沪深300股指期货编制原则.doc

沪深300指数问答1、沪深300指数是一个什么样指数？沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，于2005年4月8日正式发布，以综合反映沪深A股市场整体表现。沪深300指数是内地首只股指期货的标的指数，被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。3、沪深300指数点位是如何计算的？沪深证券交易所早在1998年就开始进行沪深300指数的研究论证工作，在借鉴国内外主要指数编制方法的基础上，对指数选样规则、样本调整方法、计算方法等技术问题进行了反复研究、比较和论证，设计完成了既借鉴国际先进经验又结合国内实际情况的沪深300指数。沪深300指数由沪深交易所于2005年4月8日正式发布。2005年8月25日，中证指数有限公司成立后，沪深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。4、沪深300指数样本股是如何选出来的？编制沪深300指数，首先需要确定样本空间。沪深300指数样本空间股票需满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST，*ST股票，非暂停上市股票；经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题；股价无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经指数专家委员会认定的应该剔除的股票。确定样本空间后，再按照以下方法选择沪深300指数的样本股：计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票;对剩余股票按照最近一年日均A股总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。6、沪深300指数的编制方法有哪些特点？沪深300指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的。以调整后的自由流通股本而非全部股本为权重，沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交易股份的股价变动情况，从而有效避免通过大盘股操纵指数的情况发生。分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动时用于指数计算的股本数相对稳定，以有效降低股本频繁变动带来的跟踪成本。沪深300指数样本调整设置缓冲区。缓冲区技术的采用使每次调整的幅度得到一定程度的控制，指数能够保持良好的连续性。7、中证指数有限公司如何在编制指数过程中保证其客观、科学、公正并能充分满足市场需求？为规范指数运作，保障指数编制方法的科学性和权威性，中证指数有限公司设立指数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。指数专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性。中证系列指数计算所用的行情直接源于两所交易系统，嵌入交易系统进行计算并与个股行情同时通过交易所行情系统向全市场发出。8、中证指数有限公司什么时候会对沪深300指数进行修正？当沪深300指数样本股发生以下事件时，中证指数有限公司会对指数进行相应修正，以保证指数的连续性： 除息：凡有样本股除息（分红派息），沪深300指数不予修正，任其自然回落；而沪深300全收益指数在样本股除息日前按照除息参考价予以修正；除权：凡有样本股送股或配股，在样本股的除权基准日前修正指数，按照新的股本与市值计算样本股调整市值。修正后调整市值 = 除权报价除权后的调整股本数 + 修正前调整市值（不含除权股票）。停牌：当某一样本股停牌时，取其停牌前收盘价计算即时指数，直至复牌；股本变动：凡有样本股发生其他股本变动（如增发新股、配股上市和内部职工股上市引起的股本变化等），在样本股的股本变动日前修正指数。修正后调整市值 = 收盘价变动后的调整股本数 + 修正前调整市值（不含变动股票）。样本股调整 当指数样本股定期调整或临时调整生效时，在生效之日前修正指数。9、沪深300指数定期调整时，为什么要设置缓冲区？为有效降低指数样本股周转率，沪深300指数样本股定期调整时采用缓冲区规则，排名在前240名的新样本优先进入指数，排名在360名之前的老样本优先保留。缓冲区技术的采用使每次调整的幅度得到一定程度的控制，指数能够保持良好的连续性。样本股调整幅度的降低也可以减小投资者跟踪指数的成本。10、如何获得沪深300指数的权重数据以及沪深300指数定期分析报告？投资者可登陆中证指数有限公司网站（WWW.CSINDEX.COM.CN）免费下载沪深300指数样本股的权重数据。中证指数有限公司同时在其网站上提供沪深300指数的日报、周报与月报以及半年度和年度的运行分析报告。11、沪深300指数在编制时为什么要采用分级靠档?上市公司自由流通量可能会随着时间的变化而频繁地变化，为了适度保持指数的稳定性，中证指数有限公司在计算沪深300指数时，采用分级靠档的方法，即根据自由流通股本所占A股总股本的比例（即自由流通比例）赋予A股总股本一定的加权比例，以使用以计算指数的股本保持相对稳定。自由流通比例=自由流通量/A股总股本调整股本数=A股总股本加权比例沪深300指数的分级靠档方法如下表所示：自由流通比例(%)10(10，20(20，30(30，40(40，50(50，60(60，70)(70，80)80加权比例(%)自由流通比例20304050607080100分级靠档实例股票股票A股票B股票CA股总股本100,0008,0005,000非自由流通股本91,0004,500900自由流通量= A股总股本-非自由流通股本9,0003,5004,100自由流通比例=自由流通量/ A股总股本9.0%43.8%82.0%加权比例9.0%50%100%分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动时用于指数计算的股本数相对稳定，以有效降低股本频繁变动带来的跟踪成本12、中国石油为什么不是沪深300指数的第一权重股？经常有投资者电话咨询，中国石油总股本为1619.22亿股，总市值超过6万亿，位列所有A股之首，其在上证指数中的权重超过20%，但为什么其在沪深300指数中的权重仅为2%左右？沪深300指数以分级靠档后的自由流通股本为权重计算指数，区别于以总股本为权重计算的上证综合指数。中国石油总市值虽然在沪深两市名列前茅，但自由流通股份较低。以2007年11月19日为例，中国石油A股总股本为1619.22亿股，流通A股仅为30亿股，当日收盘价38.07元来计算，其计入上证指数市值为1619.22亿股38.07元=6.16万亿。而计入沪深300指数的加权市值为30亿股38.07元=1142.1亿元，在沪深300指数中的权重为1.86% ，列第7位。沪深300指数前10家公司累计权重为30.49，前20家公司累计权重为43.27，权重相对较为分散，沪深300指数具有良好的抗操纵性。什么是自由流通量？为反映市场中实际可交易股份的股价变动情况，沪深300指数剔除了上市公司股本中的不流通股份，以及由于战略持股性质或其他原因导致的基本不流通的股份，剩下的股本部分称为自由流通股本，也即自由流通量。公司发行在外的A股总股本中，限售期内的限售股份和以下六类股份属于基本不流通的股份：（1）公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份（2）国有股（3）战略投资者持股（4）冻结股份（5）受限的员工持股（6）交叉持股上市公司公告明确的限售股份和上述六类股东及其一致行动人持股超过5%的股份，都被视为非自由流通股本。13、中证指数有限公司如何认定非自由流通量？1）在限售期内的限售股份均被认定为非自由流通股份；2）非限售股份中，如果属于上述六类股份，且股东持有股份量超过5%或具有一致行动人关系的股东合计持有股份量超过5%，认定为非自由流通量，低于5%的，认为可以自由流通；3）限售股份解禁后，其处理方式与非限售股份的处理方式相同。14、中证指数有限公司是如何获得认定自由流通量的相关数据？中证指数对自由流通量的认定和处理全部来源于可公开获得的股东信息，即国内现有的法律法规规定需要披露的信息：招股说明书、上市公告书：实际控制人，发起人，战略投资者（及冻结期），冻结股份，高管持股，员工持股；定期报告：实际控制人，发起人，战略投资者（及冻结期），冻结股份，高管持股，员工持股，前十大股东等；临时公告：股东持股变化报告、收购报告书、股权质押公告等。为增强指数的可投资性，对于非公司行为导致的自由流通量变化（如大非解禁等）每半年一次进行集中调整，调整生效时间为每年1月和7月的第一个交易日。15、对在两地（或多地）上市的公司，如何确定总股本？中证指数在指数编制过程中多次用到总股本，对于在两地（或多地）上市的公司，其总股本仅限于A股总股本，H股和B股是不包括在A股总股本之内的。以2007年10月31日为例，中国石化总股本为867.02亿股，H股为167.08亿股，A股流通股本为84.99亿股，当日收盘价为25.83元。经常有投资者咨询，按照分级靠档的编制规则，中国石化加权比例为84.99/867.02=9.8%，因此加权股本为867.029.8%=84.99亿股，加权市值=84.9925.83=2195亿元，小于同期中信证券的加权市值为3512亿元，但中证指数有限公司公布中国石化当天为第一权重股，权重为5.44%，为什么？其实差异在于中证指数有限公司在计算某一样本股的自由流通比例是用自由流通股本/A股总股本，而不是自由流通股本/总股本。以中国石化为例，中证指数有限公司计算出来当天的自由流通比例为84.99/699.22=12.14%，按照分级靠档的方法，其加权比例为20%，因此其在沪深300指数中的加权股本为699.2220%=139.84亿股，加权市值为139.8425.83=3657亿元。16、2008年沪深300指数第一次定期调整，建设银行为何未进入沪深300指数样本股？2008年沪深300指数样本股第一次定期调整时，出乎市场上大多数投资者意料之外，建设银行(601939)没有进入沪深300指数，主要是因为：在确定沪深300指数样本空间股票时规定：上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位。建设银行(601939)上市时间为2007年9月25日，距本次样本股定期调整考察期截止日（2007年10月31日）不满三个月，且其A股总市值排名在全部沪深A股中的30位之后，不符合沪深300指数样本空间股票的条件。17、沪深300指数与沪深300全收益指数有什么区别？沪深300指数与沪深300全收益指数的主要区别是对样本股分红派息的处理方式不同：当有样本股除息（分红派息），沪深300指数不予修正，任其自然回落；沪深300全收益指数在样本股除息日前按照除息参考价予以修正。沪深300指数有哪些跟踪产品，这些跟踪产品对沪深300股指期货有什么意义？沪深300指数推出后，沪深证券交易所和中证指数有限公司一直致力于推进指数衍生产品的开发。截至2007年底，已有48只基金以沪深300指数作为业绩基准，跟踪资产为7663亿元，以沪深300指数作为投资标的的指数基金有5只，跟踪资产近1000亿元。2007年中国内地证券市场共发行54只股票型基金，其中37只基金选用沪深300指数作为业绩基准。沪深300指数成为中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指