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企业负债融资的风险及其对策研究 摘要：负债融资作为企业筹集资金的一种方式，在企业的经营过程中有着特殊的作用。企业在充分享受负债融资带来的利息抵税、杠杆收益等积极作用的同时，必须对随之而来的财务风险有着清醒的认识，同时采取行之有效的措施降低风险，扩大收益。本文在分析负债融资的财务效应基础上，对于如何规避风险，给出了一些建议。 下载 关键词：负债融资；财务风险；风险对策 中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）002-000-02 一、引言 资金是企业创建、生存和发展的前提和基础，贯穿企业生命的始终，是企业的血液。企业的任何经营活动都需要资金作为支撑，而企业的发展壮大更是离不开资金的投入。因此作为资金来源的融资活动就显得非常重要。企业不仅可以通过举债的形式来缓解自身的资金紧张问题，而且可以使企业资金来源的渠道更广阔，资金选择的空间更大。 由于负债融资具有抵税、杠杆等积极效应正在被众多企业作为其不可或缺的融资方式，然而我们必须对随之而来的财务风险有着清醒的认识，同时采取行之有效的措施降低风险，扩大收益。因此，在分析负债融资的财务效应基础上，对其风险规避的研究显得尤为重要。 二、负债融资的效用 1.负债融资的正面效用 （1）利息抵税效用 企业可以通过增加负债的形式来抵减应交税费，这是负债融资相对于权益融资的最大优点。但根据破产成本和代理成本理论，企业负债的增加会导致企业财务危机成本和代理成本的增加，因此企业必须在负债带来税收的积极作用和消极作用之间进行权衡。 （2）财务杠杆效用 财务杠杆效用是指因为利息费用的存在，使息税前利润的微量变化导致每股盈余的大幅变化的现象。其实质是指由于利率水平相对固定，当企业用债权人的钱赚取高额利润后，只需支付固定利息费用，剩余的收益归股东所有。根据改进的财务分析体系，衡量财务杠杆效用的一个重要指标就是权益净利率。 （3）对管理人员的促进作用 企业在负债经营的状况下，利息费用必须按期支付，本金必须到期偿还。一旦企业的负债资金使用不当，出现微利或者亏损的情况，很可能导致企业在经营过程中陷入被动，甚至会导致破产。由还本付息所导致的资金压力使得管理者不得不注重投资的经济效益，树立资金的时间价值观，在一些有风险的投资项目上，会谨慎考虑，权衡利弊，避免盲目冒进投资所造成的损失。 （4）负债融资成本低，速度快 企业可以通过发行债券和贷款的形式筹集资金，利率相对较低，采用发行股票等权益融资形式，负债融资的手续相对简单，资金获得时间灵活，企业可以在需要的时候借入资金来缓解资金紧张问题，在资金富足时偿还。在此期间债权人不会参与企业的经营，使得在资金的使用过程相对自由。 2.负债融资的负面效用 （1）给企业带来资金压力 企业通过举债进行投资，负有到期还本付息的法定责任，这就会给企业造成财务紧张。一方面，在资金结构中，若企业的负债比率比率过高，那么企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险；另一方面，企业由于要偿还到期的债务和利息，这就使得企业资金上捉襟见肘，失去一些有利可图的对外项目。 （2）降低企业的再筹资能力 随着负债规模的增大，资产负债率不断提高，企业资产对债权人的保证能力降低，债权人对企业的投资风险也不断加大，债权人出于安全性考虑，不愿意将资金借给企业，导致企业的再筹资能力降低。同时，随着投资风险的增大，债权人会要求更高的报酬率，作为可能产生风险的一种补偿，最终导致企业的再筹资成本增大。 （3）会引起股东和债权人的代理冲突 由于借款利率相对固定，所以企业的股东倾向于投资那些具有高风险，报酬率高的项目以发挥财务杠杆的正面效用，使自身收益最大化。但是，一旦投资失败，导致企业破产，损失由股东和债权人共同承担。债权人为保护自己的利益，会使企业失去一些好的投资项目。 三、负债融资风险的成因分析 1.负债融资风险的内因分析 （1）负债规模 负债规模是指企业举借债务的规模大小，由于各个企业规模的不同，我们通常用资产负债率表示企业的负债规模。资产负债率越高，表示企业资产中负债占用的比率越大。企业的负债规模越大，到期需要偿还的本金和利息越多，一旦企业经营不善，那么企业将无法偿还到期的巨额债务，发生债务危机的可能性也就越大。 （2）负债的利率 负债的利息率是指企业按期偿还的利息占负债的比率。利率越高，一定时期的利息支出就越多，对企业形成的资金压力也就越大。如果企业的投资的项目需要较长时间才能产生收益，那么按期偿还的利息就很可能导致企业短期财务困境。 （3）负债的期限结构 负债的期限结构是指企业需要偿还的债务在时间上的分配。如果企业债务规划不合理，导致债务的还款期限过于集中，或者在债务期限选择上的不合理如短期借款用于长期项目，那么企业很可能造成企业到期无法偿还债务。 2.负债融资风险的外因分析 （1）经营风险 经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险的存在导致了企业现金流量的不确定，而企业的负债又必须是按期偿还的，是确定的，那么就很可能因经营不善导致企业发生债务风险。 （2）资产的流动性 流动资产的变现能力较强，非的流动资产的变现能力较差。当一个企业的资产的大部分都是有非流动资产构成时，那么企业在迫不得已需要变卖资产偿还到期债务时，因其变现能力较弱，企业发生债务危机的可能性就越大。 （3）金融市场 金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受到金融市场的影响，如负债利率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求状况。当企业主要采用短期借款作为融资方式时，当遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率飙升，就会导致短期借款利息的急剧增加，企业到期还款压力的增大。 四、负债融资的风险防范对策 1.保持最佳的负债结构 不同行业的资产负债率不同，同一行业的不同企业之间的资产负债率也不相同，企业应该根据自身的经营状况选择合适的负债比率，同时，应该处理好短期负债跟长期负债的比例关系。短期负债的成本一般较低，企业可以在需要时借入，长期负债短期内不会给企业造成太大的压力，但是一旦长期负债到期，就会给企业打来巨大的现金流出，企业应该提前做好资金积累，以保障能够到期偿还债务 2.建立偿债基金，确保偿债安全 偿债基金是为了保证债券，贷款和长期应付款到期时有足够的偿债能力，债务企业在债务存续期间内，定期提存一定数量的资金，交由信托公司或银行信托部代为治理运用，在企业确实无力偿还到期债务和利息时动用。企业建立偿债基金制度，为其在发行债券和取得贷款方面提供了保障，提升了企业的信誉。 3.加强企业的经营管理效率，提高盈利能力 企业的正常运转是企业不断存续的基础，是企业偿还债务，获得盈利的源头。企业应该加强自身的经营管理效率，紧跟消费者的偏好，生产出满足市场需求的产品，避免盲目投资，提升企业的核心竞争力，提高企业的盈利能力。从根本上消除企业发生债务危机的可能，使企业源源不断的产生现金流，形成经营上的良性循环。 五、结论 负债融资是一把双刃剑，在给企业带来迅速筹集资金，降低资本成本，减少税负支出，获得杠杆收益等优势的同时，也会产生如降低企业的筹资能力、发生杠杆负效用，发生债务危机等风险。企业应该合理分析导致企业发生债务危机的内部和外部因素，对于内部因素，保持适当的债务规模，合理安排债务期限是关键。对于外部因素应该提高自身的盈利能力，使企业获得充足的资金来源，做到防患于未然