BIPV电站EPC及BT下商业模式和财务盈利模型分析.doc

BIPV电站EPC及业主模式（含BT模式）下商业模式及财务盈利模型分析目 录1 业主模式、EPC模式及BT模式简介31.1 项目业主模式31.2 EPC模式31.3 BT模式32业主与EPC模式下的对比32.1 项目主要节点32.2 项目节点对比分析43商业模式及财务盈利模型分析53.1 地面电站模式53.1.1地面光伏电站53.1.2 地面光热电站63.2 屋顶电站模式73.2.1屋顶电站模式行业发展73.2.2屋顶电站模式财务盈利模型分析（EPC与BT模式）83.3 BIPV模式83.3.1BIPV模式行业发展83.3.2BIPV模式财务盈利模型分析（EPC与BT模式）94地面电站对其他商业模式影响94.1 地面电站投资成本的快速下降趋势104.2 地面电站用户侧及发电侧平价上网进度预测105 民营企业优势115.1开发网络覆盖115.2项目规模115.3政策优势115.4民营企业的决策机制111 业主模式、EPC模式及BT模式简介1.1 项目业主模式项目业主模式：建设项目的投资方，项目法律责任的承担主体，是建设项目的甲方，负责项目的开发、融资、验收及运维。若项目业主具有相应的资质，例如设计及施工资质，也可以同时兼任业主及EPC方。1.2 EPC模式EPC方（总承包方）：EPC是Engineer，Procure，Construct三个字母的缩写，即设计、采购、施工，与总承包概念近似，是建设项目的乙方。受业主委托，按照合同约定对工程项目的勘察、设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等实行全过程或若干阶段的承包。可依法将所承包工程中的部分工作发包给具有相应资质的分包企业；分包企业按照分包合同的约定对总承包企业负责。1.3 BT模式BT是Build，Transfer两个字母的缩写，是结合项目业主与EPC模式，由原本的EPC方负责项目的开发、融资、验收及EPC程序，项目竣工验收之后转让投资方。BT模式有多重变种模式，例如BOT、BOOT，BOO等模式的变种。2业主与EPC模式下的对比2.1 项目主要节点BIPV模式下项目主要节点有：项目开发、项目路条、项目可研（含其他技术服务）、项目核准、设计、采购、施工、验收、运维等。2.2 项目节点对比分析节点EPC模式（乙方）BT模式（甲方）模式说明负责工程设计、设备供货、施工、安装调试、试运行、考核验收、培训，直至最终转入正式运行交付使用、保修等负责除EPC部分之外的其他工作资质要求电力工程总承包资质； 新能源发电工程设计资质或电力工程设计资质；以上两项资质对企业负责人、财务负责人、项目经理的职业资质均有具体规定（见：附件一）无专业资质要求，但需要聘请具有专业资质的EPC承包商实施项目自有资金对自有资金要求低，一般仅要求EPC承包方具有相应的总体实收资本及过往EPC经验要求不低于30%的自有资金（参考金太阳工程）前期开发一般不负责项目前期开发负责项目前期开发包括选址、路条、可研、地勘、环评等直至最终项目核准工程建设作为承包方负责项目的设计、采购、施工等负责项目验收并网手续一般不负责办理并网手续负责办理并网手续项目运维不负责项目运维需要组建专业的运维人员盈利模式出售组件及收取EPC管理费补贴收入及自发自用电（即用户侧并网）议价能力议价能力弱，行业竞争激烈，小企业过多。部分EPC企业主要为其所在集团内部提供服务议价能力取决于商业模式。若接入电网，议价能力较强（垄断接近理论）；若采用自发自用或就近消纳则则议价能力弱，并且需要一电一议，成本支出较大融资主体不是融资主体，一般仅需具备必要的流动资金或者要求业主承担必要的项目前期费用（预付款）融资主体，业主必须具备一定的融资能力3商业模式及财务盈利模型分析3.1 地面电站模式传统的地面电站分为地面光伏电站与地面光热电站两种。在中短期仍然是发展的主流，其商业运作模式已经非常成熟。3.1.1地面光伏电站3.1.1.1地面光伏电站行业发展国内太阳能发电的主流，截止2011年已实现300万千瓦装机容量。该模式下商业运营模式非常清晰。从项目前期开发、项目建设、项目运维均实现行业内专业运作模式。2009年国内首个光伏特区选招标项目甘肃敦煌10MW光伏并网发电特许权示范项目于2009年开标。中节能（尚德）1.53元/度，中广核（赛维）报价1.09元/度，国投（英利）报价0.69元/度。2010年12月该电站并网并实现首月即盈利的目标。2011年发改委发布关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知，规定2011年前核准的并实现并网的电站可享受1.15元电价，运作模式优秀的企业内部收益率可达12%以上，投资收益率可达20%以上，实现了当年装机容量爆发式的增长幅度。目前地面光热电站已形成太阳能发电的主流。地面光伏电站最大的优势是能在3-5年内实现平价上网，很可能给其他商业模式以毁灭性的打击，甚至给予水电及火电等传统能源模式以毁灭性的打击。3.1.1.2地面光伏电站财务盈利模型分析（EPC与BT模式）角度EPC模式BT模式价值链价值链中端可覆盖整个价值链财务模型不参与广义财务模型参与财务模型定位服务方，乙方投资方，甲方渠道主要为投标参与开发资源要求专业资质要求竞争资源竞争竞争激烈，行业分散 竞争较激烈，行业集中，最终形成寡头垄断现金流无法控制现金流通过整合EPC可实现控制现金流利润下游具有控制上游利润能力取决于投资决策总体评价轻资产，较灵活但较灵活，重在决策3.1.2 地面光热电站3.1.2.1地面光热电站行业发展地面光热电站模式目前仍处于探索阶段，国内及国外均没有实现大规模装机上网。但光热技术成熟，其转化效率可达30%以上。国内首个光热特许权招标项目鄂尔多斯50兆瓦槽式太阳能光热发电特许权示范项目于2011年开标，国电电力报价2.25元/度，中广核太阳能报价0.98元/度，大唐新能源为0.9399元/度。行业内具有实力的发电企业预测若要达到8%的基准内部收益率需要的电价为1.6元左右，度电成本在1.1元左右，远高于现在光伏发电的0.8元，度电成本0.5元的价格。但光热发电高昂成本主要因素为主要设备目前仍然没有实现大规模生产，另外主要设备仍需要进口，若项目真正启动，以中国制造业的成本降低速度，光热的发展潜力巨大。3.1.2.2地面光热电站财务盈利模型分析（EPC与BT模式）角度EPC模式BT模式价值链价值链体系尚不完全明确，或与地面光伏类似，价值链中端价值链体系尚不完全明确，或与地面光伏类似，可覆盖整个价值链财务模型不参与广义财务模型参与财务模型定位服务方，乙方投资方，甲方渠道主要为投标参与开发资源要求专业资质要求竞争资源竞争竞争激烈，行业分散 竞争较激烈，行业集中，最终形成寡头垄断现金流无法控制现金流通过整合EPC可实现控制现金流利润下游具有控制上游利润能力取决于投资决策总体评价轻资产，较灵活但较灵活，重在决策3.2 屋顶电站模式3.2.1屋顶电站模式行业发展屋顶模式主要以“金太阳示范工程”模式为主。目前屋顶电站主要集中在东部沿海地区，光照条件均较差。东部地区地面电站要达到8%的内部收益率需要1.7元以上的电价，2011年财政部对金太阳示范工程的补贴由原8-9元/瓦的补贴将为7元/瓦的补贴，但随着组件价格的急速暴跌，盈利性较为可观。2012年国家发改委规划800MW金太阳项目，申报总额达到4GW。屋顶模式已金太阳模式下运行盈利性较客观，但中短期无法实现平价上网而需要国家政策支持及资金补贴，可持续性较差。3.2.2屋顶电站模式财务盈利模型分析（EPC与BT模式）角度EPC模式BT模式价值链价值链中端可覆盖整个价值链财务模型可参与广义财务模型参与财务模型定位甲乙方定位较为模糊甲乙方定位较为模糊渠道投资方与投标方结合投资方与投标方结合资源要求专业资质要求竞争资源竞争行业竞争激烈，但会形成行业优势格局行业竞争激烈，但会形成行业优势格局现金流无法控制现金流通过整合EPC可实现控制现金流利润下游具有控制上游利润能力取决于投资决策总体评价轻资产，较灵活但较为灵活的方式可以摆脱资本金沉淀3.3 BIPV模式3.3.1BIPV模式行业发展BIPV模式目前在国内没有真正意义上的示范项目（部分非主流部门认可的项目除外）。BIPV项目最大也是最致命的方面是仅能在建筑物顶部及南墙实施，并且不能像屋顶电站一样实现电池的最佳倾角安装，使用效率大幅度降低。BIPV模式能否大规模发展取决于能否推行双向电表及净电价结算法。3.3.2BIPV模式财务盈利模型分析（EPC与BT模式）角度EPC模式BT模式价值链价值链中端可覆盖整个价值链财务模型不参与广义财务模型参与财务模型定位甲乙方定位较为模糊甲乙方定位较为模糊渠道投资方与投标方结合投资方与投标方结合资源要求专业资质要求竞争资源竞争竞争激烈，行业分散 竞争较激烈，行业集中，最终形成寡头垄断现金流无法控制现金流通过整合EPC可实现控制现金流利润下游具有控制上游利润能力取决于投资决策总体评价轻资产，较灵活但较为灵活的方式可以摆脱资本金沉淀4地面电站对其他商业模式影响地面电站将在中短期内实现平价上网已成为行业内共识，并且实现平价上网的时点不断缩小，甚至超过行业内绝大部分人士的预测。4.1 地面电站投资成本的快速下降趋势从2009年中广核敦煌10MW特许权招标到2012年黑河水电50MW项目地面电战投资成本分析如下表：4.2 地面电站用户侧及发电侧平价上网进度预测预测年份用户侧平价年份发电侧平价年份2000极悲观极悲观20052020以后2030以后20092018以后2025以后201120162020年以后20122014-20152016-2018注：地面光伏电站的平价上网发展速度一直都以超过预测速度发展5 民营企业优势民营企业在BIPV模式下具有天然优势。这些优势体现在以下几点：5.1开发网络覆盖大型电力央企（五大电力、四小豪门）均有非常完善的风电开发网络，这些开发网络可以轻而易举的用于地面光伏、光热电站开发。而这些央企适合BIPV项目的开发网络却微不足道。民营企业在这方面的劣势转化为优势。5.2项目规模BIPV规模多为中小型电站，绝大部分电站规模均在10MW以下，在EVA