行也在加强定价能力。“我们银行贷款利率极少有下浮的，即时有也是和我们有全面战略合作的大客户，总行级别的战略合作伙伴利率下浮的空间也很小，绝对没到30%。有的银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。”经济学家李迅雷也表示，这是央行对商行的“温柔一刀”。贷款利率下限取消，象征意义重于实际。2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年3月，全国一般贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为11.44%，比年初下降2.72个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。招商证券认为，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定于11%左右，鲜有变化。目前，银行贷款对社会而言仍是相对稀缺资源，预计贷款利率下限放开，贷款平均利率也不会下行。国泰君安证券高级经济学家林采宜同样认为：“放开贷款利率下限只会是神仙打架，与小鬼无关”。分析人士指出，目前金融机构的实际存贷利差情况也制约了贷款利率的整体下行空间。目前在存款端利率未彻底放开的情况下，商业银行大量通过提高理财产品收益吸纳资金，据普益财富统计的今年上半年银行理财产品报告显示，2013年16月银行理财产品的平均收益为4.40%。按照现行基准利率的0.7倍计算，贷款利率则为4.417，已无存贷利差可言。大型企业是受益者虽然目前很少企业能以贷款利率0.7倍价格从银行获得贷款，然而众多银行对于国有大型企业翘首以盼也是不争的事实。某银行工作人员告诉 每日经济新闻记者，能以基准利率0.7倍从银行获得贷款的多是优质企业，国有大型企业。因为这些企业能够带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小银行成本过高。一位券商银行业分析人士认为，全面放开贷款利率管制这是一个好事，有利于通过市场化手段调节信贷资金流向。但应警惕信贷资金在流入实体经济之时出现 “马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。“银行对企业的贷款利率取决于竞争度和风险，银行想多收也不一定能收到，因为别的银行能给更低的利率就会造成客户流失。”林采宜对此向每日经济新闻记者表示。林采宜同时指出，能从银行低价获得贷款的“资金贩子”的套利空间会扩大。“原来大客户和银行谈判时，最低的成本也要受下浮不超过30%的红线，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。而市场的利率是由供求决定的，在供求不变的情况下他们获得的成本更低，套利的空间也就更大了。”小微企业难享低利率/央行相关负责人表示，放开贷款利率将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。兴业证券宏观分析师高群山也对每日经济新闻记者表示，大企业可以发债，成本甚至是低于7%贷款利率的。小微企业有可能得到更多的信贷资源，但短期内变化不会太明显。对此，前述小微企业主陈先生却不乐观，认为目前下浮的银行贷款小微企业根本够不着。陈先生对每日经济新闻记者表示：“银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人，很多企业是借不到钱也不敢借钱。”数据也佐证了陈先生所反映的问题。某银行2012年年报显示，该行2012年小微企业贷款余额2122.18亿元人民币，比上年末增加437.63亿元人民币，增幅25.98%。小微企业贷款平均利率为基准利率上浮15.83%，显著高于公司类贷款平均水平。在付兵涛看来，取消贷款利率的下限，短期来看对中小企业的融资影响是中性的。长期来看，是个利好消息。大企业的贷款需求逐渐降低，越来越多的银行在增加给小微企业贷款，资金的供给增加了，小微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。利率长期走势取决于流动性/在德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏看来，放开贷款利率下限短期内对平均贷款利率不会有什么明显影响，因为目前的贷款利率绝大多数都在下限之上，下限基本没有约束力。放开贷款利率下限管制的真正意义在于，今后如果央行对银行间市场注入较多的流动性，或下调存款准备金率，商业银行的贷款利率就有更大的下降空间，从而使央行的货币政策的传导更加顺畅。海通国际首席经济学家胡一帆认为，取消贷款利率下限可以视为一种变相的贷款利率下调，中国经济在宏观与微观层面均下滑超过一年，目前迫切需要同时出台扶持性的财政与货币措施以推动经济复苏。虽然贷款利率很难有实质性下降，但是企业贷款会相对容易一些。一位述债券分析师表示，“从盈利角度来讲，小银行对大行不会造成太大冲击，但是小银行可能冲存款、贷款规模，抢大行的优质客户，这种情况出现后，小行面临两个问题，规模大仍要保证盈利。”该分析师举例说，一家小银行之前只能做5亿元的规模，存款利率为4%，贷款利率为7%，可以赚3个百分点的利差，现在抢了一笔大企业5亿元的贷款，规模做到10亿，为大企业提供优惠，那么，大企业也会将一部分资金存入这家银行，大企业的5亿业务，利差可能只赚到2个点，小银行为了保证盈利不变，可能被迫将钱投入风险更高的中小型企业，从而对中小型企业融资有一定改善。上述债券分析师进一步表示，如果信贷额度收紧，货币政策稳健，达到0.7倍贷款利率的银行会越来越少，反之，则有可能出现0.7倍以下的贷款。 本文来源：每日经济新闻 作者：李玉敏 张威以下内容为繁体版利率市場化改革近期又邁出瞭重要的一大步。7月19日，央行宣佈取消貸款利率下限的管制。央行相關負責人在答記者問時表示，全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價策略，降低企業融資成本。但是，江蘇一傢小微企業的企業主陳先生卻對每日經濟新聞記者表示，銀行下浮貸款利率從來都是“看得見夠不著”。分析人士認為，貸款利率下限取消，象征意義重於實際。在信貸資金緊張的情況下，隻有大型的央企才能從銀行拿到基準利率下浮的貸款，這隻是進一步降低大型企業的融資成本。不過，長期來看，還是利好小微企業融資。“（對中小企業而言）短期中性，長期利好”，農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為。貸款利率短期難降農行戰略規劃部研究員付兵濤在接受每日經濟新聞記者采訪時表示，利率市場化改革取消貸款利率下限是影響最小的，也是水到渠成、順勢而為的做法。“因為，銀行大客戶的貸款下浮30%的都很少，包括大型的央企。原來給瞭商業銀行30%的權限他們都不全用，你給100%的權限影響也不大”，付兵濤解釋稱。某股份制銀行的高管也表示，近年來，隨著利率市場化的推進，銀行也在加強定價能力。“我們銀行貸款利率極少有下浮的，即時有也是和我們有全面戰略合作的大客戶，總行級別的戰略合作夥伴利率下浮的空間也很小，絕對沒到30%。有的銀行甚至聲稱其貸款沒有一筆利率是下浮的。”經濟學傢李迅雷也表示，這是央行對商行的“溫柔一刀”。貸款利率下限取消，象征意義重於實際。2013年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示，今年3月，全國一般貸款中執行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72個百分點；執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個百分點。招商證券認為，貸款利率下限放開短期不影響貸款定價。從2012年放開貸款利率下限至7折以來，行業貸款利率下浮占比自2012年3季度開始基本穩定於11%左右，鮮有變化。目前，銀行貸款對社會而言仍是相對稀缺資源，預計貸款利率下限放開，貸款平均利率也不會下行。國泰君安證券高級經濟學傢林采宜同樣認為：“放開貸款利率下限隻會是神仙打架，與小鬼無關”。分析人士指出，目前金融機構的實際存貸利差情況也制約瞭貸款利率的整體下行空間。目前在存款端利率未徹底放開的情況下，商業銀行大量通過提高理財產品收益吸納資金，據普益財富統計的今年上半年銀行理財產品報告顯示，2013年16月銀行理財產品的平均收益為4.40%。按照現行基準利率的0.7倍計算，貸款利率則為4.417，已無存貸利差可言。大型企業是受益者雖然目前很少企業能以貸款利率0.7倍價格從銀行獲得貸款，然而眾多銀行對於國有大型企業翹首以盼也是不爭的事實。某銀行工作人員告訴 每日經濟新聞記者，能以基準利率0.7倍從銀行獲得貸款的多是優質企業，國有大型企業。因為這些企業能夠帶給銀行更多的存款和合作項目，而這類合作基本在大銀行之間，小銀行成本過高。一位券商銀行業分析人士認為，全面放開貸款利率管制這是一個好事，有利於通過市場化手段調節信貸資金流向。但應警惕信貸資金在流入實體經濟之時出現 “馬太效應”，議價能力強的大企業信貸成本越來越低，銀行為瞭彌補利潤反向又推高中小企業融資成本。“銀行對企業的貸款利率取決於競爭度和風險，銀行想多收也不一定能收到，因為別的銀行能給更低的利率就會造成客戶流失。”林采宜對此向每日經濟新聞記者表示。林采宜同時指出，能從銀行低價獲得貸款的“資金販子”的套利空間會擴大。“原來大客戶和銀行談判時，最低的成本也要受下浮不超過30%的紅線，現在政策拆解瞭這個底線後，談判力量獲得最大。而市場的利率是由供求決定的，在供求不變的情況下他們獲得的成本更低，套利的空間也就更大瞭。”小微企業難享低利率/央行相關負責人表示，放開貸款利率將促使企業根據自身條件選擇不同的融資渠道，隨著企業越來越多地通過債券、股票等進行直接融資，不僅有利於發展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金融機構增加小微企業貸款留出更大的空間，提高小微企業的信貸可獲得性。興業證券宏觀分析師高群山也對每日經濟新聞記者表示，大企業可以發債，成本甚至是低於7%貸款利率的。小微企業有可能得到更多的信貸資源，但短期內變化不會太明顯。對此，前述小微企業主陳先生卻不樂觀，認為目前下浮的銀行貸款小微企業根本夠不著。陳先生對每日經濟新聞記者表示：“銀行對中小企業的貸款利率一般都是上浮的，在基準利率的基礎上上浮30%都很常見。即便如此，很多中小企業仍然貸不到款，隻能轉向民間市場，民間借貸的市場利率更是高得嚇人，很多企業是借不到錢也不敢借錢。”數據也佐證瞭陳先生所反映的問題。某銀行2012年年報顯示，該行2012年小微企業貸款餘額2122