成都市2010年4月市场分析报告.doc

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螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁肆莄薆羀腿蕿蒂罿芁莂螁羈羁薇螇羇膃莀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇羅肇芁螃羄膀蒇虿肃节芀薅肂羂蒅蒁肁肄芈袀肀芆蒃螆肀莈莆蚂聿肈薂薈肈膀莅袆肇芃薀螂膆莅莃蚈膅肅薈薄螂膇莁蒀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁螈芄蒈薇螇莆芀袅袇肆蒆螁袆膈艿蚇袅芀蒄蚃袄肀芇蕿袃膂薃袈袂芄莅螄袂莇薁蚀袁 2010年4月市场分析报告一、成都市区商品住宅2010年4月供需情况分析图1：2009年1月2010年4月商品房供求关系走势 （数据来源：成都市房管局）l 2010年4月商品住宅整体供应量486万/月，环比3月上涨7.58%，同比2009年4月下降41.5%；l 2010年4月商品住宅成交量80.98万/月，环比3月上涨16.42%，同比2009年4月下降32.29%。从市场的历史数据来看，4、5月都是一年中成交量较高的月份，2010年4月同样遵循着这样的市场规律，4月的成交量在2010年14月中最高，但相比去年4月，成交量下降约40万，但月度环比增长水平却相当（2009年4月月成交量环比上涨15.51%），说明2010年市场发展力弱于2009年，但市场发展规律仍较为接近。市场发展力减弱，主要原因是房价上涨过快，致使购房者购买力下降，2009年4月成交均价5582元/，2010年4月成交均价7372元/，房价同比上涨32.06%，成都居民可支配收入近年的增长率在10%16%左右，房价增长已远远超过了居民收入增长。市场发展规律相似，则说明大家对房地产市场的发展预期依旧看好，特别是在通货膨胀预期已逐渐成为现实的情况下，房产成为了最好的保值增值投资。但在4月14日以后，房地产市场的预期必定发生改变，从4月14日到19日，一系列力度空前的房地产调控措施在一周内密集出台，进一步表明了中央政府调控楼市的决心，同时，房价下跌的预期也在不断增加。从4月成都房地产市场的数据来看，似乎并没有受到政策的影响，依然保持着良好的走势，这包括以下几方面的原因：新政出台不久，各部门、银行金融机构、地方政府对新政的解读和相应执行细则出台还需一段时间，对市场的直接影响尚不明显。购房预期虽然有所改变，但对房地产长期看好的预期未改变，区域价值高的项目仍受到购房者的追捧。图2：2007年9月2008年6月商品房成交走势（数据来源：成都市房管局）从2007年“9.27新政”的实施情况来看，政策调控是具有周期性效应的，在政策实施的当月和次月，成交量都没有发生本质性的变化（2007年9、10月成交量都维持在100万以上），但越到后面，随着政策细则的不断落实，调控落实到具体操作层面，政策效力开始发挥作用，较为显著的出现在了2007年12月、2008年1月，成交量已下跌了50%。但从本次新政的力度和强度来看，政策效力展现周期将会比2007年更短，因为本次新政的背景具有更强的政治目的，关乎政府的信誉政府究竟能不能控制房价上涨，从中央政府、各部委极力敦促各地，特别是“领涨城市”出台细则即可见一斑。图3：2009年1月2010年4月商品住宅可售数据分析（数据来源：成都市房管局）截至2010年4月30 日，成都市商品住宅可售建筑面积约404.72万（环比2010年3月上涨5.97%），可售套数34046套（环比2010年3月上涨37.99%）。4月市场存量出现回升，初步判断与5月初召开的房交会有较大关系，开发商都习惯在4、5月的销售旺季放量销售，因此当月的供应量往往大于成交量，从而形成存量上涨。新政对未来成都市商品住宅的存量势必会产生影响，但并不会使市场存量处于过高水平：一方面，2008年2010年的年均土地供应量低于2006年、2007年，且2007年之前市场处于平稳发展期，市场供应量受成交量扩大刺激而急剧扩大，2009年、2010年却是在弥补2008年的市场供应量空白，供应量基数相对较小；另一方面，政府在制度上、资金上都不能保证保障性住房能满足“中低收入群体”的住房需求，大量“中低收入群体”仍然只能通过商品房市场解决住房问题，即“刚性需求”之所在。市场目前处于严重的供应不足，即使市场供应量不断上涨，但仍有大量“刚性需求”必须买房，新政也“鼓励”开发商向这部分群体进行产品结构的调整，因此，市场存量将不会像2008年长期处于警戒线水平。（一）成都市区商品住宅4月新增供应情况分析图4：2009年1月2010年4月月商品住宅新增供应情况（数据来源：成都市房管局）根据对成都市房管局商品房预售许可证发放情况的统计，2010年4月成都市新增商品住宅预售证45个，新增供应面积103.77万。新增供应量出现激增主要与目前处于销售旺季，且春季房交会即将召开，开发商选择该阶段实施放量已形成市场规律。从新政对新增供应量的影响来看，开发商对于新政保持着谨慎态度，4月16日之前（预计在4月14日前交件）共办理预售66.97万（日均4.19万），4月20日后发证面积36.79万（日均2.63万），新增供应量在新政出台后出现明显下降。图5：2009年1月2010年4月商品住宅新增供应与成交情况对比（数据来源：成都市房管局）从商品住宅供应量与成交量的曲线关系来看，2010年4月的市场新增供应量再次高于市场成交量，新增供应量和成交量交替上浮，但差距较小。1、新增商品住宅方位分析图6：2010年4月各方位新增商品住宅供应量对比统计（数据来源：成都市房管局）2010年4月新增供应量以城东、城西相对较多，分布在40万和25万以上。城东市场新增供应主要集中在成龙路一线，二、三环之间，包括上海东韵、卓锦城等。城西市场的新增供应量主要集中在西三环周边，主要包括中大君悦金沙、成都合院、中海国际社区等项目。城南主要集中在高档项目，包括誉峰和华宇蓉国府项目。2、新增商品住宅环域分析图7： 2010年4月各环域新增商品住宅供应量对比统计 （数据来源：成都市房管局）2010年4月，从新增供应量的环域分配来看， “一环二环”环域占到2%，“二环三环”环域占到了45%，随着城市的扩张，“三环外”环域在新增供应量中所占比例约来约大，4月达到了50%。但也需要清楚地看到，在成都三环内还有大片区域处于待改造利用状态，特别是城北荷花池、五块石专业市场片区，未来将是城市住宅的新兴区域。（二）成都市区商品住宅2010年4月成交情况分析1、市场总体成交情况分析图8：2009年1月2010年4月当月商品住宅成交情况（数据来源：成都市房管局）2010年4月，成都市商品住宅市场共成交商品住宅8814套，成交面积80.98万，市场成交情况依旧保持良好的上升势头，但这一上升势头预计不能保持太长。图9： 2010年4月各周成都市商品住宅成交情况（数据来源：成都市房管局）从4月各周的成交情况来看，目前成都受新政的影响虽并不突出，但已显露一些迹象，4月24日30日成交水平相对前2周出现了较大的下滑，从市场规律来看，房交会前往往是新盘集中发售，购房优惠政策出台的重要节点，成交量往往会节节上升，但在房交会前一周出现成交量大幅下滑，说明新政出台后已在影响购房者的预期，观望态势重归市场。图10：2009年1月2010年4月日均商品住宅成交情况（数据来源：成都市房管局）从图8所显示的数据来看，2010年4月均成交套数293.8套，环比3月上升31%，日均成交面积2.7万，环比3月上涨2%。图11： 2010年4月成都市商品住宅成交价格（数据来源：易居中国）2010年4月商品住宅成交均价7372元/，较3月略有下降，较去年同期上涨32%。新政出台的目的即控制房价上涨，对二套房打压力度的提高，势必将使市场整体购买力急剧下降，同时购房者的观望态势也是在“迫使”开发商降价促销，目前恒大公司已在全国范围内开展“八五折降价”，这一策略与其2008年的降价策略基本一致，虽然其它开发商目前还未明确将降价，但降价预期已十分明朗，因此预计房价将在未来13月内出现小幅下跌。2、区域市场成交量分析图12： 2010年4月各区域商品住宅成交情况（数据来源：成都市房管局）锦江区2010年4月成交面积23.21万，成交套数2008套；高新区2010年4月成交面积17.65万，成交套数1765套；其它各区的成交量都较为接近。3、二手房成交量分析2010年4月成都市日均成交二手房239.8套，合2.09万。新政出台后，二手房卖家担心房价下降，二手房买家则担心二手房房贷申请难度加大，因此共同促成二手房市场的活跃度提高，新政颁布前，日均成交量228.72套，面积1.99万；新政颁布后日均成交量253.33套，面积2.21万，二手房交易量出现明显上涨。二 、4月信息汇总1、房贷新政频繁出击 成都楼市暗藏杀机 新盘销售未受新政影响依然火爆 在人民南路新开楼盘蓉国府处，此楼盘位置具有奇缺性，价格还具有一定保值和升值空间，虽然开盘价高达一万四每平米，可开盘第一天110平米的大户就售罄，只剩少量90平左右的户型。售楼处现场火爆，据了解，该楼盘购房者70%都是投资型购房。由于该楼盘开盘阶段仍然执行原有二套房首付贷款政策，这也是很多人急于下手的原因之一。 城西二环路在售楼盘月光诚品，该盘售楼处依然人潮涌动，据了解，新政可能会造成一些改善性购房者观望，但该楼盘大部分客户担心下一轮房价的报复性反弹，因此按原有计划购房。整体影响并不大，此楼盘成交量、来店来访量均与以往持平。 各级城市间存在传递的时滞效应 “二套房首付提高到五成等一系列新政，主要是针对部分楼市价格上涨过猛的一线城市，对于楼价上涨速度处于正常区间的二线城市影响有限。”此外，房地产的行业发展在各级城市间本身存在传递的时滞效应，成都市场现在还未正式执行房贷新政，对成都的影响有多大，具体还需要看春交会之后的数据。相比于北京、上海、深圳房产总价很高的一线城市，成都城市价值本身仍有挖掘空间。如果此次调控政策可以顺利打压这些一线增长过快的高房价，政府不再出台后续高压政策跟进，那么成都楼市投资仍然有机会。尽管房贷新政暂时还未真正开始执行，但短期内会各地均会有相应细节落地，房贷新政对成都房地产市场的影响将逐步显现出来。2、成都楼市新政调查数据（新浪地产）新浪乐居4月21日对成都40余家知名房地产开发商和代理商进行调查，6成认为新政对成交量影响不大。 蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃羂羀芆螃蚂膆膂荿螄羈肈莈羇膄蒆莇蚆肇莂莇蝿节芈莆袁肅膄莅羃袈蒃莄蚃肃荿蒃螅袆芅蒂袈肂膁蒁薇袄膇蒁螀膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇蒈蚄羁膃蒇螆膆聿薆袈罿莈薅薈膅芄薅螀羈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇薀衿袇膂虿蕿肂肈虿蚁袅莇蚈袄肁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螃