国际经济新格局(理工大经济学院).doc

金融危机背景下世界经济新格局一、金融危机的背景介绍2007年8月，美国五大投资银行贝尔斯登宣布旗下对冲基金停止赎回，引发投资者撤资行为，从而产生了流动性危机，这被视为美国次贷危机（subprime lending crisis）全面爆发的标志。紧接着大量的次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡2008年9月是美国次贷危机转变为全球金融危机的转折点。（一）金融危机发生的原因1、直接原因逆转的货币政策（对上次危机的救赎）互联网泡沫破灭 美联储过于宽松的货币政策，利息降到1% 担心房地产市场泡沫过大 自2004年6月美联储连续加息17次，联邦基金利率从1%提至5.25% 次级抵押贷款的推迟偿还和违约率不断上升 以次贷为基础的 RMBS 和CDO的价格下跌 2007年8月引爆了危机。图1 20002008美国利率变动图2、根本原因过度消费和储蓄不足的发展模式3、深层次原因金融监管相对于金融创新的严重滞后4、实体经济角度全球经济的发展模式5、迅速传染扩散的体制基础全球经济一体化（二）金融危机的新预判学者们对世界经济的看法大多倾向于悲观。这是因为，美欧日几个主要经济体的衰退尚未有见底迹象，下表将各方针对对金融危机的观点总结如下：1、金融危机是否结束的专家观点：2009年8月12日，美国华尔街日报对52名美国经济学家的调查，有47名作了答复，其中27人称危机已经结束，11人认为最低点将出现在本月或下月，8人认为需要进一步出台大约6000亿美元的新的刺激政策。彭博社也表示其调查显示，今年第三、四季度美国经济折合年率将增长2.4和2.1。预测美国经济三、四季度将增长0.9和2.0，而15专家认为危机在三季度还将持续。表1 金融危机是否结束的不同观点专家是/否/不确定观点中国社科院金融研究所金融市场研究室主任 曹红辉否全球经济L型将坚持较长时间经济在短期内会有一定反弹，但仍可能会恶化。主要原因在于目前各国应对危机的方略基本还属于“凯恩斯式”刺激，即利用财政和货币手段来强行拉动需求、注入货币。这种方式可以短期内克服困难，但难以治本。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任 陈道富否世界与中国经济呈W型复苏概率更大金融对经济的紧缩影响还在持续，世界经济从整体上看，更可能出现的也是W型。法国巴黎证券亚洲有限公司首席经济学家陈兴动否世界经济复苏呈“大锅底”型世界经济复苏的过程是一个大的“锅底”型。对于中国经济而言，按季度来看，可能是U型；按年度来看，2009年仍然是走低。对于世界经济而言，2009年经济整体上都处于底部。中国社科院工业经济研究所研究员、研究室主任 陈耀否国际金融危机蔓延没有终结就目前的观察，无论是国内经济还是国际经济状况仍不乐观，美国作为金融危机的源头，还在不断出现银行倒闭、企业大量裁员现象，新政府经济刺激计划实施后的成效如何受到广泛质疑，这种危机由美国向欧洲、亚洲新兴工业国的蔓延还没有终结。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪是金融危机来得快、去得快，全球经济下半年复苏已成定局 瑞士央行乔丹不确定金融危机是否结束并不明朗美国花旗集团总裁W.彼斯考夫是我们接近危机的结束美国房地产和通胀有所缓解世界银行首席经济学家弗朗索瓦-布吉尼翁是美国次级抵押贷款危机将在几个月后结束，对美国整体经济影响不会太大 美联储主席伯南克是世界经济正在走出危机，美国经济衰退很可能已经结束世界银行副行长林毅夫不确定目前的金融危机，由于美国等发达经济体采取了大力度的应对措施，进入市场的崩溃可以避免，但是不是完全稳定或触底，仍有很多不确定因素。美国联邦储备委员会前主席格林斯潘是（不完全）美国经济危机并未完全结束，但已近尾声。整体经济已经触底,虽然经济危机还不能说已经完全结束，但已经“非常接近(结束)”，认为经济崩溃已经不可能了。2、金融危机一周年，全球经济复苏了吗？2008年9月15日，美国著名投行雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，一场席卷全球的金融风暴就此拉开了序幕。应对这场危机，全球主要经济体付出了惨痛的代价，也采取了前所未有的刺激措施来挽救经济。时隔一年，金融危机到底是“超跌反弹”还是真的触底回升？全球经济是否已重回复苏之路？专家观点不一：表2 全球经济是否复苏的不同观点专家是/否/不确定观点中国银行副行长朱民否美国的经济是消费主导型经济，消费占GDP的71%。金融危机使得美国的富人消费垮掉了，美国的消费很难回到原来的水平，美国的消费不回升，经济就难以复苏。GE全球副总裁、中国区总裁 罗邦民否判断经济是否复苏，第一步要看金融市场是否已经企稳，利率是否稳定，流动性是否已经回来。现在的确出现了一些复苏的迹象，但是他并不认为会很快有反弹，“这个复苏将是一个缓慢的复苏，会经历很长的时间”。新加坡国务资政吴作栋不确定吴作栋说，世界经济“最坏的时期已经过去，目前正在康复过程之中。吴作栋认为有必要继续实行经济刺激计划，坚持宽松的货币政策。中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理何帆否全球重振增长的动力现在看的很清楚，只有爆发一次新的技术革命才能拯救全球经济，这也是为什么我们都在寻找新的制造产业，要抢占制高点。对于很多发展中国家，尤其是像中国这样的新兴大国，一定要寻找自己的可持续发展模式，就是不能都靠出口。要有自己的发展道路，要有自己的国内市场，有自己的研发能力，有自己的品牌，有自己的大公司，有自己的跨国金融机构，这种能力是我们要培养的。中国社科院国际金融研究中心秘书长张明曾是美国经济在今年下半年重新实现增长后，将在1%左右的低增长率水平徘徊两至三年，摆脱低增长的关键取决于清洁能源和生物医药等何时成为新的经济增长点。世界银行行长佐利克不确定世界格局或生变 美元地位将松动中国正在逐步的让人民币国际化，中国和主要国家正在实施货币互换，并开始在海外发行主权债券，在未来10到20年内，人民币竟成为金融市场的一支力量。中国社会科学院副院长李扬否中国的经济刺激政策对扭转经济下滑趋势发挥了巨大作用，多项经济数据指标出现了企稳回升的态势。但经济结构调整在中国是一个老问题，很难一蹴而就得到解决，因为它涉及多方面因素。前摩根士丹利董事总经理谢国忠否2009年第二季度和第三季度，由于存货消耗和投资下降会有自然的谷底，因此世界经济会在第二和第三季度趋于稳定，但这并不意味着世界经济从此步入正轨。二、世界经济格局的发展演变历史地理大发现结束了新、旧大陆之间相互隔绝，独立发展的局面，把世界联结成为一个统一的整体。世界经济中心沿着大西洋由南向北转移，经历了从西班牙到比利时再到荷兰，最终落脚到英国伦敦。（西班牙比利时荷兰英国）（一）英镑主导下的世界经济格局英国世界工厂地位18世纪60年代，第一次工业革命爆发，一系列发明、创造促进社会生产力得到巨大发展。英国是工业革命最早爆发的国家，从18世纪中叶到19世纪中叶，英国独霸世界经济整整一个百年的时间。1、英国“世界工厂”地位的确立 18世纪下半叶开始的两个多世纪里，英国人均GDP远远超过荷兰和世界其它国家。19世纪中期，英国煤、铁、纺织品的产量超过了法、美、德三国的总和。2、英镑主导下的国际货币体系1694年英格兰银行开始发行纸币，英镑由此诞生。1821年，英国正式启用金本位制。金本位的确立，加上英国当时的经济实力，逐渐通过战争和殖民扩张确立的海上霸权和自由贸易政策，奠定了英镑的霸主地位，世界货币进入了英镑时代。第一次世界大战后，各国纷纷停止了金币铸造和纸币与黄金之间的兑换，也禁止黄金输出和输入，这就从根本上破环了金本位制赖以存在的基础，使得“日不落帝国”经济出现严重衰退，英镑的国际储备货币地位趋于衰落，并最终逐渐被美元所取代。（二）美元主导下的世界经济格局一战以后，世界经济中心加速向美国转移。美国的经济实力及综合国力是美元国际霸权形成的基础，两次世界大战等事件为美元的发展提供了契机，加速了美元霸权的形成。并最终形成麦金农所说的“世界美元本位”。1、布雷顿森林体系下世界经济格局美国掌握世界经济霸权美国向帝国主义过渡过程中，工业总产值跃居世界第一位；两次世界大战使美国大发横财，其他帝国主义国家在战争中力量削弱。“二战后”，美国操纵了国际金融，建立了战后以美元为中心的资本主义世界货币体系，它的建立标着美国在国际资本主义经济领域霸主地位的确立。（1）美国第一阶段：19141945两战期间美国经济实力膨胀，美元由强势货币成为霸主货币。首先，一战为美国经济发展提供了契机，美元逐渐成为强势货币。其次，二战彻底改变了世界经济政治格局，美元成为霸主货币。二战使得主要国家力量发生了根本性变化。德国、意大利、日本遭到毁灭性打击，英国、法国受到重创。相比之下，美国在战争中通过贷款、出卖武器、后勤物资等，获取了大量财富。美国拥有最雄厚的工业实力，到50年代中期，全世界一半以上的商品是美国生产的。黄金储备也最丰富。1944年7月，44个国家代表在美国新罕布尔州的布雷顿森林召开国际货币金融会议，达成布雷顿森林协定，标志着美元初步获得了世界货币的霸主地位。第二阶段：1945年二战结束至20世纪50年代中后期，美国经济高速发展，美元成为国际货币。在这一背景下，一方面，美国政府利用自己的经济优势，建立关税及贸易总协定（GATT），大幅度削减关税及消除其他贸易障碍目的是大量输出美国商品，抢占国际市场。 另一方面，美国加强政府经济职能，大规模更新固定资产，扩大社会福利，使国内需求旺盛，再加上侵朝战争的刺激，美国经济在这一时期高速增长。最后，对外进行经济渗透，实施马歇尔计划”，在帮助西欧国家恢复和发展经济的同时，通过贷款和援助，竭力对它们进行经济渗透和控制。总之，在这一时期美国凭借关税及贸易总协定和布雷顿森林体系，构筑起以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的全球多边经济体制，也夯实了美元的国际货币地位。第三阶段：20世纪60年代至70年代中期，国际收支逆差加剧，美元危机频频爆发，布雷顿森林体系瓦解，美元霸权由盛相对转衰。1960年10月，爆发了战后第一次美元危机，这意味着二战后建立的美元霸权开始动摇。此后，美元危机频频爆发。迫于形势，尼克松总统于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，停止美元兑换黄金。“新经济政策”的推行，意味着美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系的一大支柱坍崩。到1973年3月，主要国家货币与美元脱钩，布雷顿森林体系的两大支柱均已倒塌，二战后实行了近30年的以美元为中心的资本主义世界货币体系瓦解，美元的霸权地位遭到极大削弱。布雷顿森林体系下的美元霸权盛极而衰的表现是美元危机频频爆发，衰落的标志是该体系的最终瓦解。美元霸权衰落的根本原因是美国经济实力持续减弱和国际经济地位下降，直接原因是国际收支逆差不断恶化。同时，布雷顿森林体系的内在矛盾是不容忽视的制度因素。（2）欧盟战后初期到50年代初，经济迅速恢复阶段战后初期，西欧大地一片废墟，各国经济损失严重。1946年工业产量只及1937年的70%。由于欧洲各国幅员狭小，资源匮乏，这给西欧经济的恢复带来极大困难。但是欧洲各国有较高的生产力基础，各国针对性地实施了一些经济措施；美国对西欧推出了“马歇尔计划”，西欧经济得以迅速恢复。 50年代初期到70年代初，经济高速发展阶段科技革命推动国家垄断资本主义的发展，利用不合理的国际经济旧秩序，获取了廉价的能源、原材料和海外市场；西欧各国经济的联合对经济发展起到了促进作用。（3）东亚这一时期东亚经济的发展主要表现为日本经济的复苏和振兴上。首先，1945年1955年间，东亚经济在美国扶植下恢复国民经济时期。到1955年，日本经济的各项指标（对外贸易除外）均已达到或者超过战前最高水平。其次，1955年1973年，经济高速发展时期。日本为了赶上欧美陷阱国家，提出要实现“经济自主”和现代化，日本以重化工业为中心，从欧美工业国引进先进技术，进行大规模的设备更新和技术改造，并积极发展电子、石化、人造纤维等新型工业，国民经济结构发生了深刻的变化。日本还扩大商品和资本输出，提出“贸易立国”、“出口第一”的口号。这期间日本经济发展年均增长率高达9.7%。经过近20年的发展，日本实现了“高速跳跃式的赶超欧美”的夙愿，成为资本主义世界仅次于美国的第二经济大国。2、牙买加体系下的世界经济格局多极化1973年以美元为中心的资本主义世界货币体系崩溃，资本主义世界出现美、欧、日三足鼎立的局面，世界经济格局开始向多极化方向发展。区域性经济集团的发展程度不同，主要分为自由贸易区、关税同盟、共同市场、经济同盟四类。其中，规模最大，影响最深的是欧洲、北美和亚洲三大区域化经济集团。（1）美国布雷顿森林体系解体后，美元的国际地位虽然已明显削弱，但仍是最主要的国际货币。这一时期，美国经济实力不断增强，1980年，里根在竞选总统时提出建立包括加拿大、墨西哥和加勒比海诸国在内的“北美共同市场”的构想，经过一系列努力，1992年12月，美国、加拿大、墨西哥三国签署了美、加、墨自由贸易协议，1994年1月1日起正式生效。进入20世纪90年代以后，美元在国际外汇储备中的比重又呈回升之势，逐渐恢复到国际储备的23左右。20世纪90年代初期，是美国经济的转机，也是美元地位的转机。首先，美国经济在90年代出现历史上最长的增长期，使得国际经济力量对比发生了有利于美国的变化，美元地位的回升奠定了物质基础。第二，美国通胀降至多年来低点，财政赤字状况改善甚至出现赢余，使人们对美国经济的信心增强，也间接增强了美元地位。第三，美国国内政治稳定，经济较为开放，国内市场规模和成熟程度都堪称世界第一，金融市场完善和发达程度是其他国家和地区难以取代的，这进一步提升了美元的国际地位。综合来看，当今美元霸权依然拥有领先的经济实力和综合国力，美元的国际地位依然稳固。（2）一体化进程的西欧70年代受资本主义经济危机的影响，欧洲经济1974年到1982年进入经济的“滞涨”时期。1982年到90年代初，低速增长时期。90年代初至今，资本主义经济进入了温和谁退和缓慢回升时期。这一时期最明显的特征是西欧一体化进程加快。欧共体建立之后，西欧的一体化进程经历了一个从经济一体化逐步走向政治一体化的过程。欧盟自成立以来，先后经历了6次扩大，成员国从最初的6国发展到目前的27国。欧盟目前已成为一个拥有27个成员国，人口超过4.8亿的大型区域一体化组织。 入盟后，两国将获得更多的资金支持，两国经济也将得到进一步发展。但罗、保两国入盟后也需履行诸多承诺，按要求定期向欧盟委员会报告其在各领域改革的进展情况。表三 欧盟发展历程时间发展动态1951年1951年4月18日，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡在巴黎签订了建立欧洲煤钢共同体条约（又称巴黎条约）。1952年1952年7月25日欧洲煤钢共同体正式成立。1957年1957年3月25日，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡在罗马签订了建立欧洲经济共同体条约和欧洲原子能共同体条约，统称罗马条约。1958年1958年1月1日，欧洲经济共同体和欧洲原子能共同体正式组建。1965年1965年4月8日，六国签订的布鲁塞尔条约决定将三个共同体的机构合并，统称欧洲共同体。但三个组织仍各自存在，具有独立的法人资格。布鲁塞尔条约于1967年月日生效，欧洲共同体正式成立。1973年1973年，英国、丹麦和爱尔兰加入欧共体。1981年1981年1月1日，希腊成为欧共体第个成员国。1986年1986年1月1日，葡萄牙和西班牙加入欧共体，使欧共体成员国增至12个。1991年1991年12月11日，欧共体马斯特里赫特首脑会议通过了以建立欧洲经济货币联盟和欧洲政治联盟为目标的欧洲联盟条约，亦称马斯特里赫特条约（简称“马约”）1993年1993年11月1日，“马约”正式生效，欧共体更名为欧盟。1995年1995年，奥地利、瑞典和芬兰加入欧盟，欧盟成员国扩大到15个。2002年2002年11月18日，欧盟15国外长在布鲁塞尔举行会议，决定邀请塞浦路斯、匈牙利、捷克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、马耳他、波兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚10个中东欧国家入盟。上述10国的入盟谈判是从1998年月开始的，2002年10月结束。2003年2003年月16日，在希腊首都雅典举行的欧盟首脑会议上，上述10国正式签署加入欧盟协议。2004年2004年5月1日，这10个入盟协议签署国正式成为欧盟的成员国。这是欧盟历史上的第五次扩大，也是规模最大的一次扩大。欧盟以往的扩大都是向西方国家开放，而这次入盟的10国多为中东欧和波罗的海沿岸国家。此次扩大后的欧盟经济实力与美国不相上下，欧盟的整体实力有所增强。2005年2005年月，欧盟与罗马尼亚和保加利亚签署入盟条约，并于同年10月启动了与土耳其和克罗地亚的入盟谈判。同年12月，马其顿被欧盟接纳为入盟候选国。另外，欧盟还于2005年启动了同波黑、塞黑（现为塞尔维亚、黑山两个国家）关于签署稳定与联系协议的谈判。2006年2006年6月，阿尔巴尼亚与欧盟签署了稳定与联系协议（签署这一协议是阿尔巴尼亚、波黑、克罗地亚、塞黑和马其顿个西巴尔干国家加入欧盟的第一步）。2007年2007年1月1日，罗马尼亚和保加利亚正式成为欧盟成员国。 这是欧盟历史上第六次扩大。欧盟目前已成为一个拥有27个成员国，人口超过4.8亿的大型区域一体化组织。 入盟后，两国将获得更多的资金支持，两国经济也将得到进一步发展。但罗、保两国入盟后也需履行诸多承诺，按要求定期向欧盟委员会报告其在各领域改革的进展情况。（3）东亚亚太经合组织最早在60年代初，日本提出“环太平洋合作构想”，试图建立以日本为首的“环太平洋经济圈”，并于1967年1月，组成了“太平洋地区经济理事会”，成员国有日本、美国、加拿大、澳大利亚和新西兰五个国家。1989年11月在澳大利亚总理霍克的倡议下，召开了由澳大利亚、美国、加拿大、日本、韩国、新西兰、东盟6国共12个国家的外交、经济部长参与的首届部长级会议，标志着当今世界跨洲际的影响最大的亚太经合组织诞生。东亚经济圈雁行模式日本从70年代初期起，就提出了“雁行模式”，旨在组建以日本为头雁的“东亚经济圈”。 “雁行模式”通过梯度产业转移，拉动了东亚国经济的起飞和发展，也推动了东亚经济一体化的进程。亚洲“四小”从中获得了经济的腾飞并步入新型工业化国家（NIEs）的行列，亚细安和中国也步入了经济的起飞阶段。*日本经济“雁行模式”领头羊日本自60年代以来一直充当亚洲经济发展领头大雁的作用。日本政府高度重视科技、教育。日本抓住战后科技革命蓬勃发展的有利时机，在赶超口号下大量引进外国的先进技术。同时日本还强调开发具有独创性的自立技术，注重基础性、开拓性的科学研究，并采取政府、企业和大学三位一体的办法来攻克高科技难题。*亚洲四小“雁行模式”雁身“雁行模式”通过梯度产业转移，拉动了东亚国经济的起飞和发展，也推动了东亚经济一体化的进程。亚洲“四小”从中获得了经济的腾飞并步入新型工业化国家（NIEs）的行列。*亚细安和中国“雁行模式”雁尾近年中国经济惊人的发展象征性地表现在贸易结构的改变上。中国占全球出口额的比重从1990年的1.7%到2002年的6.0%，占全球进口额的比重从1990年的1.3%到2002年的4.1%，均有巨大的增长，与同期呈现减少的日本、仅呈现微小增长的NIES各国以及增长不到一倍ASEAN各国相比，表现也是突出的。美国学者Dooley等认为现行国际货币体系下的国际经济格局,可以划分为三类经济区:由中、日、韩等亚洲国家及地区组成的贸易账户区,由欧洲、澳洲、加拿大及部分拉美国家组成的资本账户区,由美国单独构成的中心区。美国处于国际经济支配者和调节者的地位,可以基于投资动机成为资本账户国,也可以基于增长动机成为贸易账户国,其经常账户赤字可以得到贸易区官方流入和资本区私人流入的融资支撑。其他国家相对于美国都处于外围国地位。三、金融危机背景下世界经济格局的新发展这场百年一遇的金融危机，使世界经济遭受第二次世界大战以后最严重的挫折，全球各国央行和政府联手推出力度空前的金融救援和财政刺激计划。在超大规模的政策激励下，2009年2季度，全球经济深度衰退态势得到了初步遏制，金融危机后以美国为主的原有世界经济格局将会出现什么变化，我们面对的将是怎样一个世界，这些都是目前多方关注的问题。（一）金融危机对世界主要经济体的影响1、金融危机对美国的影响（1）金融危机对美国经济的冲击全方位的美金融业元气大伤，支柱产业陷入困境，GDP产值在2008年第三、第四季度出现了18年来首次连续两个季度的负增长。*GDP增长：美国2008年第四季度国内生产总值下降了6.3%，为1982年第一季度以来美国GDP的最大跌幅。2009年一季度的下降1.6%，二季度实际GDP环比降幅窄收，同比名义下降2.4%。*财政赤字：2009年上半年政府财政预算赤字预计高达近1万亿美元（9568亿），而2008年这一数字仅为3130亿美元，2009财年美国总预算近4万亿美元，预计预估本财年赤字总额可能超过1.8万亿美元。*就业：受金融危机影响，美国大量机构和公司裁员，去年12月份的失业率达7.2%，2009年上半年，美国失业率仍在增加，4、5、6月份失业率分别为8.9%、9.4%、9.5%。美国的失业率仍会增加，预计美国失业率09年下半年或将到达10%的高点，之后逐渐回落。*金融资产：2008年12月底，全球银行约1万亿美元的不良资产，其中美国占到了一半左右。英国泰晤士报援引国际货币基金组织（IMF）的预测数据显示，到2010年底，源自美国的不良资产或达到2.2万亿美元。全球知名基金经理人索罗斯公开发表言论认为，美国银行业“基本处于资不抵债”的状态。（2）美国政府经济复苏政策表4 美国政府救市政策财政方面出台日期方案名称主要内容2008年2月Economic Stimulus Act1680亿美元减税。2008年7月Housing and economic recovery act帮助购房者再融资， 避免出现持续违约。2008年10月Emergency Economic Stabilization act将FDIC存款保险上限由10万美元提高到25万美元；引入7000亿美元问题资产纾困方案，购买金融机构问题资产以及帮助金融机构注资。2009年2月American Recovery an Reinvestme act总额7870亿美元，包括2880亿美元减税、1440亿美元用于州政府与地方政府的医疗与教育开支，以及3550亿美元用于联邦开支与社会项目。2009年3月Public-Private Investment Program for legacy assets吸引私人部门资金参与，剥离金构资产负债表上的不良资产。表5 美国政府救市政策货币方面出台日期方案名称主要内容2007年7月至2008年12月降低联邦基金利率由5.25%下调至00.25%2007年12月Term Auction Facility (TAF)用于向存款类金融机构注入流动性（放宽抵押品范围）2008年3月The Primary Dealer Credit Facility (PDCF)向交易商提供短期贷款（抵押品包括公司债、市政债券、MBS和ABS）2008年10月The Commercial Paper Funding facility（CPFF）向商业票据的合格发行者提供流动性2008年11月Term Asset-Backed Securities Loan facility协助基础资产为信用卡贷款、助学贷款、汽车贷款等的ABS的发行2009年3月TALF美联储决定将TALF的规模由2000亿美元提高到1万亿美元2009年3月美联储直接购买证券美联储宣布购买3000亿美元长期国债、将对MBS的购买由5000亿美元增加到1.25万亿美元，以及购买2000亿美元机构债。（3）近期美国复苏迹象不断显现2009年上半年，美国经济走势“先抑后扬”：前半段，金融危机持续恶化，经济衰退幅度加深；后半段，金融市场企稳恢复，经济反弹迹象频现。美国经济有望在09年下半年开始复苏，但步伐将是缓慢的。*GDP季度增长率回暖2009年上半年，美国经济继续收缩，但幅度有收窄趋势。美国经济08年四季度GDP下降6.4%，创下近27年来新低，09年一季度美国经济负增长5.7%，降幅回升，出现缓慢回升迹象，预计下半年经济将继续回暖。摩根大通经济学家上调了美国下半年国内生产总值(GDP)的预期。经济学家目前预计，美国第三季度实际GDP折合成年率增长4%，此前预计为增长3%；并预计第四季度实际GDP折合成年率增长3%，此前预计为增长2.5%。高盛集团预测，09年下半年美国经济年率增幅将为3.0%，2010年上半年放缓至2.0%，并且2010年下半年放缓至1.5%（较此前的2.0%下调）。*工业制造业生产现回升趋势09年上半年经理人采购指数(PMI)连续五个月回升，5月份达到42.8。指数高于40并且持续稳步回升，制造业下滑的程度已明显改善。*消费者信心指数复苏09年二季度消费者信心指数出现回升迹象。美国消费信贷指数下降幅度逐步缩减。两项数据表明，美国消费正在企稳回升。2、欧洲经济恶化程度超过美日（1）金融危机对欧盟的冲击2008年受全球金融海啸的冲击，欧盟经济增长出现大幅减速，形势不容乐观。欧盟2008年的经济困境对其政治、社会等方面已经产生负面影响。*实体经济全面恶化欧盟四大经济体陷入衰退。*发生信贷危机欧盟银行“惜贷”和企业、消费者“慎贷”；东欧国家2009年4000亿美元的债务违约，将会重创欧洲金融体系。*贸易赤字扩大据欧盟公布的官方统计数据，2008年欧盟对外贸易赤字为2413亿欧元，较2007年增加了489亿欧元。（2）欧洲应对危机的政策美国次贷问题引发的全球金融危机重创欧洲经济，欧洲各国和欧盟采取共同行动，对此进行了强力救援。欧洲在危机救援上目标较为明确，行动较为迅速，加大经济刺激政策的联合实施力度，提高危机救援政策的协调性、统一性和有效性，打破欧洲内部的冲击反复循环（feedback loop），扩大欧洲内部总需求。主要包括流动性支持、放松货币政策、减税、基础设施投资、培育新产业和新经济增长点等（3）金融危机对欧洲经济的影响“前深后缓” 下滑速度放缓在金融危机深度演变、全面扩散以及世界经济和国际贸易下行趋势短期内难以改变的背景下，自2009年以来，欧洲经济陷入持续衰退。2009年上半年，欧盟和欧元区实际GDP 增长率为负值，特别是第一季度，欧洲经济衰退程度达到“二战”后前所未有的“高度”，成为受金融危机冲击最为严重的地区。2009年第一季度，欧盟27国经济环比下降2.5%，同比下降4.7%，经济形势较2008年第四季度更加严峻；第二季度，经济环比下降0.3%，同比下降4.8%，经济衰退程度趋缓，初步呈现企稳态势。8月17日，欧盟统计局公布，6月份欧盟27国经季节调整后的出口总额环比下跌0.3%，进口总额下跌1.4%，对外贸易逆差43亿欧元，同比收窄150亿欧元，比5月份收窄29亿欧元（4）欧洲经济前景展望以目前情况判断，欧洲经济略显好转趋势，2009 年下半年经济降幅有可能进一步减缓。但需要注意的是，由于经济基础薄弱，欧洲新兴市场国家宏观经济第二季度的略显好转并不能视为其率先复苏的依据，其中短期内难以重现2003年至2008年上半年经济高速增长的态势。从各方做出的预测来看，无论是欧洲发达国家还是新兴市场国家，欧洲经济复苏是一个相对缓慢的渐进性过程。表6 多边组织与经济研究机构对欧洲经济的预测机构发布时间欧盟经济增长率2009年2010年IMF（国际货币基金组织）2009.7-4.8%-0.3%OECD（经济合作与发展组织）2009.6EU（欧盟委员会）2009.5-4.0%-0.1%EIU（经济学人智库）2009.8-4.4%-0.6%3、金融危机对日本经济的影响（1）对日本经济的冲击*金融机构方面金融机构倒闭破产*房地产方面房地产价格下挫*股票市场方面日经平均股价指数均出现较大幅度的调整，接近泡沫经济崩溃后的最低水平。表7 日经指数变动情况时间日经指数2007年7 月9日日经225指数在创下18262点的阶段性高点后出现连续下跌，2007年末报收于15307.78 点2008年9月12日日经225指数报收于12214.76点，此后的下跌速度之快几乎令所有的投资者都始料未及10月8日、10日、16日单日跌幅都超过了9%，其中10月16日的跌幅更是高达11.1 %。2009年4月24日日经225指数已经狂泻至8707. 99点，较2007年底下跌了43.11 %。2009年9月28日日经指数收盘下跌2.5%，报10009.52点2009年10月5日日经指数上涨0.1%，报9736.63点*外汇市场方面阶段性升值，出口形势严峻日元在2008年8月15日创下1美元兑换110.66日元的阶段性低点后一路升值，2009年1月21日最低成交价达到1美元兑87.10日元，目前美元兑日元汇率仍维持在197左右。日元的大幅升值对日本企业的出口成本形成了巨大压力，出口形势十分严峻。（2）日本应对危机的政策其一，日本向金融系统注入了大量短期流动性资金，并且提供各种融资政策其二，加强对股票卖空行为的监管。（3）日本复苏之路依然漫长09年上半年日本经济在一季度到达底部，并于二季度有所反弹。*一季度GDP大幅下降二季度回暖 2009年第一季度日本GDP季环比增长年率由前一季度的-13.5%降至-14.2%，创下1995年该数据公布以来最大跌幅。第二季度（46月）的GDP实质增长率比第一季度增长了0.9%（换算成年率为增长3.7%）。这是日本自2008年第一季度以来GDP首先实现了正增长。这也意味着日本经济已走出最低谷。*工业生产触底回升09年二季度，内外需求均出现回升，出口贸易出现下滑趋缓的迹象，各工业生产产量也出现降幅缩小趋势。预计09年下半年日本经济将继续复苏回暖，由于外需对日本经济的支撑作用相当有限，在内需不足、产能严重过剩的情况下，日本经济在09年下半年仍会比较艰难。4、金融危机背景下中国经济2009年二季度，东亚新兴市场经济均出现不同程度的好转，其中，亚洲经济领先于发达经济体和其它新兴市场步入温和复苏，韩国经济触底反弹，中国香港、新加坡和台湾地区经济均有所企稳并出现回暖迹象。据国家统计局统计数据显示，2009年中国GDP增速从一季度的6.1%增加到二季度的7.9%，上半年为7.1%。三季度的宏观经济运行数据，国家统计局将于10月22号公布，但经济学家普遍预测宏观数据将继续向好，经济增长速度会较二季度进一步上升，中国经济回升力度加大，已触底反弹，全年实现8%的经济增长目标几乎无悬念。表8 金融危机背景下中国宏观经济形势预测机构预期调高的具体情况IMF7月8日调高了中国今明两年的经济预期，今年中国经济的预期增长率由4月的6.5%上调至7.5%，明年预期由7.5%调高至8.5%；其首席经济学家奥利维耶布兰查德近日称，世界经济已开始复苏，但进程能否持续取决于“精妙的”重返平衡措施。国务院发展研究中心金融研究所其所长夏斌8月13日指出，复苏趋势已经出现，今年的GDP增长达到8%是有希望的；其副所长巴曙松8月9日称，从今年上半年增长的情况看，基本可以确定中国经济是形反转，今年第四季度，中国GDP增长可达10%，明年一季度很可能达到11%左右。摩根士丹利其大中华区首席经济学家王庆将2009年GDP增长预测调高至9%，2010年增幅调高至10%。高盛8月10日上调内地今年经济增长预测至9.4%，是迄今最“牛”的看法，亦是高盛4个月内两度调高内地经济增长预测。申银万国当前经济形势好于预期，调高2010年GDP增长率至8.5%。中金中国货币政策的宽松程度已经超过美国，充足的经济刺激力度缩小了“产出缺口”，中国未来将先于美国出现通胀。预计居民消费价格(CPI)将在10月或11月摆脱负增长，明年甚至将攀升至3.5%至5%。十七届四中全会十七届中央委员会第四次全体会议公报指出，去年下半年以来我国经济增长明显下滑趋势得到遏制，经济形势总体呈现企稳向好势头。中国国家统计局总经济师姚景源中国经济正处在企稳回升的状态，目前中国经济的增长情况好于美国、日本、欧洲、俄罗斯以及“金砖四国”中的其他国家，是世界主要经济体中最好的。亚洲开发银行预计中国2009年和2010年的增长率将超过8%，将成世界经济复苏的“领头羊”。明年中国政府将继续保持财政刺激政策，而世界经济也会温和复苏，这将推动明年中国经济增长率达到8.9%。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松2009年四季度中国经济会有十分强劲的复苏，如果美国经济复苏带动出口恢复，这种复苏强度还更大。预计2010年1季度的经济增长率将会超过11%-12%，2010年二三季度与2009年二三季度同比会有轻微下降，但是同比下滑不会太大。（二）金融危机背景下的世界经济新格局美国霸主地位会动摇吗？金融危机的对世界个大经济体而言是无一幸免，不论是发达经济体还是新兴经济体都不同程度的遭受到了金融危机的破坏。金融危机后的世界经济新格局将何去何从，是否撼动美元的国际货币地位，这是目前金融市场上最为担心的，因为一旦美元的地位出现动摇，那么未来全球的货币市场将遭遇无秩序状态，关于金融危机对美元霸主地位影响的各方观点：表9 金融危机对美国霸主地位影响的各方观点世界经济论坛“全球竞争力网络”主管布莱克中国竞争力领跑金砖四国，美国失去霸主地位。世界银行行长佐利克世界格局或生变，美元地位将松动。赖经邱美国的霸权地位不会发生很大的变化。美国历史学家保罗.肯尼迪拥有如此强大的经济生产力和军事与战略力量的美国不可能是一个在一夜之间就被倾覆的帝国。德国财政部长泰因布吕克美国将失去它在世界金融体系中的超级大国的地位，世界将变成多级世界德国世界政治研究所美国问题专家普特曼教授美国依旧是“世界董事会”的董事长，“无论如何，美国的各方面都仍走在世界的前列。”美国纽约大学的教授托尼居特这场金融危机并不意味着欧洲多年来倡导的“政治多极化”真的能够实现，美国的实力伴随着经济危机的打击在衰退，但是还没有到“衰落”的地步。新加坡海峡时报“美国时代的终结还没那么快”尽管美国现在面临很多困难，但是美国经济依然是傲视群雄中国社会科学院研究员王逸舟瘦死的骆驼比马大，国的衰退是相对的，但它的超级大国地位在中短期内是不会被撼动的。日本JCC新日本研究所副所长庚欣美国遭遇金融危机，如同一个有才能但喜欢赌钱的“浪子的一次重大失手，虽然损失很大，但只伤及皮肉，并未伤及“国之根本”。尽管一些制度及习惯上的弊端改起来不易，但并不是“命伤”，属于“可以改造好”的“子”，因此说美国是“衰而不落”。北京大学国际关系学院法博士，中央党校国际战略研究所教授 洪华自战结束以来，美国的霸权一直处在一个衰落的过程，这体现在美国发动对外战争的能力下降、美国政治文化影响力的下降、美国在国际经济领域主导力的下降等。但现在还没有一个国家可以取代美国的霸权地位。纵观世界经济格局及国际货币演变的历史，其背后是国家经济实力的演变，金融危机后从各国经济实力的比较可以看出，金融危机对世界经济格局的影响仅是一个量变的过程，没有引起实质性的变化。1、美国经济总量仍高居世界榜首国内生产总值超过13万亿美元，约占世界25%，比排在其后的日、中、德、英四国的总和还多。2、金融市场位居主导地位在 “2009年全球银