经济政策与金融形势论文.doc

2013年金融政策与金融动态分析报告证投1132班 刘敏姿 学号：43 摘要：在近年的中央经济工作会议定调2013年我国货币政策继续“稳健”。2012年12月31日，中国人民银行行长周小川在新年致辞中表示，2013年将继续实施稳健的货币政策，增强前瞻性、针对性和灵活性。但市场普遍认为，与以往相比，尽管表述上同为“稳健”，但其内涵有了新内容。结合当前的货币政策，本文介绍了2013年中国经济金融形势的趋势和走向以及对房地产的影响，对中国近期出现的钱荒做的一些简单分析。关键词：经济形势、货币政策、钱荒、房地产一、当前经济形势的基本情况相关公司股票走势全年看，经济形势的复杂决定了货币政策实施的难度：在经济初步回暖时又遭遇通胀压力，在国际环境艰难复苏时国内内生性动力尚未真正开启，在上一轮刺激性政策影响还未消除时又迎来新一轮“投资热”，加之金融区域和行业性风险有逐步累积、暴露的可能，这些因素将令2013年金融宏观调控更加难以把控。在相关金融学者认为“基于稳增长的要求，去年稳健货币政策在实际操作中具有稳中略松的特点，今年考虑到物价压力和国际资本流动形势等问题，预计货币政策将由2012年的适度宽松转为中性，即既不显著扩张也不显著宽松，总体呈中性态势。”二、货币政策操作需要注意的几个方面一是经济形势的复杂性。我国经济正在步入健康发展的轨道，但目前的经济结构调整才刚刚开始，稳增长与调结构的关系尚需进一步平衡；此外，国内一系列改革发展问题又与国际金融形势交织、影响，使得2013年我国经济形势整体不容乐观。专家预计，经济形势的复杂，决定了今年货币政策的预调微调或将多于往年。二是日益显露的通胀压力。不久前发布的1月份CPI同比增长达2%，远高于此前市场预期。业内人士预计，加上节日的因素，2月份CPI可能会有比较大的增长幅度。加上PPI的环比上升，今年通货膨胀的压力是央行不得不关注的大问题。央行2月6日发布2012年第四季度货币政策执行报告基调未变，但“管理通胀预期”的表述变成“控通胀”，也显现出对通胀压力的警惕。如何在经济增长与物价稳定两大目标间实现平衡，将成为今年货币政策的看点。三是国际量化宽松政策的负面溢出效应。当前，在经历了几轮量化宽松政策后，国际市场泛滥的流动性正在流向新兴市场。量化宽松政策的负面溢出效应之一，就是干扰各国货币政策的独立性。专家预计，今年国际资金动荡加剧的态势也会给我国货币政策操作带来影响。加之国内年初信贷快速扩张的态势十分明显，新一轮投资热潮正在兴起的态势十分明显，以及1月M2增长达到16%以上，从这些情况看，当前进一步加强流动性管理的任务较为迫切。三、当前中国出现的“钱荒”及对房地产的影响一、“中国式钱荒”的特点近期出现的“流动性不足”的情况可概况为“中国式钱荒”。它的特点是宏观层面流动性的泛滥和微观层面的流动性枯竭。一方面，广义货币M2在短短的过去五年间，就从50多万亿翻番到如今的超过百万亿。钱不可谓不充足，但另一方面，中小企业融资难的态势还在加剧。二、“中国式钱荒”产生的根源根据媒体上的总结，产生“中国式钱荒”的原因有三个：一是政府打击热钱进入中国的“假出口”渠道，减少了外资流入；二是美联储宣布将逐步退出量化宽松的计划；三是补缴法定准备金或贷款增长较快的影响等。但这些只是表层原因，深层次的根源到底是什么呢？有两个观点引人思考：观点一、利率“剪刀差”导致资金错配甚至“庞氏骗局”百姓把钱放在银行感觉利息太低，对相对高收益的理财产品有巨大需求，而金融机构也乐意提供这类产品。金融机构通过低成本融资，尤其是短期融资，将融来的资金投资在更长期、风险更高的项目中。这种“短融长投”的商业动力就来自利率“剪刀差”，最终导致资金错配，甚至可能会演变成“庞氏骗局”。因为无论是房地产、地方融资平台，还是很多在产能过剩领域的重复投资项目，现金流都很薄弱，资金流动性差。非如此，这些投资项目也不会借“贵的钱”，这些钱用于“借新还旧”。在资金收紧的环境下，总有一天会还不上本金和利息。这就是金融史上屡试不爽的借新还旧，把饼越画越大的“庞氏骗局”。观点二、易鹏：钱荒背后是实体荒美国前财长保尔森看到是中国实体经济的根本问题是产能过剩。经济学家易鹏认为钱荒背后是实体荒，当前实体经济普遍回报率低下，资金不太愿意进入到实体经济中，而是走投机路径玩钱生钱的游戏。于是大量资金在金融机构的操作之下，通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，大量资金因此空转，利率水平居高不下。这种钱生钱的投机模式走久了，必然会导致“影子银行”大行其道，也使风险不断积聚。三、未来的演变趋势对于未来影响的趋势判断，有两位经济学家的观点值得关注。高善文认为，一是中国不会经历一场国家信用危机，央行很容易就可以在需要的时候向市场中注入流动性；二是信用状况短期内不会宽松。因此债市、股市和外汇市场在近期都会受到影响；三是随着流动性的收紧，今后几个月我们会看到一些产能过剩的制造业公司和金融机构违约率上升，这其中既包括了产能过剩的高杠杆制造业公司，也包括地方融资平台、信托公司、地产开发商和担保公司。而更为悲观的是黄益平教授，他总结了“李克强经济学”，认为关键的经济政策框架由三大支柱搭建：无大规模刺激计划、去杠杆化、结构性改革。他认为去杠杆化是高层共识的长期政策。他同时提醒道：“李克强经济学”的实施可能会为经济增长和资产价格（包括人民币汇率）带来进一步下行的风险。随着下行风险日益增大，未来三年中国经济或将遭遇暂时的“硬着陆”，如单季增长跌至3%，之后则会迅速反弹。”四、对房地产的影响资本市场中地产板块的过激反应已在6月24日的股市中得到印证。地产板块20多只股票跌停，其中不乏几家标杆型房企。但房地产被调控后，整个行业的资金并不紧张，主要是多样化的融资渠道使开发商得到了所需的资金。比如信托，今年15月共成立344款房地产信托，募集资金908.53亿元，占信托总规模较去年全年的占比提升了8个百分点。但是作为资金密集型产业，房地产企业大都高负债运作。一旦“钱紧”，众多依靠国内银行贷款以及信托、理财产品等表外资金的房地产企业国内融资必将紧张。“房价会不会降”和“现时该不该买房”又成为公众话题，但专家的观点却是大相径庭。乐观的人认为：“钱荒”会挤出一部分房价泡沫，但不会刺破房价泡沫，只是意味着房地产企业的利润空间被压缩得更小。而经济学家谢国忠的预测则悲观得多，他依然坚持自己的观点，就是千万不要去买房，未来三个月可能会下跌。也许我们会把开发商分为两类，有钱的或者缺钱的。像近两年高负债的，靠借新还旧过日子的开发商就会非常危险。他们的房子如果不降价就只能把自己的股份买了。五、中国经济、金融的趋势及走向农行日前发布的研究报告也预计，今年公开市场操作仍以逆回购为主。如果不考虑财政存款，影响流动性的因素主要包括外汇占款、法定存款准备金和公开市场操作，其中公开市场操作更为灵活可控。2013年预计有10340亿元央票到期，比上年多2490亿元，主要集中在二、三季度。预计央行将继续采用逆回购来调节季度之间的流动性。而金融时报的专家也这么说 “今年实施稳健的货币政