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基于多元回归模型分析我国外汇储备的影响因素 【摘要】随着中国经济的高速发展，我国的外汇储备规模也不断扩大，影响其增长的因素有很多，本文主要从GDP规模、年均汇价、进出口差额、外债余额、外商直接投资，五种可量化的影响因素出发，利用Eviews软件，通过多元回归分析方法，建立外汇储备的多元线性回归模型，对各个影响因素进行分析比较，根据结论提出优化外汇储备的建议。 下载 【关键词】外汇储备 多元线性回归模型 外商直接投资 一、引言 （一）研究背景 外汇储备是指为了满足国际支付的需要，一国的中央银行及其政府机构手中所持有的外汇资产。自从1994年我国进行外汇体制以及汇率体制改革以来，随着我国经济高速发展，外汇储备规模也飞速上涨，一方面彰显了我国的经济实力，但另一方面也会引发诸多负面影响，例如：损坏了宏观经济调控的效果和增加了持有外汇的机会成本，以及一定程度上的通胀压力。因此要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度，从而在符合我国国情的背景下，针对这些影响因素提出解决我国外汇储备迅速增长的建议。 （二）文献综述 卢璐、张廷新（2014）认为影响我国外汇储备水平的因素只要有：外债余额、进出口贸易差额、国内生产总值、年均汇价，并以此建立双对数模型，进行多元线性回归，通过消除多重共线性，最终得出的结论是：外汇储备主要由年均汇价和我国GDP规模决定，其中GDP规模影响程度最大。 刘佩璐、张雨晴、何莹莹（2013）对国内生产总值、外贸依存度、外资开放度、外债余额、年均汇价这五个因素分析，利用Eviews软件对建立的线性模型进行估计，用逐步回归法消除多重共线性，实证检验表明：国内生产总值和年均汇价对我国外汇储备有正的影响，并且其他几个因素影响不显著。 胡月（2013）选取了净进口水平、外商直接投资、货?殴俊酝饨枵?作为自变量，通过多元线性回归以及多重共线性的消除，最终发现影响外汇储备的因素除了外商直接投资不显著外，其余三个因素都有显著影响。 通过对多篇文献的阅读，本文采用多元线性回归模型，筛选出影响我国外汇储备的显著因素，并提出控制外汇储备的建议。 二、变量的选择和样本选取 （一）选取变量的原因 本文实证分析影响外汇储备的因素主要有：国内生产总值（GDP）、年均汇价（FE）、进出口差额（IOP）、外债余额（DEB）、外商直接投资（FDI）。 1.国内生产总值（GDP）。国内生产总值的大小可以反应一个国家的经济规模，因此一国的经济规模越大，对外汇储备的需求也越大。 2.年均汇价（FE）。汇率的变动会影响进出口以及资本流动，从未影响外汇储备的规模。 3.进出口差额（IOP）。理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。我国实行出口导向型战略，因此出口是拉动经济增长的重要力量，进出口差额和国际储备量应该成正比。 4.外债余额（DEB）。外汇储备主要是用于支付外债，因此分析外汇储备必须与外债相结合。 5.外商直接投资（FDI）。理论上，FDI的流入会增加中国外汇流入量，使得外汇储备增加，相反则减少。 根据研究，外汇储备与以上五个因素之间存在着线性关系，因此建立我国国内生产总值（X1），年均汇价（X2），进出口差额（X3），外债余额（X4），外商直接投资（X5）之间的回归方程。 （二）样本选取 我国从1994年开始进行外汇体制以及汇率体制改革，因此通过对中国统计年鉴表2014的原始数据进行整理，选取19942013年的年度数据进行实证分析（数据见附录）。 同时，为了有助于消除异方差，更好的说明各变量之间的关系，提高方程的拟合优度，建立双对数模型。 三、模型的构建和回归分析 （一）建立回归模型 由此可以看出，R2以及调整的可决系数都非常接近1，说明模型拟合得不错，可以通过拟合优度检验。假设在5%的显著性水平下，除了X4（外债余额）的偏回归系数外，其偏回归系数的p=0.31400.05，而p值越小越显著，因而其余的个别偏回归系数都是显著的，它们的系数的p值都小于0.05。另外，此回归模型的F=794.7766，得到一个大于或等于794.7766的F值的p值几乎为0，从而拒绝所有的变量同时对外汇储备没有影响的假设。 对于残差是否服从正态分布，通过JB统计量可以看出，如下图1。 在回归中JB统计量的估计值为1.367159，得到JB统计量高达1.367159的p值约为50.48%，这个p值合理地高，因此不能拒绝残差服从正态性的假设。 计算各解释变量的相关系数，得到相关系数矩阵，如表2。 由相关系数矩阵可以看出，两两相关系数的绝对值都在0.80以上，甚至由的达到0.99以上，相关系数较高，说明模型存在的多重共线性问题。 （二）模型的调整 由上面的回归分析可知，该模型可能存在着多重共线性，因此下面采用逐步自回归法消除多重共线性。 1.逐步自回归法第一步，需引入第一个变量，运算结果如表3。 由上表可以看出，引入每个变量，每个回归方程的t值显著，且p值都很小，F统计量的值也很大，而引入GD变量后，模型的拟合优度最高。所以，将GDP作为引入模型中的第一个自变量。 2.自回归第二步，在保留GDP的基础上，引入第二个自变量，运算结果如下表4。 由上表可看出，引入变量FE调整后的可决系数最大，且0.992030.985689，即调整后的可决系数由于FE的引入提高了，并且GDP、FE的偏回归系数都能通过显著性检验。 3.自回归第三步，在保留GDP、FE的基础上，引入第三个变量，运算结果如下表5。 由上表可看出，引入IOP和DEB都使得其偏回归系数的p值大于0.05，即引入的变量对FR的影响不显著，应予以剔除。引入FDI，其偏回归系数小于0.05，F值也显著，调整的可决系数0.9940620.99203，因此可以保留FDI。 （三）异方差的检验及修正 对于该样本数据，由于在不同样本点上由解释变量以外的其他因素的差异存在，故可能存在?方差性，用White检验判断是否存在着异方差。检验结果如下表6。 四、结论与建议 （一）结论 通过多元回归分析，最终结果表明：我国的外汇储备规模主要是受GDP规模、年均汇价以及外商直接投资的影响，并且这些因素对外汇储备由正向作用，这既符合经济理论又符合我国的实际情况。从偏回归系数看来，年均汇价对外汇储备的作用最大，在其他条件不变的情况下，年均汇价增加1%，外汇储备平均增加约3.67%。虽然外债余额和进出口差额对外汇储备规模也有影响，但其影响并不显著。 （二）建议 外汇储备的增长与我国的经济快速发展相适应的。我国应根据具体的经济发展情况来选择适当的外汇储备规模，不能一昧地追求较高的外汇储备，应建立一个良好的经济发展环境，促进我国外汇储备合理、稳健地增长。 此外，人民币兑美元的汇率对外汇储备也有很大的影响，我国应降低对美元的依赖度，减持美元，适当增加黄金或其他货币的持有量，在如今美元贬值的情况下，通过多元化来降低外汇储备缩水的风险。 对于外商直接投资政策而言，应该将投资更多的转向国内市场，尤其是西部地区和东北老工业基地这些经济不发达的地区。同时，要优化产业结构，提高外商直接投资的利用效率，促进建设资源节约型、环境友好型社会的发展。 参考文献 陈原文.我国外汇储备影响因素的实证研究J.顺德职业技术学院学报，2012，04期：30-33. 卢璐，张廷新.基于回归分析的我国外汇储备规模影响因素研究J.聊城大学学报（自然科学版），2014，第2期：23-27. 刘佩璐，张雨晴，何莹莹.基于回归模型的中国外汇储备影响因素分析J.考试周刊，2013，55期：188-192. 胡月.中国外汇储备的影响因素基于19922011年数据的实证分析J.金融经济，2013，14期. 张芸.影响我国外汇储备因素的回归分析J.科技经济市场，2013，03期：19-21. 张广宁.我国外汇储备的影响因素分析J.邢台学院学报，2012，第4期：69-72. 顾六宝，张隽.影响我国外汇储备的因素分析J.财经论坛，2012，第2期：